距離“十一”長假休市還有兩個(gè)交易日，A股將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，結(jié)合日歷效應(yīng)來看，節(jié)前投資者情緒或以避險(xiǎn)為主，節(jié)后伴隨著政策面、基本面逐步明朗，資金大概率會(huì)持續(xù)回流。

銀河證券表示，本輪行情主要推動(dòng)力來自流動(dòng)性寬松和政策預(yù)期向好，目前指數(shù)仍處上行第二階段，長假前縮量屬正常避險(xiǎn)，節(jié)后伴隨著政策面、基本面逐步明朗，資金大概率會(huì)持續(xù)回流，不宜因短期波動(dòng)加劇而大幅調(diào)降總倉位。

“結(jié)合日歷效應(yīng)來看，節(jié)前投資者情緒或以避險(xiǎn)為主。但考慮到資金正反饋仍在持續(xù)、基本面改善仍在蓄勢，市場或偏向縮量震蕩?！比A泰證券指出。

拉長時(shí)間線看，興業(yè)證券進(jìn)一步指出，經(jīng)歷9月以來一段時(shí)間的震蕩、消化后，新一輪上行動(dòng)能正在蓄勢，接下來10月市場中樞有望再上臺(tái)階。申萬宏源證券也表示，A股中期沒有下行風(fēng)險(xiǎn)，短期調(diào)整也不是大級(jí)別，調(diào)整兌現(xiàn)后，“紅十月”是大概率。

配置方面，科技板塊仍然是多家券商看好的方向。國泰海通證券表示，配置方面風(fēng)格不切換，新興科技依然是主線。

“科創(chuàng)成長行情或未顯示明顯結(jié)束跡象，疊加‘反內(nèi)卷’政策升溫，新科技與順周期可均衡配置?！闭闵套C券稱。

中信證券：關(guān)注資源安全、企業(yè)出海和科技競爭

資源安全、企業(yè)出海和科技競爭依然是最重要的結(jié)構(gòu)性行情線索，對(duì)應(yīng)的是資源+出海+新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)配置框架，除此之外，值得博弈的方向有限。

對(duì)于資源板塊，行情的本質(zhì)驅(qū)動(dòng)力還是傳統(tǒng)資源行業(yè)在全球高利率環(huán)境下持續(xù)投資不足帶來的供給受限，復(fù)雜的地緣環(huán)境和各國的安全自主主張導(dǎo)致此類供給波動(dòng)更加頻繁。

對(duì)于企業(yè)出海，市場會(huì)逐步意識(shí)到中企出海和全球化是本輪行情最核心但又相對(duì)隱晦的基本面和行情線索，貿(mào)易環(huán)境的穩(wěn)定以及中國的反內(nèi)卷是維系行情的兩個(gè)非常重要的條件，中企只有站在全球市場才能看到不斷抬高的市值天花板。

對(duì)于科技競爭，未來AI競爭從云端蔓延至端側(cè)，AI Agent在端側(cè)設(shè)備普及，已經(jīng)固化的移動(dòng)互聯(lián)應(yīng)用生態(tài)壁壘可能再次重構(gòu)，帶來不亞于移動(dòng)互聯(lián)應(yīng)用初始爆發(fā)期的巨大商業(yè)機(jī)會(huì)，一旦這個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢實(shí)現(xiàn)，中企在科技領(lǐng)域就正式進(jìn)入戰(zhàn)略反攻期。

國泰海通證券：股指有望走出新高

近日市場分歧加大，展望后市，中國股市不會(huì)止步于此。理解“轉(zhuǎn)型?！笔滓钦J(rèn)識(shí)其關(guān)鍵動(dòng)力：無風(fēng)險(xiǎn)收益的下沉，推動(dòng)了“找資產(chǎn)”需求井噴，這是歷史轉(zhuǎn)折，也遠(yuǎn)未結(jié)束；“提高投資者回報(bào)”的資本市場改革，有助于社會(huì)各界改善對(duì)中國資產(chǎn)的觀念認(rèn)識(shí)。

