“站在長(zhǎng)期視角，順周期與內(nèi)需資產(chǎn)的配置價(jià)值已逐步顯現(xiàn)?！苯?，永贏基金權(quán)益研究部總經(jīng)理王乾在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，自2024年9月政策轉(zhuǎn)向后，市場(chǎng)流動(dòng)性早已“活水涌動(dòng)”。盡管當(dāng)前資金仍集中追逐科技等資產(chǎn)，但他預(yù)期，隨著未來房地產(chǎn)逐步止跌回穩(wěn)、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并仍具備韌性，順周期與內(nèi)需資產(chǎn)有望迎來表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

對(duì)于后市，王乾對(duì)資本市場(chǎng)前景持樂觀態(tài)度。他注意到，部分機(jī)構(gòu)已有風(fēng)格切換的考量，理性資金會(huì)在由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)與由基本面催生的機(jī)會(huì)之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置。

王乾坦言，精準(zhǔn)判斷風(fēng)格切換時(shí)點(diǎn)難度大。但他指出，“當(dāng)前順周期和內(nèi)需資產(chǎn)基本面與估值均處于低位，雖然其表現(xiàn)需要基本面改善作為催化劑，但長(zhǎng)期的隱含回報(bào)已比較明確?！?/p>

對(duì)于港股，王乾認(rèn)為可能存在多重利好：一是流動(dòng)性改善，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有望為港股帶來更寬松的流動(dòng)性環(huán)境；二是投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，南下資金定價(jià)影響力提升，外資影響相對(duì)減弱；三是企業(yè)基本面，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借助AI敘事重啟及盈利預(yù)期修復(fù)，展現(xiàn)吸引力。

盡管港股市場(chǎng)今年以來已經(jīng)歷一輪快速上漲，但王乾表示，港股無論從估值、流動(dòng)性及企業(yè)基本面角度看，仍具備較好的投資性價(jià)比。他關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)服務(wù)等受益于市場(chǎng)情緒回暖且自身景氣回升的細(xì)分領(lǐng)域。

展望四季度，王乾認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注“反內(nèi)卷”政策、新質(zhì)生產(chǎn)力兩大方向。

王乾進(jìn)一步分析道，一方面，“反內(nèi)卷”政策的深化正推動(dòng)部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)優(yōu)化，具備技術(shù)壁壘、品牌優(yōu)勢(shì)或稀缺渠道的龍頭企業(yè)有望迎來盈利質(zhì)量改善和估值體系重構(gòu)，其長(zhǎng)期價(jià)值重估空間顯著；另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，AI技術(shù)迭代、國(guó)產(chǎn)算力、創(chuàng)新藥和高端制造等方向或?qū)⒊掷m(xù)孕育投資機(jī)會(huì)，展現(xiàn)中國(guó)科研實(shí)力和工程師紅利優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，王乾提示，當(dāng)前科技領(lǐng)域部分細(xì)分方向已存在“過熱苗頭”；同時(shí)一些熱門板塊，部分項(xiàng)目早期、市場(chǎng)容量有限的公司市值過度上漲，也需注意退潮時(shí)的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

談及今年的市場(chǎng)分化，王乾并不諱言自身價(jià)值策略的“短期陣痛”，“逆向布局的資產(chǎn)，往往因階段性瑕疵不被市場(chǎng)青睞，導(dǎo)致部分追求快速兌現(xiàn)的投資者離場(chǎng)。然而，對(duì)于著眼于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的資金而言，這種基于配置久期差異所呈現(xiàn)的機(jī)會(huì)，恰恰是長(zhǎng)期超額收益的重要來源?！?/p>

在高質(zhì)量資產(chǎn)評(píng)判上，王乾認(rèn)為長(zhǎng)期投資本質(zhì)是買對(duì)資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是超額收益核心來源。這類資產(chǎn)多為行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的企業(yè)，但其競(jìng)爭(zhēng)力來源因行業(yè)而異：如資源類行業(yè)依賴資源稟賦，消費(fèi)品行業(yè)則看重經(jīng)營(yíng)、管理層及企業(yè)家能力。

同時(shí)，王乾強(qiáng)調(diào)始終重視在資產(chǎn)質(zhì)量與估值之間尋求平衡，堅(jiān)持以合理價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)公司。若高質(zhì)量資產(chǎn)估值過高，則會(huì)考慮減持，避免盲目持有。