近期A股走勢較為震蕩，但股票私募倉位已經(jīng)創(chuàng)近一年新高。

第三方評價機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月17日（因信息披露合規(guī)等原因，私募凈值及倉位測算數(shù)據(jù)相對滯后），股票私募倉位指數(shù)升至79.68%，較前一周上漲0.55%，創(chuàng)近一年新高。從趨勢看，自2025年8月以來，該指數(shù)累計上漲5.75%，加倉趨勢顯著。

其中，頭部私募尤其是50億-100億規(guī)模機(jī)構(gòu)倉位最為激進(jìn)，百億私募滿倉占比超六成，整體呈現(xiàn)出對市場高度樂觀的態(tài)度。

百億私募高倉位運(yùn)行

逾六成股票私募滿倉。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月17日，滿倉股票私募占比達(dá)63.40%，中等倉位占比20.41%，低倉、空倉占比僅為11.47%和4.72%，絕大多數(shù)私募選擇高倉位運(yùn)行。多數(shù)私募判斷當(dāng)前市場處于低位修復(fù)階段，后續(xù)若出現(xiàn)利好，可能引發(fā)快速上漲，因此選擇滿倉避免踏空。

分規(guī)模來看，頭部私募倉位更加激進(jìn)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月17日，100億以上、50億-100億、20億-50億、10億-20億、5億-10億和0-5億規(guī)模股票私募倉位指數(shù)依次為80.18%、87.35%、76.68%、78.09%、80.79%和79.65%。其中50億-100億規(guī)模私募以87.35%的倉位居首，創(chuàng)近三年新高；100億以上規(guī)模私募倉位達(dá)80.18%，且連續(xù)2周維持在80%以上。主要是因為頭部私募資金體量較大，連續(xù)維持高倉位，既體現(xiàn)了對市場的長期樂觀，也因其客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定、資金贖回壓力小，具備長期持倉的條件。

百億私募滿倉率超六成。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月17日，61.64%的百億股票私募處于滿倉水平，僅2.20%為空倉，高倉位成為百億私募的主流選擇。

排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，進(jìn)入8月后，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，部分成長板塊和消費(fèi)板塊出現(xiàn)較為明確的上漲行情，所形成的賺錢效應(yīng)吸引私募資金逐步增加配置。其次，政策預(yù)期持續(xù)改善。近期政策層面不斷釋放穩(wěn)增長、鼓勵創(chuàng)新的積極信號，多項支持實體經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展的政策陸續(xù)出臺，增強(qiáng)了私募機(jī)構(gòu)對市場中長期表現(xiàn)的信心。此外，資金面保持相對寬松。市場流動性整體合理充裕，為私募加大倉位提供了有利的資金條件，同時也降低了其大規(guī)模調(diào)倉的操作成本。

百億私募數(shù)量突破100大關(guān)

A股重回階段新高的背景下，百億私募數(shù)量也在持續(xù)增加。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，百億私募數(shù)量突破至101家，較9月底的96家新增5家。其中上海新方程私募、望正資產(chǎn)、旌安投資和赫富投資為再次回歸百億陣營的熟面孔，大道投資為首次新晉的百億私募。

從投資模式分布來看，在當(dāng)前的101家百億私募中，量化私募數(shù)量最多，共47家，占比46.53%；主觀私募緊隨其后，共44家，占比43.56%；混合策略私募有8家，占比7.92%；另有2家機(jī)構(gòu)尚未披露投資模式。

值得注意的是，10月份新晉的5家百億私募中，主觀和量化策略各占2家，混合策略占1家。而從9月以來新晉的10家百億私募來看，主觀策略私募有6家，混合策略和量化策略均為2家。

在核心策略方面，股票策略仍占據(jù)主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)顯示，77家百億私募的核心策略為股票策略，占比達(dá)76.24%；多資產(chǎn)策略有13家，占比12.87%；債券策略為6家，占比5.94%；期貨及衍生品策略有2家，占比1.98%；另有1家機(jī)構(gòu)以組合基金為核心策略，占比0.99%。此外，還有2家百億私募尚未披露其核心策略。

談及百億私募機(jī)構(gòu)數(shù)量繼續(xù)增加的原因，李春瑜認(rèn)為，首先，A股市場企穩(wěn)回升，權(quán)益類資產(chǎn)收益有所提升，帶動私募產(chǎn)品業(yè)績與規(guī)模同步上升。其次，投資者對頭部私募的認(rèn)可度進(jìn)一步提高，資金持續(xù)向業(yè)績較穩(wěn)、策略成熟的機(jī)構(gòu)集中。此外，行業(yè)“頭部效應(yīng)”進(jìn)一步強(qiáng)化，資源不斷向優(yōu)質(zhì)私募傾斜，加速了行業(yè)優(yōu)勝劣汰，也推動了百億私募陣營的擴(kuò)容。

