2019年以來(lái)，新股發(fā)行悄然提速，每周新股申購(gòu)數(shù)量都在3只及以上。與此同時(shí)，多只新股對(duì)網(wǎng)下投資者設(shè)置了差異化市值門(mén)檻，即A類(lèi)為1000萬(wàn)元，其他為6000萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)這一設(shè)置會(huì)更加常見(jiàn)。

近期新股發(fā)行出現(xiàn)提速跡象。連續(xù)兩周，滬深兩市每周都迎來(lái)了4只新股申購(gòu)，此前單周申購(gòu)數(shù)量在1只至2只。本月前三周，已有11只新股完成了申購(gòu)，預(yù)計(jì)1月將有13只新股申購(gòu)。在過(guò)去半年，新股申購(gòu)數(shù)量基本維持每月7只至8只的節(jié)奏。

高收益，低風(fēng)險(xiǎn)，使各方資金一直對(duì)打新趨之若鶩。值得注意的是，上周申購(gòu)的康龍化成及本周申購(gòu)的新乳業(yè)、華致酒行均對(duì)網(wǎng)下投資者設(shè)置了差異化市值門(mén)檻，即A類(lèi)投資者（公募基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、社保基金投資管理人管理的社會(huì)保障基金）需配市值至少1000萬(wàn)元，其他網(wǎng)下投資者及需配市值不低于6000萬(wàn)元。

此前，根據(jù)滬深兩市相關(guān)細(xì)則規(guī)定，參與網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)的投資者在基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日所持有滬（深）市非限售A股日均市值應(yīng)為1000萬(wàn)元以上，且不低于發(fā)行人和主承銷(xiāo)商事先確定并公告的市值要求。近幾年，參與網(wǎng)下打新的人越來(lái)越多，大部分新股將網(wǎng)下市值門(mén)檻統(tǒng)一提升至6000萬(wàn)元。

有投行人士稱(chēng)，A類(lèi)投資者市值門(mén)檻降至1000萬(wàn)有據(jù)可依，原則上發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)一步調(diào)整市值門(mén)檻。由于A類(lèi)投資者數(shù)量是比較穩(wěn)定的，不會(huì)因?yàn)榻档褪兄甸T(mén)檻給承銷(xiāo)商帶來(lái)較大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)下打新差異化市值門(mén)檻在去年已露端倪。據(jù)申萬(wàn)宏源證券研究所統(tǒng)計(jì)，2018年下半年至今，已有8只詢價(jià)新股采用差異化市值門(mén)檻，占同期詢價(jià)新股總數(shù)的20%，其中有5只在2019年進(jìn)行申購(gòu)。申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)，未來(lái)這一設(shè)置會(huì)更加常見(jiàn)。

光大證券金融工程研究助理胡錦瑤表示，A類(lèi)投資者中養(yǎng)老金產(chǎn)品以穩(wěn)健增值保值為首要目標(biāo)，因此其權(quán)益資產(chǎn)市值占比相對(duì)較低，部分規(guī)模較小的賬戶可能難以滿足6000萬(wàn)元的市值門(mén)檻。降低A類(lèi)投資者市值門(mén)檻，則有利于增厚這一部分產(chǎn)品收益，為養(yǎng)老金入市創(chuàng)造更有利的市場(chǎng)環(huán)境。

網(wǎng)下打新門(mén)檻向A類(lèi)投資者傾斜，使得股權(quán)市值較小的A類(lèi)投資者重獲參與打新收益分配的入場(chǎng)券。若新股下調(diào)A類(lèi)投資者市值門(mén)檻成為常態(tài)，將對(duì)各類(lèi)網(wǎng)下投資者的收益產(chǎn)生影響。

胡錦瑤認(rèn)為，市值門(mén)檻的降低一定程度增大了A類(lèi)投資者打新的“蛋糕”，但增量投資者對(duì)于存量投資者的收益將會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。據(jù)其測(cè)算，B類(lèi)投資者和C類(lèi)投資者的收益率均將下滑，但A類(lèi)投資者中的小規(guī)模賬戶收益率不降反升。

（原標(biāo)題：差異化市值門(mén)檻漸多 網(wǎng)下打新正向A類(lèi)投資者傾斜）