誰能想到一根小小的辣條，竟然攪動起如此大的輿情事件。

中國新聞網(wǎng)報(bào)道，10月17日，衛(wèi)龍親嘴燒產(chǎn)品被檢測出食品添加劑TBHQ（特丁基對苯二酚），這種食品添加劑在日本是被禁用的，日本厚生勞動省9月14日發(fā)布召回公告，要求召回90箱衛(wèi)龍親嘴燒經(jīng)典香辣風(fēng)味（每箱凈含量480g），這批親嘴燒產(chǎn)品超43公斤產(chǎn)品，被召回的數(shù)量看似不大卻引發(fā)眾多網(wǎng)友的關(guān)注。

對于超過43公斤的親嘴燒產(chǎn)品被召回，衛(wèi)龍解釋稱，“國家標(biāo)準(zhǔn)不同，其生產(chǎn)的產(chǎn)品符合中國標(biāo)準(zhǔn)，消費(fèi)者可以放心食用?！敝劣谠摽町a(chǎn)品能否繼續(xù)在日本售賣，衛(wèi)龍方面較為樂觀，“按照日本標(biāo)準(zhǔn)調(diào)配配方就可以。”

這則看似沒有問題的回應(yīng)，卻引發(fā)網(wǎng)友的激烈討論，有網(wǎng)友認(rèn)為衛(wèi)龍“雙標(biāo)”，也有網(wǎng)友認(rèn)為衛(wèi)龍遵守不同國家的標(biāo)準(zhǔn)無可厚非。衛(wèi)龍的“雙標(biāo)”事件不僅涉及食品安全標(biāo)準(zhǔn)的差異，還反映了其在產(chǎn)品質(zhì)量和營銷策略上的問題。這一召回事件對衛(wèi)龍的市場聲譽(yù)或造成一定的損害，也引發(fā)了中國消費(fèi)者對其產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)誠信的質(zhì)疑。受此影響近期衛(wèi)龍股價(jià)波動較大。

在9月下旬美聯(lián)儲宣布美元降息后，中國股市迎來大反彈，一波牛市中，衛(wèi)龍也錄得7連漲，10月8日股價(jià)一度達(dá)8.860港元，從9月23日至10月8日，衛(wèi)龍股價(jià)漲幅達(dá)42.2%，但自10月9日至10月22日，衛(wèi)龍股價(jià)在召回事件曝出后，股價(jià)有一定波動，期間遭遇一次連跌。但在2024年年內(nèi)，衛(wèi)龍股價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，年內(nèi)股價(jià)漲幅23%。不過即便是2024年年內(nèi)股價(jià)漲幅不錯，卻依然跌破了發(fā)行價(jià)，2022年12月衛(wèi)龍港股上市的發(fā)行價(jià)為10.56港元，跌幅23.7%，較2023年3月高峰值股價(jià)11.604港元跌去30.5%。

截至10月22日收盤，衛(wèi)龍股價(jià)8.060港元，微漲1.64%，總市值189.5億港元。這次衛(wèi)龍的“雙標(biāo)”事件，是步海天味業(yè)后塵還是平安“著陸”引發(fā)眾多網(wǎng)友關(guān)注。

海天味業(yè)的前車之鑒

2022年海天味業(yè)在日本銷售的醬油和國內(nèi)市場銷售的醬油標(biāo)準(zhǔn)不同，這種“雙標(biāo)”讓海天味業(yè)引來諸多口誅筆伐，給海天味業(yè)帶來了極大的負(fù)面影響，當(dāng)時市值就蒸發(fā)千億，而如今海天味業(yè)蒸發(fā)的市值約5000億元。而海天味業(yè)損失的不只是市值，還給了千禾以及中炬高新等競爭對手加速追趕的機(jī)遇，目前海天味業(yè)市場份額雖然依然是第一，但其優(yōu)勢已經(jīng)被逐漸蠶食。

衛(wèi)龍或沒有汲取海天味業(yè)的教訓(xùn)。其回應(yīng)被召回時對不同國家標(biāo)準(zhǔn)的界定，將“鍋”甩給國家標(biāo)準(zhǔn)不同，雖然能對召回事件有一定的解釋，卻忽視了中國消費(fèi)者的情感，有網(wǎng)友直接表示手中的辣條不香了。

辣條愛好者張揚(yáng)表示對衛(wèi)龍的回應(yīng)很失望。 “我是衛(wèi)龍辣條的忠實(shí)粉絲，經(jīng)常會買衛(wèi)龍的辣條當(dāng)零食，但這次對衛(wèi)龍執(zhí)行的雙標(biāo)，覺得不太能接受，有自己比日本消費(fèi)者要低上一等的感覺，這種感覺很不爽。 ”張揚(yáng)認(rèn)為，國家標(biāo)準(zhǔn)只是行業(yè)最低門檻，像衛(wèi)龍這樣的龍頭骨干企業(yè)應(yīng)主動提高部分食品營養(yǎng)健康指標(biāo)。 “原本衛(wèi)龍有機(jī)會和有能力改變消費(fèi)者的舊有認(rèn)知，卻被這樣略顯敷衍的回應(yīng)喪失了機(jī)會。 同時要做海外市場就要符合對方標(biāo)準(zhǔn)，顯得我國標(biāo)準(zhǔn)低。 實(shí)際上是自身不夠?qū)I(yè)，現(xiàn)在又把中國標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)免死金牌，不太能接受。”

