首批基金2023年報(bào)出爐。

3月22日，中庚基金管理有限公司（下稱“中庚基金”）副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮管理的基金悉數(shù)披露了2023年度報(bào)告，其持倉(cāng)中的隱形重倉(cāng)股和最新觀點(diǎn)也隨之出爐。

截至目前，丘棟榮共管理著5只公募基金，分別為中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值靈動(dòng)、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期與中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉運(yùn)作。其中，中庚價(jià)值靈動(dòng)是和吳承根共同管理的。

由于前十重倉(cāng)股已在四季報(bào)中做過(guò)披露，年報(bào)的看點(diǎn)落在2023年報(bào)披露的隱形重倉(cāng)股（第11名至第20名重倉(cāng)股），具體來(lái)看，丘棟榮旗下代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航大幅買入零跑汽車、東吳證券這兩只個(gè)股。值得一提的是，以上兩個(gè)標(biāo)的均為首次出現(xiàn)于中庚價(jià)值領(lǐng)航的持股名單中。

此外，丘棟榮的另一只代表作——中庚小盤價(jià)值也自成立以來(lái)首次買入華工科技、永冠新材。

“權(quán)益資產(chǎn)是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置?！鼻饤潣s在2023年報(bào)中稱，權(quán)益資產(chǎn)估值已降至歷史最低位，跨期投資風(fēng)險(xiǎn)低，隱含回報(bào)是極高的。山重水復(fù)非無(wú)路，柳暗終會(huì)再花明，權(quán)益資產(chǎn)此時(shí)具有很強(qiáng)的右偏分布特征，是最值得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大類資產(chǎn)。

零跑汽車、東吳證券均為首次新進(jìn)標(biāo)的

中庚價(jià)值領(lǐng)航是丘棟榮入職中庚基金后發(fā)行的首只產(chǎn)品，也是其旗下規(guī)模最大的基金產(chǎn)品。截至2023年12月末，該產(chǎn)品規(guī)模為85.29億元，較2022年末的116.63億元相比，縮水了26.87%。

具體來(lái)看，中庚價(jià)值領(lǐng)航共持有183只股票，其隱形重倉(cāng)股依次為零跑汽車（09863.HK）、快手-Ｗ（01024.HK）、康華生物（300841）、美團(tuán)-Ｗ（03690.HK）、柳藥集團(tuán)（603368）、立華股份（300761）、旺能環(huán)境（002034）、廣信股份（603599）、常熟汽飾（603035）、東吳證券（601555）。

值得一提的是，零跑汽車與東吳證券均為此次新進(jìn)標(biāo)的，所占基金凈值比例分別為2.86%、1.11%，依次位列第十一、第二十大重倉(cāng)股。澎湃新聞?dòng)浾咴诓殚喸摶疬^(guò)往披露的全部持倉(cāng)持股數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，丘棟榮首次買入零跑汽車與東吳證券，便將其買至前二十大重倉(cāng)股，足見(jiàn)其對(duì)該公司的認(rèn)可。

此外，丘棟榮還于2023年下半年大幅度增持了立華股份、廣信股份，相對(duì)上期分別增持189.07%、400.60%，躍升為第十六大、第十八大重倉(cāng)股。而在2023年中報(bào)中，上述兩只個(gè)股則均位列三十名開(kāi)外。

此前中庚價(jià)值領(lǐng)航2023年四季度報(bào)告顯示，原為第二大重倉(cāng)股的美團(tuán)-W、原為第十大重倉(cāng)股的快手-W于2023年四季度退出了中庚價(jià)值領(lǐng)航的前十大重倉(cāng)股。據(jù)該只基金2023年報(bào)，快手-W、美團(tuán)-W分別遭減持55.50%、69.93%，依次位列第十二大、第十七大重倉(cāng)股。

另外，康華生物、柳藥集團(tuán)、旺能環(huán)境也均遭到丘棟榮不同程度的減持。

來(lái)源：中庚價(jià)值領(lǐng)航2023年報(bào)

