要點(diǎn)速讀：

1、凱恩斯從來沒有否定市場經(jīng)濟(jì)或要搞國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，他只是要在市場經(jīng)濟(jì)基本框架上，也就是在私有產(chǎn)權(quán)與供求決定價(jià)格的制度基礎(chǔ)上，加進(jìn)一個(gè)公共政策或公共服務(wù)，即宏觀調(diào)控。

2、凱恩斯主義是在大蕭條的腥風(fēng)血雨中產(chǎn)生的理論，要解決的是千百萬人的生計(jì)問題。

3、真正的宏觀政策需要在數(shù)量上進(jìn)行控制，一方面要有足夠的力度，另一方面要放得起、收得住、退得出。

4、宏觀經(jīng)濟(jì)問題從原則上來講是一個(gè)短期問題，應(yīng)對政策要馬上見效。比如面對通貨緊縮，失業(yè)率不斷上升，不可能通過一個(gè)20年的體制改革方案來解決這個(gè)問題，必須通過利率調(diào)整或者政府支出，馬上抑制經(jīng)濟(jì)緊縮，緩解失業(yè)。

5、很贊賞今年出臺的推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策，因?yàn)檫@可以對實(shí)體部門產(chǎn)生真正的需求。

編者按：

樊綱，經(jīng)濟(jì)50人論壇學(xué)術(shù)委員會成員，中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長、國民經(jīng)濟(jì)研究所所長、中國（深圳）綜合開發(fā)研究院院長，曾擔(dān)任央行貨幣政策委員會委員。樊綱的主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)學(xué)，他的著作有《公有制宏觀經(jīng)濟(jì)理論大綱》、《漸進(jìn)之路——對經(jīng)濟(jì)改革的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考》等。

在長安講壇第416期，樊綱受邀發(fā)表演講，他的主題為《宏觀經(jīng)濟(jì)理論與宏觀經(jīng)濟(jì)政策》。樊綱認(rèn)為，凱恩斯的理論奠定了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架和基本方法，其重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，政府在短期內(nèi)采取宏觀政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，保持供求平衡，解決千百萬人的生存問題。他認(rèn)為，凱恩斯從來沒有否定市場經(jīng)濟(jì)，而是在市場經(jīng)濟(jì)基本框架上，增加宏觀調(diào)控，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

此外，在長期與短期方面，樊綱認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)問題是一個(gè)短期問題，應(yīng)對政策需要馬上見效；在個(gè)人與社會方面，宏觀政策要以保護(hù)大眾的利益為前提。 對于擴(kuò)張的財(cái)政政策中所謂“大水漫灌”的問題，樊綱以2009年的政策舉例認(rèn)為，因?yàn)榈胤截?cái)政支出過大，起到了擴(kuò)大內(nèi)需的作用，而真正的宏觀政策需要在數(shù)量上進(jìn)行控制，一方面要有足夠的力度，另一方面要放得起、收得住、退得出。

下面是樊綱的觀點(diǎn)全文：

宏觀經(jīng)濟(jì)理論與宏觀經(jīng)濟(jì)政策

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是大家很熟悉的學(xué)科，但也容易造成誤解，甚至引發(fā)各種一知半解的說法。研究經(jīng)濟(jì)學(xué)是為了解決現(xiàn)實(shí)問題，今天借這個(gè)機(jī)會，我們對一些相關(guān)問題進(jìn)行一些梳理。

從中國自改革開放以來的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，通貨膨脹在90年代中期之后基本沒有出現(xiàn)，GDP增速在90年代出現(xiàn)一次大的凹溝和兩次高點(diǎn)（90年代初和2006-2007年，增速達(dá)到14%左右）；2008年以后GDP增速逐步下滑；2020年初開始的新冠疫情對GDP增速造成很大的擾動；今年第一季度是5.3%，第二季度是4.7%，第三季度是4.6%。在這個(gè)背景下，我們從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的角度對經(jīng)濟(jì)形勢現(xiàn)狀和面對的挑戰(zhàn)進(jìn)行分析。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的起源

任何理論都起源于現(xiàn)實(shí)生活，現(xiàn)實(shí)問題引發(fā)人們的思考并逐步形成理論。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在這一點(diǎn)上尤為突出，它起源于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)當(dāng)中出現(xiàn)的各種問題，比如商業(yè)周期、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、大蕭條等。

自有資本主義市場經(jīng)濟(jì)開始，人類社會每過七、八年就會出現(xiàn)一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，周而復(fù)始。市場經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出大量的生產(chǎn)力，但是過一段時(shí)間，這個(gè)生產(chǎn)力就要受到破壞，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，引發(fā)供求失衡，造成失業(yè)和貧困，而失業(yè)和貧困背后是企業(yè)破產(chǎn)倒閉。一切經(jīng)濟(jì)危機(jī)最后都是生產(chǎn)能力過剩的危機(jī)，既然出現(xiàn)過剩，就要從物理上消滅一些生產(chǎn)能力，我們從歷史書籍和電影資料里可以看到“砸機(jī)器、倒牛奶”的場景。

