4月17日，睿遠(yuǎn)基金明星基金經(jīng)理傅鵬博、趙楓旗下產(chǎn)品披露2025年一季報(bào)。

與2024年四季度末的持倉相比，傅鵬博和朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合基金首次重倉了勝宏科技、寒武紀(jì)，并增持了騰訊控股、三諾生物，減倉了中國移動(dòng)、立訊精密、寧德時(shí)代等，舜宇光學(xué)科技、新宙邦退出持倉前十。

睿遠(yuǎn)基金另一位明星基金經(jīng)理趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有則大幅加倉分眾傳媒、中國太保A股、山西汾酒；減倉了騰訊控股、中國移動(dòng)、小米集團(tuán)等；中國財(cái)險(xiǎn)退出前十大重倉股。

澎湃新聞?dòng)浾咦⒁獾?，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有的股票倉位均有所上升。其中，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合的股票倉位升至歷史第三高水平，同時(shí)港股倉位也升至歷史最高水平。

趙楓在2025年一季報(bào)中表示，伴隨著外部環(huán)境的變化和投資者預(yù)期的波動(dòng)，二季度市場(chǎng)表現(xiàn)也許會(huì)比較顛簸，但結(jié)合當(dāng)前的估值水平和較為寬裕的政策空間，中國權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格存在較為堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，對(duì)全年表現(xiàn)仍可保持樂觀。

傅鵬博和朱璘則堅(jiān)信，政府有足夠的應(yīng)對(duì)預(yù)案、有足夠的對(duì)沖工具來化解出口銳減的壓力。這次“?！睍?huì)轉(zhuǎn)化為“機(jī)”，推動(dòng)一系列改革，如提振內(nèi)需，以國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

勝宏科技、寒武紀(jì)新進(jìn)睿遠(yuǎn)成長價(jià)值持倉前十

截至2025年一季度末，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合基金的資產(chǎn)凈值為184.30億元，較2024年四季度末時(shí)的187.35億元小幅度縮水。

從基金業(yè)績(jī)情況來看，該基金仍跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。2025年一季度期間，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合A、C基金份額凈值分別為1.2245元、1.1953元，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合A、C基金份額凈值增長率分別為2.45%、2.35%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.61%。

申贖方面，澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合在2025年一季度遭凈贖回6.24億份，這已是該基金連續(xù)9個(gè)季度遭凈贖回。

值得一提的是，倉位方面，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合在2025年一季度末的股票倉位已進(jìn)一步升至93.19%，是該基金自2019年成立以來歷史第三高的股票倉位，僅次于2021年四季度末時(shí)的93.51%、2022年四季度末時(shí)的93.43%。

與此同時(shí)，從該基金的地區(qū)配置情況來看，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合的港股倉位所占基金凈值比為25.97%，升至歷史最高水平。

此外，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合的前十大重倉股占基金凈值比為57.79%，與2024年四季度末時(shí)的55.86%相比，前十大重倉股持股集中度則再次小幅度提升。

具體來看，2025年一季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合的前十大重倉股依次為騰訊控股（00700.HK）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、中國移動(dòng)（00941.HK）、立訊精密（002475.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、廣匯能源（600256.SH）、寒武紀(jì)（688256.SH）、巨星科技（002444.SZ）、邁為股份（300751.SZ）、三諾生物（300298.SZ）。

其中，勝宏科技首次被睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合買入便位列第五大重倉股，足見基金經(jīng)理對(duì)該股的重視程度；而寒武紀(jì)雖首進(jìn)前十大重倉股，但在2024年下半年期間，基金經(jīng)理便對(duì)該股有所布局，彼時(shí)的持倉數(shù)量為36.08萬股。

此外，傅鵬博和朱璘還在2025年一季度小幅度增持了騰訊控股、三諾生物。

減倉方面，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合在2025年一季度分別減持了巨星科技、中國移動(dòng)、立訊精密、廣匯能源、邁為股份、寧德時(shí)代。與此同時(shí)，舜宇光學(xué)科技（02382.HK）、新宙邦（300037.SZ）則退出了前十大重倉股。

基金經(jīng)理傅鵬博、朱璘在2025年一季報(bào)中寫道，展望二季度，A股市場(chǎng)已經(jīng)迎來了美國貿(mào)易關(guān)稅加征的風(fēng)暴。四月第二個(gè)交易周，全球股市波動(dòng)極大。他們堅(jiān)信，政府對(duì)此有足夠的應(yīng)對(duì)預(yù)案、有足夠的對(duì)沖工具化解出口銳減的壓力。這次“?！睍?huì)轉(zhuǎn)化為“機(jī)”，推動(dòng)一系列改革，如提振內(nèi)需，以國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

傅鵬博、朱璘表示，“去年四季度，國內(nèi)消費(fèi)補(bǔ)貼政策的推出，帶動(dòng)了消費(fèi)板塊表現(xiàn)。今年，新一輪內(nèi)需刺激政策的力度和廣度值得期待，我們會(huì)做好相應(yīng)的儲(chǔ)備。”

