作者丨追命

編輯丨堅(jiān)果

封面來源丨Unsplash

“四季度盈利目標(biāo)必須實(shí)現(xiàn)?！痹谖祦斫诘膬?nèi)部會(huì)議上，李斌將此列為個(gè)人VAU（個(gè)人績效評估）的第一條，并強(qiáng)調(diào)“并不是為了做給別人看，而是整個(gè)公司長期可持續(xù)發(fā)展的基石”。

為了幫助蔚來駛出“懸崖區(qū)”，蔚來掌舵人李斌表現(xiàn)出了破釜沉舟的決心，但留給他和蔚來的時(shí)間已經(jīng)不多了。

截至2025年第二季度，蔚來累計(jì)虧損已超過1200億元，僅2025年上半年的虧損就達(dá)到104.05億元。若再不及時(shí)“輸血”，其截至2025年二季度末 272億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，恐怕就要在16個(gè)月內(nèi)耗盡。

為此，李斌才會(huì)在年初定下“四季度盈利”的目標(biāo)。近期，李斌更在內(nèi)部會(huì)議中再一次明確了“盈利”的緊迫性，并提出了“保交付、抓供應(yīng)鏈、交付高質(zhì)量軟件”的三大要求。

如今，2025年僅剩下最后的70天，李斌能否帶領(lǐng)蔚來駛出虧損的懸崖，或?qū)⒅苯痈膶懳祦淼拿\(yùn)。

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站在懸崖邊上的蔚來

蔚來自成立以來，累計(jì)虧損已超1200億元，這個(gè)數(shù)字在中國造車新勢力中堪稱“斷層領(lǐng)先”。 李斌比任何人都清楚，蔚來已經(jīng)走到了生死存亡的懸崖邊緣。

過去，資本市場的流動(dòng)性較為充裕，新能源車企的“容錯(cuò)空間”被拉到最大，蔚來也得以一直維持“燒錢模式”，對品牌建設(shè)、換電基建、技術(shù)研發(fā)等“重倉投入”。

但隨著車圈競爭愈發(fā)激烈，市場形勢的變化也給了李斌“當(dāng)頭一棒”，同時(shí)叫醒了這個(gè)“裝睡的人”。

今年3月，蔚來開始在全公司范圍推進(jìn)組織變革，簡單來說，就是將公司所有經(jīng)營工作拆分為多個(gè)“基本經(jīng)營單元”，每個(gè)單元獨(dú)立核算，各自明算賬。

此后，李斌更親自上陣供應(yīng)鏈管理，按小數(shù)點(diǎn)后四位摳成本。他在內(nèi)部講話中反復(fù)強(qiáng)調(diào)形勢的嚴(yán)峻程度，表示“必須要轉(zhuǎn)變，不變活不下去”。

同一時(shí)間，李斌也放出了要在2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)，在此之前，李斌一度將盈利時(shí)間放在2026年。

蔚來主動(dòng)將盈利目標(biāo)提前，一方面是為了逼內(nèi)部“擰緊發(fā)條”，以目標(biāo)前置打破組織慣性、激活緊迫感；另一方面則是感受到市場的緊迫性，試圖通過更明確的目標(biāo)，向市場傳遞企業(yè)的“破局決心”，爭取更多信任與支持。

效果也是明顯的，在這一系列內(nèi)部改革之后，蔚來的股價(jià)開始走出低谷。在盈利的最后通牒進(jìn)入倒計(jì)時(shí)之際，李斌更召開了一場內(nèi)部會(huì)議，再次明確“必須盈利”。

為了順利“交卷”，李斌將這一目標(biāo)拆解為三項(xiàng)具體行動(dòng)：做好重點(diǎn)車型營銷、供應(yīng)鏈保供與降本、按時(shí)交付高質(zhì)量軟件版本。

此前，蔚來已經(jīng)開啟降本行動(dòng)，同時(shí)提高供應(yīng)鏈效率以保證交付，只要銷售規(guī)模跟上來，其就有望在規(guī)模效應(yīng)的加持下達(dá)到盈虧平衡。

首先是“多賣車”。李斌直言，“多交付一臺，今年盈利的概率都會(huì)增加一點(diǎn)”。其中，蔚來ES8和樂道L90成為了下半年的“銷售引擎”，除了改款L60之外，蔚來四季度將不再有新車發(fā)布。

