中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議全面總結2023年經(jīng)濟工作，深刻分析當前經(jīng)濟形勢，系統(tǒng)部署2024年經(jīng)濟工作。

“整體來看，‘穩(wěn)中求進’是明年經(jīng)濟工作的主基調，堅持以進促穩(wěn)，先立后破。其中，貨幣政策將繼續(xù)保持流動性合理充裕，財政政策方面本次提出要‘適度加力’，同時會議也提到‘宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)’，預計明年經(jīng)濟政策將協(xié)調配合、持續(xù)發(fā)力。”川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂在接受澎湃新聞（www.xinlihui.cn）記者采訪時表示。

宏觀方面，綜合來看，多位分析人士認為，明年經(jīng)濟形勢將好于今年，預計能實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增速。

落實到產業(yè)層面，陳靂分析稱，本次會議提出要“要以科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，發(fā)展新質生產力”。而科技是提升生產效率的關鍵要素，也是推動企業(yè)高質量發(fā)展的基礎，因此未來“科技”與“產業(yè)”將進一步融合。

申萬宏源證券分析師程翔對澎湃新聞（www.xinlihui.cn）記者表示：“此次科技戰(zhàn)略位于所有任務之首，產業(yè)亮點頻現(xiàn)，2024年對科技產業(yè)更要充滿信心迎難而上?！?/p>

進一步具體到A股市場上，中信建投證券首席策略分析師陳果認為，本次會議延續(xù)政治局會議的“穩(wěn)中求進，以進促穩(wěn)，先立后破”的定調，預計寬財政將與寬貨幣形成配合，扭轉市場對于經(jīng)濟和市場的悲觀預期。

華金證券策略分析師鄧利軍進一步指出，本次會議對財政政策、地產等方面的表述更積極，打消了此前市場對經(jīng)濟增長等的擔憂，進一步提振A股市場信心，影響偏積極。

釋放積極信號

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒在研報中指出，總體上看，本次會議的基調積極，從對當前形勢研判、明年工作目標、政策基調、工作方法論等層面都釋放了積極的信號，有利于增強和夯實明年經(jīng)濟持續(xù)回升的動力。

“會議進一步闡釋了穩(wěn)和進的關系，即‘穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)’和‘加大宏觀調控力度’，有利于推動明年經(jīng)濟向好，夯實恢復的基礎。其中，穩(wěn)定的經(jīng)濟社會環(huán)境是進的前提，而穩(wěn)定經(jīng)濟環(huán)境的取得也需要積極進取的政策支撐，比如積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策和繼續(xù)發(fā)力并優(yōu)化的房地產政策等。而進的政策促進穩(wěn)的形勢和穩(wěn)的預期。”羅志恒進一步指出。

羅志恒判斷，明年預計能實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增速，主要動能將是服務業(yè)、高端制造和基建投資。

中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤表示，綜合來看，明年經(jīng)濟將穩(wěn)量提質并進，形勢有望好于今年。其中，明年對于拉動需求、提振預期等穩(wěn)增長方面的工作力度會加大，確保實現(xiàn)中央“鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”的要求。

“基準預期下，明年經(jīng)濟形勢將好于今年，經(jīng)濟總量進一步向潛在水平靠攏，全年可完成5%左右的經(jīng)濟增長目標。”黃文濤稱。

黃文濤進一步指出，總體上從大的方向看，明年宏觀政策對經(jīng)濟支持的力度相比今年有望適度加大。財政政策方面，明年財政穩(wěn)增長的舉措相比通常年份有望適度加碼，預計2024年財政政策組合可能以“3.5%左右赤字率 + 3.8萬億以上新增專項債”的形式出現(xiàn)。

“貨幣政策方面，此次首次提出‘社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配’，含義或是針對當前國內物價運行壓力較大，CPI、PPI雙降，與年初價格預期目標偏差較大的背景下，貨幣政策需適度加強社會融資與貨幣供應量規(guī)模，促進需求回升，提振物價水平?！秉S文濤表示。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊表示，關于貨幣政策，會議指出“社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配”，同“經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配”，意味著如果GDP目標是5%、通脹目標是3%，則貨幣供應量增速可以在8%左右，這是一個符合貨幣政策“穩(wěn)健”特征的、較為中性的標準。

