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華創(chuàng)證券收購(gòu)太平洋證券股份（簡(jiǎn)稱“太平洋”，601099）事項(xiàng)獲得監(jiān)管部門(mén)反饋。

12月22日晚，證監(jiān)會(huì)對(duì)太平洋申請(qǐng)變更主要股東提出三點(diǎn)反饋意見(jiàn)，涉及擬入股股東華創(chuàng)證券投行撤否罰單整改情況、自營(yíng)和資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。證監(jiān)會(huì)要求太平洋在30個(gè)工作日內(nèi)對(duì)反饋問(wèn)題逐項(xiàng)落實(shí)并提供書(shū)面回復(fù)和電子文檔，后續(xù)將根據(jù)情況決定是否再次發(fā)出反饋意見(jiàn)。

值得注意的是，券商并購(gòu)熱潮已拉開(kāi)大幕。自11月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)聲支持頭部證券公司通過(guò)并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行開(kāi)始，券商合并預(yù)期升溫。除太平洋與華創(chuàng)證券外，還包括中信證券（600030）和中信建投（601066），同屬上海國(guó)資的海通證券（600837）、國(guó)泰君安（601211）和東方證券（600958）。此外，平安證券和方正證券（601901）、民生證券和國(guó)聯(lián)證券（601456）、浙商證券（601878）和財(cái)通證券（601108）等，同樣被市場(chǎng)撮合。

反饋意見(jiàn)涉及華創(chuàng)投行違規(guī)事項(xiàng)

證監(jiān)會(huì)對(duì)太平洋申請(qǐng)變更主要股東，主要提出三點(diǎn)反饋意見(jiàn)，均涉及入股股東華創(chuàng)證券。

具體來(lái)看，一、證監(jiān)會(huì)要求華創(chuàng)證券說(shuō)明是否已就入股太平洋履行完備的決議程序，包括但不限于上市公司決議和信息披露程序；二、2023年9月，華創(chuàng)證券因投行業(yè)務(wù)部分撤否項(xiàng)目?jī)?nèi)控意見(jiàn)未有效落實(shí)、內(nèi)核委員會(huì)履職不盡責(zé)等問(wèn)題，被出具警示函，要求華創(chuàng)證券說(shuō)明是否已對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行整改；三、要求華創(chuàng)證券梳理自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)及子公司管理等情況，并對(duì)是否存在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

早在2019年，華創(chuàng)證券就有計(jì)劃收購(gòu)太平洋，但由于“交易環(huán)境發(fā)生了較大變化”，該并購(gòu)隨之終止。然而，由于太平洋第一大股東北京嘉裕投資有限公司（下稱“嘉裕投資”）未向華創(chuàng)證券歸還15億元保證金，2020年被華創(chuàng)證券訴至法院。2022年5月27日，嘉裕投資所持公司7.44億股股份在北京產(chǎn)權(quán)交易所司法拍賣(mài)平臺(tái)被華創(chuàng)證券競(jìng)得。

華創(chuàng)證券競(jìng)得股權(quán)后，股東變更事項(xiàng)一直進(jìn)展緩慢。2022年6月24日，證監(jiān)會(huì)接收華創(chuàng)證券提交的股東資格申請(qǐng)材料。2023年9月21日，證監(jiān)會(huì)受理太平洋變更主要股東或者公司的實(shí)際控制人申請(qǐng)。

正是在股東變更受理之前，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)中提及的華創(chuàng)證券被出具警示函一事剛剛落地。9月1日，因存在部分撤否項(xiàng)目?jī)?nèi)控意見(jiàn)未被有效落實(shí)，保薦工作報(bào)告未完整披露質(zhì)控及內(nèi)核關(guān)注問(wèn)題，內(nèi)核委員履職不盡責(zé)，薪酬遞延人員范圍較少等問(wèn)題，華創(chuàng)證券及時(shí)任分管投行業(yè)務(wù)高管葉海鋼、內(nèi)核部門(mén)負(fù)責(zé)人高瑾妮等，均被出具警示函。

