作者 | 陽一

編輯 | 朗明

圖片來源|視覺中國

韋爾股份，突然火了。

在2月17日召開的民營企業(yè)座談會上，坐在比亞迪董事長王傳福和小米集團董事長雷軍之間的一位商界大佬，引起了外界的關注：韋爾股份創(chuàng)始人、董事長虞仁榮，因為坐姿，一下子出了圈。

韋爾股份是國產(chǎn)半導體領域龍頭企業(yè)，隨著虞仁榮的出圈，韋爾股份的股價也連續(xù)走出靚麗曲線。2月17日至2月19日，韋爾股份股價連續(xù)三天上漲，其中2月19日更是漲停收盤。隨著股價上漲，韋爾股份的市值三天猛漲268億元，達到1921億元。按虞仁榮直接持股27.46%的比例計算，他的身家三天內(nèi)暴增了74億元，達520億元。

股價大漲背后，韋爾股份也在2024年擺脫業(yè)績低谷，凈利潤實現(xiàn)了5倍增長。這家半導體行業(yè)代表企業(yè)，與智能手機、新能源汽車、智能機器人等迅猛發(fā)展的新興市場之間的緊密關聯(lián)，才是未來一段時間里，最大的“看點”所在。

比亞迪、小米，都是客戶

此次座談會上，虞仁榮坐在第一排靠中間的位置，也是會議上發(fā)言的六位企業(yè)家之一。在會議報道的新聞畫面上，虞仁榮斜靠在椅背上，略顯松弛的坐姿，和其他端坐的企業(yè)家，形成了鮮明對比。

而縱觀虞仁榮在其他公開場合的亮相，也往往保持著類似的姿勢。在社交媒體上，這引起了討論。一位有醫(yī)學背景的網(wǎng)民猜測，虞仁榮的腰背或許被病痛所困擾。

盡管眾說紛紜，韋爾股份方面和虞仁榮本人并沒有作出回應。而實際上，真正讓更多人感興趣的，還是虞仁榮的會議座位安排：坐在比亞迪和小米兩家萬億級企業(yè)的掌門人中間，虞仁榮和他背后的韋爾股份，究竟有何來頭？

和王傳福、雷軍相比，虞仁榮對很多人來說是張陌生的面孔，但韋爾股份在國產(chǎn)半導體行業(yè)，是“獨一份”的存在。在半導體的一大細分市場——CMOS圖像傳感器芯片（CIS）領域里，韋爾股份已經(jīng)是國內(nèi)首屈一指的龍頭。尤其是在手機CIS市場，韋爾股份的出貨量穩(wěn)居全球前三，僅次于三星和索尼兩大跨國巨頭。

國產(chǎn)智能手機高速發(fā)展的今天，高端圖像傳感器已經(jīng)不再為大眾所陌生；在汽車的智能駕駛系統(tǒng)中，最顯眼的存在也仍然是攝像頭——任何機器都需要能“看”到外界，攝像頭就是手機和智能駕駛汽車的“眼睛”，而CIS就是負責成像的視網(wǎng)膜。

比亞迪和小米，恰好都是韋爾股份的客戶。

隨著AI在越來越多的終端里落地，在韋爾股份的股吧里，一位投資者就驚訝地表示，他發(fā)現(xiàn)與會企業(yè)的產(chǎn)品中，包括手機、新能源汽車、機器人、AI眼鏡等，“未來都離不開韋爾股份”。

在與會的企業(yè)家中，1966年出生的虞仁榮從年齡上看是位“前輩”。在現(xiàn)場的年輕科技企業(yè)創(chuàng)始人里，他和宇樹科技創(chuàng)始人王興興可以說是老鄉(xiāng)，他們都是浙江寧波人；而DeepSeek的創(chuàng)始人梁文峰和他也有著一重淵源，他們都是清華的“學霸”。

虞仁榮當年在19歲時，就以寧波鎮(zhèn)海高考狀元的身份，考入了清華大學無線通信系（現(xiàn)為電子工程系）。在這個被統(tǒng)稱為“清華EE85黃金一代”的班級里，走出了眾多知名芯片企業(yè)的創(chuàng)始人，他們共同撐起了國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的半壁江山。

虞仁榮畢業(yè)后，放棄了相對安穩(wěn)的工程師職業(yè)，“下海練攤”做起了電子元器件貿(mào)易。2007年他在上海成立了韋爾股份，打造自有品牌的分立器件和集成電路產(chǎn)品。

創(chuàng)業(yè)過程中，這位技術出身的創(chuàng)始人，卻展現(xiàn)出了絕佳的投資眼光和產(chǎn)業(yè)嗅覺。

2013年，韋爾股份抄底收購北京泰合志恒，切入衛(wèi)星直播芯片領域。2017年5月，韋爾股份成功登陸A股上市，兩個月后，公司就發(fā)布擬進行“重大資產(chǎn)重組”的公告停牌，展開了對豪威科技的收購競逐。

當時的全球第三大CMOS傳感器企業(yè)豪威科技剛剛從美股退市，以120億元的作價，在國內(nèi)尋求買家。而市值只有80多億元、總資產(chǎn)只有豪威科技五分之一的韋爾股份，毅然向其拋出了橄欖枝。