趙楓大幅加倉分眾傳媒、中國太保

趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有，2025年一季度的權(quán)益?zhèn)}位也進(jìn)一步上升至89.70%。

具體來看，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有基金的前十大重倉股依次為：騰訊控股、寧德時(shí)代、中國移動(dòng)、小米集團(tuán)-W（01810.HK）、偉明環(huán)保（603568.SH）、中國太保（02601.HK）、山西汾酒（600809.SH）、分眾傳媒（002027.SZ）、萬華化學(xué)（600309.SH）、三諾生物、中國太保（601601.SH）。其中，前十大重倉股所占基金凈值比為54.34%。

值得注意的是，分眾傳媒首次進(jìn)入前十大重倉股。從該基金的過往持倉情況來看，趙楓曾在2023年下半年首次買入該股，在2024年上半年清倉賣出，之后又于2024年下半年重新買回分眾傳媒，彼時(shí)該股的持倉數(shù)量為2695萬股。

增持方面，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有在2025年一季度加倉了中國太保A股、山西汾酒，加倉比例分別為42.86%、31.82%。

而在減持方面，2025年一季度趙楓減倉了騰訊控股、中國移動(dòng)、小米集團(tuán)、萬華化學(xué)、三諾生物；中國財(cái)險(xiǎn)（02328.HK）則退出前十大重倉股。

從業(yè)績(jī)情況來看，該基金在2025年一季度跑贏了同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合A、C份額凈值增長率分別為5.79%、5.71%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.05%。

但在申贖方面，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有仍遭4.56億份的凈贖回。拉長時(shí)間來看，這已是該基金連續(xù)8個(gè)季度遭凈贖回。

趙楓在2025年一季報(bào)中分析道，今年一季度中國權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)出明顯分化。A股寬基指數(shù)表現(xiàn)平平，但與AI、機(jī)器人和半導(dǎo)體相關(guān)的個(gè)股表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。香港市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，恒生指數(shù)一季度漲幅超過15%，恒生科技指數(shù)漲幅超過20%，美國市場(chǎng)中概股也出現(xiàn)明顯上漲。

“一季度中國資產(chǎn)的上漲，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型領(lǐng)域的成就提振了投資者對(duì)中國科技實(shí)力的信心，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)的科技公司和互聯(lián)網(wǎng)公司估值回升。而之前中國資產(chǎn)的估值過低，本次上漲也是對(duì)之前過度悲觀預(yù)期的修正?！壁w楓表示。

趙楓進(jìn)一步指出，經(jīng)過一季度的估值回升后，市場(chǎng)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平下降到相對(duì)合理的水平。如果宏觀經(jīng)濟(jì)在今年能夠穩(wěn)定增長，相對(duì)其他資產(chǎn)類別的回報(bào)，權(quán)益類資產(chǎn)的隱含長期回報(bào)的吸引力仍然較高。但是也有一批因?yàn)橹黝}概念而股價(jià)大幅上漲的公司，其估值已經(jīng)很難用基本面評(píng)估，出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)墓乐蹬菽?/p>

宏觀經(jīng)濟(jì)面上，趙楓也看到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)。房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌勢(shì)頭已明顯減緩，一線城市房?jī)r(jià)有所啟穩(wěn)，核心地段土地拍賣升溫預(yù)示部分置換需求已經(jīng)見底回升。他認(rèn)為，地方債務(wù)、鼓勵(lì)消費(fèi)、民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境等投資者關(guān)心的問題也都有相應(yīng)的政策措施，在積極的財(cái)政政策支持下，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在年內(nèi)出現(xiàn)積極的變化，從而使得股市進(jìn)一步上漲具備基本面支持。

“但市場(chǎng)總是風(fēng)云莫測(cè)。”趙楓稱，4月3日美國推出“對(duì)等關(guān)稅”震驚全球，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率大幅上升，全球股市均出現(xiàn)大幅下跌。從最終目標(biāo)看，美國尋求制造業(yè)回歸和實(shí)現(xiàn)一定程度的財(cái)政和赤字平衡是本屆政府的重要目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)不惜犧牲短期經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)定，未來一段時(shí)間金融市場(chǎng)將不得不面對(duì)由此帶來的不確定性和波動(dòng)。

不過，趙楓認(rèn)為，中國具備完整的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)已有相當(dāng)?shù)膬?nèi)循環(huán)基礎(chǔ)，內(nèi)需仍有較大的增長空間；即使對(duì)美出口出現(xiàn)明顯下降，中國制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也使得中國仍可以在非美國家繼續(xù)獲得市場(chǎng)份額，減少對(duì)美出口下降的沖擊。

“伴隨著外部環(huán)境的變化和投資者預(yù)期的波動(dòng)，二季度市場(chǎng)表現(xiàn)也許會(huì)比較顛簸，但結(jié)合當(dāng)前的估值水平和較為寬裕的政策空間，我們認(rèn)為中國權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格存在較為堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，對(duì)全年表現(xiàn)仍可保持樂觀?！壁w楓稱。