隨著首個非遺版春節(jié)的來臨，人們告別了龍年，走進了蛇年。在過去一年中，盡管外界環(huán)境波瀾起伏，但仍有不少企業(yè)家?guī)ьI(lǐng)公司穿過重重迷霧，實現(xiàn)了業(yè)績的增長，過上了一個實實在在的肥年。為此，《財經(jīng)天下》特別推出“大佬的肥年”專題，將目光聚焦在這群了不起的企業(yè)家身上。本篇講述的是湖北大佬精準(zhǔn)“抄底”的故事。

01、精準(zhǔn)“抄底”，浮盈近百億

47歲的湖北商人、名創(chuàng)優(yōu)品老板葉國富，這些年放過很多狠話，最后不少都應(yīng)驗了。

電商蓬勃發(fā)展那些年，葉國富多次公開喊話馬云，稱“電商取代實體零售是癡人說夢”，馬云和其他電商“忽悠人，嚇唬線下老板”。如今，線下零售不僅沒被取代，還更迭出多種業(yè)態(tài)。阿里相繼剝離銀泰百貨、高鑫零售，倒像是對“互聯(lián)網(wǎng)思維改造傳統(tǒng)線下生意”的階段性叫停。

4個月前，永輝超市因為業(yè)績下滑，股價一再下探，葉國富站出來，宣布名創(chuàng)優(yōu)品將收購永輝超市。當(dāng)時，看客們一片嘩然，直呼“不懂”。葉國富卻說，“大家都看不懂就對了，如果看得懂我就錯了”。

如今回過頭看，也是這把精準(zhǔn)“抄底”，不僅讓葉國富聲名鵲起，被冠上“新科零售王”的名號，還成了股市最大贏家，收益跑贏一眾機構(gòu)、散戶。

整個2024年，永輝超市飆漲124.82%，每股報收6.34元，總市值超575億元。而在2018~2023年，永輝超市已經(jīng)連跌了6年，跌得最狠的2021年縮水43.33%。

永輝超市去年的大漲主要集中在下半年，更確切地說，是2024年9月23日。當(dāng)晚，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告稱，準(zhǔn)備出資62.7億元，收購永輝超市29.4%的股份，約26.68億股，成為后者第一大股東。一時間，行業(yè)內(nèi)外議論紛紛，不知道葉國富為何要接盤永輝？

畢竟，論主業(yè)，永輝是連鎖超市，賣的是生鮮、日用品一類，名創(chuàng)優(yōu)品是集合店，以玩偶、小飾品等為主，兩者談不上協(xié)同。論時機，因為業(yè)績下滑，永輝超市股價接連下探，貿(mào)然“抄底”，保不齊最后會虧損。

沒想到，9月24日，政策“東風(fēng)”吹來，A股三大指數(shù)集體暴漲。當(dāng)天，永輝超市報收2.48元/股，較葉國富的收購價2.35元/股，漲幅5.53%。再之后，零售板塊異軍突起，永輝超市股價接連漲停，2024年12月每股還一度摸高到7.87元的新高。

截至2025年1月23日收盤，永輝超市股價報收5.95元/股，四個月漲幅達到153.19%。算下來，過去四個月，葉國富和名創(chuàng)優(yōu)品還啥都沒干，就已經(jīng)從永輝超市身上“躺賺”96億元（浮盈），是當(dāng)初“抄底價”的1.53倍，羨煞不少跟風(fēng)追熱點、手忙腳亂做T（做差價），到頭來卻沒賺到多少錢的散戶。

更讓人艷羨的是，不僅永輝超市這個“副業(yè)”給力，葉國富的主業(yè)——名創(chuàng)優(yōu)品，因為IP、出海兩條腿走路，近年來業(yè)績也屢創(chuàng)新高。

如今走進一家名創(chuàng)優(yōu)品門店，消費者最先看到的，往往是瘋狂動物城、三麗鷗、迪士尼、Chiikawa等各類IP聯(lián)名產(chǎn)品，“仿佛被聯(lián)名淹沒了”。這和不少人印象里，名創(chuàng)優(yōu)品的“十元店”形象截然不同。與此同時，除了本土市場以外，名創(chuàng)優(yōu)品還把門店開進了美國、法國、印尼等多個國家。

這意味著，一方面，名創(chuàng)優(yōu)品的營收來源變多了——除了本土市場，還有海外市場；另一方面，其溢價能力也更高了，畢竟，IP聯(lián)名售賣的是“情緒價值”，價格往往比普通產(chǎn)品高出一截。

反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上，從公司已披露的2024年前三季度財報來看，9個月內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品共入賬122.81億元，同比增長22.8%，比2023財年一整年114.7億元的營收還高。歸母凈利潤情況也大體類似。2024財年前9個月，名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)調(diào)整凈利潤為19.28億元，同比增長13.7%，同樣高于2023財年全年的18.4億元。

在業(yè)績的帶動下，名創(chuàng)優(yōu)品自2022年7月在港股上市以來，已經(jīng)連漲了三年，2024年12月31日47.05港元/股的收盤價與13.8港元/股的發(fā)行價相比，累計漲幅超240.9%。

