“兩岸猿聲啼不住，輕舟將過(guò)萬(wàn)重山。”近日，中國(guó)平安首席投資官鄧斌在接受澎湃新聞等媒體專訪時(shí)如此形容他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法。

用“將”替代了李白原詩(shī)中的“已”，是因?yàn)猷嚤笳J(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷觸底回升，股市已經(jīng)開(kāi)始反應(yīng)，未來(lái)向好，前景可期。所以在這種環(huán)境下，我們要做的是順應(yīng)大的市場(chǎng)趨勢(shì)，做好高效的資產(chǎn)配置。

中國(guó)平安2023年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至去年末，平安的保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超4.72萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)9%。2023年，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率3.6%，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈投資收益率4.2%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

鄧斌表示，3.6%是一個(gè)非常保守的數(shù)字，出于審慎原則，第一是沒(méi)有體現(xiàn)平安險(xiǎn)資持有的1600億左右的優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)的隱含價(jià)值，第二是沒(méi)有體現(xiàn)鎖定了相對(duì)較高利率的債券市值浮盈。穿越宏觀周期來(lái)看，平安險(xiǎn)資過(guò)往十年平均綜合投資收益率即使在保守的財(cái)會(huì)政策下也達(dá)到了5.4%，遠(yuǎn)超內(nèi)含價(jià)值長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)。

兩年前初來(lái)平安時(shí)，鄧斌曾表示，有兩方面的壓力，主要是結(jié)構(gòu)性的壓力和眼前的短期壓力。兩年多過(guò)去，鄧斌告訴澎湃新聞，那時(shí)候講結(jié)構(gòu)性壓力是如何讓投資人、讓市場(chǎng)正確地認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)資金，現(xiàn)在已經(jīng)看到明顯的轉(zhuǎn)變，社會(huì)更加理解保險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的長(zhǎng)期屬性，也開(kāi)始更加關(guān)注“綜合投資收益率”這一核心投資指標(biāo)。短期壓力仍然存在，去年3.6%的綜合投資收益率雖然相對(duì)而言不錯(cuò)，但在絕對(duì)水平上仍不高。作為投資人總是希望能夠趕在市場(chǎng)反彈之前先布局，但什么時(shí)候是最好的布局呢？

“后視鏡是最清楚的，向前看永遠(yuǎn)不確定，但這也是我們做投資最有挑戰(zhàn)也最令人興奮的地方。要在森林中找出一條自己的路來(lái)，如何去看未來(lái)的發(fā)展，我們不停地在做這樣的探索?！编嚤笙蚺炫刃侣勅绱苏f(shuō)道。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)險(xiǎn)資配置是利好，權(quán)益市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)一個(gè)上漲的2024年

鄧斌表示，平安長(zhǎng)期以來(lái)都是保持雙層均衡配置的組合管理架構(gòu)，用行話講叫“雙啞鈴”型配置，這是一以貫之的，多年以來(lái)一直都這么做。

據(jù)他介紹，大的啞鈴是長(zhǎng)久期的債券和權(quán)益投資，而權(quán)益投資的小啞鈴又是由高分紅的價(jià)值股和成長(zhǎng)股之間進(jìn)行配比。

固收投資是險(xiǎn)資運(yùn)用的“基本盤(pán)”。在債券方面，我國(guó)從今年開(kāi)始，今后幾年都將連續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家的重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力的建設(shè)。鄧斌向澎湃新聞?wù)劦?，平安險(xiǎn)資最歡迎優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)久期固收產(chǎn)品，未來(lái)更期望出現(xiàn)更加豐富的長(zhǎng)久期高質(zhì)量信用債。多年前他就曾公開(kāi)表達(dá)過(guò)這一觀點(diǎn)，即中國(guó)應(yīng)該有長(zhǎng)期的優(yōu)質(zhì)信用主體發(fā)信用債，培育更充分更健康的信用市場(chǎng)。

“超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)和對(duì)保險(xiǎn)資金的配置需求是雙利好”，鄧斌說(shuō)，現(xiàn)在保險(xiǎn)行業(yè)增長(zhǎng)快，對(duì)于做保險(xiǎn)資金投資的人來(lái)講壓力就變得更大，收到的保費(fèi)越多，配置需求就越大，所以非常歡迎加大長(zhǎng)久期資產(chǎn)的供給。

鄧斌認(rèn)為，目前利率水平仍然不低，還有下行的空間。所以現(xiàn)在做一些配置型的債，乃至一些交易型的固收還是有條件的。

在權(quán)益類投資上，鄧斌直言，“我認(rèn)為會(huì)迎來(lái)一個(gè)上漲的2024，信心比黃金還重要。悲觀主義者總會(huì)有正確的時(shí)候、但樂(lè)觀主義者才是最終的贏家。”

