北京時(shí)間8月20日凌晨，《黑神話：鐘馗》先導(dǎo)預(yù)告片壓軸2025年德國(guó)科隆展開幕式。

作為游戲科學(xué)“黑神話”系列第二部作品，《黑神話：鐘馗》受到了破圈關(guān)注。自2024年《黑神話：悟空》橫空出世后，中國(guó)各界對(duì)單機(jī)游戲的關(guān)注劇增。

單機(jī)游戲，一般指僅使用一臺(tái)游戲機(jī)或電腦就可以獨(dú)立運(yùn)作的電子游戲。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年單機(jī)游戲中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率超20%，預(yù)計(jì)2025年將突破1500億元。

2025年7月，在上海市委宣傳部的指導(dǎo)下，上海精文投資、渶策資本，聯(lián)合索尼互動(dòng)娛樂(lè)與上海星游紀(jì)，正式發(fā)起“上海游戲產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金（單機(jī)游戲方向）”。

資本為何投向單機(jī)游戲？上海單機(jī)游戲市場(chǎng)潛力如何，還有哪些待提高之處？就上述問(wèn)題，8月27日，上海網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)研究中心（簡(jiǎn)稱滬游中心）專訪了上海游戲產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金發(fā)起方之一渶策資本創(chuàng)始合伙人胡斌。

以下為滬游中心“單機(jī)游戲2025”系列對(duì)話第一篇。

渶策資本創(chuàng)始合伙人胡斌。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)早期從業(yè)者，擁有逾二十五年的投資與企業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，先后任職于搜狐、新浪、空中網(wǎng)，曾任創(chuàng)業(yè)板游戲公司掌趣科技首席執(zhí)行官，管理集團(tuán)兩千多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并完成多家游戲頭部公司的并購(gòu)及投資，具備豐富的游戲行業(yè)一線實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

游戲?qū)ｍ?xiàng)基金為何特別關(guān)注單機(jī)游戲？

滬游中心：基金結(jié)構(gòu)如何？規(guī)模多大？

胡斌：我們理想的募資構(gòu)成包括國(guó)資和純市場(chǎng)化資金。后者有兩類。一類是在游戲領(lǐng)域已經(jīng)取得成就的大廠和中廠，他們作為產(chǎn)業(yè)資本可以進(jìn)行戰(zhàn)略性和財(cái)務(wù)性投資；還有純市場(chǎng)化基金，例如以財(cái)務(wù)回報(bào)為導(dǎo)向的母基金或者家族辦公室等。目標(biāo)規(guī)模10億元。

滬游中心：為什么特別強(qiáng)調(diào)單機(jī)游戲方向？

胡斌：傳統(tǒng)的手游和網(wǎng)游，增長(zhǎng)放緩，單機(jī)游戲崛起。單機(jī)游戲創(chuàng)造的文化價(jià)值更大，能創(chuàng)造更大的IP 價(jià)值。我們從《黑神話：悟空》看到，單機(jī)游戲既可以作為傳統(tǒng)文化的載體，又可以作為對(duì)全球游戲產(chǎn)業(yè)的文化輸出；既是對(duì)傳統(tǒng)文化的傳承與創(chuàng)新，又是對(duì)當(dāng)代社會(huì)精神的表達(dá)；它還能是傳統(tǒng)文化的數(shù)字化復(fù)興，例如，通過(guò)歷史與神話的現(xiàn)代演繹，非遺的傳承，本土題材的深挖，讓年輕用戶對(duì)國(guó)潮有更深的認(rèn)可、并走向世界。

我們也會(huì)投資AI游戲方向，只是并未單獨(dú)強(qiáng)調(diào)它。AI游戲尚未完全被證明，但我們相信它會(huì)發(fā)生。

滬游中心：基金未來(lái)的運(yùn)行機(jī)制是怎樣的？

胡斌：基金是獨(dú)立決策的，我們需要市場(chǎng)化來(lái)處理這件事情，這也是需要一個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)做這件事情的原因。我認(rèn)為政府引導(dǎo)和配套支持非常好，他們給予基金一定的放手，讓企業(yè)按照市場(chǎng)化的邏輯發(fā)展，這非常關(guān)鍵。