葉國富作為實控人，身家也跟著漲了不少?！?024胡潤百富榜》顯示，葉國富、楊云云夫婦以255億元身家，位列第185位。兩年前，夫妻倆的身家為90億元，位列當(dāng)年榜單的第703位。

02、湖北大佬又高調(diào)了起來

在化身“股神”、被冠以“新科零售王”的名號之前，葉國富被人熟知的外號，是“葉大炮”。早年間的葉國富，以敢怒敢言的形象示人。再之后，名創(chuàng)優(yōu)品業(yè)績下滑，葉國富明顯沉寂不少。直到2024年，又重新高調(diào)起來。

葉國富是草根出身、白手起家。流傳最廣的故事版本是，因為家里窮交不起學(xué)費，葉國富中專肄業(yè)，之后坐上湖北十堰老家發(fā)往廣東的火車，南下打工。

在廣東，葉國富先是在一家鋼管廠做銷售，做到銷冠，后來在朋友的鼓動下，到福建創(chuàng)業(yè)做陶瓷生意，以失敗告終，又回到廣東佛山做銷售，認識了之后的妻子——做化妝品銷售的楊云云。

2002年，葉國富和楊云云倆人，在佛山百花廣場租了個15平方米的鋪子，投資10萬元，開始做化妝品展銷，算是正式踏入零售領(lǐng)域。隔年，聽聞賣飾品更賺錢，葉國富開始試水飾品店，之后注冊品牌“哎呀呀”，高峰時期通過加盟開出幾千家店，將近一萬種SKU，應(yīng)采兒、李湘、阿Sa都給其做過代言人。

2012年，線下連鎖生意普遍受到電商沖擊，葉國富的“哎呀呀”也不能幸免。一番海外考察之后，葉國富回國二次創(chuàng)業(yè)，于是有了名創(chuàng)優(yōu)品。其定位，類似于日本的無印良品，做的是“生活方式產(chǎn)品集合店”，涵蓋美妝護膚、文具、家居日用等多個領(lǐng)域，門店大多開在一、二線城市的核心商圈，但走的是平價路線，大多數(shù)產(chǎn)品價格在10~30元。

和早年的“哎呀呀”類似，名創(chuàng)優(yōu)品同樣是靠加盟快速做大規(guī)模，然后憑借規(guī)模優(yōu)勢向上游采購，一方面提升提價能力；另一方面加強供應(yīng)鏈管理，為后續(xù)快速響應(yīng)市場需求、推新品做準(zhǔn)備。

具體到加盟方式上，名創(chuàng)優(yōu)品又開創(chuàng)性地推出了“品牌使用費+貨品保證金+次日分賬制度”的模式。簡單點說，加盟商只需要出錢，基本不用參與日常決策，每天等著拿頭一天銷售額的固定比例分賬。

只不過，不同于“哎呀呀”找明星代言，葉國富本人更多扮演了早期名創(chuàng)優(yōu)品“代言人”的角色。其刷存在感的方式，以懟人，尤其是馬云為主。

馬云提“新零售”概念，葉國富直言，這是在幫阿里拉業(yè)務(wù)，“新零售是個坑，千萬別跳”；馬云談消費趨勢，葉國富“開炮”，稱這是“電商在忽悠人”；馬云說要讓阿里活102年，葉國富直接懟，“出口就講百年品牌的人，想法不成熟”......類似的例子還有很多。

再之后，名創(chuàng)優(yōu)品自身面臨競爭壓力、增長瓶頸，又一度陷入“偽日”風(fēng)波，葉國富也低調(diào)了許多。

如今回溯起來，名創(chuàng)優(yōu)品之所以前些年增長乏力，一方面是因為競爭者在變多，晨光文具旗下的九木雜物社、生活零售品牌TheGreenParty等，搶奪的都是名創(chuàng)優(yōu)品的市場；另一方面，電商平臺競相拓展C2M（Customer to Manufacturer，從消費者到生產(chǎn)者）業(yè)務(wù)，也一定程度上沖擊了名創(chuàng)優(yōu)品的“平價”優(yōu)勢。

與此同時，隨著行業(yè)競爭加劇，名創(chuàng)優(yōu)品自身的尷尬定位也逐漸凸顯。一來，其品牌力支撐不起做溢價；二來，“一、二線城市核心商圈”的選址，又是一筆不小的成本開支。

后來的故事是，經(jīng)過沉淀和探索，葉國富重新給名創(chuàng)優(yōu)品規(guī)劃了新路線——一手做IP聯(lián)名，一手加速出海。公司業(yè)績，也跟著慢慢好轉(zhuǎn)。

緩過來的葉國富，又重新高調(diào)起來。

2024年10月，名創(chuàng)優(yōu)品舉辦的“2024全球品牌戰(zhàn)略升級成果發(fā)布會”上，葉國富追憶往昔，表示他“從10年前一家不到100平方米的小店”，做到如今的規(guī)模，靠的是勇氣，“沒有勇氣，何來運氣”。面向未來，葉國富又表示，接下來10年要帶著100個中國IP走向世界。