近段時(shí)間，政策層面頻吹暖風(fēng)，鼓勵(lì)險(xiǎn)資積極入市。鄧斌對(duì)此回應(yīng)稱，平安在2023年市場(chǎng)下行時(shí)是逆勢(shì)加倉(cāng)的，用實(shí)際行動(dòng)支持了中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定。今年年初這一段時(shí)間市場(chǎng)下行，平安也是積極響應(yīng)國(guó)家的號(hào)召入市、加倉(cāng)。

鄧斌表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷觸底回升，股市已經(jīng)開(kāi)始反應(yīng)。未來(lái)向好，前景可期，所以在這種環(huán)境下，可以把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形容為“兩岸猿聲啼不住，輕舟將過(guò)萬(wàn)重山”。我們要做的是順應(yīng)大的市場(chǎng)趨勢(shì)，做好高效的資產(chǎn)配置。一些宏觀政策的確定性包括穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，現(xiàn)在新提出的大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，又有了明確指引方向的產(chǎn)業(yè)政策，這些都讓我們知道未來(lái)應(yīng)該朝哪些方面布局。

具體而言，一是抓住成長(zhǎng)型股票中的確定性，在配置中更加偏重與國(guó)家政策推動(dòng)的新質(zhì)生產(chǎn)力有關(guān)的板塊配置，配置與環(huán)保有關(guān)的、智能化有關(guān)的產(chǎn)業(yè)。二是抓住高分紅價(jià)值股的確定性，不少央國(guó)企股票有巨大的價(jià)值潛力，他們的PB很低，分紅率高且穩(wěn)定，現(xiàn)金流非常強(qiáng)勁，底層的業(yè)務(wù)也非常穩(wěn)健的，這些企業(yè)股票都是平安非常有興趣的投資標(biāo)的，會(huì)繼續(xù)加大配置。

“我們會(huì)用債券作為確定性的現(xiàn)金流匹配，用股票配置來(lái)享受國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，來(lái)回饋給我們的保單持有人和投資者。”鄧斌說(shuō)道。

不動(dòng)產(chǎn)敞口一直在下降，要用新的眼光看待不動(dòng)產(chǎn)

近段時(shí)間，不動(dòng)產(chǎn)投資備受各界關(guān)注。

鄧斌在采訪中指出，近幾年來(lái)，平安的不動(dòng)產(chǎn)敞口是一直在下降的，平安壓降不動(dòng)產(chǎn)投資敞口從三年前就開(kāi)始了。

中國(guó)平安2023年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2023年12月31日，該公司保險(xiǎn)資金投資組合中不動(dòng)產(chǎn)投資余額為2039.87億元，在總投資資產(chǎn)中占比4.3%，較2022年末下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。該類投資以物權(quán)投資為主（包含直接投資及以項(xiàng)目公司股權(quán)形式投資的持有型物業(yè)），采用成本法計(jì)量，在不動(dòng)產(chǎn)投資中占比78.4%，主要投向優(yōu)質(zhì)商業(yè)辦公、物流地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園、長(zhǎng)租公寓等收租型物業(yè)，以匹配負(fù)債久期，歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定；此外，債權(quán)投資占比17.3%，其他股權(quán)投資占比4.3%。

鄧斌在接受采訪時(shí)說(shuō)：“我們的不動(dòng)產(chǎn)投資中有將近1600億元的物業(yè)資產(chǎn)，目前空置率低，出租率很高，租金收益率也很滿意，收益率是非常健康的。這些不動(dòng)產(chǎn)在歷史上的IRR（內(nèi)部回報(bào)率）是完全符合投資收益假設(shè)的，所以還是很滿意的?！?/p>

他還指出，從不動(dòng)產(chǎn)的發(fā)展來(lái)講，要有一個(gè)新的眼光看待不動(dòng)產(chǎn)。過(guò)去一談到不動(dòng)產(chǎn)，大家往往首先想到的是辦公樓和住宅樓。但時(shí)代不一樣了，現(xiàn)在看到的不動(dòng)產(chǎn)，在住宅方面有長(zhǎng)租公寓，平安在大力配置，這也符合新生代年輕人的生活方式；從商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)看就更加多元化，有物流園區(qū)、商業(yè)綜合體、數(shù)據(jù)中心等。

“我把算力中心叫做新一代的不動(dòng)產(chǎn)，未來(lái)的大量生產(chǎn)力都產(chǎn)生于大數(shù)據(jù)、算力這方面，我們得積極配置這些。這都是我們不動(dòng)產(chǎn)配置的多元化，不再局限于辦公樓這些舊概念的不動(dòng)產(chǎn)?！编嚤笳f(shuō)。