百年變局之下，全球跨國投資形勢和投資政策出現(xiàn)顯著變化，對全球生產(chǎn)體系和中國對外直接投資產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。面對全球化逆流，中國堅持高水平對外開放，對外直接投資持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，企業(yè)對外投資的方式、區(qū)域、領(lǐng)域、路徑、目的、業(yè)態(tài)、平臺等方面呈現(xiàn)新趨勢、新特征，對對外投資管理服務(wù)體系提出了新要求。本文通過梳理近年來跨國投資政策的重大變化，基于統(tǒng)計數(shù)據(jù)研判中國對外直接投資的新特征、新趨勢，分析中國企業(yè)“走出去”面臨的挑戰(zhàn)，并在此基礎(chǔ)上提出進(jìn)一步推動中國對外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的對策建議。

中國企業(yè)“走出去”面臨的挑戰(zhàn)

中國對外直接投資經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，積累了較為豐富的跨國投資經(jīng)營經(jīng)驗和位居全球前三的海外資產(chǎn)存量。但在國際地緣政治風(fēng)險高企、全球跨國投資增長乏力、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速重構(gòu)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外資安全審查增多、熱門賽道國際競爭加劇等不利因素的影響下，企業(yè)“走出去”仍然面臨著較大的挑戰(zhàn)。政府和企業(yè)應(yīng)高度重視這些挑戰(zhàn)，及時審慎研判相關(guān)風(fēng)險并加以有效應(yīng)對，保障海外資產(chǎn)安全，促進(jìn)中國對外直接投資的持續(xù)健 康發(fā)展。

（一）地緣政治風(fēng)險干擾對外投資決策

烏克蘭危機(jī)和巴以沖突持續(xù)不斷，大國之間競爭加劇以及多國選舉結(jié)果的不確定性，使得地緣政治緊張局勢帶來的社會和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定狀況仍將持續(xù)。世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《2024年全球風(fēng)險報告》稱，2024年包括英國、美國在內(nèi)的占全球GDP約60%的國家或地區(qū)舉行選舉，全球40多億人口成為選民，地緣政治問題已成為各國央行和主權(quán)財富基金的首要擔(dān)憂；在全球風(fēng)險認(rèn)知調(diào)查中，2/3的受訪者認(rèn)為“未來十年內(nèi)，多極秩序?qū)⒄紦?jù)主導(dǎo)地位，中等強(qiáng)國和大國在制定和執(zhí)行現(xiàn)行規(guī)則和規(guī)范的同時也在互相競爭”。地緣政治風(fēng)險使得跨境資本和技術(shù)流動受阻，全球投資正在沿著地緣政治的邊界出現(xiàn)分化。例如在2023年，40%的已宣布FDI項目發(fā)生在不結(jié)盟國家。持續(xù)發(fā)酵的地緣政治風(fēng)險將對跨國投資流向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。百年未有之大變局下，國際力量“東升西降”引發(fā)地緣政治經(jīng)濟(jì)格局深刻變化，現(xiàn)有國際規(guī)則體系和治理體系遭受沖擊，企業(yè)國際化經(jīng)營面臨的不確定性因素增加，防控對外投資風(fēng)險的難度加大。

（二）全球跨國投資增長乏力沖擊投資信心

盡管疫情對全球貿(mào)易和投資活動的沖擊已經(jīng)消退，但國際投資增長仍面臨較大下行壓力。受高通脹、高利率、美元升值以及地緣政治等因素影響，國際投資增長放緩?！妒澜缤顿Y報告2024》發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示全球外國直接投資在2010年左右開始放緩，它不再與全球貿(mào)易和國內(nèi)生產(chǎn)總值同步。2023年全球外國直接投資較2022年繼續(xù)下降1.8%至1.3萬億美元。其中，流入發(fā)展中國家和地區(qū)的外國直接投資額下降6.7%至8674億美元，流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外國直接投資在2022年低基數(shù)的基礎(chǔ)上有所增長，但較2021年大幅下降36.5%至 4644億美元。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預(yù)計，全球外國直接投資下行壓力將繼續(xù)存在，這一長期趨勢將對中國企業(yè)開展對外直接投資的信心產(chǎn)生不利影響。