而中國轉(zhuǎn)型的加快與傳統(tǒng)“L型”企穩(wěn)能見度的提高，帶來的是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的確定性提升，與資產(chǎn)回報(bào)率預(yù)期的企穩(wěn)和改善，這是市場估值得以重估的基石。

從戰(zhàn)術(shù)看，短期風(fēng)險(xiǎn)展望穩(wěn)定；弱美元與海外降息，有利于中國寬松與央行重啟國債交易；資本市場改革紅利有望加快。由此能夠清晰的是，市場調(diào)整是機(jī)會(huì)，后續(xù)A/H股指還有望走出新高。

配置方面，風(fēng)格不切換，新興科技依然是主線，并增配周期金融，港股科技醫(yī)藥有望延續(xù)修復(fù)。

銀河證券：指數(shù)震蕩抬升

向后看，本輪行情主要推動(dòng)力來自流動(dòng)性寬松和政策預(yù)期向好，目前指數(shù)仍處上行第二階段，長假前縮量屬正常避險(xiǎn)，節(jié)后伴隨著政策面、基本面逐步明朗，資金大概率會(huì)持續(xù)回流，不宜因短期波動(dòng)加劇而大幅調(diào)降總倉位。短期指數(shù)震蕩抬升，方向選擇重于倉位控制。

操作層面，可圍繞中期確定性較高的三大方向布局。其一，摩爾線程“極速”過會(huì)，而沐曦、燧原、壁仞也都相繼啟動(dòng)或完成了IPO輔導(dǎo)，后續(xù)科技方面的催化可能會(huì)絡(luò)繹不絕，除海外映射交易外，國產(chǎn)鏈同樣值得高度關(guān)注，可關(guān)注各環(huán)節(jié)龍頭公司，此外可關(guān)注估值更低的半導(dǎo)體上下游。

其二，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，“反內(nèi)卷”效果逐步顯現(xiàn)，后續(xù)供給側(cè)是改善經(jīng)濟(jì)基本面的重要政策抓手之一，可以關(guān)注化工、有色、新能源等領(lǐng)域。

其三，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否持續(xù)向好，離不開需求側(cè)持續(xù)改善，后續(xù)政策大概率會(huì)持續(xù)關(guān)注教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的基本盤，估值相對(duì)較低的消費(fèi)龍頭有望獲得更多資金關(guān)注。

申萬宏源證券：“紅十月”是大概率

A股小級(jí)別調(diào)整波段未結(jié)束的判斷正在驗(yàn)證。中期沒有下行風(fēng)險(xiǎn)，短期調(diào)整也不是大級(jí)別。調(diào)整兌現(xiàn)后，“紅十月”是大概率：長期政策布局期臨近，科技催化仍在延續(xù)，短期性價(jià)比調(diào)整可能很快到位。

中期方面，2026年春季前，科技產(chǎn)業(yè)催化顯著多于順周期催化的格局不變，同時(shí)，科技成長可能會(huì)有中短期性價(jià)比問題，但距離長期性價(jià)比低位還有差距?？萍汲砷L可能延續(xù)趨勢行情，最終演繹到長期低性價(jià)比區(qū)域。

總的來說，2026年春季可能是階段性高點(diǎn)，但大概率不是2026年全年高點(diǎn)，更不是本輪全面牛市的高點(diǎn)。牛市還有縱深，隨著時(shí)間的推移，全面牛市演繹的條件會(huì)越來越充分。

配置方面，科技成長趨勢性占優(yōu)，科技內(nèi)部高低切換效果好于成長價(jià)值之間的高低切換。后續(xù)有新催化的新增景氣方向仍會(huì)有高彈性，已經(jīng)累積一定漲幅的科技板塊(海外算力、創(chuàng)新藥，儲(chǔ)能、固態(tài)電池、特斯拉機(jī)器人，光刻機(jī))，中期行情還有空間。反內(nèi)卷是結(jié)構(gòu)牛向全面牛轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)，是重要的中期結(jié)構(gòu)(光伏和化工)。