其次是“保交付”。 吸取樂道L60因產(chǎn)能不足導(dǎo)致訂單流失的教訓(xùn)，李斌認(rèn)為“保證供應(yīng)鏈效率”將是四季度的重要目標(biāo)。其中，蔚來ES8 12月份的產(chǎn)能要做到 1.5萬臺以上。

最后是“重體驗(yàn)”。李斌提到四季度必須“按時(shí)交付高質(zhì)量軟件”，這一要求顯然是考慮到近期不斷增多的智能駕駛事故。在當(dāng)下的輿論環(huán)境中，一起事故足以擊穿用戶對品牌的信任壁壘，“保安全”從來都是車企的底線。

在李斌看來，只要跨過這“三座大山”，盈利目標(biāo)便不遠(yuǎn)了。不過，四季度盈利只是短期目標(biāo)，核心在于將以上這些能力系統(tǒng)性地構(gòu)建“體系能力”，才是蔚來的長期主義。

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造空疑云蒙上陰影

如此看來，蔚來這一系列大刀闊斧的改革，還是相當(dāng)鼓舞士氣的，其劍指蔚來一直以來備受詬病的成本管控問題，最重要的是，讓外界看到李斌愿意改變的決心。

要知道，上一個(gè)“聽勸”的新勢力創(chuàng)始人是何小鵬，其在小鵬汽車進(jìn)行了一系列供應(yīng)鏈反腐行動(dòng)，并邀請前長城汽車總裁王鳳英加盟。此后，小鵬汽車的日子是肉眼可見的好起來，今年前三季度，小鵬汽車的銷售達(dá)到31.3萬輛，同比增長高達(dá)217.8%，遠(yuǎn)超理想和蔚來。

小鵬汽車的成功經(jīng)驗(yàn)，也給蔚來提供了指引，如果照著“重塑供應(yīng)鏈”的路徑走，其也有望走出“成本高企、效率滯后”的困境，為盈利目標(biāo)注入實(shí)質(zhì)性的支撐。

不過，就在蔚來全力以赴沖刺盈利目標(biāo)之際，一場來自資本市場的暗流卻不期而至。據(jù)財(cái)新消息，新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC對蔚來及其高管提起訴訟，指控蔚來及其成立的蔚能電池資產(chǎn)公司，涉嫌夸大收入和利潤，并隱瞞對蔚能的實(shí)際控制關(guān)系，誤導(dǎo)投資者導(dǎo)致其蒙受損失。

消息一出，蔚來股價(jià)立刻“跳水”，市值半天就蒸發(fā)超百億。蔚來很快出面回應(yīng)，稱此案件源于2022年做空機(jī)構(gòu)灰熊在一份做空報(bào)告中對蔚來的不實(shí)指控。一位不具名的蔚來高管透露，“不清楚近期為何有人炒作這件事情”。

做空機(jī)構(gòu)灰熊發(fā)布報(bào)告指出，蔚來將電池批量賣給關(guān)聯(lián)公司蔚能后，一次性確認(rèn)了全部收入。但這筆收入本質(zhì)是未來數(shù)年的電池租賃服務(wù)費(fèi)，蔚來提前計(jì)入了未來數(shù)年的營收，有美化財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑。

蔚來則堅(jiān)持其向蔚能銷售電池并一次性確認(rèn)收入的行為符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，因?yàn)殡姵氐摹翱刂茩?quán)”在銷售時(shí)已轉(zhuǎn)移，認(rèn)為灰熊的指控是對BaaS模式的誤讀。

這起訴訟的最終走向仍待司法機(jī)關(guān)裁定，但讓人難以忽視的，是GIC發(fā)起訴訟的時(shí)機(jī)。當(dāng)下，是蔚來盈利能力最受市場質(zhì)疑的關(guān)口，這起訴訟也精準(zhǔn)地刺向了蔚來最脆弱的位置——資本市場的信任。

對于一家至今尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，依然依賴融資輸血的企業(yè)而言，一旦投資者信心出現(xiàn)動(dòng)搖，甚至?xí)蠕N量的暫時(shí)波動(dòng)更具破壞性。

就在今年9月，蔚來再次宣布成功完成總額11.6億美元的股權(quán)發(fā)行。根據(jù)公開信息，蔚來在今年共完成了 3次公開融資，其中，9月兩次融資之間僅僅相隔一周。