（三）全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速重構(gòu)增加投資成本

近年來，全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整，全球生產(chǎn)體系加速重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定受到空前重視。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體考慮應(yīng)急保障、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會民生等因素，紛紛通過法律法規(guī)、補(bǔ)貼政策以及政治手段，促使制造業(yè)回流和跨國公司調(diào)整生產(chǎn)布局。

據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計，新冠疫情以來全球各國產(chǎn)業(yè)政策增多，全球?qū)嵤┝私?2500項新的干預(yù)性產(chǎn)業(yè)政策，是疫情前的3倍多。美國等發(fā)達(dá)國家通過強(qiáng)化多邊伙伴關(guān)系實現(xiàn)“去風(fēng)險化”，加強(qiáng)供應(yīng)鏈預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，國際貿(mào)易投資動機(jī)由提升效率轉(zhuǎn)向保障安全。2023年5月，美國和歐盟在美歐貿(mào)易和技術(shù)理事會（TTC）下建立了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中斷預(yù)警系統(tǒng)，兩大經(jīng)濟(jì)體共享供應(yīng)鏈信息，提前識別和應(yīng)對半導(dǎo)體供應(yīng)鏈問題。8月，美國與日本、韓國啟動關(guān)鍵礦物和充電電池等關(guān)鍵材料供應(yīng)鏈預(yù)警系統(tǒng)，并建立機(jī)制快速共享關(guān)鍵供應(yīng)鏈中斷信息。此外，美國還與墨西哥、加拿大、澳大利亞、英國等國家合作，檢測和應(yīng)對關(guān)鍵部門的供應(yīng)鏈中斷問題。2023年11月，通過印度—太平洋經(jīng)濟(jì)繁榮框架（IPEF），美國與亞太地區(qū)的13個國家達(dá)成了供應(yīng)鏈協(xié)議，加強(qiáng)關(guān)鍵礦物和能源供應(yīng)鏈的多樣性和競爭力。在此背景下，全球供應(yīng)鏈持續(xù)加速重構(gòu)，中國“走出去”企業(yè)在關(guān)鍵礦產(chǎn)、半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)信息等領(lǐng)域的投資合作空間將面臨新的挑戰(zhàn)，對外投資合作的區(qū)域布局和發(fā) 展模式將產(chǎn)生重大調(diào)整，由此造成全球布局成本的提升。與此同時，中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移流出風(fēng)險也在上升（洪俊杰等，2024；韓佳容等，2024），這些都值得密切關(guān)注。

（四）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外資安全審查增加投資風(fēng)險

近年來，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊外資安全審查，阻礙外資的政策不斷增多、力度不斷加嚴(yán)。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織統(tǒng)計，2024年進(jìn)行外國直接投資審查的國家外資流入占全球外國直接投資的一半以上，外資存量占全球外國直接投資存量的3/4。除美國持續(xù)加大外資安全審查力度外，歐盟及其成員國、英國、加拿大、澳大利亞等經(jīng)濟(jì)體也開始強(qiáng)化外資安全審查。歐盟于2023年發(fā)布首份《歐洲經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略》，通過《外國補(bǔ)貼條例》對中國國有企業(yè)和部分民企投資構(gòu)成限制；通過《關(guān)鍵原材料法案》，計劃在2030年實現(xiàn)關(guān)鍵原材料供應(yīng)多元化；2024年“歐洲經(jīng)濟(jì)安全一攬子計劃”提出修訂《歐盟外商直接投資審查條例》加大安全審查力度，包括擬要求所有成員國制定審查工具，擴(kuò)大審查范圍。德國修訂《對外經(jīng)濟(jì)法》和《對外經(jīng)濟(jì)條例》，收緊了對外商并購德國企業(yè)的審查標(biāo)準(zhǔn)，并擴(kuò)大了審查的適用范圍。加拿大出臺《關(guān)鍵礦產(chǎn)投資政策》等文件，在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域針對外商投資安全審查力度不斷加強(qiáng)。從中長期看，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體恐將持續(xù)加大外資安審力度，“走出去”企業(yè)面臨的外資安全審查風(fēng)險加大。