投資人史保剛認(rèn)為衛(wèi)龍和海天味業(yè)有很多地方相似。“海天味業(yè)和衛(wèi)龍，都是行業(yè)的龍頭企業(yè)，但兩者都沒有絕對的市場壟斷地位，海天味業(yè)市占率15%左右，衛(wèi)龍的市場占有率更低，但衛(wèi)龍的市場競爭壓力要弱于海天味業(yè)，辣條雖然不像醬油一樣是剛需，不過近年來發(fā)展很快，消費(fèi)頻次也挺高，提價(jià)能力比較強(qiáng)，盡管他們市占率都不算太高，卻都和第二名有較大差距，都有較高的凈利率，賺錢能力比較強(qiáng)，競爭優(yōu)勢明顯，也被資本市場看好?！笔繁偹f的被資本市場看好指的紅杉資本和高瓴資本的沈南鵬和張磊都是衛(wèi)龍的投資人。

史保剛認(rèn)為目前的衛(wèi)龍股價(jià)有些偏低，“對比任何一個行業(yè)的龍頭企業(yè)，衛(wèi)龍目前的股價(jià)都顯得偏低，海天味業(yè)當(dāng)年60億的凈利潤，市值就高達(dá)7000億元，去年衛(wèi)龍凈利潤接近10億，以此為參考，衛(wèi)龍市值應(yīng)該在500億元以上，現(xiàn)在的市值甚至不如其A輪融資時的估值，這不太正常。”

毛利率和凈利率創(chuàng)新高

衛(wèi)龍?jiān)?022年上市后，表現(xiàn)不俗。2023年，營收48.72億元，同比增長5.17%。凈利潤8.804億元，同比增長481.87%。當(dāng)然衛(wèi)龍2023財(cái)年表現(xiàn)優(yōu)異，離不開2022財(cái)年的襯托。財(cái)報(bào)顯示，2022年，衛(wèi)龍營收46.32億元，同比上一年同期的48億元下滑了3.50%。凈利潤1.513億元，同比上一年同期的8.267億元下滑了81.7%。這也就是說2023年衛(wèi)龍的營收只比2021年增加了0.72億元，凈利潤也只增加了5000多萬。2023年?duì)I收和凈利潤的大幅提升，主要還是2022年的表現(xiàn)過于低迷。

2024年上半年衛(wèi)龍表現(xiàn)延續(xù)著2023年的出彩。上半年衛(wèi)龍營收29.39億元，同比增長26.27%，上一年同期的營收為23.27億元。歸母凈利潤6.212億元，同比上一年同期的4.471億元增長了38.95%。以上半年衛(wèi)龍的業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年衛(wèi)龍營收突破50億元，凈利潤超過10億元已經(jīng)是板上釘釘，前提是這次日本召回的雙標(biāo)事件對其下半年剩余時間的銷售沖擊在可控范圍之內(nèi)，一旦下半年銷售因本次“雙標(biāo)”事件沖擊，或存在變數(shù)。

衛(wèi)龍業(yè)績在2022年和2023年波動較大，其毛利率和凈利率也有較大波動。在上市之前，2018年至2021年，衛(wèi)龍的毛利率分別為34.72%、37.06%、38.00%和37.35%。整體上看毛利率呈上升趨勢。2021年的毛利率相比2018年提升了近3個百分點(diǎn)。同期凈利率分別為17.31%、19.44%、19.87%和17.22%，凈利率有所波動，整體波動不大。但在2022年，衛(wèi)龍的毛利率高達(dá)42.30%，相比2021年提升了近5個百分點(diǎn)，凈利率卻未能同樣提升，反而由17.22%下滑至3.27%，這也是衛(wèi)龍近年來凈利率下滑幅度最大的一次，下滑了近14個百分點(diǎn)。2023年，衛(wèi)龍毛利率再度提升至47.68%，創(chuàng)下新高，相比上一年提升了5.38個百分點(diǎn)，而凈利率也達(dá)到18.07%，提升了14.8個百分點(diǎn)。

2024年上半年，衛(wèi)龍的毛利率再創(chuàng)新紀(jì)錄，49.76%的毛利率相比去年同期提升2.08個百分點(diǎn)。21.44%的凈利率也創(chuàng)下凈利率最高紀(jì)錄，相比上一年同期18.07%的凈利率，提升了3.07個百分點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，衛(wèi)龍2022年凈利率暴跌，或和其沖擊IPO，想沖業(yè)績有一定關(guān)系。