為什么個(gè)人的理性行為，會導(dǎo)致整個(gè)市場（即宏觀經(jīng)濟(jì)）供求失衡？為什么會出現(xiàn)大量產(chǎn)能過剩？那么好的生產(chǎn)力卻閑置不用，同時(shí)那么多人失業(yè)？如何解釋一次又一次的商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)危機(jī)？早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們（包括馬克思），都試圖對這些問題進(jìn)行解釋和分析，提出了一些理論，并提出了一些解決這些問題的政策建議。

馬克思的理論

在大蕭條之前，最重要的解釋經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的理論，是馬克思的“剩余價(jià)值論”。馬克思被公認(rèn)為世界上最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，根據(jù)他的“剩余價(jià)值論”，企業(yè)家、資本家為了追求剩余價(jià)值（利潤）而擴(kuò)大再生產(chǎn)，在此過程中，由于技術(shù)的進(jìn)步，投資不斷擴(kuò)大，資本不斷積累，供給能力不斷擴(kuò)大，資本的有機(jī)構(gòu)成提高（資本的比例越來越大，勞動的比例相對越來越?。Ｅc此同時(shí)，工資的增長速度低于資本和利潤的增長速度，勞動者收入在總價(jià)值中所占的比重不斷下降，從而使需求的增長受到抑制，低于供給的增長速度。供給的迅速擴(kuò)張和需求的有限增長導(dǎo)致供求不平衡，造成產(chǎn)能過剩，形成周而復(fù)始的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家（包括凱恩斯）對馬克思的解釋并不否認(rèn)。

馬克思設(shè)想的“終極解決方案”是消滅私有制的資本主義，實(shí)行公有制計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。既然危機(jī)是由資本家追求利潤的動機(jī)引起的，那么很自然形成的邏輯推理，就是消滅這個(gè)萬惡之源。這個(gè)設(shè)想被前蘇聯(lián)和一些社會主義國家付諸實(shí)踐。前蘇聯(lián)實(shí)行了科學(xué)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，70年內(nèi)除了戰(zhàn)爭時(shí)期，沒有出現(xiàn)過大的經(jīng)濟(jì)波動，在西方大蕭條時(shí)期，前蘇聯(lián)保持基本穩(wěn)定的發(fā)展。但其問題在于微觀效率低下。

微觀效率有兩種，一是生產(chǎn)效率，即節(jié)約成本、精打細(xì)算，不斷創(chuàng)造新產(chǎn)品，如果缺乏激勵(lì)，就會浪費(fèi)資源，出工不出力，沒有創(chuàng)新動力，就缺乏生產(chǎn)效率；二是配置效率，即生產(chǎn)要素在不同商品上進(jìn)行的配置，產(chǎn)生出人們最想要的產(chǎn)品組合。如果需要的東西沒人生產(chǎn)，生產(chǎn)的東西沒人要，配置效率就會不斷惡化。宏觀增長率看似平穩(wěn)，但因?yàn)槿狈ξ⒂^效率，最后平穩(wěn)地下降到負(fù)增長。公有制計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，在實(shí)踐中被證明是有問題的，最后各國都進(jìn)行了改革，中國也轉(zhuǎn)型到市場經(jīng)濟(jì)。馬克思提出的治理經(jīng)濟(jì)周期的方案，宏觀可能有一定效率（平衡增長，減少危機(jī)所產(chǎn)生的資源浪費(fèi)），但是微觀缺乏效率，總的來講是不成功的。

從18世紀(jì)末到19世紀(jì)，隨著工業(yè)革命和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種理論也在發(fā)展。在1930年之前，最值得我們記住的還是馬克思的理論，其重要核心是對資本主義經(jīng)濟(jì)的矛盾的分析。

大蕭條的史實(shí)

20世紀(jì)20年代西方經(jīng)濟(jì)高度繁榮，進(jìn)入所謂的“黃金時(shí)代”，導(dǎo)致大量投資，股市瘋狂，經(jīng)濟(jì)過熱。到1929年股市崩盤，引發(fā)大危機(jī)。與后來2008年金融危機(jī)之后的情形一樣，當(dāng)時(shí)華爾街的精英們也開始向政府求助，希望總統(tǒng)胡佛救市。胡佛表示無法救市，有以下的原因：第一，你們說市場萬能，為什么市場不能自我調(diào)整？第二，政府當(dāng)時(shí)也沒有手段進(jìn)行干預(yù)。那時(shí)沒有宏觀經(jīng)濟(jì)理論，也沒有宏觀調(diào)控機(jī)制，美聯(lián)儲只有互相救濟(jì)的機(jī)制，沒有被國會授權(quán)進(jìn)行宏觀調(diào)控。于是，市場開始螺旋式下跌。

