6月28日，聯(lián)合資信、中債資信等信用評級公司發(fā)布的幸福人壽保險股份有限公司（下稱幸福人壽）相關跟蹤評級報告顯示，均下調幸福人壽公司的主體信用等級。

聯(lián)合資信評估股份有限公司發(fā)布的幸福人壽2024 年跟蹤評級報告顯示，通過對幸福人壽主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確定下調幸福人壽主體長期信用等級為AA-，維持“15幸福人壽”信用等級為AAA，下調“18幸福人壽”信用等級為A+，評級展望為穩(wěn)定。

中債資信評估有限責任公司發(fā)布的幸福人壽2018年資本補充債券跟蹤評級報告顯示，下調幸福人壽的主體信用等級為A－，評級展望為穩(wěn)定，“18幸福人壽”本金的清償順序和利息支付順序列于保單責任和其他普通負債之后，具有劣后受償風險，下調“18幸福人壽”債券信用等級至BBB＋。該評級結果表示本期債券違約風險一般。

聯(lián)合資信認為，跟蹤期內(nèi)，幸福人壽市場占有率有所提升，但股權質押及凍結比例較高，對于股權穩(wěn)定性產(chǎn)生一定負面影響，公司治理水平有待提升；經(jīng)營方面，幸福人壽保險銷售渠道仍以銀保渠道為主，業(yè)務渠道相對單一；保險業(yè)務收入有所增長，但受“報行合一”政策影響，新單業(yè)務展業(yè)受阻，疊加產(chǎn)品結構持續(xù)調整，期繳業(yè)務首期保費規(guī)模及躉繳保費規(guī)模均有所下降，同時該政策下費率下調或將影響合作銀行代銷保險業(yè)務積極性，公司作為以銀保業(yè)務為主要渠道的人身險公司，保費收入來源穩(wěn)定性及可持續(xù)性有待觀察。

此外，幸福人壽投資策略無重大調整，非標投資規(guī)模雖有壓降但仍占有一定比重，且違約非標投資規(guī)模較大，仍需關注投資資產(chǎn)質量變動情況。財務方面，個別投資業(yè)務會計科目調整使得公司投資收益下滑，加之退保金及提取保險責任準備金規(guī)模增長帶動營業(yè)支出上升，幸福人壽2023年出現(xiàn)凈虧損，盈利能力弱，償付能力面臨一定補充壓力。

中債資信則認為，跟蹤期內(nèi)，資源配置方面，幸福人壽原保費收入市場份額保持較為穩(wěn)定，公司保單品質尚可，新單期繳占比表現(xiàn)很好，退保率出現(xiàn)較大幅度增長，退保率表現(xiàn)較差，投資業(yè)務風險水平很高，公司仍具有較大規(guī)模存量不良類投資資產(chǎn)待處置，仍存在較大減值計提壓力，公司投資收益率較高，投資收益穩(wěn)定性一般，整體投資能力一般，需關注南京銀行股權記賬方式變更對公司投資穩(wěn)定性及凈資產(chǎn)的影響。

談及南京銀行帶來的影響，中債資信表示，2023年，幸福人壽受到持有南京銀行股權轉入可供出售金融資產(chǎn)影響，其核算方式轉換為公允價值計量，由于2023年南京銀行股票價格下跌，產(chǎn)生11.92億元長期股權投資虧損，其他綜合收益亦出現(xiàn)虧損，截至2023年末為-5.54億元，對幸福人壽凈資產(chǎn)產(chǎn)生一定侵蝕。幸福人壽目前暫未將此筆股權投資轉回長期股權投資計量，需繼續(xù)關注公司此筆股權后續(xù)記賬方式變更對公司凈資產(chǎn)及投資收益穩(wěn)定性的影響。

聯(lián)合資信也表示，2023年，幸福人壽向南京銀行派出的股東監(jiān)事王家春辭任該行監(jiān)事及監(jiān)事會監(jiān)督委員會委員職務，公司無法對南京銀行實施重大影響，故該筆股權投資業(yè)務會計科目由長期股權投資轉為可供出售金融資產(chǎn)，劃分至可供出售金融資產(chǎn)的股票中，故從賬面上來看股票投資規(guī)模有所增長。

對于幸福人壽近期出現(xiàn)的重大人事變動，中債資信也指出，該公司治理與風險管理水平一般，當前面臨董事長職位空缺問題，盈利能力有所弱化，資源配置能力下滑。

3月27日，幸福人壽發(fā)布公告稱，董事長王慧軒辭職。此前，有市場消息稱，原復星保德信人壽總經(jīng)理陳國平將接任幸福人壽董事長，其是由幸福人壽第二大股東東莞市交通投資集團有限公司（下稱東莞交投）推薦。6月18日，幸福人壽第一大股東誠泰財產(chǎn)保險股份有限公司公告稱，董事長王慧軒因工作原因辭職。

此前，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（中國信達，01359.HK）為幸福人壽第一大股東，持股50.995%。2020年7月，中國信達獲批將所持有的幸福人壽50.995%股權分別轉讓予誠泰保險和東莞交投，其中誠泰保險持股30%，東莞交投持股20.995%。誠泰財險的第一大股東為紫光集團有限公司，持股33%。不過，2020年起，紫光集團便陷入債務違約。

在債務政策方面，中債資信認為，幸福人壽流動性表現(xiàn)尚可，償付能力充足性表現(xiàn)較差，2025年幸福人壽存續(xù)債券“15幸福人壽”面臨兌付，疊加該公司仍存在較大規(guī)模減值缺口，發(fā)債空間較小，預計該公司償付能力將持續(xù)承壓，資本補充壓力持續(xù)加大，幸福人壽整體債務政策表現(xiàn)較差。外部支持方面，跟蹤期內(nèi)外部支持增信作用未發(fā)生明顯變動，需持續(xù)關注第四大股東和第六大股東股權轉讓進展對幸福人壽股權穩(wěn)定性的影響。

就投資業(yè)務來看，中債資信在評級報告中表示，幸福人壽新增投資資產(chǎn)資質尚可，跟蹤期內(nèi)公司風險資產(chǎn)處置取得一定進展，但歷史投資中違約資產(chǎn)化解壓力仍很大，截至2024年1季度末，幸福人壽違約資產(chǎn)合計賬面余額54.30億元，其中債券、信托計劃、私募股權基金違約賬面余額分別為0.41億元、35.84億元和18.05億元，減值計提比例分別為78.57%、43.28%和54.58%，仍有28.62億元減值缺口，未來仍面臨進一步存量風險資產(chǎn)處置及減值壓力，將對公司盈利能力和償付能力持續(xù)造成較大拖累，投資業(yè)務風險水平很高。

幸福人壽成立于2007年11月，注冊資本101.3億元，總部位于北京。目前，幸福人壽共有18家股東，國有法人股比例超過60%。其中，有6家股東的持股比例超過5%，在這6家股東中，有3家股東的股權被質押、凍結。