對蔚來來說，能夠持續(xù)獲得資本市場的支持固然是好事，意味著其依然備受市場認(rèn)可。但從另一個(gè)角度來看，這也意味著其始終無法擺脫資本“輸血”，這一筆筆的融資，更像是一次又一次被逼出來的“續(xù)命”。

但資本市場從來都是錦上添花易，雪中送炭難。長期依靠融資生存的蔚來，實(shí)則在不斷消耗市場的信任。但資本市場并不能無限“生錢”，靠“輸血”續(xù)命七年之后，蔚來的故事就也差不多講到了盡頭，也是時(shí)候還債了。

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到底能否盈利？

因此，雖然李斌喊出了“四季度盈利”，但市場更想知道的是，其到底能不能行。事實(shí)上，早在今年一季度業(yè)績電話會(huì)上，李斌就提出了實(shí)現(xiàn)盈利的兩道“藥方”：

一是蔚來和樂道加起來實(shí)現(xiàn)“月銷量5萬輛”；二是將毛利率控制在17%-18%，其中，研發(fā)費(fèi)用占營收6%-7%，銷售費(fèi)用占營收比例為10%。這兩道“藥方”，其實(shí)就是降本和增效。

那么，蔚來這半年到底干得如何了？

先看銷量。今年9月，蔚來交付新車34,749臺，同比增長64%。其中，蔚來品牌交付新車13,728臺；樂道品牌交付新車15,246臺；firefly螢火蟲品牌交付新車5,775臺。第三季度，蔚來累計(jì)交付新車8.7萬輛，刷新了季度交付紀(jì)錄。

不過，這兩個(gè)數(shù)字跟李斌喊出的“月銷5萬輛”目標(biāo)比起來，仍有著不小的差距。目前，新勢力車企中也只有零跑一家能達(dá)到月銷5萬輛以上。

接下來，如果蔚來要在四季度沖刺15萬輛的交付目標(biāo)，換算下來每天得至少賣掉1600輛車，這也意味著蔚來要在未來三個(gè)月里，得啃下前三季度近七成的交付量。

如今，樂道L60剛剛迎來了第10萬臺新車交付，相較于樂道L60的失利，樂道L90的起量則為蔚來注入了一劑強(qiáng)心針，其意味著低價(jià)跑量的打法也開始奏效。

新一代ES8也在9月上市，從第二代ES8至第三代ES8，蔚來能持續(xù)復(fù)用前期在品牌、設(shè)計(jì)、用戶層面所積累的能力，使得ES8能夠守住高端用戶認(rèn)可，小訂已突破10萬單。

不過，盡管樂道L90、全新ES8等車型表現(xiàn)較好，但蔚來能否在四季度實(shí)現(xiàn)15萬輛銷量，依然有待市場驗(yàn)證。但無論如何，蔚來不能打無把握的仗，這也是李斌近期在內(nèi)部會(huì)議中強(qiáng)調(diào)“保供給”的原因。

再看毛利率。李斌為四季度設(shè)定的毛利率目標(biāo)是16%-17%，而二季度蔚來的整體毛利率為10%，兩者之間仍有不少差距。其中，部分車型降價(jià)，也對整體毛利率形成了壓力。

但蔚來的“降本”也并非空話，比如在今年9月，蔚來先后關(guān)閉了位于廣州的兩家牛屋。還有用戶在社交媒體上反映，蔚來牛屋取消了零食，中秋禮物也被取消了。

在內(nèi)部會(huì)議中，李斌表示，“三季度的減虧效果還在做財(cái)務(wù)核算，不方便細(xì)說，但確實(shí)為四季度盈利打下了一個(gè)基礎(chǔ)?！?/p>

單看數(shù)據(jù)的話，蔚來要在四季度實(shí)現(xiàn)盈利，難度著實(shí)不少。但再看李斌的態(tài)度，卻也并非全然不可能。這一場沖刺盈利的淘汰賽，實(shí)在叫人看得心弦緊繃。

就像李斌所言，“四季度就是踏踏實(shí)實(shí)賣車，踏踏實(shí)實(shí)把降本措施落實(shí)到位，踏踏實(shí)實(shí)把用戶體驗(yàn)搞好。只要做好以上這三件事，四季度盈利就有很大機(jī)會(huì)能夠達(dá)成?！?/p>