更惡劣的是，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，東西賣不出去，各國開始限制進(jìn)口，平均關(guān)稅從20%提高到超過50%，由此導(dǎo)致國際貿(mào)易總額從1929年的3000億美元下降到1933年的900多億美元，萎縮2/3。美國的失業(yè)率達(dá)到40%，其他國家的失業(yè)率更高。在1929-1939年的十年里世界GDP下降50%。由于失業(yè)、貧困、饑餓，各國極端思潮紛紛涌現(xiàn)，產(chǎn)生納粹主義，成為引發(fā)二次世界大戰(zhàn)的重要原因，二戰(zhàn)之后。1954年，時(shí)隔25年，全球經(jīng)濟(jì)才恢復(fù)到1929年的水平。我們談?wù)撊毡臼サ?0年，實(shí)際上大蕭條前后，西方也曾經(jīng)失去25年。

而正是在大蕭條的腥風(fēng)血雨中，1936年凱恩斯的《就業(yè)、利息與貨幣通論》發(fā)表，標(biāo)志著現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生，奠定了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架和基本方法。

與之相對應(yīng)的，1933年羅斯福就任美國總統(tǒng)，1934年開始實(shí)行“羅斯福新政”，實(shí)行宏觀調(diào)整政策，擴(kuò)大內(nèi)需。其核心是三個(gè)R，也被稱為“3R新政”，即Relief（救濟(jì)）、Recovery（復(fù)興）和Reform（改革）。1933年美國國會通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，建立了金融監(jiān)管體制。這個(gè)監(jiān)管體制于1999年被格林斯潘廢止，9年后的2008年爆發(fā)金融危機(jī)。

凱恩斯的理論

在大蕭條的背景下，凱恩斯的理論想要解決的，是千百萬人的生存問題。其基本邏輯是，企業(yè)家具有“動物精神”（非理性預(yù)期），供給能力的盲目擴(kuò)大導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)入一定時(shí)期的“繁榮期”；這種市場泡沫，最終會“崩盤”，發(fā)生產(chǎn)能過剩的危機(jī)。這時(shí)，需要政府采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策即財(cái)政政策和貨幣政策，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，保持供求的平衡，熨平波動。

這里的基本觀點(diǎn)是，原始狀態(tài)的市場是有缺陷的，但不需要消滅市場經(jīng)濟(jì)的所有制結(jié)構(gòu)和供求決定價(jià)格的市場定價(jià)機(jī)制，而是要在市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上增加一個(gè)政府（或公共機(jī)構(gòu)）職能，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，以應(yīng)對市場機(jī)制本身可能產(chǎn)生的“失靈”。

“原始市場經(jīng)濟(jì)”與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)

很多人批判凱恩斯，認(rèn)為他提出消滅市場經(jīng)濟(jì)，搞國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，其實(shí)在凱恩斯的理論中，確保市場經(jīng)濟(jì)基本的制度要素是沒有改變的，也就是法治基礎(chǔ)上的界定私有產(chǎn)權(quán)與供求決定的價(jià)格體系。在市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，不斷出現(xiàn)問題（市場失靈，其實(shí)是“市場出錯(cuò)”）。19世紀(jì)中后期開始，人們對市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了一系列的調(diào)整，主要是在原始市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上加進(jìn)了一些“補(bǔ)丁”，讓政府在其中履行一些公共職能，克服市場經(jīng)濟(jì)的缺陷。典型的做法包括：

第一，社會保障。19世紀(jì)末德國首相俾斯麥創(chuàng)建了社會保障制度，因?yàn)榘l(fā)展市場經(jīng)濟(jì)必須建立社會保障體制，否則收入差距越來越大，不僅是不人道的，而且最終會導(dǎo)致整個(gè)社會體系崩潰。

第二，行業(yè)監(jiān)管。行業(yè)監(jiān)管的職能可以由政府履行，也可以由一個(gè)公共機(jī)構(gòu)履行，總之要提供這樣一種公共品。多年前我國牛奶行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重問題，大家提出牛奶生產(chǎn)過程缺乏監(jiān)管，認(rèn)為瑞士的監(jiān)管很有效，可以定位到每一頭奶牛。其實(shí)瑞士也是因?yàn)楫?dāng)年出現(xiàn)大量毒奶，然后才逐步建立監(jiān)管體系，都是問題導(dǎo)向。行業(yè)監(jiān)管是公共品，具有外部性，需要由政府或公共機(jī)構(gòu)提供。

第三，法律法規(guī)不斷完善，對一切涉及“負(fù)外部性”的場景（比如環(huán)境污染），制定制度規(guī)則，對人們的行為進(jìn)行制約。

第四，宏觀調(diào)控。在大蕭條的腥風(fēng)血雨中，政府開始采取各種措施，履行宏觀調(diào)控的職能。

這就是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀政策的起源，是在一系列重大問題的背景下產(chǎn)生的，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以重要，就是解釋了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成因，提出了解決問題的方法。宏觀經(jīng)濟(jì)體系基本建立之后，一定會有各種爭論，但這些爭論都基于同一個(gè)理論體系，基本模式和變量都一樣，大家通過不同變量來論證不同的方法。中國的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有一些獨(dú)特之處，需要進(jìn)行一些獨(dú)特的研究，但是也是在這個(gè)大的框架中進(jìn)行的。