（五）熱門賽道國際競爭加劇提高投資門檻

綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革是影響百年大變局的重要變量（王一鳴，2020）。圍繞著熱門科技賽道，多國競相出臺產(chǎn)業(yè)政策，設(shè)置投資壁壘，以保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)發(fā)展。例如，在綠色經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策方面，2023年1月，美國《通脹削減法案》正式生效，該法案規(guī)定美國將在氣候和清潔能源領(lǐng)域投資約3700億美元。隨后，歐盟委員會發(fā)布“綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計劃”，支持建設(shè)可預(yù)測和簡潔高效的綠色管理體系、提升綠色轉(zhuǎn)型技術(shù)等。2023年8月，“歐盟電池條例”正式生效，推出了包括電池碳足跡、電池護(hù)照、供應(yīng)鏈盡職調(diào)查等在內(nèi)的監(jiān)管舉措，提高了歐盟以外地區(qū)新能源汽車及電池產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場的門檻。2023年10月，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism，簡稱CBAM）啟動，過渡期結(jié)束后，進(jìn)口商需要為其進(jìn)口產(chǎn)品的排放支付費用。隨著各國政府和企業(yè)持續(xù)加大綠色經(jīng)濟(jì)研發(fā)和投資力度，綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的國際競爭將日趨激烈，為中國綠色產(chǎn)業(yè)“走出去”企業(yè)帶來挑戰(zhàn)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的國際競爭同樣十分激烈。在產(chǎn)業(yè)政策方面，2022年，美國推出《國家先進(jìn)制造業(yè)戰(zhàn)略》，大力推進(jìn)“數(shù)字化制造”與“智能化制造”。2023年1月，歐盟《2030年數(shù)字十年政策方案》正式生效；同年10月，歐洲首臺百億億次的超大規(guī)模超級計算機(jī)在德國與法國兩地部署，使人工智能和海量數(shù)據(jù)分析的應(yīng)用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。歐盟和美國先后出臺了《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》《數(shù)字服務(wù)法案》《數(shù)字市場法案》等法規(guī)，對數(shù)據(jù)使用設(shè)定了嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。數(shù)字技術(shù)企業(yè)跨國投資經(jīng)營面臨的管轄沖突風(fēng)險和合規(guī)審查風(fēng)險會更加突出，合規(guī)成本也將增加。這反映了數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域日新月異的發(fā)展，需要相關(guān)企業(yè)密切關(guān)注、加速研發(fā)、提早布局。此外，一些傳統(tǒng)領(lǐng)域的跨國企業(yè)也加入數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展大潮中，重新審視、調(diào)整全球生產(chǎn)經(jīng)營模式。例如，傳統(tǒng)電氣行業(yè)跨國公司正在進(jìn)行核心制造業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，調(diào)整全球產(chǎn)業(yè)布局，立志打造全球制造互聯(lián)、萬物互聯(lián)的領(lǐng)軍企業(yè)。這意味著傳統(tǒng)領(lǐng)域的“走出去”企業(yè)同樣面臨迫切的數(shù)字化轉(zhuǎn)型競爭。

政策建議

中國企業(yè)出海既要積極主動，也要理智慎重，需要做好國際市場、法律法規(guī)、稅務(wù)財務(wù)、安全形勢、環(huán)保規(guī)定等多方面的準(zhǔn)備。而這些專業(yè)知識的準(zhǔn)備有賴于強(qiáng)大的對外投資服務(wù)業(yè)予以支撐，也需要高水平的對外投資管理服務(wù)體系予以保障。因此，政策制定有必要在遵循市場規(guī)律的前提下，繼續(xù)堅持服務(wù)國內(nèi)大循環(huán)的目標(biāo)導(dǎo)向，進(jìn)一步完善和保障對外投資體制機(jī)制、提升對外投資便利化水平、健全對外投資管理服務(wù)體系、引導(dǎo)對外投資合理布局。

（一）完善促進(jìn)和保障對外投資體制機(jī)制

一是要加強(qiáng)推進(jìn)對外投資立法研究。積極借鑒國際上有關(guān)國家的立法經(jīng)驗，結(jié)合我國對外投資發(fā)展現(xiàn)狀、特點，設(shè)計符合中國國情的對外投資法律框架，切實將對外投資工作納入法治化、規(guī)范化發(fā)展軌道，不斷提升對外投資治理能力和水平。

二是應(yīng)做好對外投資行業(yè)分析監(jiān)測。全面調(diào)研收集產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移面臨的現(xiàn)實問題和政策訴求，加快制定應(yīng)對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和外遷的監(jiān)測預(yù)警體系。對非正常原因?qū)е碌膶ν馔顿Y加以限制和引導(dǎo)，防止“連根拔起”式的全產(chǎn)業(yè)鏈外遷。

