本周，月度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，現(xiàn)已發(fā)布的8月價(jià)格和進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，“內(nèi)需不足、外需有亮點(diǎn)”的特征依然明顯。數(shù)據(jù)公布后，從債市的反應(yīng)看，各期限國(guó)債收益率繼續(xù)走低，表明市場(chǎng)下注交易逆周期政策加碼預(yù)期。

無(wú)論從核心CPI、PPI還是進(jìn)口數(shù)據(jù)看，7月底中央政治局會(huì)議提出的“以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”依然任重道遠(yuǎn)，面臨艱巨挑戰(zhàn)。尤其是進(jìn)入四季度，受海外主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、貿(mào)易摩擦可能升級(jí)等不確定性增加影響，出口支撐經(jīng)濟(jì)的作用力或存在動(dòng)能減弱的風(fēng)險(xiǎn)。在外需不確定性上升的同時(shí)，需要通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)需確定性來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期和信心，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。

強(qiáng)化內(nèi)需確定性靠什么？短期看，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)不可或缺，緊迫性在增加。自2023年2月以來(lái)，CPI同比增速持續(xù)低于2%，核心CPI多數(shù)月份低于1%；PPI同比增速更是自2022年10月以來(lái)持續(xù)處于負(fù)值區(qū)間，過(guò)去一個(gè)月同比和環(huán)比降幅均有所擴(kuò)大，反映出國(guó)內(nèi)有效需求不足問(wèn)題依然突出。盡管增加居民收入和改善就業(yè)形勢(shì)是提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的治本之策，但這其中涉及改革的方方面面，是影響內(nèi)需的慢變量；相比之下，逆周期調(diào)節(jié)則是中短期內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、防范內(nèi)需“過(guò)冷”的快變量，可以為慢變量發(fā)揮作用提供更多騰挪空間和時(shí)間。

逆周期調(diào)節(jié)最重要的抓手離不開(kāi)積極的財(cái)政政策和支持性的貨幣政策，當(dāng)前，有必要出臺(tái)新一輪逆周期調(diào)節(jié)的增量舉措。財(cái)政政策方面，需要增加政府支出力度，特別是中央政治局會(huì)議確定“經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)”，財(cái)政支出（尤其是中央財(cái)政層面）有必要在這兩大領(lǐng)域進(jìn)一步加大強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度。貨幣政策方面，增量政策的著力點(diǎn)應(yīng)在減輕居民部門(mén)、企業(yè)部門(mén)利息支出負(fù)擔(dān)上再下功夫；盡管央行近日表示“存貸款利率進(jìn)一步下調(diào)面臨一定約束”，但約束狀態(tài)并非靜態(tài)不變。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地、中美利差逐步收窄，以及銀行負(fù)債端成本進(jìn)一步壓降等趨勢(shì)明朗，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)利息支出負(fù)擔(dān)和綜合融資成本依然有調(diào)整空間。

近年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整，居民、企業(yè)部門(mén)的提前還款、降低負(fù)債都是微觀主體修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的個(gè)體理性行為，但個(gè)體理性匯集成宏觀結(jié)果便是內(nèi)需不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)換過(guò)程中的“陣痛”在所難免，逆周期調(diào)節(jié)政策是緩解痛感、縮短陣痛期的必要之舉。當(dāng)有效需求持續(xù)低迷時(shí)，逆周期調(diào)節(jié)有必要通過(guò)連貫、持續(xù)，甚至必要時(shí)加大力度的方式實(shí)施反作用力。從陸續(xù)公布的8月宏觀數(shù)據(jù)看，擴(kuò)內(nèi)需任務(wù)繁重艱巨，財(cái)政和貨幣政策有必要實(shí)施新一輪逆周期調(diào)節(jié)措施。

（原標(biāo)題《擴(kuò)內(nèi)需亟盼新一輪逆周期調(diào)節(jié)舉措落地》）