此外，丘棟榮的另一只代表作——中庚小盤價(jià)值，截至2023年末，該基金共持有188只個(gè)股，從隱形重倉(cāng)股來(lái)看，涉及醫(yī)療保健、消費(fèi)、信息技術(shù)等領(lǐng)域。

具體來(lái)看，中庚小盤價(jià)值的隱形重倉(cāng)股依次為華工科技（000988）、春秋電子（603890）、柳藥集團(tuán)（603368）、康華生物（300841）、威爾藥業(yè)（603351）、廣信股份（603599）、神火股份（000933）、永冠新材（603681）、上海瀚訊（300762）、鼎勝新材（603876）。

其中，華工科技、永冠新材均為中庚小盤價(jià)值成立以來(lái)首次買入的標(biāo)的。此外，丘棟榮還于2023年下半年大幅加倉(cāng)了春秋電子、威爾藥業(yè)、上海瀚訊，增持比例依次高達(dá)1806.17%、377.71%、125.02%。

來(lái)源：中庚小盤價(jià)值2023年報(bào)

權(quán)益資產(chǎn)隱含回報(bào)是極高的

在2023年報(bào)中，丘棟榮坦言，2024年前兩個(gè)月，市場(chǎng)波動(dòng)急劇放大，A股諸多指數(shù)和個(gè)股估值和定價(jià)都創(chuàng)了新低。2月末，中證800靜態(tài)的PE應(yīng)盈利下行有小幅上升，但10年期國(guó)債屢次新低至2.34%，中證800的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍維持年初的位置。

“而從股息率角度看，中證800股息率高于2.7%，比較看30年國(guó)債更下行至2.46%的新低，息債比處于歷史100%分位。同樣港股的壓制因素并未完全緩解，估值繼續(xù)保持極低水平，在美國(guó)10年期國(guó)債收益率的高位，恒生指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率處于歷史88%分位。”丘棟榮寫道。

他表示，“我們并不靜態(tài)地比較這些，但估值和定價(jià)的新低，表征風(fēng)險(xiǎn)偏好是極端低的，而恰恰此時(shí)積極配置，正確地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有望獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！?/p>

基于低估值價(jià)值投資策略，丘棟榮認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。權(quán)益資產(chǎn)估值已降至歷史最低位，跨期投資風(fēng)險(xiǎn)低，隱含回報(bào)是極高的。山重水復(fù)非無(wú)路，柳暗終會(huì)再花明，權(quán)益資產(chǎn)此時(shí)具有很強(qiáng)的右偏分布特征，是最值得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大類資產(chǎn)。

丘棟榮表示，進(jìn)一步是配置那些更有未來(lái)的行業(yè)和個(gè)股。普遍的低估值，機(jī)會(huì)分布廣泛，關(guān)鍵在投資于下一階段基本面持續(xù)改善，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)和高彈性的公司。因此，相比以往，當(dāng)前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長(zhǎng)或高彈性”特征的公司，尤其是那些過(guò)去看似是夢(mèng)想和故事，而今初露崢嶸且具有遠(yuǎn)大前景的成長(zhǎng)股。

“因此，我們積極配置權(quán)益資產(chǎn)，尤其是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，更關(guān)注企業(yè)的基本面持續(xù)改善，盈利能力的高增長(zhǎng)性和高彈性，甚至買入一些‘故事’和‘夢(mèng)想’。”丘棟榮寫道。

談及重點(diǎn)關(guān)注的投資方向，丘棟榮表示，首先，關(guān)注業(yè)務(wù)成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、未來(lái)空間較大的港股醫(yī)藥、智能電動(dòng)車等科技股和互聯(lián)網(wǎng)股；其次，關(guān)注供給端收縮或剛性，但仍有較高成長(zhǎng)性的價(jià)值股，主要行業(yè)包括以基本金屬為代表的資源類公司和能源運(yùn)輸公司，大盤價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融等；最后，關(guān)注需求增長(zhǎng)有空間、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司，主要行業(yè)包括電子、機(jī)械、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等。