這場被稱為“中國半導體史上最經(jīng)典并購”的案例在2019年完成。韋爾股份豪擲150億元，實現(xiàn)了這一“蛇吞象”操作，拿下豪威科技，一夜之間躋身全球攝像頭芯片頂級玩家之列。

資本市場對韋爾股份的估值也節(jié)節(jié)上升。2021年，韋爾股份市值一路飆升至3000億元。2022年，虞仁榮以950億元財富登上胡潤全球富豪榜，成為國內(nèi)芯片圈里，首屈一指的大佬。

此后，韋爾股份在2022年時利潤大幅度下滑，公司一度步入“至暗時刻”。但三年過去，韋爾股份“翻身”了。

業(yè)績復蘇，利潤超30億元

圖像傳感器芯片市場巨大。咨詢機構Yole Group的數(shù)據(jù)顯示，在2023年，全球CIS市場規(guī)模達到了218億美元，并預計到2029年該數(shù)據(jù)將達286億美元，年復合增長率為4.7%。從廠商銷售額來看，索尼、三星占據(jù)強勢地位，兩者合計市場份額超過七成。

但韋爾股份緊緊咬在它們身后，全球市占率達到11%，牢牢把守住了第三名的位置，并來了個“悶聲發(fā)財”。

韋爾股份前不久發(fā)布的2024年度業(yè)績預告顯示，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入254.08億~258.08億元，同比增長20.87%~22.78%，歸母凈利潤預計達31.55億~33.55億元，同比增長467.88%~503.88%。

伴隨著5倍增長的凈利潤，韋爾股份終于走出了低谷期。

目前，智能手機是CIS的主要應用領域，在其總市場份額中占比超60%。韋爾股份過去的營收能力，和智能手機市場的起落也緊密相關。在2021年時，韋爾股份的營收曾達到241.04億元，凈利潤44.76億元。但在之后兩年，由于全球消費電子市場需求不振，公司的業(yè)績壓力也隨之而來。

2022年，韋爾股份的營收為200.78億元，同比下滑了16.7%；歸母凈利潤只有9.9億元，同比下滑了77.88%。盡管從2023年下半年開始，市場需求開始逐步復蘇，這一年公司的營收恢復了增長，但歸母凈利潤仍舊再度同比下滑43.88%，只有5.56億元。

等到了2024年，市場調研機構Counterpoint的數(shù)據(jù)顯示，全球智能手機市場銷量同比增長了4%，結束了此前連續(xù)兩年的負增長。韋爾股份這樣的CIS廠商也隨之走出了低谷，營收規(guī)模創(chuàng)下歷史新高的同時，凈利潤也已逼近2021年45億元的高點。

但韋爾股份面對的歷史機遇還不止如此。

當全球供應鏈面臨重構，“國產(chǎn)化”已經(jīng)是實體產(chǎn)業(yè)升級的必由之路。國產(chǎn)手機廠商們對本土供應鏈的重視程度逐步加強，高端智能手機關鍵零部件的國產(chǎn)化率，也還將繼續(xù)提升。

而圖像傳感芯片作為智能手機的“視網(wǎng)膜”，更是占據(jù)著重要地位。有業(yè)內(nèi)人士透露，在手機總成本中，攝像頭成本就大約占15%，而圖像傳感芯片又占了攝像頭零部件成本的一半以上。

想當年，智能手機的高端圖像傳感器領域，是被索尼、三星兩家巨頭牢牢控制的，國產(chǎn)CIS一般只能在副攝應用。但2020年后，隨著國產(chǎn)手機對國產(chǎn)供應鏈的加碼，海外企業(yè)在高端CIS市場的壟斷局面被打破。

2020年，豪威科技旗下的OV48C產(chǎn)品作為廣角傳感器，搭載在了小米10至尊紀念版上。這也是豪威科技首次進入國產(chǎn)旗艦手機的主攝傳感器供應鏈。之后，其推出的OV50H產(chǎn)品又先后應用在了小米14系列、iQOO12系列等手機的主攝上。

2023年末，豪威科技發(fā)布高端傳感器新品——OV50K，首發(fā)搭載在了榮耀Magic 6至臻版/RSR保時捷版的主攝上。

隨著在高端手機市場的不斷突破，韋爾股份的盈利能力也得到了大幅提升。2024年前三季度，韋爾股份綜合毛利率為29.61%，較上一年同期提升8.21個百分點。

高端智能手機市場廣闊。Counterpoint Research發(fā)布的《全球手機銷售追蹤》報告顯示，高端智能手機日益受到消費者歡迎，2024年同比市場增長率已超過中低端手機。其中，國產(chǎn)手機品牌正在迅速縮小與蘋果、三星等頭部品牌的差距，全球市場份額已達到24%，華為、小米、vivo和榮耀在這一領域的年增長率都達到了兩位數(shù)。

在CIS供應商中，索尼進入“果鏈”，三星主要供給自有品牌的手機。其他安卓系統(tǒng)的機型中，主要組成部分就是國產(chǎn)手機品牌。韋爾股份有希望繼續(xù)從索尼和三星手中搶占市場。