在此輪擴(kuò)容中主要以主觀私募為主，是由于當(dāng)前市場環(huán)境復(fù)雜多變，主觀型私募策略靈活度高，能夠依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策變化及時調(diào)整倉位和行業(yè)配置，從而更好地適應(yīng)市場波動。同時，部分主觀私募的基金經(jīng)理具備豐富的投資經(jīng)驗和較強(qiáng)的選股能力，在復(fù)雜行情中更能甄別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，實現(xiàn)相對優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，吸引資金持續(xù)流入，進(jìn)而推動規(guī)模增長。

A股已處于結(jié)構(gòu)性牛市的起步階段

10月24日，上證綜指再創(chuàng)十年新高，機(jī)構(gòu)對于A股后市走勢有怎么樣的判斷？

“本周A股整體維持縮量震蕩，市場情緒一度低迷，但今天的高開高走，意味著資金開始試探性回流，反映出市場情緒正在逐步修復(fù)。這種微妙轉(zhuǎn)變，正如我們在年初所判斷的那樣——A股已處于結(jié)構(gòu)性牛市的起步階段，當(dāng)前正站在重要的確認(rèn)窗口期?！被割Ｌ鞚煽偨?jīng)理莫小城說，現(xiàn)在仍是低位布局核心資產(chǎn)、為未來3年-5年勝出打下基礎(chǔ)的關(guān)鍵時期。

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，創(chuàng)新高的同時并沒有出現(xiàn)情緒過熱，大盤從三季度的急速上行過程當(dāng)中，缺乏深度的調(diào)整和換手，持倉的獲利盤比較多，市場在上升到一定的高度后，特別是出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的調(diào)整下，兌現(xiàn)的情緒明顯升溫，追高的資金明顯減少，這也導(dǎo)致市場的成交量開始往下走，“十五五”規(guī)劃的制定落地可能更是關(guān)乎市場長期的結(jié)構(gòu)和方向的，此次高層會議定調(diào)的“十五五”規(guī)劃，科技和消費(fèi)都被擺在了重要的位置上，當(dāng)下與其說過分擔(dān)憂指數(shù)的波動，不如在政策的方向上去做好優(yōu)質(zhì)股票的選擇和配置。

鴻涵投資指出，在指數(shù)新高下，市場成交重回兩萬億且領(lǐng)漲品種突出，下周只要量能保持穩(wěn)定提升，市場有希望開啟新一輪多頭進(jìn)攻；如果多頭反擊失敗也許多于擔(dān)心，市場尤其寬基指數(shù)方面已經(jīng)沒有大幅下跌的風(fēng)險。

展望后市，淡水泉投資表示，盡管近期指數(shù)出現(xiàn)一定震蕩，但總體反映的是局部資產(chǎn)價格過快上漲后的良性修正。從流動性結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前A股的增量資金仍由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，個人投資者對股票資產(chǎn)的配置需求尚未充分釋放，海外資金對A股的參與度有所回升，不過整體仍屬低配，充裕的流動性環(huán)境短期內(nèi)不會改變，這也是市場穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)和支撐。從經(jīng)濟(jì)基本面上看，“反內(nèi)卷”措施的實施，已帶動PPI數(shù)據(jù)降幅收窄，8月份工業(yè)企業(yè)利潤同比、環(huán)比增速隨之出現(xiàn)明顯改善。隨著政策的進(jìn)一步深入，PPI數(shù)據(jù)有望觸底回升，進(jìn)而帶來更多企業(yè)的業(yè)績回升，為基本面選股提供更大空間。

中歐瑞博表示，中國股市的整體牛市格局仍未改變，維持目前處于牛市第二階段往第三階段走的過程中，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度整體仍未見到明顯起色以及股市的估值已經(jīng)有所提前反應(yīng)，因此在該階段的走勢可能會比較糾結(jié)。

配置方向上，莫小城表示繼續(xù)看好“醫(yī)藥 + 消費(fèi)”的組合策略。醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷三年深度調(diào)整后，正處于價值重估的起點(diǎn)；而消費(fèi)板塊則具備穩(wěn)健屬性，是市場震蕩中的壓艙石。

中歐瑞博也指出，在經(jīng)濟(jì)整體仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)時，股市的機(jī)會當(dāng)下仍以結(jié)構(gòu)性為主。持倉組合也會以景氣度仍在上行的板塊為主，同時少量倉位逐步布局景氣度即將出現(xiàn)拐點(diǎn)的周期性板塊。

清和泉資本仍然看好AI應(yīng)用、上游資源和具備出海競爭優(yōu)勢的公司，另外對于產(chǎn)能接近出清的低位順周期行業(yè)也值得重點(diǎn)挖掘。