二、需求決定論

宏觀經(jīng)濟(jì)管理體系形成之后，其主要內(nèi)容和容易產(chǎn)生誤解的問題有哪些？首先就是總供給和總需求的關(guān)系。一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)都講供給和需求，追求供求平衡，減少經(jīng)濟(jì)波動。在這個(gè)問題上，總供給和總需求這兩個(gè)方面都會產(chǎn)生導(dǎo)致失衡的原因。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)形成的背景是產(chǎn)能過剩和需求不足，所以通常西方經(jīng)濟(jì)學(xué)討論的主要問題是需求，雖然通過研究可以得到由生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)所決定的供給潛在增長率，但在現(xiàn)實(shí)中供給的增長取決于需求的大小，因此就有了所謂的需求決定論。生產(chǎn)能力是有潛力的，比如通常的生產(chǎn)能力只有80%，如果需求增加的話，可以加班加點(diǎn)使生產(chǎn)能力超過100%，這是有彈性的，彈性的大小取決于需求側(cè)。當(dāng)然供給側(cè)也有很多因素，但在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架里，首先要理解的是需求決定論。這個(gè)問題值得深入思考，過去十幾年我們強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，沒有高度重視需求側(cè)的改革，現(xiàn)在看到的問題是需求嚴(yán)重不足。對于供給側(cè)和需求側(cè)，我們都要認(rèn)真分析。

供給側(cè)通常指我們有多大的供給能力，也就是潛在的供給增長率，這是經(jīng)濟(jì)增長理論和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的問題。決定增長的因素包括人力資本、科技進(jìn)步、體制改革、資本積累等，這些是最基礎(chǔ)的要素，非常重要。但在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇里，這些是長期問題。教育不是一朝一夕的事情，國企改革搞了三、四十年還沒完成，科技創(chuàng)新更是長期才能見效。因此，供給側(cè)是一個(gè)基本（fundamental）問題，也是一個(gè)長期問題。要解決現(xiàn)在的供求不平衡，不可能在供給側(cè)馬上調(diào)整。對于這些長期問題，我們要不斷努力，時(shí)刻努力。堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是一個(gè)長期問題，要時(shí)時(shí)講、天天講、月月講、年年講，這樣才能不斷推動，才能持續(xù)增長。但就短期而言，我們不可能靠供給側(cè)對供求關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié)。

供給側(cè)也有短期問題，比如清除產(chǎn)能過剩（“砸機(jī)器、倒牛奶”等）以此來適應(yīng)需求，2014-2015年我們也清理了一部分產(chǎn)能，使得供求相對平衡。再如就業(yè)政策，通過一些短期手段（調(diào)節(jié)當(dāng)前勞動力的供給等）進(jìn)行一種調(diào)整。還有稅收，減稅或加稅會有一定的短期影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)供求失衡的情況下，供給側(cè)也能做一點(diǎn)短期調(diào)整，但基本上是長期問題。

從需求側(cè)來看，發(fā)多少貨幣，人們消費(fèi)多少、投資多少，在一定時(shí)期有多少需求，可以通過一些短期政策讓需求適應(yīng)供給，或者讓需求的變化來拉動供給。因此，這基本屬于“宏觀經(jīng)濟(jì)政策”的問題，相比較而言是短期問題。比如貨幣政策，今天宣布調(diào)整利率，第二天貨幣量就會發(fā)生變化，人們在投資的時(shí)候會參照利率和資金成本進(jìn)行調(diào)整。再如財(cái)政政策，今天宣布增發(fā)國債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或者政府增加購買，明天就能夠?qū)崿F(xiàn)。一個(gè)經(jīng)濟(jì)的波動（過熱、危機(jī)、蕭條等），主要是由需求側(cè)決定的。通過加息來治理通貨膨脹，當(dāng)時(shí)就能夠在市場上發(fā)揮作用。為了抑制經(jīng)濟(jì)波動，可以減少貨幣發(fā)行、減少政府支出等，通過這些短期調(diào)整的辦法來減少需求。

需求側(cè)的長期問題主要是收入分配（包括遺產(chǎn)稅）、社會保障和房產(chǎn)稅等制度，特別是社會保障制度。很多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究者最后轉(zhuǎn)向研究社會保障，因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)人們當(dāng)下的消費(fèi)和儲蓄取決于對未來的預(yù)期，只有未來有保障，人們才能多消費(fèi)，這是長期問題。這種體制改革是一個(gè)短期操作，但它影響的是長期利益，個(gè)人的決策和理性行為可能對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。當(dāng)年經(jīng)濟(jì)學(xué)界有一個(gè)討論比較多的話題，叫做“節(jié)儉悖論”。節(jié)儉是個(gè)人美德，但是如果每個(gè)人都少花錢，就會造成需求不足，帶來一系列問題。社保制度提高了人們對于未來收入的預(yù)期，因此可以影響現(xiàn)在的支出結(jié)構(gòu)，人們可能現(xiàn)在會花更多的錢增加消費(fèi)需求。

