10月3日，國金策略首席分析師張弛表示，展望10月份A股行情，顯著“寬貨幣”引導(dǎo)下，階段性反彈開啟，接下來投資者可重點關(guān)注中盤成長及消費。

張弛指出，系列貨幣政策“組合拳”出臺，近期相關(guān)政策持續(xù)落地，對沖居民負債端壓力進而改善資產(chǎn)負債表。與此同時，9月政治局會議釋放積極信號，涉及貨幣、財政、地產(chǎn)、資本市場以及就業(yè)等多重領(lǐng)域，后續(xù)增量政策可期。

“一旦明顯降息，信用將有望企穩(wěn)回升，不久‘市場底’將大概率出現(xiàn)。其本質(zhì)在于存量房貸利率的下調(diào)帶來居民負債端壓力下降，有效改善居民資產(chǎn)負債表?！睆埑谡f。

不過，張弛同時指出，考慮到8月M1繼續(xù)創(chuàng)下新低，其領(lǐng)先PPI約6-9個月，意味著“盈利底”或?qū)⒈谎雍笾?025年三季度出現(xiàn)，對應(yīng)居民資產(chǎn)端最快也要明年三季度才會出現(xiàn)改善。

“同時，居民就業(yè)改善難以‘一蹴而就’，一般是在企業(yè)盈利端改善之后方可有持續(xù)性修復(fù)。此外，財政政策的核心是同樣可能是負債端發(fā)力，比如減稅降費、以舊換新補貼等，難以實現(xiàn)購買力上升的持續(xù)性?！睆埑谡f。

因此，張弛強調(diào)，房地產(chǎn)周期進入“被動去庫”尚需靜待居民資產(chǎn)端修復(fù)之后。一旦未來國內(nèi)資產(chǎn)端受到美國經(jīng)濟“硬著陸”拖累再次下行，居民資產(chǎn)負債表會再次走弱。

“綜合而言，本輪市場行情或為‘反彈’并非‘反轉(zhuǎn)’，持續(xù)期約為1個季度，即美國‘硬著陸’確認后逐步結(jié)束?！睆埑谡f。

配置方面，張弛分析稱，對應(yīng)至風格層面，降息等系列政策旨在帶動居民資產(chǎn)負債表改善、促使信用預(yù)期回升，這將延伸為兩個重要投資方向。一方面，是信用回升拉動居民消費預(yù)期回暖。

“另一方面，降息等系列政策也將會拉動市場‘花錢意愿’，引導(dǎo)市場預(yù)期改變，疊加5000億互換及3000億回購，市場增量資金上升將會重點利好成長方向。而鼓勵加杠桿亦勢必將推升市場的上漲斜率，加快估值修復(fù)兌現(xiàn)?！睆埑谡f。

具體到行業(yè)層面，張弛表示，重點推薦投資者關(guān)注具備中小盤、超跌、低估值、股息率上修的“成長和消費”，尤其成長亦將受益于回購預(yù)案規(guī)模占比最高。

“10月份，建議投資者底倉配置黃金、創(chuàng)新藥。反攻首選成長的TMT，尤其是電子、計算機，以及國防軍工、醫(yī)藥生物等。次選消費的白酒、社服、醫(yī)美、輕工等。”張弛表示。