滬深北三大交易所重啟IPO受理，其中滬深交易所時(shí)隔半年后再次受理IPO，北交所則是時(shí)隔3個(gè)月之后再次受理IPO。

三大交易所重啟IPO受理，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將會(huì)意味著什么呢？

首先，目前A股市場(chǎng)實(shí)施的是注冊(cè)制，與核準(zhǔn)制相比，IPO注冊(cè)制的發(fā)行流程會(huì)比較簡(jiǎn)潔。

從受理到審核問(wèn)詢，再到上市委審議，而后報(bào)送證監(jiān)會(huì)，并由證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，最后完成發(fā)行上市的流程。與之相比，核準(zhǔn)制的發(fā)行流程會(huì)更加復(fù)雜，企業(yè)從受理到核準(zhǔn)發(fā)行，需要花費(fèi)更多的時(shí)間，而且在初審會(huì)、發(fā)審會(huì)環(huán)節(jié)，仍需要警惕暗箱操作等風(fēng)險(xiǎn)。從總體上分析，IPO注冊(cè)制的流程會(huì)更加簡(jiǎn)單，而且花費(fèi)的時(shí)間會(huì)比核準(zhǔn)制更少了。

考慮到市場(chǎng)環(huán)境低迷的因素，從去年8月27日以來(lái)，證監(jiān)會(huì)階段性收緊了IPO節(jié)奏。今年以來(lái)，新增受理的企業(yè)數(shù)量也只有5家，同時(shí)有多達(dá)約246家企業(yè)主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，促使IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量大幅減少至431家（截至6月21日數(shù)據(jù)）。

這一輪加大IPO檢查力度，有利于緩解IPO堰塞湖的問(wèn)題。但是，至今依然有431家的企業(yè)進(jìn)行IPO排隊(duì)，意味著IPO堰塞湖的壓力依然明顯。隨著三大交易所重啟IPO受理，或許為市場(chǎng)釋放出下半年IPO發(fā)行節(jié)奏可能會(huì)有所提升的信號(hào)。

重啟IPO受理，并不等同于IPO注冊(cè)數(shù)量的大幅增加。因?yàn)?，在全面注?cè)制下，企業(yè)申請(qǐng)獲得受理只是第一步，接下來(lái)還需要經(jīng)歷審核問(wèn)詢、上市委審議、報(bào)送證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)以及發(fā)行上市的流程，所以重啟受理并不會(huì)在短期內(nèi)大幅增加A股IPO注冊(cè)的企業(yè)數(shù)量，對(duì)市場(chǎng)的短期實(shí)際影響并不大。

在A股市場(chǎng)跌破3000點(diǎn)之際，三大交易所重啟IPO受理的舉措，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)短期投資信心以及投資情緒構(gòu)成一定的影響。因?yàn)?，在下跌趨?shì)中，股票市場(chǎng)的投資信心是非常脆弱的，稍有一些風(fēng)吹草動(dòng)，就可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的非理性波動(dòng)。在下跌趨勢(shì)中，市場(chǎng)往往會(huì)“放大利空，縮小利好”。在上漲趨勢(shì)中，市場(chǎng)則會(huì)“放大利好，縮小利空”。由此可見(jiàn)，與基本面相比，股票市場(chǎng)的情緒面變化對(duì)市場(chǎng)的影響更明顯。

A股跌破3000點(diǎn)，到底是調(diào)整尾聲還是下跌中繼？

從股票市場(chǎng)的估值水平分析，3000點(diǎn)的估值并不高，已經(jīng)處于歷史估值低位的水平。與2007年2月3000點(diǎn)的估值相比，現(xiàn)在A股市場(chǎng)的3000點(diǎn)估值卻比較便宜。

從股票市值規(guī)模的角度分析，在2007年A股創(chuàng)出6124點(diǎn)歷史新高的時(shí)候，當(dāng)年股市總市值只有32.5萬(wàn)億，但17年后，A股總市值高達(dá)70萬(wàn)億人民幣，意味著17年時(shí)間，A股依然保持3000點(diǎn)，但總市值卻漲了一倍以上。

從股市投資難易程度分析，A股第一次進(jìn)入3000點(diǎn)，當(dāng)年還沒(méi)有限售股、還沒(méi)有轉(zhuǎn)融券，也沒(méi)有股指期貨等，市場(chǎng)投資環(huán)境很純潔。但是，17年后的今天，A股有限售股、有5400家上市公司、有股指期貨、有轉(zhuǎn)融券、有量化交易、有自動(dòng)贖回型期權(quán)產(chǎn)品等，股市投資工具豐富了很多，但散戶風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式依然局限于單向做多與止損出局，顯著加大了散戶投資者的投資難度。

雖然目前A股日均成交量依然保持在6、7000億的水平，但現(xiàn)在的6、7000億不同于以往，17年前只需要承擔(dān)1500家上市公司流動(dòng)性的需求。但是，現(xiàn)在的6、7000億需要承擔(dān)5400家上市公司流動(dòng)性的需求。因此，當(dāng)前市場(chǎng)依然擺脫不了以存量資金主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境，而且供給端仍在放量，這也會(huì)導(dǎo)致股市供需結(jié)構(gòu)持續(xù)處于失衡狀態(tài)，這也是股市長(zhǎng)期徘徊在3000點(diǎn)附近的主要原因。

股市估值已經(jīng)很便宜，但市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)不均衡，進(jìn)而導(dǎo)致股市投資吸引力顯著下降。股市，歸根到底還是需要資金去推動(dòng)，增量資金遲遲未能提升，存量資金卻不足以滿足5400家上市公司流動(dòng)性的需求，所以提振A股，還需要從供需結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)性的方面下功夫，解決了這兩個(gè)問(wèn)題，股市行情也會(huì)再次啟動(dòng)。