周五A股市場出現(xiàn)了全線回落的態(tài)勢。不僅僅是以港股、A股為代表的中國資產(chǎn)，也包括歐洲主要經(jīng)濟體的股市在周五開盤后低開低走，這就意味著全球風險資產(chǎn)面臨著同步回落的態(tài)勢。與此同時，國際金價、中債、美債等避險資產(chǎn)價格同步回升?？磥恚蛸Y本的風險偏好再度降低，從而對風險資產(chǎn)的后續(xù)走勢演繹帶來了持續(xù)的壓力。

“黑天鵝”接踵而來

雖然A股所處的宏觀環(huán)境在持續(xù)邊際改善，但A股所處的外圍環(huán)境出現(xiàn)了一個又一個新的不確定信息，比如說近期有媒體報道稱美國司法部沒收近13萬枚比特幣，這對資產(chǎn)市場帶來了極大的沖擊力。

與此同時，兩家美國銀行先后表示，向投資不良商業(yè)抵押貸款的基金提供貸款時遭受詐騙，如此加劇市場對信貸危機的擔憂，也加劇了美國長期通脹所帶來的經(jīng)濟后果開始顯現(xiàn)的擔憂。據(jù)此，隔夜美股受阻回落，在周五亞洲交易時段的美股期指繼續(xù)疲軟，進而對全球股市等風險資產(chǎn)帶來極強的承壓。

如果再考慮變幻莫測的全球貿(mào)易紛爭以及由此帶來的全球經(jīng)濟預期不穩(wěn)等諸多信息的影響，全球各路資本不約而同地選擇了避險的策略。體現(xiàn)在盤面中，一方面是避險資產(chǎn)或低風險資產(chǎn)持續(xù)揚升，比如說利率債、黃金等資產(chǎn)在周五均出現(xiàn)了相對強硬的走勢。另一方面則是風險資產(chǎn)價格持續(xù)回落，在亞太市場，港股、A股、日經(jīng)225指數(shù)同步回落。其中，A股、港股因前期大漲的科技股回落而壓力倍增，所以，調(diào)整幅度更大一些，恒生科技指數(shù)的調(diào)整幅度超過4%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌3.77%。

A股或再現(xiàn)韌性

不過，誠如前述，A股市場所處的宏觀環(huán)境其實在邊際改善，不僅僅體現(xiàn)在貿(mào)易紛爭中攻守易形所帶來的戰(zhàn)略溢價預期改善，還在于核心CPI回正、PPI指數(shù)持續(xù)改善的趨勢，意味著A股市場的盈利拐點預期漸趨強烈，從而賦予A股下檔更為強勁的支撐。

與此同時，A股還有兩個有利的因素，一是內(nèi)部的籌碼結構較為理想。雖然前期大漲的科技股面臨較強的套現(xiàn)壓力，但低波紅利主線的估值優(yōu)勢依然較為突出，從而成為短線A股市場動量資金避險的首選方向，比如說在周五，雖然股指大幅下行，但以銀行股為代表的低波紅利主線逆勢飄紅，農(nóng)業(yè)銀行（601288）更是持續(xù)陽K線且創(chuàng)出了復權后的歷史新高。由于此類個股大多是權重股，其中，銀行股的總市值超過10萬億元，占A股總市值一成左右，如此就意味著以銀行股為代表的低波紅利主線有望成為A股穩(wěn)定器，賦予A股強大韌性。

二是資源股的補漲動能極其充沛。由于國際金價在近期持續(xù)走高，已迅速摸至4300美元的歷史高位。但是，無論是A股還是港股，以黃金股為代表的資源股表現(xiàn)則相對欠缺一些，使得黃金股與國際金價的走勢形成了背離。有背離，就會有補漲的動能與預期。因此，不排除在下周，資源主線再度發(fā)力，賦予A股新的企穩(wěn)動能。

綜上所述，短線A股雖然與全球股市同步調(diào)整，但在進一步釋放壓力后，內(nèi)部的韌性將再度顯現(xiàn)出來。因此，在操作中，可以正視壓力，但不宜輕易夸大壓力。畢竟自去年9月24日以來的A股市場已步入一個新的漲升周期，在此周期里，上漲是趨勢，下跌則是為后續(xù)的上漲積蓄新能量。所以，在操作中，要有大局觀，要有把握大趨勢的毅力，相信A股的韌性以及未來指數(shù)會走得更高。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210612020001）