國(guó)產(chǎn)單機(jī)游戲市場(chǎng)進(jìn)入群雄逐鹿期

滬游中心：從銷量上看，2025年上半年單機(jī)游戲的銷量很不錯(cuò)。但這會(huì)不會(huì)是由《黑神話：悟空》帶來(lái)的一時(shí)熱。

胡斌：隨著技術(shù)升級(jí)、用戶需求變化和政策支持，中國(guó)單機(jī)游戲市場(chǎng)的具備巨大的增長(zhǎng)爆發(fā)空間。我想從以下幾個(gè)方面來(lái)闡述：第一， 用戶付費(fèi)習(xí)慣的成熟，Z世代成為消費(fèi)主力，年輕玩家更注重內(nèi)容質(zhì)量，愿意為優(yōu)質(zhì)單機(jī)游戲付費(fèi)，《黑神話：悟空》預(yù)售破千萬(wàn)就很能說(shuō)明問(wèn)題，玩家愿意轉(zhuǎn)向買斷制單機(jī)體驗(yàn);第二，單機(jī)游戲耗費(fèi)的時(shí)長(zhǎng)比網(wǎng)絡(luò)游戲短，對(duì)青少年用戶更健康; 第三，政策扶持，近年國(guó)產(chǎn)單機(jī)版號(hào)獲批比例增加，地方政府鼓勵(lì)原創(chuàng)單機(jī)游戲開發(fā)，對(duì)游戲創(chuàng)作者是很大的鼓舞，有利于更多有能力的游戲創(chuàng)業(yè)者投身到這個(gè)領(lǐng)域; 第四，引擎與工業(yè)化能力提升，例如，Unity國(guó)產(chǎn)化適配，AI輔助開發(fā)提升效率、降低研發(fā)成本。

我認(rèn)為最重要的一點(diǎn)是，單機(jī)游戲制作者從《黑神話：悟空》上看到了中國(guó)單機(jī)游戲市場(chǎng)的巨大潛能，更有信心。過(guò)往的中國(guó)游戲公司只具備世界級(jí)的手游和網(wǎng)游的能力，如今，中國(guó)公司已具備了世界頂流的單機(jī)游戲開發(fā)的能力;這讓游戲制作人看到了中國(guó)游戲有機(jī)會(huì)成為全球游戲文化的新話語(yǔ)權(quán)掌握者:就像日本通過(guò)《最終幻想》《黑暗之魂》定義 RPG 和動(dòng)作游戲一樣，中國(guó)游戲也可以找到自己的“金箍棒式”符號(hào)。

滬游中心：2025年6月，浙江省發(fā)文提到大力發(fā)掘培育3A（高投入、高質(zhì)量、高文化內(nèi)涵）游戲優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。8月，深圳也提出支持3A游戲開發(fā)、運(yùn)營(yíng)。幾個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市都明確提出要扶持單機(jī)游戲發(fā)展，特別是3A游戲發(fā)展。

胡斌：深圳有騰訊，浙江有網(wǎng)易和阿里。

我認(rèn)為單機(jī)游戲現(xiàn)在屬于群雄逐鹿階段。雖然《黑神話：悟空》樹立了標(biāo)桿，但是很多優(yōu)秀的游戲制作人還在路上。

滬游中心：你如何看待上海的單機(jī)游戲市場(chǎng)？

胡斌：上海本身具備很好的研發(fā)基礎(chǔ)，一些海外大廠在上海有很多分公司，比如藝電和育碧，培養(yǎng)了很多人才，還有如Unity這樣頭部的引擎公司也在上海，所以上海的人才基礎(chǔ)非常好。上海具備開放包容的營(yíng)商環(huán)境，有利于扶持有潛力的游戲創(chuàng)業(yè)公司，打造積極健康的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)圈。

滬游中心：在很長(zhǎng)一段時(shí)間，沒(méi)有基金專門投資游戲企業(yè)，這是為什么？

胡斌：第一，擔(dān)心政策不明朗。游戲產(chǎn)業(yè)受政策影響波動(dòng)較大。版號(hào)是重要的事情，政府的態(tài)度也非常重要。這個(gè)游戲?qū)ｍ?xiàng)基金由上海市委宣傳部指導(dǎo)，對(duì)我們而言是一個(gè)很大的信心。

