安踏體育  視覺中國 資料圖

多品牌、全球化的戰(zhàn)略，驅(qū)動安踏體育業(yè)績再創(chuàng)新高。

8月27日，安踏體育用品有限公司（ANTA，2020.HK，以下簡稱“安踏集團(tuán)”）發(fā)布2025年上半年業(yè)績公告。上半年安踏集團(tuán)業(yè)績超市場預(yù)期，再創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)收入385.44億元，同比增長14.3%；股東應(yīng)占溢利（不包括分占合營公司損益影響）同比上升14.5%至70.31億元。

“我們相信中國運(yùn)動市場的長期增長空間依然龐大，短期內(nèi)的增速也將繼續(xù)跑贏整體的消費(fèi)，特別是戶外的賽道仍處于增長周期的高速階段，將繼續(xù)維持很好的增長?！卑蔡ぜ瘓F(tuán)執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官賴世賢在8月27日的線上業(yè)績說明會上作出上述表述。

截至8月27日收盤，安踏體育（2020.HK）報(bào)101.6港元/股，跌1.74%，今年以來股價漲逾三成。

安踏集團(tuán)官宣新戰(zhàn)略合作，稱未來將繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略性并購

安踏集團(tuán)于1999年創(chuàng)立，于2007年在港交所上市。2009年起，安踏集團(tuán)開啟了收并購之路，構(gòu)建差異化的多品牌矩陣。目前旗下品牌包括ANTA（安踏）、FILA（斐樂）、DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（可隆體育）及MAIA ACTIVE（瑪伊婭服飾）等，并為始祖鳥母公司Amer Sports（亞瑪芬體育）的最大股東。

今年5月，安踏集團(tuán)完成對德國專業(yè)戶外品牌JACK WOLFSKIN（狼爪）的收購，定位大眾至中端戶外市場。8月27日，集團(tuán)宣布與韓國時尚集團(tuán)MUSINSA結(jié)成戰(zhàn)略合作，雙方成立合資公司“MUSINSA中國”，安踏持股40%、MUSINSA持股60%，將推動“MUSINSA STANDARD”與“Musinsa Store”等在中國的發(fā)展。公告稱，合資公司尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)交易在2025年9月底前完成。

賴世賢在業(yè)績會上表示，集團(tuán)已為狼爪組建聯(lián)合管理團(tuán)隊(duì)，并將在今年內(nèi)制定3-5年復(fù)興計(jì)劃；而與MUSINSA的合作也將加速年輕時尚領(lǐng)域的拓展，探索大時尚產(chǎn)業(yè)與體育產(chǎn)業(yè)的融合邊界。

其他潛在合作方面，近日市場消息稱安踏集團(tuán)即將收購美國品牌管理公司ABG旗下的銳步（Reebok）品牌，且已經(jīng)完成了實(shí)繳。還有市場消息稱，皮諾家族正考慮為德國運(yùn)動品牌彪馬（Puma）探索包括出售在內(nèi)的戰(zhàn)略選項(xiàng)，與包括安踏和李寧在內(nèi)的潛在買家接洽。對此，安踏集團(tuán)方面此前均回應(yīng)澎湃新聞記者稱，不對市場傳聞發(fā)表評論。

近年來安踏集團(tuán)戰(zhàn)略為“單聚焦、多品牌、全球化”。安踏集團(tuán)董事會主席兼執(zhí)行董事丁世忠在半年報(bào)中指出，堅(jiān)信差異化、互補(bǔ)性強(qiáng)的多品牌組合是集團(tuán)持續(xù)增長的核心引擎，將堅(jiān)定地強(qiáng)化現(xiàn)有品牌，深挖增長潛質(zhì)并繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略性并購。丁世忠還指出，安踏體育并購戰(zhàn)略會優(yōu)先考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦兩類機(jī)會：一是，收購具有強(qiáng)品牌價值和基因的品牌，通過戰(zhàn)略重塑實(shí)現(xiàn)價值躍升；二是，投資高潛質(zhì)的新興品牌，在早期建立合作，探索共同成長。