海天為衛(wèi)龍打了樣？

回到衛(wèi)龍?jiān)谌毡颈徽倩?3公斤產(chǎn)品的TBHQ（特丁基對苯二酚），據(jù)中國農(nóng)業(yè)大學(xué)食品學(xué)院副教授朱毅介紹，TBHQ是一種油溶性抗氧化劑，能阻止或延遲食品中油脂氧化變質(zhì)，應(yīng)用于動植物脂肪和富脂食品中，特別適用于植物油。在不少國家包括我國被允許使用，其中歐盟、美國等超過100個國家是允許使用的，少量食用一般不會對身體產(chǎn)生危害，但長期或大量攝入會對身體產(chǎn)生不良影響，增加罹患胃癌的風(fēng)險(xiǎn)，對肝臟和腎臟產(chǎn)生一定毒性。

日本并沒有允許使用特丁基對苯二酚，在2004年，日本通過相關(guān)研究和評估，甚至禁止了該添加劑的使用。日本對食品安全較為嚴(yán)苛，有明確的法律法規(guī)，作為食品產(chǎn)業(yè)涉外企業(yè)，衛(wèi)龍出口標(biāo)準(zhǔn)不夠嚴(yán)謹(jǐn)，也未能熟知當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，造成了被中日雙方都“嫌棄”的局面。

近年來衛(wèi)龍的快速發(fā)展，其產(chǎn)品質(zhì)量一直被網(wǎng)友詬病，黑貓投訴上，關(guān)于衛(wèi)龍的投訴近700條，大部分都是關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量。本次召回事件或是其產(chǎn)品質(zhì)量管控不嚴(yán)的一種表現(xiàn)。今年5月，衛(wèi)龍被網(wǎng)友投訴缺斤少兩，標(biāo)注15克的魔芋爽，實(shí)際重量只有8.9克，衛(wèi)龍當(dāng)時的回復(fù)也引發(fā)較大爭議。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在媒體采訪時指出，衛(wèi)龍這次召回事件屬于比較嚴(yán)重的質(zhì)量安全事故?；?qū)πl(wèi)龍?jiān)斐奢^大的負(fù)面影響，或影響衛(wèi)龍的產(chǎn)品出口，也有可能對其在資本市場的表現(xiàn)造成影響。

衛(wèi)龍?jiān)诨貞?yīng)召回事件“甩鍋”中國標(biāo)準(zhǔn)的行為已經(jīng)讓國內(nèi)消費(fèi)者非常不滿，對其后期的發(fā)展或造成一定的影響。兩年前的海天味業(yè)幾乎經(jīng)歷了衛(wèi)龍一樣的經(jīng)歷，但海天味業(yè)后期痛定思痛，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，采用全球領(lǐng)先的發(fā)酵技術(shù)，配合智能自控系統(tǒng)，全程封閉生產(chǎn)，杜絕外界污染。推出了全球標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的無麩質(zhì)醬油，構(gòu)建了包含有機(jī)、零添加、低糖、減鹽、低脂等在內(nèi)的多元化健康產(chǎn)品矩陣，相比此前的產(chǎn)品做到真正的質(zhì)量升級，也逐漸贏得了市場的認(rèn)可。

在遭遇雙標(biāo)門事件的2022年，海天味業(yè)營收256.1億元，同比增長2.42%，凈利潤61.98億元，同比下降7.09%。2023年?duì)I收245.59億元，首次出現(xiàn)4.1%的下滑，凈利潤56.27億元，再度下滑9.21%，連續(xù)兩年下滑。但經(jīng)過這段時間的“反思期”，海天味業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)明顯變好，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141.56億元，同比增長9.18%，凈利潤34.53億元，同比增長11.52%，從營收和凈利潤的雙雙下滑，到2024年上半年兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的大幅增長，說明市場已經(jīng)原諒了海天味業(yè)。

海天味業(yè)和衛(wèi)龍都是遭遇“雙標(biāo)門”，但海天味業(yè)如今已經(jīng)走出了低谷期，其在資本市場已經(jīng)逐漸贏得投資者的信任，依然還是“醬油茅”，海天味業(yè)的一系列的挽救措施，已經(jīng)為衛(wèi)龍打了樣，現(xiàn)在衛(wèi)龍能做的就是像海天味業(yè)一樣，嚴(yán)抓產(chǎn)品質(zhì)量，讓消費(fèi)者從質(zhì)疑到認(rèn)可。

不可否認(rèn)，衛(wèi)龍作為辣味食品的龍頭，其市場價(jià)值或被低估，遭遇召回事件，也不過是衛(wèi)龍?jiān)诟咚侔l(fā)展中的一個小插曲，至于后期，衛(wèi)龍是否會像海天味業(yè)那樣“知恥而后勇”，狠抓質(zhì)量關(guān)，關(guān)乎到衛(wèi)龍未來的發(fā)展，市場和投資者也會對其后續(xù)繼續(xù)關(guān)注。

作 者 | 無忌