中興的傳奇之旅仍在繼續(xù)。 

在浩瀚的商業(yè)星空中，有那么一些名字，如同北斗般指引著方向。侯為貴，便是其中之一。他，44歲才踏上創(chuàng)業(yè)之路，卻一手打造出了千億市值的科技巨頭——中興通訊。 

上世紀(jì)60年代，侯為貴還是一名普通的中專老師，生活平淡而安穩(wěn)。然而，命運卻在他毫無準(zhǔn)備的時候，為他打開了一扇全新的大門。他所在的學(xué)校被改編為航天部下屬的691工廠，侯為貴也從一名教師轉(zhuǎn)身成為了一名技術(shù)工人。憑借著過人的才智和勤奮的努力，他一路攀升，最終成為了技術(shù)科科長，并躋身國家首批工程師之列。 

而真正讓侯為貴的人生發(fā)生轉(zhuǎn)折的，是“中國航天之父”錢學(xué)森的一個決定。錢學(xué)森看到了半導(dǎo)體技術(shù)的巨大潛力，決定在691廠開展相關(guān)研究。侯為貴因此被委以重任，赴美學(xué)習(xí)并引進相關(guān)技術(shù)設(shè)備。在美國，他親眼目睹了高科技的蓬勃發(fā)展，內(nèi)心深受震撼。他明白，中國必須加快高科技產(chǎn)業(yè)的建設(shè)步伐，否則將難以在世界舞臺上立足。 

回國后，侯為貴懷揣著滿腔熱情，被派往深圳與香港資本合作創(chuàng)辦中興半導(dǎo)體公司。然而，創(chuàng)業(yè)之路并非一帆風(fēng)順。公司成立初年，中興只能依靠一些廉價代工訂單維持生計，年收入僅35萬元。但侯為貴并未因此氣餒，他深知自主研發(fā)才是企業(yè)的立身之本。于是，他將目光轉(zhuǎn)向了國內(nèi)迅速崛起的通訊產(chǎn)業(yè)。 

1990年，中興半導(dǎo)體推出了中國第一臺具有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)字程控交換機ZX500。這一創(chuàng)舉不僅打破了外企的壟斷地位，更為中興打開了嶄新的市場空間。短短兩年時間，中興的銷售額便突破了1億元大關(guān)，實現(xiàn)了驚人的增長。 

然而，隨著公司的發(fā)展壯大，侯為貴與香港資本方的分歧也日益加劇。他堅持認(rèn)為應(yīng)該加大對產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)投入以保持公司的競爭力；而資本方則更注重短期利潤追求套現(xiàn)離場。最終雙方因理念不合分道揚鑣。但侯為貴并未因此而放棄自己的理想和追求，他帶著自己的研發(fā)團隊離職并自籌資金創(chuàng)建了深圳市中興維先通設(shè)備有限公司繼續(xù)前行。 

之后的故事大家都耳熟能詳了——中興在侯為貴的帶領(lǐng)下逐漸發(fā)展成為了一家全球知名的通訊設(shè)備制造商并在香港成功上市；同時他也積極開拓國際市場將中興的品牌推向了全球舞臺；在5G時代到來之際更是憑借前瞻性的布局和強大的技術(shù)實力占據(jù)了市場先機…… 

如今的中興通訊已經(jīng)成為了一家千億市值的科技巨頭，在全球范圍內(nèi)都有著廣泛的影響力和知名度；而侯為貴也因其卓越的貢獻和杰出的成就被譽為“中國通訊行業(yè)的奠基人之一”。曾經(jīng)和華為一同經(jīng)歷磨難的中興現(xiàn)在發(fā)展的如何？還要從財報中尋找端倪。 

毛利率和凈利率雙提升

3月8日晚，中興通訊（SZ000063，以下簡稱中興）發(fā)布了2023年年報，2023年中興總營收1242.5億元，同比微增1.05%；歸母凈利潤為93.3億元，同比增長15.4%。 

中興的發(fā)展故事可以追溯至1985年，當(dāng)時的中興半導(dǎo)體有限公司在深圳成立，主要從事電信設(shè)備維修和銷售業(yè)務(wù)。此后，隨著中國電信行業(yè)的蓬勃發(fā)展，中興逐漸嶄露頭角，并在1993年推出了中國第一款自主研發(fā)的電話交換機，標(biāo)志著公司在自主研發(fā)和創(chuàng)新方面取得了重要突破。 

進入21世紀(jì)后，中興加速了國內(nèi)外市場的拓展。在2000年成功在香港交易所上市，增強了資本實力，為國際化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。隨后，中興在全球范圍內(nèi)建立了分支機構(gòu)和研發(fā)中心，與世界各地的主要運營商建立起戰(zhàn)略合作關(guān)系，為全球電信業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻，中興自身的業(yè)績也在一路增長。 