安踏集團(tuán)全球化布局也在按序推進(jìn)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，中國以外的門店數(shù)量方面，安踏為224家，斐樂為21家，迪桑特為4家。賴世賢在業(yè)績會上介紹，安踏品牌東南亞接近翻倍增長，并且大部分來自同店增長，期內(nèi)新增的美國線下業(yè)務(wù)和中東的業(yè)務(wù)也開始做貢獻(xiàn)，拉動上半年海外流水同比增超150%。

安踏斐樂上半年毛利率下滑，迪桑特、可隆等其他品牌業(yè)績大增

財(cái)報(bào)介紹，上半年收入增長一成，由于毛利率相對較低的電商業(yè)務(wù)及鞋類產(chǎn)品貢獻(xiàn)增加，也因此導(dǎo)致整體毛利率同比下跌0.7個百分點(diǎn)至63.4%。不過，通過渠道優(yōu)化和精細(xì)化運(yùn)營，把經(jīng)營溢利率提升0.6個百分點(diǎn)到26.3%。

上半年安踏品牌毛利率同比下降1.7個百分點(diǎn)至54.9%，主要?dú)w因于加大專業(yè)產(chǎn)品的成本投入，以及電商業(yè)務(wù)占比持續(xù)上升。斐樂品牌毛利率同比下降2.2個百分點(diǎn)至68.0%，主要由于策略性地增強(qiáng)和提升產(chǎn)品功能和質(zhì)量以致成本上升，以及主動地提升鞋類產(chǎn)品占比。線上通常折扣較低，因此電商渠道毛利率較低。其他品牌毛利率提升1.2個百分點(diǎn)至73.9%。

分品牌來看業(yè)績，上半年安踏集團(tuán)旗下所有品牌上半年?duì)I收均創(chuàng)歷史新高。其中，安踏品牌營收為169.50億元，同比增長5.4%，營收占總營收比重為44%，占比同比下滑3.7個百分點(diǎn)。上半年安踏品牌實(shí)現(xiàn)經(jīng)營溢利39.46億元，同比增近12.6%。

集團(tuán)的另一個支柱就是定位高端時尚運(yùn)動品牌斐樂，斐樂是2009年被安踏集團(tuán)收購后的首個國際品牌，此前一度成為安踏集團(tuán)的“現(xiàn)金奶?！?。此前FILA為安踏貢獻(xiàn)了近一半的利潤，但近年來營收增速呈現(xiàn)波動趨勢，業(yè)績占比逐漸下滑。據(jù)記者梳理過往財(cái)報(bào)，2019年至2024年，F(xiàn)ILA的年度收入增速分別為73.9%、18.1%、25.1%、-1.4%、16.6%、6.1%。去年年度業(yè)績會上，安踏集團(tuán)就稱“FILA正處于最關(guān)鍵的變革期”。

今年上半年斐樂營收創(chuàng)歷史新高，為141.82億元，同比增長8.6%，營收占比較去年下降約1.9個百分點(diǎn)至36.8%。上半年斐樂品牌經(jīng)營溢利率小幅下降0.9個百分點(diǎn)至27.7%。財(cái)報(bào)指出，斐樂經(jīng)營溢利率下滑主要由于策略性的產(chǎn)品組合改變和增強(qiáng)產(chǎn)品功能及質(zhì)量導(dǎo)致的銷售成本上升，運(yùn)營效率提升部分抵消了上述銷售成本上升的影響。

包括迪桑特以及可隆體育在內(nèi)的其他品牌整體表現(xiàn)亮眼，上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收74.12億元，同比增長61.1%；營收占比同比提升5.6個百分點(diǎn)至19.2%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營溢利24.58億元，同比增長78.8%；經(jīng)營溢利率提升3.3個百分點(diǎn)至33.2%。

