榮耀上市傳聞，“塵埃落定”。

官網(wǎng)備案信息顯示，榮耀終端股份有限公司在6月26日正式提交IPO輔導(dǎo)備案，中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

實(shí)際上，早在2023年榮耀就曾宣布通過(guò)首發(fā)上市登陸資本市場(chǎng)的相關(guān)計(jì)劃，來(lái)到2024年后，榮耀在資本市場(chǎng)上更是動(dòng)作頻頻。

資料顯示，2024年榮耀成功引入包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中金資本旗下基金、中國(guó)國(guó)新關(guān)聯(lián)企業(yè)及特發(fā)基金等重量級(jí)戰(zhàn)略投資者，股東陣容已超20家，匯聚了國(guó)資、運(yùn)營(yíng)商、產(chǎn)業(yè)鏈伙伴及專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)；到年末時(shí)，榮耀更是順利完成股份制改造，為IPO掃清關(guān)鍵障礙。

如今，榮耀正式提交了IPO輔導(dǎo)備案，距離正式上市又更進(jìn)一步。

據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)觀察，目前的榮耀正面臨著市場(chǎng)份額下滑的問(wèn)題，在2024 年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)大盤(pán)提升5.6%的背景下，榮耀的出貨量卻同比下滑了 8.1%。到今年一季度后，榮耀更是直接跌出了中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量的前五名，要知道在2024年一季度，榮耀曾以 17.1%的份額和 13.2%的增幅，拿下過(guò)中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)第一名的成績(jī)。

受市場(chǎng)份額大幅下滑的影響，目前榮耀的Pre-IPO輪估值為2000億元，而在2020年剝離華為時(shí)其估值一度高達(dá)2600億元。

對(duì)于榮耀而言，引入資本、完成股份制改造，讓其掌握了打開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)的鑰匙，但想要在資本市場(chǎng)獲得更高的估值，榮耀需要做的還有很多。

估值“縮水”

榮耀成立于2013年，憑借華為技術(shù)背書(shū)和性?xún)r(jià)比策略，僅2015年上半年榮耀就創(chuàng)下2000萬(wàn)部銷(xiāo)量奇跡，在手機(jī)江湖掀起巨浪。

到2020年，因?yàn)榉N種原因，榮耀也走向獨(dú)立，被以1000億元的價(jià)格整體出售給深圳智信，深圳國(guó)資委成為實(shí)際控制人。

在獨(dú)立初期，榮耀的市場(chǎng)份額曾從16.7%斷崖式跌至3%，但憑借著自身的優(yōu)勢(shì)，其很快走出困境。

資料顯示，榮耀在2021年6月推出“榮耀50”系列后，首銷(xiāo)1分鐘銷(xiāo)售額便突破了5億元，直接助其吹響了復(fù)蘇的號(hào)角。

在強(qiáng)大底蘊(yùn)的助力下，榮耀一度登頂行業(yè)top1。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，榮耀的國(guó)內(nèi)出貨量在2022年第三季度達(dá)到了1200萬(wàn)臺(tái)，與亞軍OPPO僅差10萬(wàn)臺(tái)；此后一段時(shí)間，榮耀仍保持著中國(guó)市場(chǎng)第二、國(guó)產(chǎn)品牌第一的地位，

然而，這種高光時(shí)刻并未一直維持。到了2023年8月，Mate 60 系列在發(fā)布后持續(xù)熱銷(xiāo)，2024年一季度單季出貨量達(dá)1170萬(wàn)臺(tái)，幫助華為重新奪回了中國(guó)市場(chǎng)份額第一，截至2024年11月Mate60銷(xiāo)量突破1400萬(wàn)。

面對(duì)市場(chǎng)的壓力，榮耀也嘗試突圍，不過(guò)效果不算特別理想。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，榮耀銷(xiāo)售額從2024年第二季度開(kāi)始下滑，在當(dāng)季度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)整體出貨量同比增長(zhǎng)8.9%的背景下，榮耀銷(xiāo)量卻下滑了3.7%，市場(chǎng)份額跌至14.5%，排名第四；隨后的第三和第四季度，榮耀出貨量分別同比下滑22.5%和14.9%，國(guó)內(nèi)排名分列第五名和第四名。而2024 年全年，在國(guó)內(nèi)智能手機(jī)大盤(pán)提升5.6%的背景下，榮耀的出貨量卻同比下滑了 8.1%。

