2月18日至19日，新春上班伊始，證監(jiān)會召開系列座談會，就加強資本市場監(jiān)管、防范化解風險、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議。座談會由證監(jiān)會黨委書記、主席吳清和領導班子成員分別主持。

澎湃新聞記者了解到，國家發(fā)展與政策研究院院長、中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長華生出席了本次座談會，并提出了意見建議。

華生對澎湃新聞記者說：“目前媒體上所傳的一些我在證監(jiān)會專家座談會上的發(fā)言，都是抄的舊文章并非我的發(fā)言。本次座談會上我談了六點，其中在機制上采取可操作的針對性措施，主要有四方面建議?！?/p>

“一是關于證券市場的入口。二是關于證券市場的出口，也就是退市。三是二級市場上的再融資和減持。四是上市公司本身的質(zhì)量建設和全過程監(jiān)管?！比A生表示。

華生長期從事經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟社會發(fā)展的理論和政策研究，是影響我國經(jīng)濟體制改革進程的多項變革的推動者之一。

證券市場入口守住高門檻的注冊制大門

華生表示，在證券市場的入口，要守住高門檻的注冊制大門。他過去多次說過，學生入學都要注冊，但是有北大清華的注冊，也有三本大專的注冊。中國證券市場當然是要搞優(yōu)等生、高質(zhì)量企業(yè)進入注冊制。

“不過，只讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)入市這個話好說，難點和焦點是怎樣識別高質(zhì)量的企業(yè)。因為任何企業(yè)特別是科技科創(chuàng)型企業(yè)的未來都具有很大的不確定性。因此要借鑒國際成熟的經(jīng)驗，關鍵是抓住落實中介機構(gòu)的責任?！比A生說。

華生指出，證監(jiān)會手中不是沒有手段和武器，不用等著其他法律的修改賦權(quán)。證監(jiān)會手中的證券許可和市場準入資格，就是最強大無比的工具和武器，關鍵是如何用好用起來。

“對于涉嫌欺詐上市或重大造假虛報業(yè)績等的證券公司和會計事務所等中介機構(gòu)，幾百萬上千萬罰款并不會觸及靈魂，而是要采取吊銷證券許可資格或者至少停業(yè)整頓一年兩年的雷霆手段。對于累犯的機構(gòu)和個人更要從嚴從重查處?！比A生進一步指出，“對推薦上市變臉多的中介機構(gòu)也要停止相關業(yè)務長期再學習提高反省。這樣‘刺刀見紅’地處罰幾家，震懾的利劍長期高懸，證券市場的入口就自然守住了?！?/p>

“鼓勵支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)兼并的同時，堅定堵住殼資源的重組借殼”

關于證券市場的出口，即退市端，華生表示，退市的力度肯定要加強，但股市無論大進還是大出都并不適合中國的國情。

“我國強制性退市的比例，從國際比較來看，現(xiàn)在已經(jīng)開始逐步提高趨向合理，但是像國外的那樣大量主動退市的幾乎沒有。”華生說：“強制退市是突然夭折，數(shù)量太多，地方政府會有阻力，投資者損失也會很大。但就像人老了的自然死亡，人們就比較容易接受一樣，證券市場也要主要推動自然死亡?！?/p>

華生認為，這就要在鼓勵和支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收購兼并的同時，痛下決心堅定堵住殼資源的重組借殼。特別是市場入口緊了，殼資源的價格必然更會被投機炒作，這樣就會按下葫蘆浮起瓢，完全扭曲市場投資理念。

“垃圾股的反復重組炒作是飲鴆止渴，既是內(nèi)幕交易的溫床，又會吸引一批批的二級市場參與者飛蛾撲火。企業(yè)做壞了沒有重組的可能就像自然死亡一樣，股票價格和占市場的比例就會不斷降低減少，最后退市也就影響和損失很小。”華生稱。

“先搞清誰是二級市場的融資者，誰是二級市場的投資者”

在二級市場上的再融資和減持方面，華生表示，關鍵是要搞清楚誰是二級市場的融資者，誰是二級市場的投資者。

“以原始股進入市場的大股東和持有原始股的公司高管，是到證券市場來融資的，上市前溢價進入的VC和PE投資公司，也是承擔了很大風險的長期投資者。因此不應同等對待而應采取差別的政策?！比A生說。

華生建議，考慮VC和PE股權(quán)投資公司滿足一定年限可以允許在上市首日就可出售。這樣既可以防止公司上市時價格炒作過高套牢二級市場投資者，又可以加快風險投資機構(gòu)的資金回流，促進科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

“但是，對于公司的大股東、實控人、持有原始股的公司高管及其關聯(lián)人，就需要有嚴格的經(jīng)濟約束措施，讓他們主要隨同上市公司的持續(xù)健康發(fā)展分享紅利。”華生強調(diào)。

華生指出，世界上的事情都是相互約束的，可以考慮在企業(yè)申請上市和再融資時考量其是否能對長期持股做出自愿承諾，這樣才可以保持二級市場再融資、減持和分紅回報的綜合平衡和股市健康發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。

建議重新修訂獨立董事提名和選舉產(chǎn)生辦法

在上市公司層面，華生指出，上市公司本身的質(zhì)量建設和全過程監(jiān)管上，證券市場要以投資者為本。但是我們的上市公司作為市場主體，都是融資者為本、融資者控制，投資者沒有話語權(quán)，監(jiān)管者也隔著一層皮。

“上市公司的大股東持股70%和持股17%都一樣完全控股，大股東和實控人自然有動力不斷減持。這樣市場上的上市公司大股東的平均控股比例很低、往往實際上是占總股本比例低的小股東，與二級市場上廣大投資者的利益嚴重分離。在這種公司治理結(jié)構(gòu)下，以投資者為本是不可能落到實處的?！比A生進一步指出。

因此，華生建議，配套即將于7月1日起實施的新《公司法》，證監(jiān)會重新修訂獨立董事提名和選舉產(chǎn)生辦法，讓上市公司的董事會和治理結(jié)構(gòu)安排能夠真正代表和保護投資者的利益。

“這樣做既可以治標，也是真正治本之道?！比A生說。