要認(rèn)真研究人們的行為。不是你讓大家怎么做他們就怎么做，每個(gè)人都會權(quán)衡自己的利害得失，對自己一生的收入和支出做出安排。要改變這個(gè)安排，不能靠號召或刺激人們消費(fèi)，必須增加一些參數(shù)，改變收入預(yù)期和收入結(jié)構(gòu)，這樣才能改變他們消費(fèi)和儲蓄的行為。中國的儲蓄率一直居高不下，影響非常廣泛，甚至貿(mào)易順差、外匯儲備都與此相關(guān)。要研究和發(fā)現(xiàn)人們行為的規(guī)律，采取相應(yīng)的政策，才能得到適當(dāng)?shù)男Ч?/p>

需要再次強(qiáng)調(diào)的是，我們過去研究供給側(cè)的問題多一點(diǎn)，對需求側(cè)的研究不足，這兩方面都應(yīng)該認(rèn)真研究。一方面要堅(jiān)持長期發(fā)展，在供給側(cè)推進(jìn)制度改革和科技發(fā)展，另一方面要特別關(guān)注需求側(cè)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)需求決定論，如果需求不能持續(xù)增長的話，經(jīng)濟(jì)就會總是處于一種失衡狀態(tài)。隨著不斷投資和儲蓄，我們現(xiàn)在的生產(chǎn)能力越來越強(qiáng)，在很多領(lǐng)域存在產(chǎn)能過剩的問題，更加突出的反映出需求增長速度大大低于供給側(cè)增長速度，如何改變現(xiàn)狀是需要認(rèn)真思考的問題。

三、“凱恩斯主義“：預(yù)期的作用與政策選擇

投資波動是引起經(jīng)濟(jì)波動的首要原因，是最不穩(wěn)定的因素，而消費(fèi)相對穩(wěn)定。原因在于消費(fèi)品（房、車、包等）帶來的滿足感和幸福感是基本穩(wěn)定的，或者說消費(fèi)者對消費(fèi)品的預(yù)期回報(bào)基本穩(wěn)定，不會出現(xiàn)大的波動。而投資不一樣，我今天對預(yù)期投資回報(bào)是賺20個(gè)點(diǎn)，要加大投資，明天可能預(yù)期虧20個(gè)點(diǎn)，投資馬上大幅下滑。這就是所謂的“動物精神”，所謂的非理性預(yù)期會引起大的波動。

要解決宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的問題，非常重要的是盡快采取措施，把經(jīng)濟(jì)從低迷狀態(tài)中拉出來，在解決短期市場低迷的同時(shí)解決長期問題，如果不將經(jīng)濟(jì)從低迷中拉出來，就會陷入長期衰退。有人把我們與日本進(jìn)行對比，認(rèn)為日本當(dāng)年沒有采取迅速有力的措施，把經(jīng)濟(jì)從下滑中拉出來，導(dǎo)致之后的三十年一直萎靡不振。對于短期和長期有很多爭論，在大蕭條時(shí)期很多人認(rèn)為要長遠(yuǎn)考慮，凱恩斯則非常強(qiáng)調(diào)短期政策對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的重要意義，他的回答是“長期我們都死了！”因此凱恩斯主張及時(shí)采取各種措施，在短期內(nèi)止住經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢。這就涉及到哪些政策有效、哪些政策無效的問題。

“流動性陷阱”是凱恩斯提出的一種假說，即：當(dāng)利率降低到無可再降低的地步時(shí)，任何貨幣量的增加都會被以“閑資”的方式吸收，就像掉入一個(gè)陷阱。凱恩斯創(chuàng)造了一個(gè)名詞——資本的效率，也就是預(yù)期投資的回報(bào)。舉個(gè)例子，盡管利率降到5%，如果我的預(yù)期投資回報(bào)是2%，低于利率水平，我仍然不會投資，也不會申請貸款。日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂進(jìn)入長期低迷之后，辜朝明提出“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論，認(rèn)為增發(fā)的貨幣都被用來還債，并沒有增加需求。為什么出現(xiàn)這種情況？假如現(xiàn)在利率是5%，面對一個(gè)預(yù)期回報(bào)率是10%的投資機(jī)會，你會貸款去投資，賺10%再還5%的利息，還是現(xiàn)在不投資先去還債？但現(xiàn)在投資回報(bào)率只有3-4%，你一定會還債而不是投資，因?yàn)橥顿Y虧得更多?？傊?，你之所以選擇去還債而不是投資，還是因?yàn)轭A(yù)期回報(bào)率太低，還是一個(gè)“流動性陷阱”問題，是典型的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的預(yù)期不振，辜朝明只是用一個(gè)新名詞來說明老現(xiàn)象，在理論上沒有新的東西。