第二，資本退出機(jī)制單一。上市仍然是資本退出的主要方式。很多游戲公司能夠盈利，但是無(wú)法上市。我們希望通過(guò)優(yōu)先分紅和加速分紅的方式，提前鎖定游戲產(chǎn)生的收益并且分配給投資人。我們需要在分配機(jī)制上進(jìn)行創(chuàng)新，不能僅依賴上市。

不用擔(dān)心單機(jī)游戲因《悟空》而投資過(guò)熱

滬游中心：《黑神話：悟空》出來(lái)后，單機(jī)游戲熱度上升，會(huì)不會(huì)造成投資泡沫？

胡斌：單機(jī)游戲有節(jié)奏感，并非直接決定游戲的具體開發(fā)費(fèi)用，而是根據(jù)Demo反饋決定接下來(lái)需要投入多少資金、多長(zhǎng)時(shí)間、多少精力，具有一定靈活度。靈活度決定了最后投入的程度和成本?！逗谏裨挘何蚩铡纷畛醪](méi)有想要花費(fèi)3億元人民幣，只是每走一步，每看到一個(gè)版本，大家對(duì)它的信心都在增強(qiáng)，有更多的資金投入。

沒(méi)有3A夢(mèng)想的制作人肯定不是好的制作人。雖然大家都想制作投入數(shù)億的大片，但是一開始不可能獲得那么多資金。這是逐步實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。目標(biāo)可以設(shè)定得很大，但是最初游戲的核心玩法并不需要那么多資金，一兩千萬(wàn)就可以完成核心玩法，這時(shí)再?zèng)Q定后續(xù)的目標(biāo)。

從資本層面而言，單機(jī)游戲是具有很大投資價(jià)值的細(xì)分垂直賽道，但絕大多數(shù)投資人對(duì)于單機(jī)游戲的回報(bào)預(yù)期也不會(huì)因?yàn)椤逗谏裨挘何蚩铡范つ窟^(guò)熱，暫時(shí)還不用擔(dān)心泡沫的問(wèn)題。

滬游中心：你們投資游戲企業(yè)的邏輯是什么？

胡斌：游戲不能等到上線后或者面對(duì)公眾時(shí)再投資，因?yàn)橐坏┥暇€只有兩種可能，即好與差，不需要投資，也不想投資，這會(huì)讓大家都很尷尬。在上線前每家的喜好不同，如果作為個(gè)人天使投資人，他可以只賭人，團(tuán)隊(duì)出來(lái)后就給錢，需要陪他很長(zhǎng)時(shí)間?；鹦枰欢ǖ幕貓?bào)效率，我們更擅長(zhǎng)和關(guān)注的階段應(yīng)該是游戲公司有了demo，用戶測(cè)試這段時(shí)間是早期核心玩法驗(yàn)證。我們可以據(jù)此做判斷，第一，游戲的核心玩法，世界觀內(nèi)容本身是否吸引人，是否存在差異化。第二，關(guān)注游戲的定位。是2A,3A，還是其他？在不同的定位下投入不同的資金，這取決于團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和能夠hold住的項(xiàng)目。

滬游中心：你們?nèi)绾握业酵顿Y項(xiàng)目？

胡斌：通過(guò)游戲預(yù)告片等基本的市場(chǎng)化渠道，以及通過(guò)在業(yè)內(nèi)深耕積累多年的人脈認(rèn)識(shí)單機(jī)游戲制作人，都是基本的渠道。另外，索尼每年會(huì)舉辦“中國(guó)之星計(jì)劃”，連同游戲產(chǎn)業(yè)鏈上下游一起，扶持中國(guó)本土游戲開發(fā)者，這是單機(jī)游戲行業(yè)中非常早期的孵化池，擁有許多有潛力的公司。索尼互動(dòng)娛樂(lè)在中國(guó)的第一方游戲發(fā)行合作伙伴上海星游紀(jì)也是我們的戰(zhàn)略合作方，這對(duì)投資VC階段的資本而言，對(duì)找到值得提早關(guān)注的重點(diǎn)項(xiàng)目都是資源助力。

（作者吳英燕系澎湃研究所研究一部總監(jiān)、上海網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)研究中心主任。）