“十一”長假后，有色金屬板塊坐上“過山車”，在金價迭創(chuàng)新高的背景下，有色金屬板塊未來會怎么走？

10月11日，中信建投證券金屬和金屬新材料聯(lián)席首席分析師覃靜做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，帶來分析展望。

黃金仍在看漲趨勢

對于目前現(xiàn)貨和期貨價格均已站上4000美元的黃金，覃靜表示，黃金今年內(nèi)錄得的漲幅僅次于80年代石油危機引發(fā)惡性通脹推升金價漲幅。

整體來看，今年金價驅(qū)動因素主要有三點：首先，是美聯(lián)儲明確的降息預期推動；其次，是避險買盤；再次，是美元信任危機下，各大央行加入購買黃金的序列。

“2022年至2024年，全球央行單年度黃金增持量超1000噸，相較往年只有400噸至500噸的購入量明顯上升。各大央行用實際行動投票了對美元單一結算體系的不認同，加快黃金購買增強本幣信用，成為黃金的中堅購買力量。”覃靜指出。

展望后市，覃靜表示，對黃金的趨勢性上漲行情仍給予正面的評價，隨著全球經(jīng)貿(mào)格局正在發(fā)生前所未有的重構，貿(mào)易秩序也在從全球化轉向局部逆全球化，單一貨幣主導也正在被多元、分散、以實物信用為錨的新平衡所替代，在此背景下的黃金大有可為。

“在這個重構過程中，很難說4000美元就是金價的頂點，整體上黃金仍然是一個看漲的趨勢?！瘪o說。

看好有色牛市

對于A股有色金屬板塊的行情，覃靜表示，當前板塊正呈現(xiàn)“全面開花”的局面，金價、銅價實現(xiàn)年線級別的“三連陽”，能源金屬價格也從底部開始回升?！翱梢哉f，有色行業(yè)的發(fā)展正在經(jīng)歷高景氣周期，而這與供給周期、產(chǎn)業(yè)結構升級、需求變革及宏觀環(huán)境息息相關?！?/p>

覃靜指出，從2020年以來，有色ETF累計上漲62.76%，除2023年小幅下跌3.75%以外，其余年度均錄得上漲。一方面，全球的流動性是相對寬裕的；更重要的是，在全球經(jīng)貿(mào)關系變革中，許多金屬供需矛盾顯現(xiàn)且不可調(diào)和，甚至被上升到戰(zhàn)略金屬的高度，這些支撐因素都具備著延續(xù)性。因此，看好有色牛市。

“行情節(jié)奏方面，根據(jù)觀察，有色板塊是比較容易在四季度和次年的一季度發(fā)動行情的，主要的原因是歲末的預期校準和次年的旺季消費驅(qū)動。”覃靜稱。

但是，覃靜也強調(diào)，有色的節(jié)奏和幅度相對是比較難踩準的。所以，建議投資者在看準行業(yè)趨勢的背景下，稍偏左側做布局持有?！氨热绗F(xiàn)階段海外擾動帶來的板塊波動，就會給到投資者很好的介入機會。”

看好四條主線

配置方面，覃靜建議投資者關注有色金屬板塊的四條投資線索。

一是貴金屬，從全球多元化貨幣體系構建的這個角度看，央行購金仍舊是大的方向，隨著金價的上漲黃金板塊的盈利會更出彩，白銀的彈性也會出來。

二是基本工業(yè)金屬，銅、鋁、錫等，主要是他們供應受限，同時有新消費的支撐，比如電力、半導體等。

三是小金屬，比如銻、鉬、鈾、錸等，在制造業(yè)升級的過程中，從鐵元素材料到金屬材料的質(zhì)變離不開這些金屬元素的助力。

四是金屬新材料，比如磁體材料、粉末冶金材料等，圍繞AI應用去選擇。

具體到AI，覃靜建議從兩個層面來考量，第一層面是支撐人工智能的底層基礎設置建設所需的金屬，比如大模型、算力的電力消耗是非常大，那么需要與之配套電源裝機擴充和電容擴容，這會拉動銅、鋁、鈾等金屬的需求。第二層面是直接參與人工智能過程中的金屬及金屬新材料，比如錫、銻等小金屬、超細粉末材料等等。

此外，覃靜進一步分析稱，“反內(nèi)卷”升溫下，涉及煤炭、鋼鐵、水泥等老行業(yè)，也涉及光伏、鋰電、新能車等新行業(yè)，具體到金屬，鋼鐵壓減產(chǎn)量會繼續(xù)推進，有色方面，主要關注銅冶煉產(chǎn)能控制。

“短期看，上述兩個子版塊受政策提振是明顯的，中長期隨著政策的實質(zhì)性落地，行業(yè)格局得到優(yōu)化，行業(yè)盈利會得到改善，既有利于提升對應板塊的估值也有利于EPS（編注：每股收益）的提升?！瘪o指出。

覃靜指出，因為有色金屬多以美元計價，同時由金融屬性和商品屬性兩部分構成，海外因素對這兩重屬性都有明顯的影響。比如，美聯(lián)儲處于新一輪降息周期之中，構建出弱美元的環(huán)境，在計價層面上對整個有色板塊都是利好的，其中，貴金屬、銅的金融屬性定價權重更大，對利率更敏感，因此彈性會更大一些。

“海外擾動下，稀土、小金屬也有很好的價格彈性。同時，隨著海外的經(jīng)濟總量和經(jīng)濟結構變化，會直接影響到品種的消費增長，比如銅鋁的導電、輕量化特性在能源轉型過程中發(fā)揮著積極作用，充分受益于消費增長帶來的價格驅(qū)動?！瘪o表示。