當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，預(yù)期低迷，貨幣政策失效，因此必須由財(cái)政政策發(fā)揮主要的作用，這是凱恩斯主義在政策主張上的要點(diǎn)。通過發(fā)債把居民手中的錢借來，用于政府支出，從而創(chuàng)造需求、拉動需求。為此，當(dāng)時(shí)有一系列文章論證乘數(shù)理論。從數(shù)學(xué)的角度看乘數(shù)理論并不復(fù)雜，簡單來說，就是政府花1元購買一件商品，商品生產(chǎn)者用收到的貨款的一部分去購買上游生產(chǎn)資料等零部件，生產(chǎn)零部件的廠家再用一部分收入購買上游產(chǎn)品，于是1元的支出就可以拉動幾倍的社會總需求，形成乘數(shù)效應(yīng)。從這個(gè)意義上，我很贊賞今年出臺的推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策，因?yàn)檫@可以對實(shí)體部門產(chǎn)生真正的需求。

當(dāng)然，可能有些人對這項(xiàng)政策不理解，這其實(shí)涉及到一個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中的幾種不同的效率概念。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)追求的是宏觀動態(tài)效率，如果出現(xiàn)大的波動，要消除過剩產(chǎn)能，影響增長速度，宏觀效率就比較低；如果波動相對小一點(diǎn)，或者熨平波動，宏觀效率就比較高，最后實(shí)現(xiàn)的增長速度也會高一些。因此就有一個(gè)宏觀效率概念，不等同于微觀當(dāng)中的生產(chǎn)效率，也不等同于市場當(dāng)中的配置效率，宏觀效率指的是時(shí)期間的配置效率，就是今天和明天投資或不投資所取得的效率。

為了說明這個(gè)問題，凱恩斯舉了一個(gè)例子：雇人去挖掘廢礦，在一個(gè)瓶子里放些錢，然后把瓶子藏在廢礦里，第二天再雇人把這個(gè)瓶子挖出來，瓶子里的錢就是他們的工資。挖掘廢礦沒有任何微觀效率，但是雇工挖出瓶子拿到錢，解決就業(yè)問題，消費(fèi)支出增加，總需求得到擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了宏觀效率。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)的抽象方法，微觀問題不說明宏觀問題，就先把微觀問題抽象掉，觀察純粹的宏觀效果。在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，政府安排支出當(dāng)然也要考慮微觀效率。但是凱恩斯舉這么個(gè)看似荒唐的例子，其實(shí)是在說：你們這些蠢人怎么就是不明白呢，那就來通過這個(gè)愚蠢的場景來理解什么叫作理論抽象吧！

所謂“凱恩斯主義“，在較窄的意義上，指的就是一種政策選擇：因?yàn)檎J(rèn)識到危機(jī)時(shí)刻貨幣政策不起作用，發(fā)生”流動性陷阱“，所以主張應(yīng)該更多地運(yùn)用財(cái)政政策。

四、經(jīng)常被混淆的一些問題

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一些問題經(jīng)常被混淆。

第一，長期與短期。我在30年前就寫過一篇關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方法的文章，因?yàn)榭傆腥税验L期問題和短期問題混淆起來。對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展這樣的長期問題，他們說總需求不足，預(yù)期不振；而說到通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，他們又說要通過體制改革和技術(shù)進(jìn)步來加以解決。這是把不相關(guān)的問題攪合到一起，結(jié)果什么都沒說清楚。宏觀經(jīng)濟(jì)問題從原則上來講是一個(gè)短期問題，應(yīng)對政策要馬上見效。比如面對通貨緊縮，失業(yè)率不斷上升，不可能通過一個(gè)20年的體制改革方案來解決這個(gè)問題，必須通過利率調(diào)整或者政府支出，馬上抑制經(jīng)濟(jì)緊縮，緩解失業(yè)。這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作為一個(gè)理論存在的意義，宏觀經(jīng)濟(jì)政策解決的是短期問題，并不解決所有的問題，特別是像發(fā)展教育、科技創(chuàng)新、體制改革這些長期問題，我們還有其他理論與政策來解決這些長期問題，比如發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等。

第二，供給側(cè)與需求側(cè)。失衡可以由供給側(cè)造成，也可能由需求側(cè)造成，不同的時(shí)候有不同的側(cè)重。這十幾年來，我們的改革和科技進(jìn)步都取得一定的成就，供給能力的增長速度令世界稱奇。而另一方面，需求不足的問題遲遲沒有得到重視。供給側(cè)和需求側(cè)的問題都要研究，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注需求側(cè)。

需求側(cè)有哪些問題呢？一方面儲蓄率長期處于高位，使得消費(fèi)難以增長；另一方面，公共消費(fèi)特別是公共服務(wù)消費(fèi)的增長還有各種障礙，包括社保和稅收過高，公共教育、公共醫(yī)療和公共衛(wèi)生以及養(yǎng)老等一系列公共服務(wù)需求沒有得到很好的滿足。公共服務(wù)的供給有很多缺口，需要進(jìn)一步投入。公共服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施不完善，要從財(cái)政支出的角度加大對這些領(lǐng)域的投資，對擴(kuò)大整個(gè)需求發(fā)揮積極作用。城市化進(jìn)程緩慢，受阻，是當(dāng)前我國需求不足的一個(gè)重要原因。