財報發(fā)布當(dāng)日收盤股價為30.18元，漲幅達5.38%，總市值1444億元，但隨后兩個交易日，中興股價均出現(xiàn)小幅下滑，截至3月12日收盤，中興股價為29.22元，相比55.60元的股價高點跌幅約47.4%，市值蒸發(fā)約1270億元。 

中興通訊的歷史股價變動較為復(fù)雜，受到市場環(huán)境、公司業(yè)績、行業(yè)趨勢等多種因素的影響。不過，從歷年的公開數(shù)據(jù)來看，中興通訊的股價在經(jīng)歷了一段時間的波動后，近年來呈現(xiàn)出整體上升的趨勢。 

進入2024年，中興通訊的股價變動情況也受到了市場的廣泛關(guān)注。根據(jù)最新的公開信息，中興通訊在2024年的股價表現(xiàn)呈現(xiàn)出強勢翻紅的態(tài)勢，漲幅約為6%。這一漲幅可能與公司在MWC2024上展示的數(shù)智新品和5G-A三大愿景有關(guān)，市場對公司的未來發(fā)展持樂觀態(tài)度。需要注意的是，股價的變動是受到多種因素影響的綜合結(jié)果，包括公司的業(yè)績表現(xiàn)、市場環(huán)境的變化、政策調(diào)整等等。因此，對于中興的股價變動情況，需要綜合考慮各種因素，進行全面的分析和判斷。 

通過中興的營收和凈利潤的增長情況可以發(fā)現(xiàn)，15.41%的凈利潤增幅遠(yuǎn)高于營收的1.05%，這表明，盡管整體營收增長幅度不大，公司在凈利潤方面取得了較為顯著的提升，應(yīng)該是凈利率的大幅提升所致。 

2023年，中興的毛利率為41.53%，同比上升4.34個百分點。這主要得益于運營商網(wǎng)絡(luò)、政企和消費者業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)的毛利率均有提升。同時，公司營業(yè)成本為726.50億元，同比下降5.93%，這也在一定程度上推動了毛利率的提升。 

2023年中興的凈利率為7.44%，相比上一財年的6.34%提升了1.1個百分點。而縱觀中興最近四年毛利率和凈利率的變化，2020年以來兩項主要盈利數(shù)據(jù)均呈不斷提升趨勢，毛利率分別為31.61%、35.24%、37.19%和41.53%，4年間毛利率提升了近10個百分點。同期凈利率分別為4.65%、6.14%、6.34%和7.44%，4年間提升了2.79個百分點。 

與主要競爭對手相比，中興通訊在營收規(guī)模上可能不是最大的，但在凈利潤增長和毛利率提升方面表現(xiàn)較好。這表明中興在成本控制和盈利能力方面具有一定的優(yōu)勢。 

總的來說，中興通訊在2023年的財報中表現(xiàn)出了一定的增長勢頭，特別是在凈利潤和毛利率方面，這反映了公司在市場競爭中的良好表現(xiàn)以及未來發(fā)展的潛力。 

機構(gòu)評級向好

財報顯示中興的股東數(shù)量在不同時間點有所變化。截至2024年2月20日，中興通訊的A股股東戶數(shù)為42.89萬戶，較上期（2024年2月8日）減少1206戶，減幅為0.28%。而到了2024年2月29日，公司股東戶數(shù)增加至47.66萬戶，較2月20日增加4.77萬戶，增幅為11.11%。在隨后的時間里，中興通訊的股東數(shù)量繼續(xù)增加。截至2024年3月8日，公司股東總數(shù)已經(jīng)達到48.85萬戶，其中A股股東48.82萬戶，H股股東304戶。 

通過股東數(shù)量相關(guān)數(shù)據(jù)的變化表明，在過去的一段時間里，中興通訊的股東數(shù)量經(jīng)歷了先減少后增加的變化。這種變化可能與公司的業(yè)績表現(xiàn)、市場環(huán)境、投資者情緒等多種因素有關(guān)，而近期中興股東數(shù)量的增長說明投資者對中興業(yè)績的回暖重拾信心。進入2024年，中興股東數(shù)量增長明顯，2024年1月31日至今，中興股東戶數(shù)顯著增長，區(qū)間漲幅為12.64%。2024年1月31日至2024年3月8日區(qū)間股價上漲37.43%。 