在2024年，市場就有傳言稱，華為高端手機P70系列以及三折疊手機的CIS主供應商都不再是索尼，而是韋爾股份旗下的豪威科技。但對此雙方都未對外確認。

不過，在去年10月的投資者交流活動上，韋爾股份公開透露，公司5000萬像素的系列產(chǎn)品已經(jīng)被廣泛應用于國內(nèi)主流高端智能手機后置主攝傳感器方案中，并“正逐步替代海外競爭對手的同類產(chǎn)品”，實現(xiàn)了公司在高端智能手機領域市場份額的重大突破。

這意味著，除了三星、蘋果以外，其他國產(chǎn)手機品牌的相關業(yè)務，韋爾股份都有機會“吃”下。

韋爾股份在AI爆發(fā)的時代，等來的機遇還不止如此。

“機器之眼”不斷進化

在民營企業(yè)座談會上，坐在虞仁榮身邊的王傳福，不久前剛帶領比亞迪放出了一個“大招”。

今年2月10日，比亞迪宣布推出“天神之眼”智能駕駛系統(tǒng)，硬件成本大幅降低，首批就覆蓋了21款車型。這一消息頓時震動了整個行業(yè)：比亞迪這是要推動智能駕駛“飛入尋常百姓家”了？

而智能駕駛市場的擴大，意味著汽車上的攝像頭也將越來越多。像“天神之眼C”方案覆蓋了比亞迪主流車型，每輛新能源汽車就配備了12個攝像頭。

這對所有CIS廠商來說，都是個利好消息，尤其是韋爾股份。在汽車CIS這一市場上，韋爾股份早已進行了一輪積極的布局。此前，比亞迪在部分車型的攝像頭模組中就采用了韋爾股份旗下豪威科技的CIS產(chǎn)品。

比亞迪發(fā)布會前腳結束，花旗后腳就發(fā)布研究報告稱，受“天神之眼”的正面影響，供應鏈中主要受益者是比亞迪電子，其次就是韋爾股份和舜宇光學科技。

和手機CIS市場類似，盡管豪威科技入局汽車CIS領域較早，但在2020年以前，該市場有六成以上的份額是握在美國企業(yè)安森美手中的。不過，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)近年來的爆發(fā)，疊加海外廠商產(chǎn)能不足、本土產(chǎn)業(yè)鏈崛起，韋爾股份這塊業(yè)務也走上了發(fā)展的快車道。

2023年時，韋爾股份在汽車市場的收入為45.57億元，同比增長了25.15%。2024年上半年這部分收入為29.14億元，同比增加了53.06%，在營收中的占比更是達到了31%，成為公司第二增長曲線。

根據(jù)潮電智庫數(shù)據(jù)，2023年韋爾股份的汽車CIS出貨量達1.03億顆，已經(jīng)超過安森美，位列全球第一。

“汽車業(yè)務是公司在圖像傳感器應用中增長最快的市場之一，增長趨勢將在可預見的未來持續(xù)。”在去年12月的投資者交流活動上韋爾股份表示。

尤其是隨著智能駕駛日趨“平民化”，韋爾股份認為，客戶在高端智能駕駛攝像頭的配置上向中低價車型下探，釋放了大量需求，市場對于攝像頭的裝配數(shù)量以及高階像素攝像頭的需求增長迅速。預計到2028年，全球車載圖像傳感器芯片市場規(guī)模將超過36億美元，每年還能保持10%以上的增長。

而現(xiàn)在的韋爾股份，已經(jīng)是在手機和汽車CIS市場上唯一一家同時躋身前三名的公司。

AI這趟快車上，還有更大的想象空間。包括人形機器人、AI眼鏡這些新興領域中，對CIS芯片同樣也都提出了巨大需求。

韋爾股份在公開渠道表示，公司研發(fā)的CMOS圖像傳感器作為視覺感知工具，可作為機器人的“眼睛”，幫助機器人識別周圍的環(huán)境并做出正確的反饋，屬于機器視覺的核心零部件。而公司的圖像傳感器產(chǎn)品，在小尺寸及低功耗方面的優(yōu)勢，都可適配AR/VR眼鏡等終端客戶需求。此外，公司開發(fā)的LCOS產(chǎn)品也將為AR/VR等新興市場提供解決方案。

截至2024年上半年，公司圖像傳感器業(yè)務來源于物聯(lián)網(wǎng)/新興市場的收入約3.36億元，較上年同期增加約77.62%。

今年年初DeepSeek的爆紅，掀起了一輪算力革命，比亞迪的“天神之眼”則是AI在終端落地上的新突破。下一代人工智能的浪潮，也期待“機器之眼”的進化。

不只是虞仁榮帶領的韋爾股份，所有國內(nèi)半導體企業(yè)們都在面臨新的機遇，但也是更大的挑戰(zhàn)。正如一次在清華演講時，虞仁榮曾說過的：“芯片產(chǎn)業(yè)沒有捷徑，但敢在無人區(qū)修路的人，終將定義游戲規(guī)則?！?/p>