據(jù)大智慧VIP資料，截至2023年三季度報(bào)，太平洋的第一大股東為北京嘉裕投資有限公司（簡(jiǎn)稱“嘉裕公司”），持股比例為10.92%，是唯一持股比例超過(guò)5%的大股東；第二大股東為大連天盛碩博科技有限公司，持股比例為4.29%，第三大股東為香港中央結(jié)算有限公司，持股比例為1.94%。

根據(jù)2023年中期報(bào)告，今年上半年，華創(chuàng)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.57億元，同比增長(zhǎng)32.03%；凈利潤(rùn)3.85億元，同比增長(zhǎng)88.79%。太平洋今年上半年則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.49億元，同比增加1.17%，凈利潤(rùn)為2.10億元，同比扭虧。

券商并購(gòu)熱潮已拉開(kāi)大幕

近日，券商合并的政策暖風(fēng)頻吹。

10月末召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議提到，“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。隨后，證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央金融工作會(huì)議精神，表示“要加強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理，回歸本源，穩(wěn)健發(fā)展，加快培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。

11月3日，證監(jiān)會(huì)再次發(fā)聲，將支持頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。

監(jiān)管部門(mén)明確表態(tài)前后，券商股在政策發(fā)布后首個(gè)交易日（11月6日）迎來(lái)大漲。其中，太平洋漲停，華創(chuàng)證券全資股東華創(chuàng)云信（600155）上行7.76%；與平安證券實(shí)控人相同的方正證券（601901）漲停；已公告擬轉(zhuǎn)讓東莞證券3億股股份的錦龍股份（000712），以及大股東已拍得民生證券34.71億股股權(quán)的國(guó)聯(lián)證券（601456）同樣漲停。

中銀證券研報(bào)認(rèn)為，11月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)聲后，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期強(qiáng)烈，其后浙商證券啟動(dòng)收購(gòu)國(guó)都證券、國(guó)聯(lián)證券成為民生證券主要股東，券商并購(gòu)熱潮的大幕已徐徐拉起，2024年資本市場(chǎng)改革的進(jìn)程有望進(jìn)一步延續(xù)和深化，催化新一輪券商行情。

根據(jù)澎湃新聞統(tǒng)計(jì)，除太平洋和華創(chuàng)證券外，國(guó)聯(lián)證券和民生證券，浙商證券和國(guó)都證券，均發(fā)布公告，披露相關(guān)并購(gòu)進(jìn)展。此外，方正證券和平安證券合并傳聞?dòng)萦?，平安證券相關(guān)人士向澎湃新聞表示，該合并事項(xiàng)由集團(tuán)統(tǒng)籌推進(jìn)的，如有情況，集團(tuán)將進(jìn)行公告。國(guó)聯(lián)證券和民生證券，浙商證券和國(guó)都證券，均披露相關(guān)并購(gòu)進(jìn)展。

華西證券曾在研報(bào)中指出，證券公司同業(yè)并購(gòu)動(dòng)因主要有三：一是監(jiān)管對(duì)于券商并購(gòu)的鼓勵(lì)；二是券商希望抓住行業(yè)格局巨變前的窗口期通過(guò)并購(gòu)邁過(guò)大型綜合性券商門(mén)檻；三是2018年以來(lái)對(duì)金融機(jī)構(gòu)股東資格等公司治理體系的完善政策，以及對(duì)于金融控股公司監(jiān)管的加強(qiáng)，使得部分民營(yíng)資本有意愿退出券商。

華西證券進(jìn)一步指出，并購(gòu)重組是我國(guó)頭部券商以及華爾街知名券商發(fā)展中最為寶貴的經(jīng)驗(yàn)之一。例如，中信證券通過(guò)并購(gòu)建立強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)；同時(shí)，兼并收購(gòu)也是美國(guó)經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理行業(yè)龍頭嘉信理財(cái)發(fā)展中最為寶貴的經(jīng)驗(yàn)之一。

不過(guò)，華西證券強(qiáng)調(diào)，不符合公司戰(zhàn)略以及整合困難的并購(gòu)反而會(huì)拖累公司發(fā)展，如摩根士丹利惠添收購(gòu)案便是不符合公司戰(zhàn)略的反面案例。