第三，個(gè)人與社會。任何經(jīng)濟(jì)波動中都會有個(gè)別企業(yè)的“騙局”起作用，罪犯必須嚴(yán)懲，但要防止懲罰了無辜的大眾。如果為了懲罰少數(shù)壞人，出臺非常強(qiáng)硬涉及面很廣的打壓政策，造成經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致無辜的大眾也受到懲罰，就會產(chǎn)生各種負(fù)面影響。這是在危機(jī)時(shí)期需要注意的一個(gè)重要問題，宏觀政策本來就是一個(gè)公共政策，要以保護(hù)大眾的利益為前提。

第四，市場與政府。這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中反復(fù)被討論的重要問題，這里不全面展開，只討論一個(gè)問題：我們需要尊重事實(shí)，而不是用一些毫無根據(jù)的說法，混淆視聽。

一個(gè)經(jīng)常聽到的似是而非的說法就是：凱恩斯主義是否定市場經(jīng)濟(jì)，搞國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。這是無中生有。凱恩斯從來沒有否定市場經(jīng)濟(jì)或要搞國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，他只是要在市場經(jīng)濟(jì)基本框架上，也就是在私有產(chǎn)權(quán)與供求決定價(jià)格的制度基礎(chǔ)上，加進(jìn)一個(gè)公共政策或公共服務(wù)，即宏觀調(diào)控，就像搞市場經(jīng)濟(jì)同時(shí)要搞社會保障（以及行業(yè)監(jiān)管、法制法規(guī)等）的道理一樣，是要在“原始市場經(jīng)濟(jì)”的基礎(chǔ)上，加上一些公共物品的提供，發(fā)展出今天的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)。他也從來沒有主張政府要用行政手段而不是經(jīng)濟(jì)政策來進(jìn)行宏觀調(diào)控。

凱恩斯主義是在大蕭條的腥風(fēng)血雨中產(chǎn)生的理論，要解決的是千百萬人的生計(jì)問題。批判凱恩斯的人往往會說，只要有市場經(jīng)濟(jì)，市場早晚會調(diào)整過來。但是，這個(gè)“早晚”是多久？大蕭條本身是十年，加上與大蕭條相關(guān)的二次世界大戰(zhàn)及其之后的恢復(fù)時(shí)期，是25年，世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)是直到1954年才恢復(fù)到1929年的水平。理論家們上嘴皮碰下嘴皮，而對那些在危機(jī)中失業(yè)、饑餓、收入下降的人來說，這可能就是一輩子的貧困（當(dāng)今世界上也經(jīng)常有“失去”幾十年的案例）。我們交了那么多的稅養(yǎng)著政府，危機(jī)來了它不作為，見死不救，告訴你等著市場調(diào)節(jié)吧，早晚會好的？這是我們要的市場經(jīng)濟(jì)么？

那些批判凱恩斯的人要面對的更基本的問題是，你用什么來替代？替代方案是回到原始放任的自由市場經(jīng)濟(jì)？市場經(jīng)濟(jì)來到人世間，就伴隨著不斷的波動，世界各地的市場經(jīng)濟(jì)也還在不斷地波來動去。你如果不能消除波動，你就要提供如何應(yīng)對波動的辦法?，F(xiàn)在沒有一個(gè)市場經(jīng)濟(jì)國家是沒有宏觀調(diào)控機(jī)制的。自凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問世以來，世界范圍內(nèi)的市場經(jīng)濟(jì)總的來說比早期的運(yùn)行更加平穩(wěn)。2008年金融危機(jī)比1929年更加嚴(yán)重，但幾年之間就趨于穩(wěn)定。這次疫情沖擊，凡是采取凱恩斯主義政策（即財(cái)政政策為主）并且力度足夠大的國家，都沒有出現(xiàn)大的下滑，后面的恢復(fù)也很迅速。這些都說明凱恩斯主義是有效的。如果提不出有效的替代方案，你的批判就是無效的。相反，人們應(yīng)該學(xué)習(xí)凱恩斯的理論，學(xué)習(xí)如何不違背市場規(guī)律，用經(jīng)濟(jì)政策而不是行政手段來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。

第五， 所謂的“大水漫灌”。

還有一種很流行的說法就是搞擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策就是搞“大水漫灌”，好像不搞刺激政策，沒有政府干預(yù)，看著經(jīng)濟(jì)往下滑也不管，才是堅(jiān)持市場經(jīng)濟(jì)。而現(xiàn)在他們舉的一個(gè)例子，就是2009年的刺激政策，說是當(dāng)時(shí)的“大水漫灌”導(dǎo)致了許多不良后果。那么我們就來分析一下那時(shí)究竟發(fā)生了什么，問題出在哪里。