華泰證券：縮量震蕩

近期A股市場進(jìn)入上行平臺(tái)期，結(jié)合日歷效應(yīng)來看，節(jié)前投資者情緒或以避險(xiǎn)為主，但考慮到資金正反饋仍在持續(xù)、基本面改善仍在蓄勢，市場或偏向縮量震蕩。

美國9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下的降息預(yù)期博弈為假期主要關(guān)注因素。而節(jié)后宏觀不確定性減弱，投資者交投意愿存在回暖動(dòng)力，市場進(jìn)入政策及業(yè)績布局的窗口期，海外AI企業(yè)財(cái)報(bào)等或?yàn)榻灰字骶€提供一定指引。

配置上，考慮到上周TMT板塊成交額占比回升、季末資金存在風(fēng)格調(diào)整需求，建議投資者小幅調(diào)整倉位，關(guān)注主線低位板塊，如港股科技、國產(chǎn)算力、機(jī)器人，反內(nèi)卷中化工、電池及大眾消費(fèi)龍頭。

興業(yè)證券：10月市場中樞有望再上臺(tái)階

經(jīng)歷9月以來一段時(shí)間的震蕩、消化后，新一輪上行動(dòng)能正在蓄勢，10月市場中樞有望再上臺(tái)階。首先，經(jīng)歷前期震蕩波動(dòng)帶來的消化、整固后，當(dāng)前已有很多板塊擁擠度回落至中等或偏低的位置，市場整體擁擠度壓力已顯著緩解，為新一輪上行蓄勢。

其次，隨著10月進(jìn)入三季報(bào)交易窗口，有望帶動(dòng)市場聚焦景氣線索、凝聚新的共識(shí)，成為市場“破局”的重要抓手。此外，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，國慶節(jié)后本身也是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的傳統(tǒng)躁動(dòng)窗口，今年重磅會(huì)議密集催化下將更加具備抬升的錨點(diǎn)。

因此，經(jīng)歷9月以來的震蕩整固后，隨著擁擠度壓力緩解、三季報(bào)交易再次為景氣主線凝聚共識(shí)、10月密集重磅會(huì)議提振預(yù)期，新一輪上行動(dòng)能正在蓄勢，10月市場中樞有望再上臺(tái)階。

結(jié)構(gòu)上，仍是以景氣和產(chǎn)業(yè)趨勢為核心，重視三季報(bào)景氣線索、“十五五”規(guī)劃受益行業(yè)，包括創(chuàng)新藥、AI（算力、游戲）、軍工、電池、“反內(nèi)卷”。

浙商證券：科創(chuàng)成長行情或未結(jié)束

展望后市，科創(chuàng)成長行情或未顯示明顯結(jié)束跡象，但臨近業(yè)績披露期波動(dòng)可能加劇，疊加“反內(nèi)卷”政策升溫，新科技與順周期可均衡配置。

接下來，全球流動(dòng)性預(yù)期趨寬、科技板塊面臨“去偽存真”業(yè)績考驗(yàn)、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)、地緣緊張局勢或有升溫，10月份可聚焦科技、順周期、大金融三大方向。

同時(shí)，勝率思維下，相對(duì)看好景氣投資方向的電力設(shè)備及新能源、電子和有色金屬；賠率思維下關(guān)注相對(duì)滯漲、決定大盤“勝負(fù)手”的券商，以及大金融滯漲方向房地產(chǎn)。

東方財(cái)富證券：AI仍為中期產(chǎn)業(yè)景氣主線

當(dāng)前，受益于海外科技股AI相關(guān)資本開支的持續(xù)擴(kuò)張，科技相關(guān)出海板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)已重啟降息周期，歐洲財(cái)政擴(kuò)張加碼，隨著“大美麗”法案在年末開始實(shí)行，美歐財(cái)政貨幣雙寬條件下，將對(duì)全球需求形成有效支撐。