業(yè)績會上，賴世賢強(qiáng)調(diào)，迪桑特與可隆等垂類品牌憑借專業(yè)定位與高店效成為增長引擎。迪桑特上半年店效由近230萬提升至約270萬，原店效500萬的門店由16家增至33家，上半年迪桑特的線上收入增長也超過50%。可隆線下收入增長超過80%，線上的增長也接近80%，折扣在85折以上。過往可隆在東北及北方區(qū)域表現(xiàn)突出，今年以來在東北以外的區(qū)域也實(shí)現(xiàn)了突破。

升級創(chuàng)新店型成線下轉(zhuǎn)型重點(diǎn)

分渠道來看，截至上半年，集團(tuán)線下門店總數(shù)已超過1.3萬家。業(yè)績會上，賴世賢進(jìn)一步披露了具體的門店構(gòu)成：上半年安踏成人達(dá)7187家、安踏兒童2722家；FILA大貨1266家、FILA兒童590家、FILA潮牌198家、迪桑特226家、可隆199家、瑪伊婭50家。據(jù)財(cái)報(bào)介紹，安踏集團(tuán)計(jì)劃繼續(xù)精細(xì)化開店，目標(biāo)到2025年底將安踏門店增至7000至7100家、安踏兒童2600至2700家、斐樂2100至2200家、迪桑特260至270家及可隆體育200至210家，瑪伊婭50家至60家。

賴世賢表示，七類安踏品牌的新業(yè)態(tài)和新店型都保持高增長，拉動了高線市場的貢獻(xiàn)持續(xù)增加，安踏也在逐步以更具規(guī)模與體驗(yàn)感的大店逐步替代部分原有門店。

上半年，安踏集團(tuán)電商渠道占集團(tuán)整體收入比例升至34.8%，占比同比增加一個百分點(diǎn)。按絕對金額計(jì)算，電商渠道收入同比增長17.6%。首席財(cái)務(wù)官畢明偉在業(yè)績會上補(bǔ)充稱，安踏品牌線上增長約10%，斐樂線上實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。不過，線上占比的提高在帶來營收增長的同時，也對毛利率產(chǎn)生短期結(jié)構(gòu)性影響。

談及行業(yè)的發(fā)展趨勢，賴世賢在財(cái)報(bào)中指出，線下進(jìn)入了存量競爭的格局，客流放緩，轉(zhuǎn)化率下降，商場的營業(yè)額不如以往。在此環(huán)境下，綜合品牌受壓比較大，需求保持增長的戶外和垂類品牌更有空間加速開店。

展望下半年，財(cái)報(bào)指出，安踏與斐樂兩大品牌將分別聚焦各自的“必勝之戰(zhàn)”，安踏要突破零售新業(yè)態(tài)，將繼續(xù)深化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，孵化不同的創(chuàng)新業(yè)態(tài)及垂類店鋪，打造差異化的購物體驗(yàn)。斐樂將進(jìn)一步深耕高爾夫及網(wǎng)球領(lǐng)域，戰(zhàn)略性布局不同型態(tài)的新店型。其他品牌將持續(xù)保持高增速，孵化具潛質(zhì)的優(yōu)質(zhì)商品，并繼續(xù)拓展不同渠道。

值得注意的是，為回報(bào)股東，董事會已宣派截至上半年的中期股息每股普通股1.37港元，合計(jì)派付約35.32億元，同比增長16.1%；普通股股息分派比率為經(jīng)調(diào)整股東應(yīng)占溢利的50.2%。

丁世忠在財(cái)報(bào)中指出，集團(tuán)絕不會追逐短期利益。安踏體育自2007年在香港上市以來，股票價值由最初的每股5.28港元，到今天帶來近20倍的回報(bào)，集團(tuán)關(guān)注的是為所有利益相關(guān)方帶來長久福祉。丁世忠還指出，為股東創(chuàng)造持續(xù)、豐厚的長期回報(bào)，安踏集團(tuán)首先投資于現(xiàn)有業(yè)務(wù)，特別是創(chuàng)新、數(shù)字化和零售轉(zhuǎn)型，不斷提升盈利能力；其次是尋找高質(zhì)量的并購與合作機(jī)會，強(qiáng)化多品牌優(yōu)勢；三是要保持穩(wěn)定高派息比率，并看時機(jī)回購股份，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。