紐曼思健康食品  視覺中國(guó) 資料圖

一家只有44名員工的公司，撐起一個(gè)IPO。

近日，母嬰食品營(yíng)銷公司紐曼思健康食品控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：紐曼思）通過港交所上市聆訊，財(cái)通國(guó)際融資有限公司為獨(dú)家保薦人。

紐曼思主要在中國(guó)從事成品營(yíng)養(yǎng)品的營(yíng)銷、銷售及分銷。公司的營(yíng)養(yǎng)品以專屬品牌“紐曼思”及“紐曼斯”（英文“Nemans”）銷售，大致可分為五個(gè)主要類別：藻油DHA、益生菌、維生素、多維營(yíng)養(yǎng)素及藻鈣產(chǎn)品。其中，藻油DHA產(chǎn)品是公司的核心產(chǎn)品，占往績(jī)期間大部分收益。

招股書顯示，藻油DHA是指由藻類經(jīng)培養(yǎng)、發(fā)酵、提煉及純化加工而成的一種DHA，該公司提供的DHA藻油產(chǎn)品是軟膠囊，主要成分是藻油DHA、可食用明膠、水及甘油，主要消費(fèi)對(duì)象是孕婦、產(chǎn)后婦女以及嬰幼兒。

自2019年起，紐曼思已先后六次向港交所遞交招股書。招股書顯示，公司共有44名雇員，其中執(zhí)行董事及高級(jí)管理層有9人，公司大部分員工在上海。

招股書顯示，紐曼思公司共有44名雇員

3年半利潤(rùn)超4億元，藻油DHA占營(yíng)收九成以上

雇員不多，市場(chǎng)份額卻不小。招股書顯示，紐曼思的供應(yīng)商采用OEM模式制造紐曼思的營(yíng)養(yǎng)品，或在紐曼思的營(yíng)養(yǎng)品上附上該公司的品牌標(biāo)簽。也就是說，紐曼思主要扮演的是品牌商和營(yíng)銷商的角色，不涉及實(shí)際的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

招股書顯示，紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品的主要原材料由荷蘭企業(yè)帝斯曼集團(tuán)供應(yīng)。根據(jù)弗若斯特沙利文，帝斯曼集團(tuán)被視為中國(guó)藻油DHA市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，按產(chǎn)量及價(jià)值計(jì)算，于2023年制造中國(guó)藻油DHA市場(chǎng)超過40%的原材料及成品。另根據(jù)弗若斯特沙利文，在2023年，采用進(jìn)口藻油DHA原材料的國(guó)內(nèi)品牌占中國(guó)母嬰藻油DHA產(chǎn)品零售銷售總值的28.5%，紐曼思在2023年約占20.5%，按使用進(jìn)口原材料制成的藻油DHA產(chǎn)品的零售銷售值計(jì)算，紐曼思是最大的國(guó)內(nèi)品牌。

招股書顯示，2021財(cái)政年度至2023財(cái)政年度，紐曼思實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別約為3.38億元、3.67億元和4.27億元，2024年上半年，公司營(yíng)收為1.46億元，2023年同期為1.92億元。同期內(nèi)凈利潤(rùn)分別約為1.20億元、8752.2萬元、1.59億元，今年上半年凈利潤(rùn)4528.1萬元，2023年同期為7725.8萬元。紐曼思的毛利率整體維持穩(wěn)定，分別為73.0%、74.4%、75.2%及71.9%。

招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

 藻油DHA產(chǎn)品在紐曼思整體營(yíng)收占比方面，2021財(cái)政年度至2023財(cái)政年度以及2024年上半年，藻油DHA產(chǎn)品的營(yíng)收分別約為3.102億元、3.406億元、4.04億元、1.41億元，分別占總營(yíng)收的91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。

值得注意的是，2024年上半年，紐曼思營(yíng)收同比下降23.94%、凈利同比下降41.39%。紐曼思在招股書中表示，凈利潤(rùn)下滑，一是藻油DHA產(chǎn)品的收益減少；二是2024年上半年，中國(guó)母嬰藻油DHA市場(chǎng)氣氛低迷，導(dǎo)致上半年的推廣開支增加。