三是完善企業(yè)對外投資全生命周期管理，及時發(fā)現(xiàn)趨勢性、苗頭性問題，發(fā)出風(fēng)險提示，保障對外投資的健康有序發(fā)展。

（二）提升對外投資便利化水平

積極修訂和簽訂多雙邊協(xié)定。繼續(xù)做好積極修訂和簽訂更多避免雙重征稅協(xié)定，重點考慮制定雙向稅收饒讓制度（武芳，2024）。繼續(xù)推進(jìn)雙邊投資協(xié)定的更新，把部分中資企業(yè)參與的重大投資項目中遇到的典型問題納入制度性解決框架。加快簽訂范圍更廣、層次更高的雙邊及多邊自由貿(mào)易協(xié)定和自由投資協(xié)定，加快對原有協(xié)定的升級，與東道國共同構(gòu)建透明、合理、互惠共贏的國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則體系。

加強(qiáng)與重點國家（地區(qū)）營商規(guī)則對接。參照發(fā)達(dá)國家營商環(huán)境發(fā)展模式，積極推進(jìn)中國與東道國展開多雙邊營商規(guī)則的談判，協(xié)調(diào)共同建立國際化、社會化和法治化的高效、透明、安全、公平的營商環(huán)境。

繼續(xù)完善走出去綜合服務(wù)平臺。結(jié)合走出去企業(yè)需求，在現(xiàn)有的走出去綜合服務(wù)平臺基礎(chǔ)上，進(jìn)一步納入智庫、行業(yè)協(xié)會、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多元服務(wù)主體，搭建集經(jīng)濟(jì)、金融、法律、會計、稅務(wù)、保險、人力資源、信息、知識產(chǎn)權(quán)、風(fēng)險防范等方面專業(yè)知識于一體的走出去綜合服務(wù)平臺，為企業(yè)開展對外投資提供全鏈條服務(wù)。

（三）健全對外投資管理服務(wù)體系

一是加強(qiáng)面向企業(yè)的信息咨詢、能力建設(shè)等對外投資公共服務(wù)，指導(dǎo)幫助企業(yè)提升國際化經(jīng)營能力，掌握國際規(guī)則，適應(yīng)海外投資環(huán)境。

二是發(fā)揮政府間對話機(jī)制作用，就企業(yè)在境外遇到的困難與訴求，與東道國協(xié)商合理解決方案，為企業(yè)走出去營造良好外部環(huán)境。

三是加強(qiáng)對境外政治、經(jīng)濟(jì)、社會、法律、安全等領(lǐng)域重大風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警，指導(dǎo)境外企業(yè)和項目強(qiáng)化安保措施，健全突發(fā)事件應(yīng)急處置機(jī)制，保障我國境外人員和資產(chǎn)的安全與合法權(quán)益。

（四）引導(dǎo)對外投資合理布局

2023年，全球能源和大宗商品價格大幅上漲，相關(guān)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本增加，但由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，總需求不足，中國制造產(chǎn)品利潤受到嚴(yán)重擠壓，甚至被美西方惡意指責(zé)為“產(chǎn)能過?！保M(jìn)而施加各種打壓手段，極大削弱了中國產(chǎn)品的競爭力和中資企業(yè)盈利能力。有關(guān)部門、商協(xié)會、智庫及專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)合理把控對外投資節(jié)奏，引導(dǎo)走出去企業(yè)有序競爭，靈活穩(wěn)慎采用棕地投資、KD合作、帶料加工等方式鞏固歐洲市場，妥善應(yīng)對貿(mào)易壁壘。應(yīng)加強(qiáng)對“走出去”企業(yè)的協(xié)調(diào)和引導(dǎo)，建立同行之間的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，避免中國企業(yè)在海外打價格戰(zhàn)，惡化經(jīng)營績效。

（作者李育來自商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院，本文僅代表作者個人學(xué)術(shù)觀點，與所供職單位無關(guān)。本文首發(fā)于《財經(jīng)智庫》2024年12月號，澎湃新聞經(jīng)授權(quán)刊發(fā)，刊發(fā)時有編輯和刪節(jié)。）