12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議要求，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，并提到“提高財(cái)政赤字率”“加大財(cái)政支出強(qiáng)度”“增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債”“增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用”“優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)”等。

12月13日，在“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2025：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”暨2024全球財(cái)富管理論壇上，多位專家對(duì)“更加積極”的財(cái)政政策進(jìn)行討論。

清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院弗里曼經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授、院長(zhǎng)，全國(guó)工商聯(lián)副主席白重恩認(rèn)為，打破思維約束對(duì)政策執(zhí)行非常重要，其中之一的思維定勢(shì)就是認(rèn)為由中央幫地方政府還債會(huì)帶來道德風(fēng)險(xiǎn)，他強(qiáng)調(diào)，地方政府債務(wù)分不同類型，形成的原因不一樣。有的債務(wù)救助可能造成道德風(fēng)險(xiǎn)問題，有的則不一定。

白重恩將地方財(cái)政不平衡分為三類，一類是比較長(zhǎng)期的、制度性的問題，比如各級(jí)政府要用財(cái)政支持養(yǎng)老，這樣的不平衡不是地方政府的責(zé)任；第二類是地方政府有一定的自由裁量權(quán)的，比如招商引資中的補(bǔ)貼，可能這樣的債務(wù)中央就不應(yīng)該救助；第三類是不可預(yù)見、不可控的情況，這種情況下產(chǎn)生赤字，中央政府進(jìn)行救助，就不會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

白重恩提到的另一個(gè)要突破的思維定勢(shì)是“赤字、債務(wù)不能超過某一比例”，“其實(shí)債務(wù)和赤字的上限要看短期和長(zhǎng)期?！卑字囟鲝?qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期看，我們不能持續(xù)有太多赤字、太多債務(wù)，所以前面所說的制度性不平衡長(zhǎng)期要想辦法解決，但是短期遇到特殊情況時(shí)，應(yīng)該允許赤字和債務(wù)突破某一比值，“當(dāng)解決了短期的燃眉之急，盡管債務(wù)增加了，但GDP增長(zhǎng)也快了。更重要的是，如果短期問題不解決，會(huì)帶來長(zhǎng)期的一些問題，比如一些影響營(yíng)商環(huán)境、影響長(zhǎng)期預(yù)期的行為，會(huì)帶來更大的負(fù)面影響?！?

白重恩還指出，“投資就是積累，消費(fèi)就是消耗”的觀念也需要打破，“如果我們看得稍微長(zhǎng)期一點(diǎn)，消費(fèi)可能會(huì)帶來對(duì)企業(yè)的新需求，對(duì)企業(yè)的新需求就會(huì)帶來新的創(chuàng)新，會(huì)帶來產(chǎn)業(yè)更好的發(fā)展，也會(huì)帶來技術(shù)上的更多積累，所以消費(fèi)也可能帶來積累?！绷硪环矫?，比如制造業(yè)投資短期創(chuàng)造了需求，投完以后變成新的產(chǎn)能，“新產(chǎn)能生產(chǎn)出來的東西賣給誰？所以投資并不一定積累?！?

白重恩表示，房地產(chǎn)需求減弱后，是不是一定要通過制造業(yè)投資的加速補(bǔ)缺？如果堅(jiān)持這么做，保持制造業(yè)投資的快速增長(zhǎng)，就會(huì)造成更加嚴(yán)重的供需不平衡問題。而唯一的出路是增加居民消費(fèi)，居民未來消費(fèi)的增長(zhǎng)可能大部分來自于服務(wù)業(yè)，因此，制造業(yè)應(yīng)該做優(yōu)做強(qiáng)，不需要再強(qiáng)調(diào)繼續(xù)做大，同時(shí)要強(qiáng)調(diào)服務(wù)業(yè)既要做優(yōu)又要做強(qiáng)可能還要做大。

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)也強(qiáng)調(diào)了打破思維定勢(shì)，他提到了三種思維定勢(shì)，一是財(cái)政方面，中央量入為出、過于謹(jǐn)慎；二是在具體的發(fā)力方向上趨向供給側(cè)和建設(shè)而非消費(fèi)、社保；三是對(duì)于處理已經(jīng)發(fā)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不是會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。

“這些思維定勢(shì)開始轉(zhuǎn)變?！毙献詮?qiáng)說，首先，對(duì)于中央財(cái)政過去過于量入為出，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出提高財(cái)政赤字率，明年的官方預(yù)算赤字率會(huì)上一個(gè)臺(tái)階，因?yàn)橐灾袊?guó)比較強(qiáng)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表完全能夠承受比較高的中央財(cái)政赤字率。其次，在發(fā)力方向上，很明確把消費(fèi)的重要性提升了，“過去20年我們比較擅長(zhǎng)的是供給端到基礎(chǔ)建設(shè)的投資，產(chǎn)能的擴(kuò)張，當(dāng)時(shí)搭上全球化的快車以及人口高速城市化，這些產(chǎn)能能快速消化掉。今非昔比，再去建更多產(chǎn)能和基礎(chǔ)設(shè)施顯然邊際回報(bào)是下降的，正因如此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)下一階段把消費(fèi)重要性提升?！痹俅?，更為重要的是在社會(huì)保障體系的充實(shí)完善和房地產(chǎn)市場(chǎng)要止跌回穩(wěn)方面，中央政府可以扮演起更強(qiáng)的作用，這就牽扯到打破道德風(fēng)險(xiǎn)的思維定勢(shì)，可以看到，全球各國(guó)把房地產(chǎn)周期成功縮短到只花4-5年就進(jìn)入新常態(tài)新均衡的都是靠中央政府和中央銀行的適時(shí)介入。另外，中國(guó)消費(fèi)率偏低的一個(gè)核心原因是預(yù)防性的儲(chǔ)蓄率高，其中部分原因是中低收入群體和外出農(nóng)民工享受不了在常住地的醫(yī)療、教育、保障性住房、養(yǎng)老等福利，如果實(shí)現(xiàn)讓他們享受這些福利，需要中央財(cái)政支出大幅度轉(zhuǎn)移，從過去20年比較適應(yīng)的建設(shè)端、供給端、基建端轉(zhuǎn)移到社會(huì)保障端。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到惠民生、刺激消費(fèi)，可能會(huì)加大對(duì)社保醫(yī)療方面的投入。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金”，“城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金平均每月只有200多塊，我們算了一下，如果翻倍，由中央財(cái)政補(bǔ)貼的話，需要每年4千億元左右人民幣，規(guī)模不是很大，但是能惠及1億7千萬領(lǐng)基礎(chǔ)養(yǎng)老金的人和5億多參保的人，政策事半功倍，既能從短期穩(wěn)定和刺激居民信心，也能從長(zhǎng)期建立完善的社會(huì)保障體系?！?/p>