11月8日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議表決通過《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)〈國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案〉的決議》，并在隨后舉行了新聞發(fā)布會(huì)。

本次會(huì)議推出了規(guī)模合計(jì)達(dá)10萬億元的化債政策。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，這些增量政策的出臺(tái)和落地將有助于緩解地方財(cái)政壓力，保障今年底到明年年初的財(cái)政支出能力，有望帶動(dòng)企業(yè)投資和居民消費(fèi)能力提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

中金公司認(rèn)為，明年穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度有望加大，包括支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的稅收和收儲(chǔ)政策、繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持“兩重”以及加大力度支持“兩新”等。

緩解地方財(cái)政壓力，帶動(dòng)投資和消費(fèi)能力提升

根據(jù)中金公司整理，此次的主要政策包括：全國(guó)人大常委會(huì)審議批準(zhǔn)增加6萬億地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)、分三年實(shí)施、每年2萬億元，并宣布從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方專項(xiàng)債券中安排8000億元專門用于置換隱債累計(jì)4萬億元，2029年及以后到期的棚改隱債2萬億元按原合同償還、不必于2028年底之前提前償還。三項(xiàng)舉措下，財(cái)政部估計(jì)地方需消化的隱債總額從2023年底的14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右利息支出。

中金公司測(cè)算顯示，假設(shè)6萬億元新增置換債和無需提前償還的2萬億元棚改債中50%可減少對(duì)原本用于其他開支的財(cái)政收入和經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的擠占，未來三年或可釋放財(cái)政空間4.08萬億元，未來一年或可釋放財(cái)政空間1.36萬億元，相當(dāng)于2023年GDP的0.86%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，財(cái)政支持化債可以通過補(bǔ)充地方財(cái)力、增加居民和企業(yè)收入的方式，發(fā)揮財(cái)政乘數(shù)效應(yīng)，帶動(dòng)投資和消費(fèi)能力的提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好。一方面，通過增加地方債務(wù)限額、允許專項(xiàng)債用于化債等方式，將大大減輕地方債務(wù)壓力，將原本被化債占用的資源騰出來，增強(qiáng)對(duì)民生、“三?！钡阮I(lǐng)域的保障，改善居民收入預(yù)期。另一方面，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業(yè)賬款，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心和活力，提升企業(yè)收入和盈利能力。居民和企業(yè)收入預(yù)期得到改善，將有效提振消費(fèi)和投資需求，進(jìn)而形成正反饋，發(fā)揮財(cái)政的乘數(shù)效應(yīng)。

后續(xù)增量政策值得期待

除了上述政策，后續(xù)的增量政策措施也值得期待。

中金公司認(rèn)為，除了支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的稅收和收儲(chǔ)政策外，發(fā)布會(huì)提出明年將實(shí)施更加給力的財(cái)政政策，具體包括積極利用可提升的赤字空間、擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持“兩重”以及加大力度支持“兩新”。

中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝則認(rèn)為，稅收及專項(xiàng)債券支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展、特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等增量財(cái)政政策即將推出，2025年的積極財(cái)政政策有望在擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行和投向、超長(zhǎng)期國(guó)債支持重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域、支持大規(guī)模設(shè)備更新與消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域等方面持續(xù)加力發(fā)力，財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加有利的條件和基礎(chǔ)。