多家白酒企業(yè)預計上半年盈利水平持續(xù)承壓。

7月14日晚間，四川水井坊股份有限公司（水井坊，600779.SH）、酒鬼酒股份有限公司（酒鬼酒，000799.SZ）、安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（金種子酒，600199.SH）以及海南椰島（集團）股份有限公司（*ST椰島，600238.SH）、北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司（順鑫農(nóng)業(yè)，000860.SZ）發(fā)布上半年業(yè)績預告。水井坊、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)預計上半年盈利水平大幅下滑，金種子酒與*ST椰島由盈轉虧。

截至7月15日收盤，*ST椰島（600238.SH）跌0.95%；水井坊（600779.SH）跌超3%；酒鬼酒（000799.SZ）跌近4%；金種子酒（600199.SH）跌超4%。

酒鬼酒上半年凈利預計降九成，金種子酒和*ST椰島由盈轉虧

作為 “川酒六朵金花” 之一的水井坊，上半年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。上半年預計實現(xiàn)營收14.98億元，同比下降12.84%；預計銷售量為543千升，同比增加14.54%，銷售量全部來自中高檔酒。歸母凈利潤為1.05億元，同比下降56.52%。據(jù)官網(wǎng)介紹，水井坊主營白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，總部設在成都市金牛區(qū)。“水井坊”是中國知名的高端白酒品牌，公司于1996年在上交所上市。

與水井坊相比，酒鬼酒的業(yè)績下滑更為猛烈。上半年歸母凈利潤為800萬元至1200萬元，同比下降90.08%至93.39%。酒鬼酒前身為始建于1956年的吉首酒廠，1997年在深圳證券交易所上市，2016年成為中糧集團成員企業(yè)。公司是湘西州最大的工業(yè)企業(yè)，湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，湖南省唯一央企酒類上市公司，擁有“湘泉”“酒鬼”“內參”三大品牌。

順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績同樣承壓，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為1.55億元至1.95億元，同比下降53.85%至63.32%。

北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司成立于1998年9月21日，于1998年11月4日在深交所上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司，現(xiàn)已形成以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)。其控股股東為北京順鑫控股集團有限公司，實際控制人為順義區(qū)國資委。公司從事的主要業(yè)務包括白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工。公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大品牌。

還有兩家白酒企業(yè)，上半年由盈轉虧。其中，金種子酒上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為-9000萬元到-6000萬元，上年同期為盈利1109.8萬元，實現(xiàn)由盈轉虧。*ST椰島上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤為-1380萬元，上年同期為盈利462.83萬元，由盈轉虧。

其中，金種子集團始建于1949年，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司是其控股子公司，成立于1998年7月，于1998年8月12日在上交所上市，前身是始建于1949年7月的國營阜陽縣酒廠，下轄10家分（子）公司，主要經(jīng)營白酒、生化制藥等產(chǎn)業(yè)。海南椰島（集團）股份有限公司前身為國營?？谑芯茝S，1953年建廠，1993年完成股份制改制，2000年在上交所上市，是一家以保健酒、白酒產(chǎn)業(yè)為核心，涉及食品、飲料、貿易、投資、文旅、地產(chǎn)等多個領域的大型國資實控上市企業(yè)集團、高新技術企業(yè)，為中國保健酒上市公司。

五家白酒公司業(yè)績下滑背后：白酒板塊承壓，中小酒企壓力更大

對于業(yè)績變動主要原因方面，上述五家公司均提及白酒行業(yè)深度調整，公司白酒板塊承壓，有的還指出受此影響，行業(yè)產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢。

其中順鑫農(nóng)業(yè)提及，上半年白酒產(chǎn)品銷售量同比減少，影響了整體營收和利潤水平。

水井坊指出，在第二季度，商務宴請和宴席等傳統(tǒng)消費場景持續(xù)承壓，市場恢復節(jié)奏放緩。在上述因素影響下，公司上半年營業(yè)收入預計同比下降12.84%。由于白酒產(chǎn)品毛利率較高，收入下滑對利潤造成的影響更為顯著。春節(jié)期間總體消費表現(xiàn)低于預期，導致渠道庫存水平高于預期，進而對春節(jié)過后幾個月的發(fā)貨量造成一些影響。消費疲軟的趨勢在第二季度進一步加劇，宴席和商務宴請等關鍵場景需求不振，進一步影響了去庫存進程，放緩了發(fā)貨恢復的節(jié)奏。