而在各類公開演講、訪談里，葉國富也不吝談他對零售行業(yè)的看法?！安灰谝饩€上還是線下，現(xiàn)在最關(guān)鍵的是回到零售的本質(zhì)，把產(chǎn)品做好、服務(wù)做好”“真正優(yōu)秀的零售商，一定是一個懂上游，懂研發(fā)、設(shè)計、制造，開發(fā)型的零售商，而不是簡單地把貨放到貨架上賣”，葉國富表示。

03、想做8億人的生意

不同于最早的“哎呀呀”，以及早期的名創(chuàng)優(yōu)品，做的是平價生意。如今葉國富想構(gòu)建的，是一個能囊括8億消費者，既能平價走量，又有溢價能力的商業(yè)版圖。

其中，名創(chuàng)優(yōu)品更多扮演的是“品牌向上”的角色。

2023年，名創(chuàng)優(yōu)品舉辦過一個全球品牌戰(zhàn)略升級發(fā)布會。會上，葉國富表示，要把名創(chuàng)優(yōu)品打造成“全球IP聯(lián)名集合店”。簡單理解，即名創(chuàng)優(yōu)品拿到國外IP授權(quán)，或者自主開發(fā)IP，然后圍繞IP生產(chǎn)、售賣商品。

這符合近些年情緒消費的趨勢。比起商品的功能屬性，消費者愈發(fā)看重消費帶來的情緒價值。幾乎同樣的產(chǎn)品，加上相應(yīng)的IP元素，溢價能有兩位數(shù)。商家們也樂此不疲，競相追逐IP聯(lián)名風(fēng)口。

這波IP聯(lián)名熱中，名創(chuàng)優(yōu)品多年累積的供應(yīng)鏈能力，很快派上了用場。一方面，國際知名IP選零售商合作伙伴時，看重的是后者的生產(chǎn)質(zhì)量和渠道廣度，剛好是名創(chuàng)優(yōu)品的優(yōu)勢；另一方面，名創(chuàng)優(yōu)品又能憑借迪士尼、哈利波特等國際IP聯(lián)名，快速打開國際市場，大規(guī)模鋪貨，從而攤薄授權(quán)成本。

與此同時，為了平衡國際知名IP的高成本問題，名創(chuàng)優(yōu)品還在積極挖掘Chiikawa、Loopy等小眾潮流IP。一旦后期打造成功，又是一筆“成本不高，溢價不低”的生意。

葉國富此前曾表示，2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品海外市場IP商品銷售占比超過40%。隨著IP產(chǎn)品占比提升，也帶動公司整體毛利率提升。2024年前三季度，該數(shù)據(jù)為44.1%。作為對比，2023年下半年，該數(shù)據(jù)為42.5%。

名創(chuàng)優(yōu)品IP、出海兩條腿走路，結(jié)果已經(jīng)反映在了財報里。當(dāng)然，這條路能走多遠，也得看其能構(gòu)建起怎樣的護城河，以及能多大程度上開發(fā)出自己的IP。畢竟，買來的IP是成本，自己的才算資產(chǎn)。而從財報數(shù)據(jù)來看，2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品的同比增速有所放緩，分別為26%、24.1%和19.3%。

另一邊，葉國富“做更多人生意”的目標(biāo)，則是放在了收購的永輝超市身上。

葉國富為什么要買永輝超市？拋開運氣使然的“賺差價”不談，用葉國富的話來說，他是想效仿Costco，做中國8億城市人口的生意。

具體來說，葉國富將“零售”分為可選零售和必選零售，名創(chuàng)優(yōu)品屬于前者，有嚴(yán)格的用戶定位，但會受到宏觀經(jīng)濟變化的影響。以生鮮食品為代表的必選零售則不然，不僅用戶群更廣，也更能對抗經(jīng)濟周期。

長久以來，葉國富一直想打造“中國版Costco”，一來屬于必選零售，按照其說法，“美國3億城市人口，誕生了沃爾瑪和Costco，中國有8億城市人口，還沒有誕生萬億實體零售企業(yè)”；二來，得是“制造開發(fā)型零售”，有自己的品牌和供給，能抵御電商沖擊。

再后來，胖東來以及被胖東來改造的永輝超市，相繼進入葉國富視野，“（他們）身上有Costco的影子”。待到永輝超市傳出待售消息，葉國富視其為“20年一遇的機會”，果斷出手。

永輝超市能否讓葉國富圓夢，還尚未可知。但從目前來看，被胖東來改造的永輝，其成果還未體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上。不久前，永輝超市發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2024年預(yù)計虧損14億元，幅度較上年同期有所擴大。究其原因，除了行業(yè)整體承壓，還因為“正在經(jīng)歷調(diào)改帶來的前期陣痛”，比如漲薪、增員提高了用人成本，優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)影響了毛利率等。

未來，隨著葉國富更多介入永輝超市經(jīng)營，能多大程度對后者產(chǎn)生影響，以及名創(chuàng)優(yōu)品如何與永輝超市協(xié)同，都只能留待后續(xù)觀察了。

（作者|林木，編輯|吳躍）