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，中興股東戶數(shù)高于行業(yè)平均水平。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2024年3月8日通信行業(yè)上市公司平均股東戶數(shù)為5.27萬戶。其中，公司股東戶數(shù)處于2萬至4萬區(qū)間占比最高，為25.76%。同期中興最新A股總股本為47.83億股，其中流通股本為40.27億股。戶均持有流通股數(shù)量為8248股，戶均流通市值為24.89萬元。以此計算，中興戶均持有流通市值高于行業(yè)平均水平。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2024年3月8日，通信行業(yè)A股上市公司平均戶均持有流通股市值為23.24萬元。9萬元至17.5萬元的區(qū)間內(nèi)為行業(yè)多數(shù)戶均持有流通股市值。 

股東戶數(shù)的增長，讓多家機構(gòu)對中興做出買入評級，具體來說，天風(fēng)證券給予中興通訊買入評級，主要基于其收入穩(wěn)健、經(jīng)營有韌性以及持續(xù)向算力方向布局等理由。開源證券同樣給予中興通訊買入評級，認(rèn)為其運營商業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有升，且公司堅持研發(fā)投入，深化“連接+算力”業(yè)務(wù)協(xié)同。國元證券也給予中興通訊買入評級，主要理由是三大業(yè)務(wù)板塊收入端穩(wěn)健，盈利能力表現(xiàn)強勁，同時公司加速從連接向算力深化拓展。東方證券維持中興通訊買入評級，并給出了目標(biāo)價。 

這些機構(gòu)的評級表明，它們對中興通訊的未來發(fā)展持樂觀態(tài)度。 

押寶5G-A、AI大模型

中興通訊，作為通信行業(yè)的佼佼者，近年來在保持傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位的同時，積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型，尤其是在2022年年底ChatGPT火爆以后，中興緊跟時代風(fēng)口，加大在5G-A（5G Advanced，5G的進一步演進）和AI大模型等領(lǐng)域的投入。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不僅體現(xiàn)在其2023年的財報數(shù)據(jù)中，更展現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的清晰規(guī)劃和堅定信心。 

從財報來看，中興通訊2023年實現(xiàn)營收和凈利潤的穩(wěn)健增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長，毛利率也保持在較高水平。這表明公司在保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，也在不斷優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)和提升盈利能力。值得一提的是，中興通訊在研發(fā)上的投入持續(xù)加大，占營業(yè)收入比例達到20.4%，這為公司在5G-A和AI大模型等領(lǐng)域的創(chuàng)新提供了堅實的技術(shù)支撐。 

在連接領(lǐng)域，中興通訊緊跟運營商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐，保持在無線、有線領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。隨著5G網(wǎng)絡(luò)的全球部署和商用化進程加速，中興通訊在5G技術(shù)上的積累和優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。而5G-A作為5G的進一步演進，將帶來更高的網(wǎng)絡(luò)性能、更低的時延和更大的連接密度，為物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興應(yīng)用提供強有力的支持。中興通訊在5G-A領(lǐng)域的布局和投入，有望幫助公司鞏固在連接領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并拓展新的市場空間。 

在算力領(lǐng)域，中興通訊積極應(yīng)對人工智能技術(shù)突破帶來的新機遇和新挑戰(zhàn)。公司基于多年積累的通信領(lǐng)域軟硬件研發(fā)能力，在算力基礎(chǔ)設(shè)施、軟件平臺、大模型及應(yīng)用等領(lǐng)域進行立體式布局。特別是AI大模型的研發(fā)和應(yīng)用，已經(jīng)成為當(dāng)前人工智能領(lǐng)域最熱門的話題之一。中興通訊推出的星云系列大模型等產(chǎn)品，不僅提升了公司在AI領(lǐng)域的競爭力，也為行業(yè)客戶提供了更加豐富的智能化解決方案。 

展望未來，中興將繼續(xù)堅持“連接+算力”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，不斷提升存量格局，拓展增量市場，挖掘變量機會。在保持第一曲線業(yè)務(wù)核心競爭力的同時，快速拉升以算力為代表的第二曲線業(yè)務(wù)，把握數(shù)字經(jīng)濟的機遇，推動公司高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。同時，公司還將加強在5G-A、全光網(wǎng)絡(luò)、AI大模型等領(lǐng)域的創(chuàng)新投入，圍繞萬物智聯(lián)向“端”要規(guī)模，進一步拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域和提升市場競爭力。 

總之，中興通訊在5G-A和AI大模型等領(lǐng)域的押寶戰(zhàn)略，體現(xiàn)了中興對行業(yè)發(fā)展趨勢的深刻洞察和前瞻布局。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入推進和新興應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，中興有望憑借其在連接和算力領(lǐng)域的雙重優(yōu)勢，實現(xiàn)更加廣闊的市場前景和更加輝煌的發(fā)展成就。 

作 者 | 無忌