隨著美國高利率環(huán)境的改善，住房抵押貸款利率和企業(yè)融資利率將逐步下行，或?qū)砻绹康禺a(chǎn)行業(yè)的需求改善，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資意愿改善，需求復(fù)蘇將逐步傳導(dǎo)至制造業(yè)，帶動(dòng)PMI企穩(wěn)回升，并對(duì)國內(nèi)出海資本品鏈條景氣改善形成支撐。

行業(yè)配置方面，AI仍為中期產(chǎn)業(yè)景氣主線，短期交易維度震蕩消化估值等待新催化，景氣輔線有望輪動(dòng)演繹。其中，成長風(fēng)格內(nèi)部，算力鏈行情預(yù)計(jì)將繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)散演繹，關(guān)注后續(xù)具備催化的互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體設(shè)備、機(jī)器人等領(lǐng)域。

結(jié)合歷史景氣主線調(diào)整期的市場特征，近期盈利預(yù)測調(diào)整幅度相對(duì)靠前、且估值仍處歷史合理分位的景氣支撐方向，重點(diǎn)關(guān)注電池、工程機(jī)械、CXO、反內(nèi)卷漲價(jià)鏈（快遞、養(yǎng)殖、玻纖）等。

從全球宏觀看，美歐財(cái)政貨幣政策雙寬環(huán)境下，將有望帶來海外需求的改善和擴(kuò)張，這將對(duì)國內(nèi)出口出海板塊景氣帶來進(jìn)一步支撐，出海資本品鏈條值得提前布局挖掘，建議關(guān)注有色金屬、工程機(jī)械，石油化工等板塊的景氣改善。

國金證券：成長投資將逐步從科技驅(qū)動(dòng)走向出口出海

在全球金融資產(chǎn)高位情況下，實(shí)物消耗與中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利正在修復(fù)，脫虛入實(shí)的進(jìn)程才會(huì)帶來中國資產(chǎn)的真正行情，也會(huì)是資源品新一輪行情的開始，而成長投資會(huì)逐步從科技驅(qū)動(dòng)走向出口出海。

配置建議上，第一，同時(shí)受益于國內(nèi)反內(nèi)卷帶來的經(jīng)營狀況改善、海外降息后制造業(yè)活動(dòng)修復(fù)與投資加速的實(shí)物資產(chǎn)，如上游資源（銅、鋁、油、金）、資本品（工程機(jī)械、重卡、鋰電、風(fēng)電設(shè)備）以及原材料（基礎(chǔ)化工品、玻纖、鋼鐵）。

第二，盈利修復(fù)之后內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將逐漸出現(xiàn)機(jī)會(huì)，如食品飲料、豬等；第三，保險(xiǎn)的長期資產(chǎn)端將受益于資本回報(bào)見底回升。

華安證券：震蕩上漲

展望后市，10月最大關(guān)注點(diǎn)在于重要會(huì)議內(nèi)容，有望對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提振并衍生眾多主題投資機(jī)會(huì)，因此市場預(yù)計(jì)維持高位或震蕩上漲。

配置上，建議繼續(xù)尋找進(jìn)攻機(jī)會(huì)。具體方向而言，本輪趨勢性上漲行情遠(yuǎn)未結(jié)束，以AI算力基建為代表的新一輪成長產(chǎn)業(yè)景氣周期趨勢已然確立，行情演繹過程中難免存在調(diào)整和波動(dòng)，但作為本輪最重要的核心主線地位不可動(dòng)搖。

此外，有景氣或業(yè)績硬支撐的部分行業(yè)也值得參與。整體而言，成長科技和業(yè)績支撐兩條最重要配置主線依然是最佳選擇。