首席展望丨銀華基金王帥：A股核心資產(chǎn)或?qū)⒆叱鲆徊ǔ磸椥星?/h1>

澎湃新聞?dòng)浾?丁欣晴

2024-01-25 07:38

來(lái)源：澎湃新聞

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邁入2024年，宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)如何？A股市場(chǎng)行情將怎樣演繹？未來(lái)更核心的機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在哪些細(xì)分領(lǐng)域？明年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)上升還是下降？

近日，銀華基金ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)王帥做客澎湃新聞“春風(fēng)吹又生”——《首席連線》2024跨年市場(chǎng)展望節(jié)目，帶來(lái)分析和展望。

王帥曾先后擔(dān)任泰康資管資產(chǎn)配置研究員，工銀瑞信基金量化研究員、投資經(jīng)理，自2018年起加入銀華基金，擔(dān)任量化投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)。 

銀華基金ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)王帥

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策大概率會(huì)靠前發(fā)力

展望2024年，王帥認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇節(jié)奏整體會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)前期高、中間低、后期高的“V字型”走勢(shì)。

具體來(lái)看，王帥表示，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策大概率會(huì)靠前發(fā)力，2023年四季度增加發(fā)行的1萬(wàn)億國(guó)債所形成的部分實(shí)物工作量或?qū)?huì)在2024年一季度開始體現(xiàn)。

另外，財(cái)政部此前也明確了2023年將提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)額度，市場(chǎng)預(yù)計(jì)最高規(guī)模高達(dá)2.7萬(wàn)億元。對(duì)此，王帥預(yù)計(jì)，這也會(huì)給2024年初的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐。

王帥進(jìn)一步指出，“到了二季度，隨著經(jīng)濟(jì)基本面的陸續(xù)好轉(zhuǎn)，逆周期的政策可能會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橛^望的態(tài)度。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率或?qū)⒃谀杲K的時(shí)候有所放緩?！?/p>

而到了2024年下半年，王帥稱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)逐漸走弱，甚至呈現(xiàn)一個(gè)衰退的態(tài)勢(shì)，這是因?yàn)槊绹?guó)產(chǎn)能過剩的問題逐漸暴露了企業(yè)償債壓力加大等因素的影響。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2024年下半年啟動(dòng)降息，這樣中國(guó)的政策空間就會(huì)被打開，貨幣政策也有望在下半年接力發(fā)力，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重新走強(qiáng)?！?/p>

另一方面，王帥也表示，由于2024年是美國(guó)的一個(gè)大選年，它大概率會(huì)在財(cái)政方面進(jìn)行小幅度地降息，以此降低貿(mào)易摩擦，這也就意味著中美關(guān)系存在改善的可能，利好我國(guó)的出口形勢(shì)。

具體來(lái)看，王帥指出，“海外進(jìn)出口的消費(fèi)降級(jí)與企業(yè)的降溫，都有利于中國(guó)產(chǎn)品出口。同時(shí)，新興市場(chǎng)也給中國(guó)制造帶來(lái)了出口的機(jī)會(huì)，因此出口方面有望會(huì)成為2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)?！?/p>

“目前我國(guó)資本市場(chǎng)估值處于歷史低位，經(jīng)濟(jì)基本面在穩(wěn)定地恢復(fù)，通脹基礎(chǔ)低，且國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策在持續(xù)發(fā)力，伴隨著中美利差的收窄，資本市場(chǎng)的資金或?qū)⒊掷m(xù)流入。”王帥稱。

TMT有望成春季行情主線

2023年12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。映射到資本市場(chǎng)上，2024年經(jīng)濟(jì)工作部署將釋放哪些投資機(jī)會(huì)？

“和政府投資相關(guān)的板塊都可能會(huì)受益。”王帥回答道，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及到“積極的財(cái)政政策要適度發(fā)力提質(zhì)增效”，這也就意味著，2024年財(cái)政預(yù)計(jì)會(huì)在2023年的基礎(chǔ)上繼續(xù)邊際的擴(kuò)張，再加上萬(wàn)億國(guó)債在2024年上半年形成的實(shí)物工作量，2024年的基建投資三大工程可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

王帥進(jìn)一步稱，“此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)支持高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)領(lǐng)域，比如說(shuō)科技創(chuàng)新、新型工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、生物制造，包括商業(yè)、航天等，這些細(xì)分的賽道在2024年也有望出現(xiàn)一些輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，值得大家去關(guān)注?！?/p>