受銷(xiāo)量持續(xù)走低的影響，榮耀的估值也大幅縮水。目前榮耀的Pre-IPO輪估值為2000億元，而在2020年剝離華為時(shí)其估值一度高達(dá)2600億元。

AI“破局”

對(duì)于榮耀而言，上市“破局”是一條必由之路。

不斷走低的銷(xiāo)量和蒸發(fā)的估值，都已經(jīng)說(shuō)明了榮耀需要盡快“突圍”，因此，講好新故事就成了關(guān)鍵。

從目前來(lái)看，榮耀將新故事瞄準(zhǔn)到了AI這個(gè)方向。在今年3月舉行的2025 年世界移動(dòng)通信大會(huì)上，榮耀新任 CEO 李健首次公布了“阿爾法戰(zhàn)略”，宣布榮耀將從智能手機(jī)制造商向 AI 終端生態(tài)公司轉(zhuǎn)型。其還表示未來(lái)五年榮耀將投入 100 億美元在 AI 終端技術(shù)、生態(tài)系統(tǒng)和合作伙伴關(guān)系方面。

實(shí)際上，榮耀很早就講過(guò)AI這個(gè)故事。資料顯示，早在2023年榮耀就曾對(duì)外宣布了擁抱大模型的消息；到了2024年，榮耀更是積極推動(dòng) AI 落地，例如在2024年10月的榮耀 Magic7發(fā)布會(huì)上，前 CEO 趙明演示了“一句話點(diǎn) 2000 杯咖啡”等一系列與 AI 相關(guān)的功能。

不過(guò)，酷炫的AI技術(shù)并沒(méi)有讓榮耀 Magic7在市場(chǎng)上收獲太亮眼的表現(xiàn)。此前，榮耀Magic6憑借與mate60相似外觀和衛(wèi)星通信功能斬獲2500萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量，但新發(fā)布的Magic7系列銷(xiāo)量驟降至112萬(wàn)臺(tái)，并且發(fā)布不足數(shù)月就輪番降價(jià)。

其實(shí)，除了講好新故事之外，榮耀更需要的是打好基本功。目前，手機(jī)產(chǎn)品的同質(zhì)化十分嚴(yán)重，如果沒(méi)有核心技術(shù)如芯片等，很難在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下脫穎而出，但是榮耀自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)并不強(qiáng)，核心部件多是采購(gòu)而來(lái)，例如芯片方面，相比華為Mate70系列采用自研麒麟芯片，蘋(píng)果通過(guò)A系列芯片+iOS生態(tài)構(gòu)建技術(shù)壁壘，榮耀卻并沒(méi)有正式推出自研主芯片，而是采用供應(yīng)鏈合作的方式，依賴(lài)高通驍龍?zhí)幚砥鳌?/p>

資料顯示，通用芯片需兼顧多品牌需求，往往難以針對(duì)單一廠商的場(chǎng)景進(jìn)行深度優(yōu)化。芯片的更新節(jié)奏由供應(yīng)商主導(dǎo)，廠商只能被動(dòng)接受，尤其當(dāng)行業(yè)向“AI手機(jī)”轉(zhuǎn)型時(shí)，外部芯片也可能無(wú)法匹配自家AI模型的算力需求。對(duì)于用戶(hù)來(lái)說(shuō)，手機(jī)的流暢度、能效比、影像效果，不僅取決于硬件參數(shù)，更依賴(lài)“芯片硬件+軟件算法”的深度適配。換而言之，在沒(méi)有自研芯片的背景下，榮耀想要發(fā)力AI技術(shù)難度不小。

對(duì)于榮耀而言，加快推動(dòng)上市和講好AI這個(gè)新故事是當(dāng)下破局的關(guān)鍵。