“科技”與“產業(yè)”將進一步融合

產業(yè)層面，郭磊指出，會議強調的思路是技術引領產業(yè)趨勢，一方面，指出要以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設。另一方面，指出要以科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質生產力。

“本次會議提出‘要以科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，發(fā)展新質生產力’。而科技是提升生產效率的關鍵要素，也是推動企業(yè)高質量發(fā)展的基礎，因此未來‘科技’與‘產業(yè)’將進一步融合。”陳靂稱。

東吳證券首席宏觀分析師陶川在報告中表示，此次中央經(jīng)濟工作會議似乎更“開門見山”一些，直接點明現(xiàn)代化產業(yè)體系建設的核心在于“科技創(chuàng)新”。更加強調“顛覆性技術和前沿技術”，充分體現(xiàn)了政策層對于科技創(chuàng)新的重視和急迫性。

“除了2022年提及過的人工智能、生物制造、量子以外，此次中央經(jīng)濟工作會議新增了商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產業(yè)的表述，同時增加了對于廣泛使用‘數(shù)智技術、綠色技術’的需求?！碧沾ㄖ赋?。

“如果說2023年的產業(yè)政策強調補短板，提高安全水平；那么2024年的重心則是科技引領，前瞻布局?！绷_志恒表示，會議強調了科技創(chuàng)新對產業(yè)的引領作用，提出發(fā)展新質生產力，完善新興舉國體制，圍繞穩(wěn)存量、提增量、謀變量、強保障四個方向提出新的部署。

羅志恒進一步指出，產業(yè)政策方面，本次會議有諸多新的提法，包括“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設”、“要以科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質生產力”、“加強應用基礎研究和前沿研究”“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資”等。

落實到具體行業(yè)上，程翔指出，科技產業(yè)此次會議重點提及了三方面，涉及我國眾多信息化產業(yè)相關領域：一是實施制造業(yè)重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展行動；二是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快推動人工智能發(fā)展；三是生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟。

“投資者接下來可重點關注智能手機、智能駕駛、通信衛(wèi)星、機器人等新科技產業(yè)鏈上2024年中國企業(yè)的發(fā)展成果。”程翔表示。

提振A股市場信心，市場結構性機會有望增加

落實到A股市場層面，中信建投證券首席策略分析師陳果認為，本次會議延續(xù)政治局會議的“穩(wěn)中求進，以進促穩(wěn)，先立后破”的定調，預計寬財政將與寬貨幣形成配合，扭轉市場對于經(jīng)濟和市場的悲觀預期。

“會議對財政政策、地產等方面的表述更積極，打消了此前市場對經(jīng)濟增長等的擔憂，進一步提振A股市場信心?！编嚴娭赋?，首先，從分子端來看，會議更加強調“高質量發(fā)展”和“擴內需”，尤其是提到的結構性減稅和擴內需的具體措施，可能進一步改善市場對經(jīng)濟和盈利的預期。

鄧利軍表示，其次，從流動性角度看，會議進一步明確貨幣政策配合財政政策，保持流動性合理充裕，短期進一步降息降準的概率上升。再次，從風險偏好來看，會議完全延續(xù)了政治局會議的基調，進一步提振市場的信心。

配置層面，陳果認為，順周期板塊有望迎來估值修復行情，同時地產鏈或存在超預期機會。

“2021年下半年以來，地產進入了下行周期。而政策預計也會有新的措施用于穩(wěn)定房企融資，穩(wěn)定經(jīng)濟。同時，‘三大工程’的積極落地將成為房地產模式‘立’的突破點。”陳果指出。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康指出，會議“以進促穩(wěn)”的政策基調，有望引導市場預期邊際改善，建議投資者沿著三個“供給側”線索來觀察需求的邊際改善：一是關注供給出清和需求邊際回暖的成長復蘇品種，如消費電子鏈、半導體設計、創(chuàng)新藥、機器人等；二是關注中國優(yōu)勢制造和美國預期補庫提振外需的品種，如紡織、化工原料、電子元器件等；三是關注“泛AI+華為”新一輪技術供給創(chuàng)造需求，如智能駕駛、XR、射頻、衛(wèi)星通信等。