當(dāng)時(shí)中央政府提出的是兩年投資支出4萬億一攬子政策方案，一年其實(shí)只有兩萬億，并且，在這兩萬億當(dāng)中真正的刺激政策沒有多少，絕大多數(shù)是當(dāng)年的轉(zhuǎn)移支付，是本來政府就應(yīng)該用正常的財(cái)政收入進(jìn)行的投資項(xiàng)目。刺激計(jì)劃要的是“無中生有”的需求，即通過發(fā)債創(chuàng)造出的需求。當(dāng)時(shí)的赤字率確實(shí)有所上升，從1.9%提高到2.6%，略有增加，但一年也不過區(qū)區(qū)兩三千億的量。但是為什么當(dāng)時(shí)會有那么多的投資產(chǎn)生那么大的經(jīng)濟(jì)過熱呢？因?yàn)檎嬲拇箢^在地方融資平臺債務(wù)。

1994年《預(yù)算法》通過，禁止地方政府借債，既不能從銀行借錢，也不能向銀行發(fā)債。于是人們就創(chuàng)造了一個(gè)后門——地方融資平臺，國有企業(yè)貸款，由政府擔(dān)保。1995-2008年這十幾年的存量是1萬億，2009年底達(dá)到7萬億，一年內(nèi)猛漲了6萬億，占當(dāng)時(shí)GDP的17%，規(guī)模驚人，確實(shí)是世界上最大的一個(gè)刺激政策。這才是真正的大頭。這種金融失序所帶來的不良后果（即現(xiàn)在的地方政府債務(wù)問題等等），不能用宏觀調(diào)控來解釋，而只能由“沒能真正的調(diào)控”來解釋。

這涉及到我國體制的一個(gè)特點(diǎn)，我們有兩級政府——中央政府和地方政府，中央政府關(guān)注通貨膨脹、失業(yè)率等，地方政府對宏觀變量的關(guān)注相對較少。我在1991年出版的《公有制宏觀經(jīng)濟(jì)理論大綱》中把這個(gè)問題作為中國特色進(jìn)行了分析?？茽柲卧凇抖倘苯?jīng)濟(jì)學(xué)》中把政府和國有企業(yè)定義為父子關(guān)系，如果兒子缺吃少穿，父親不能坐視不管，要幫助兒子。我們則把地方政府之間競爭稱作兄弟競爭，這也是軟約束，以此來解釋當(dāng)時(shí)的各種亂象，包括90年代初很高的通貨膨脹率。回過頭來看，這其實(shí)是地方債務(wù)失控，而不是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效調(diào)控。真正的宏觀政策需要在數(shù)量上進(jìn)行控制，一方面要有足夠的力度，另一方面要放得起、收得住、退得出。這幾年國際上宏觀政策討論中有一個(gè)名詞叫做tapering，就是慢慢的擰水龍頭，逐漸的減小水量，退出“量寬”的政策。只有中央政府可以控制數(shù)量的政策才是宏觀財(cái)政政策。而當(dāng)年的所謂“大水漫灌”，是由于金融失序，地方財(cái)政支出過大，客觀上起到了擴(kuò)大內(nèi)需的作用。

2018年通過了對《預(yù)算法》的修訂，地方政府不得向銀行借錢，可以向公眾發(fā)債，發(fā)債規(guī)模由中央政府控制，這其實(shí)已經(jīng)具備了中央政府實(shí)施有效宏觀調(diào)控的制度基礎(chǔ)。前幾天出臺了一些政策，股市的一些機(jī)制放開了，后面還要觀察量有多大，特別是財(cái)政政策，因?yàn)橐郧疤倭耍凶銐蛄Χ炔拍苷嬲鹱饔?。從國際經(jīng)驗(yàn)看，有的國家推出的政策力度太小，遲遲不起作用，沒能逆轉(zhuǎn)趨勢，仍然逐步下滑，最后用了很多年才恢復(fù)。這是需要認(rèn)真吸取的教訓(xùn)。

五、學(xué)會管理經(jīng)濟(jì)周期全過程

對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行，在一定意義上也是一種不可避免的情況。每個(gè)國家在發(fā)展過程中都會出現(xiàn)波動。我國經(jīng)歷了40多年的高增長，沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與衰退，這是一個(gè)偉大的奇跡?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速較低，但畢竟還不是負(fù)增長，所以不必過于恐慌。當(dāng)然，40年來積累了很多問題，現(xiàn)在需要面對和解決。

巴菲特的搭檔芒格說過一句話，中國人很會管理“繁榮”，但還不太會管理“蕭條“。我們成功地管理了“繁榮”，也就是經(jīng)常性的“防止經(jīng)濟(jì)過熱”，從而實(shí)現(xiàn)40多年的高速增長。但正是由于沒有經(jīng)歷大的波動，我們還不善于管理“蕭條”。如何度過低谷，值得我們認(rèn)真思考。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在很大程度上是為了管理“蕭條”而誕生的，正是在這個(gè)意義上，我們要更好地進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的教育，要學(xué)會管理經(jīng)濟(jì)周期的全過程。