酒鬼酒指出，受多重因素影響，白酒企業(yè)經(jīng)營進一步承壓，馬太效應下中小酒企壓力更大，經(jīng)銷商回款意愿謹慎。酒鬼酒進一步指出，由于市場預期仍偏謹慎，經(jīng)銷端回款與實際終端動銷不同頻，而公司銷售費用主要與終端動銷相關聯(lián)，導致銷售費用率有所上升，加之公司新品上市推廣需要費用支持，因此公司凈利潤同比降幅更大。對于未來發(fā)展，酒鬼酒指出，下半年，公司將從以下幾個方面積極改善業(yè)績情況：一是通過持續(xù)的宴席和消費者掃碼等活動強化消費者購買意愿，加速終端動銷；二是通過在湖南市場及省外重點市場深化推進“掃雷行動”，實現(xiàn)聚焦打透，進一步增加銷售渠道網(wǎng)點數(shù)量；三是積極開拓新渠道，通過和知名商超合作、央企業(yè)務擴展、新產(chǎn)品開發(fā)等方面，強化業(yè)務增量；四是強化降本增效工作，在保證業(yè)務經(jīng)營需要的前提下采取多種舉措盡量控制成本費用，努力提升效益。

對于金種子酒上半年業(yè)績預虧，公告中提及，新品馥合香系列產(chǎn)品目前處于市場培育期，未達規(guī)模效應，同時為提升馥合香系列產(chǎn)品的品牌表現(xiàn)，圍繞馥合香品質表達、戶外廣告、社區(qū)媒體投入、消費者培育等增加投入。上述投入對當期利潤造成壓力，但為公司品牌價值提升和未來市場拓展奠定了堅實基礎。

對于上半年業(yè)績轉虧，*ST椰島則指出，受白酒市場行情波動影響，本期公司高端醬酒收入同比大幅下滑，盡管椰島海王酒收入同比有所增長，但酒類板塊整體毛利仍不足以覆蓋經(jīng)營成本，以致經(jīng)營虧損；上年同期公司收到訴訟判決賠償款確認營業(yè)外收入增加收益，而本期公司被訴的訴訟判決計提逾期付款違約金確認營業(yè)外支出增加損失。

中酒協(xié)：上半年近六成酒企營業(yè)利潤下滑，庫存與價格問題凸顯

當前，白酒市場整體仍面臨壓力。

6月，中國酒業(yè)協(xié)會聯(lián)合畢馬威發(fā)布《2025中國白酒市場中期研究報告》，報告指出，調研顯示，2025年1月至6月，59.7%的酒企營業(yè)利潤減少，50.9%的企業(yè)營業(yè)額下滑，客戶數(shù)與客單價減少是主因。行業(yè)平均存貨周轉天數(shù)達900天，同比增加10%，60%的企業(yè)面臨價格倒掛，800元至1500元價格帶倒掛最嚴重，中低端價格帶（100-300元）成為動銷主力。

對于背后原因，報告指出，政策與市場雙重承壓，消費結構加速裂變。一方面，政策調控深化，消費場景結構性遷移。2025年5月修訂的《黨政機關厲行節(jié)約反對浪費條例》將禁酒范圍擴展至所有含酒精飲料，盡管政務消費占比已大幅下降，但政策導致白酒板塊短期回調2%-3%。消費場景加速向婚慶壽宴、家庭獨酌轉移，商務宴請占比下滑，倒逼企業(yè)調整產(chǎn)品策略，次高端產(chǎn)品價格帶下移。另一方面，批價震蕩下行，庫存壓力持續(xù)發(fā)酵。2025年1月至5月白酒批發(fā)價格總指數(shù)呈小幅震蕩，名酒批價波動大于地方酒，基酒價格相對穩(wěn)定。頭部酒企雖通過控貨穩(wěn)價緩解庫存，但2024年A股20家白酒上市公司存貨達1683.89億元，同比增加192.9億元，2025年上半年58.1%的經(jīng)銷商反映庫存繼續(xù)增加，價格倒掛程度加劇，經(jīng)銷商現(xiàn)金流壓力凸顯。

此外，報告還指出，消費群體年輕化，場景與價格帶重構。年輕消費群體（85后-94后）成為細分市場突破口，商務及管理人群仍為消費主力，但朋友聚會、日常飲用等場景需求減少，婚宴成為相對穩(wěn)定場景。主銷價格段由300-500元進一步向100-300元價位帶下沉，500-800元價位帶生存困難，消費理性化推動市場向高性價比產(chǎn)品傾斜。

報告認為，2025年是白酒行業(yè)轉型升級的關鍵期，企業(yè)需以“強基、重構、立新”為戰(zhàn)略重心，聚焦產(chǎn)區(qū)建設、渠道數(shù)字化、產(chǎn)品創(chuàng)新及文化營銷。盡管短期市場仍面臨庫存消化、需求疲軟等壓力，但隨著宏觀政策發(fā)力與消費信心恢復，行業(yè)將逐步向“品質+品牌+文化”的價值競爭轉型，頭部企業(yè)與差異化創(chuàng)新者有望在存量競爭中占據(jù)先機。