而對(duì)于2024年A股核心資產(chǎn)的表現(xiàn)，王帥總體持樂觀看好的態(tài)度，“2024年A股的核心資產(chǎn)可能會(huì)受益于經(jīng)濟(jì)基本面的邊際改善，走出一波超跌反彈的行情。”

他認(rèn)為，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注那些在2023年已調(diào)整充分的核心資產(chǎn)，“A股的核心資產(chǎn)是由各行業(yè)的龍頭來(lái)構(gòu)成的，那么在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，這些行業(yè)龍頭還是有希望憑借自身的一些資源稟賦和應(yīng)有的韌性來(lái)修復(fù)業(yè)績(jī)?！?/p>

落實(shí)到具體投資方面，王帥指出，在2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力之下，2024年一季度的經(jīng)濟(jì)只要是有望對(duì)A股整體的行情提供一個(gè)正向的催化，那下沉到行業(yè)板塊，TMT這個(gè)大領(lǐng)域可能就有希望成為春季躁動(dòng)行情的一個(gè)主線。

再聚焦到其他細(xì)分領(lǐng)域，王帥表示，“醫(yī)藥行業(yè)里面的血液制品、中藥、制劑等都將存在景氣度回暖的趨勢(shì)，2024年我們可以去關(guān)注創(chuàng)新藥，包括醫(yī)療等投資機(jī)會(huì)。”

對(duì)于電力設(shè)備和新能源行業(yè)，王帥則認(rèn)為，只要有企業(yè)能將“成本降低、效率提升”這一點(diǎn)做到極致，它就能給投資者創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。“我們要關(guān)注新能源這個(gè)行業(yè)里科技含量高、且有技術(shù)突破的一些企業(yè)，比如說(shuō)那些新技術(shù)滲透率提升、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的各個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)的龍頭公司。”

采用“核心+衛(wèi)星”的配置方法

“毫無(wú)疑問，我認(rèn)為2024年股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)回暖上升?！蓖鯉浄治龅?，無(wú)論是從股市的估值、全球的資金面，還是從逆全球化的程度來(lái)看，目前市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)偏好都已下沉到歷史底部。

與此同時(shí)，王帥也坦言道，未來(lái)仍需要重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是樓市和基建的進(jìn)展情況。如果它們的建設(shè)進(jìn)展低于預(yù)期，那么可能就會(huì)影響企業(yè)后續(xù)補(bǔ)貨的意愿，產(chǎn)能利用率或?qū)㈦y以釋放，從而影響投資；二是AI的業(yè)務(wù)不及預(yù)期；三是倘若美債利率走勢(shì)未能如期向下走，可能就會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性；四是潛在的地緣沖突，一些不可把控的因素可能會(huì)推動(dòng)原油等大宗商品的價(jià)格，影響投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

再聚焦到投資操作領(lǐng)域，王帥表示，針對(duì)A股當(dāng)下的市場(chǎng)行情，可以采用“核心+衛(wèi)星”的配置方法。

具體來(lái)看，王帥指出，所謂核心的配置策略，即假設(shè)有100萬(wàn)元投資資金，可將其中50萬(wàn)元至70萬(wàn)元放置于核心的資產(chǎn)組合里面，投資時(shí)間為兩到三年或者更長(zhǎng)時(shí)間。其作用的本質(zhì)目的是讓長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置來(lái)享受長(zhǎng)期的增長(zhǎng)回報(bào)，關(guān)注一些像滬深300這樣能夠代表中國(guó)股市長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的代表性指數(shù)。

所謂衛(wèi)星的配置策略，王帥解釋道，當(dāng)核心資產(chǎn)配置完畢時(shí)，剩下的二三十萬(wàn)元資產(chǎn)即可用來(lái)實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星組合?！盁o(wú)論是杠鈴策略、風(fēng)格輪動(dòng)策略，還是行業(yè)輪動(dòng)策略，我們都可以在這個(gè)衛(wèi)星組合中去實(shí)踐自身的投資思路。如果策略得當(dāng)，那么我們就能夠獲得超額收益；反之，由于衛(wèi)星策略權(quán)重較小，也不會(huì)給自身的投資組合帶來(lái)很大的拖累。”

 

責(zé)任編輯：孫扶

圖片編輯：蔣立冬

校對(duì)：張艷

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