依賴線上銷售，面臨供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)

在銷售渠道上，紐曼思指出，公司銷售渠道主要分為線上及線下銷售渠道。公司向京東、天貓、唯品會(huì)等電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品，后者在網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)轉(zhuǎn)售公司產(chǎn)品給其客戶（主要為終端消費(fèi)者），與此同時(shí)，公司也通過網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)直接面向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品。除線上銷售渠道外，公司也在線下向地區(qū)分銷商銷售產(chǎn)品。

招股書顯示，2021財(cái)年至2024年上半年，紐曼思線上銷售渠道分別為2.164 億元、2.432億元、1.324億元以及1.179億元，占總收益的比例分別為64.1%、66.3%、73.0%、68.9%和80.7%。線下銷售渠道占總收益的比重逐年下降，分別為34.3%、31.2%、25.5%、28.0%和18.1%。紐曼思表示，線下銷售渠道的收入下降主要由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和公司戰(zhàn)略調(diào)整，減少了對(duì)線下渠道的依賴。

在風(fēng)險(xiǎn)因素披露中，招股書提及面臨藻油DHA產(chǎn)品銷售集中的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)營(yíng)養(yǎng)品的供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)等。向紐曼思供應(yīng)新西蘭DHA產(chǎn)品的上海康營(yíng)在2021財(cái)年至2024年上半年分別占總采購(gòu)額的約56.8%、42.6%、49.6%及48.5%，而向紐曼思提供益生菌成品的科達(dá)、向紐曼思供應(yīng)美國(guó)DHA產(chǎn)品的Confidence集團(tuán)，也占紐曼思在往績(jī)期間各年度采購(gòu)額的很大部分，“我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)Q于我們的主要供應(yīng)商持續(xù)供應(yīng)產(chǎn)品及我們與他們維持供應(yīng)商—客戶關(guān)系?！?/p>

在2021財(cái)年至2024年上半年，紐曼思向前五大供應(yīng)商作出的采購(gòu)，分別占總采購(gòu)總額的約90.7%、92.7%、94.3%及92.4%。

“紐曼思”與“紐曼斯”之爭(zhēng)

若在社交平臺(tái)搜索“紐曼思”，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多用戶發(fā)帖詢問，該買“紐曼思”還是“紐曼斯”，為何會(huì)有兩個(gè)如此相像的品牌？

兩個(gè)名稱高度相似的品牌產(chǎn)品都涉及DHA，但分屬不同的公司，雙方也曾就商標(biāo)問題進(jìn)行了多次交鋒和訴訟。其中，另一家“紐曼斯”是源自美國(guó)的DHA品牌，外文名“Neuromins”。

在招股書中，紐曼思也提及，于最后可行日期，公司就涉嫌侵犯商標(biāo)版權(quán)正在與多名第三方（包括公司X及公司Y）就其聲稱的商標(biāo)侵權(quán)事宜進(jìn)行持續(xù)的法律訴訟，“具體而言，我們于2017年發(fā)現(xiàn)公司X及公司Y已在其產(chǎn)品上分別使用與我們的注冊(cè)商標(biāo)‘紐曼斯’及‘紐曼思’相同或相似的‘紐曼斯’品牌名稱。于最后可行日期，彼等并未終止任何上述行動(dòng)。我們已就商標(biāo)侵權(quán)對(duì)公司X及公司Y采取法律行動(dòng)，而公司X已對(duì)我們提出反訴，指稱商業(yè)誹謗及商標(biāo)侵權(quán)?！?/p>

對(duì)于未來計(jì)劃，紐曼思在招股書中表示，將進(jìn)一步擴(kuò)充業(yè)務(wù)；提高品牌知名度、形象及市場(chǎng)地位；獲得進(jìn)入資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì);實(shí)現(xiàn)股東基礎(chǔ)的多樣化，并在股票交易中更具流動(dòng)性；吸引與保留人才等。

紐曼思股權(quán)架構(gòu)

 從招股書披露的信息來看，紐曼思并無外部股東，王平及其妻子崔娟分別持股91%和9%的遠(yuǎn)東財(cái)富管理（中國(guó)有限公司）對(duì)紐曼思100%控股。