作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

說起化工產(chǎn)業(yè)，作為一種無色有強(qiáng)烈氣味的可燃液體，異丙醇往往會(huì)受到投資者的高度關(guān)注。最近，該板塊的玩家也迎來了一波大漲，比如西隴科學(xué)（002584）直接用三個(gè)漲停溫暖了投資者。

西隴科學(xué)股價(jià)變化情況

但和玩家股價(jià)走勢截然相反的是現(xiàn)貨市場的異丙醇價(jià)格，雖然三季度其價(jià)格上漲超過了2000元/噸，但是當(dāng)進(jìn)入四季度，價(jià)格就開始迅速回落，上演了過山車的行情。正所謂來也匆匆，去也匆匆。

異丙醇價(jià)格

異丙醇相關(guān)玩家的業(yè)績也和價(jià)格息息相關(guān)，比如紅寶麗（002165）第三季度的營業(yè)收入6.91億元，同比增長23%，歸母凈利潤同比增長了3809%，前三季度凈利潤約4403萬。作為基礎(chǔ)化工原料占據(jù)總營業(yè)收入96%的紅寶麗，業(yè)績波動(dòng)的周期性也比較顯著。

股價(jià)和產(chǎn)品價(jià)格的冰火兩重天，也讓不少投資者摸不住下一步的投資方向。今天，就讓筆者帶你走進(jìn)異丙醇的世界，來對其一探究竟。

一、出口訂單不足，令人擔(dān)憂

如果我們把異丙醇的生產(chǎn)工藝打開，你會(huì)發(fā)現(xiàn)大約70%作為醫(yī)藥、農(nóng)藥、涂料等領(lǐng)域的溶劑，是重要的化工原材料，主要生產(chǎn)方法有丙烯法和丙酮法，前者的利潤更厚，但國內(nèi)的供應(yīng)量有限，主要以丙酮法為主。但其也在世界衛(wèi)生組織認(rèn)定的3類致癌物清單中。

異丙醇生產(chǎn)流程圖

今年前三季度，要問什么是這個(gè)行業(yè)最顯著的特征，莫過于出口下滑了。前三季度出口總量9.6萬噸左右，同比下滑了26%。我國的異丙醇主要出口到東南亞國家，印度、印尼和泰國就占據(jù)了總出口量的接近60%。

異丙醇出口情況

出口下滑的主要原因之一就是印度對進(jìn)口異丙醇以配額形式實(shí)施保障措施，限制印度對我國的異丙醇進(jìn)口量。這項(xiàng)規(guī)定的持續(xù)時(shí)間是從今年4月到明年3月底，對出口造成了一定的影響。

異丙醇出口情況

但如果我們將時(shí)間線拉長，在疫情期間，異丙醇上演了完全相反的劇情。2020年，因?yàn)楹Ｍ庖咔榭焖侔l(fā)展，導(dǎo)致皮膚及醫(yī)療器械消毒需求增長（因?yàn)榇碱愊緞┐碳ば院透g性相對次氯酸鈉等傳統(tǒng)產(chǎn)品比較低），從而帶動(dòng)異丙醇需求激增。異丙醇在歐美國家用于防護(hù)需求的比例超過了10%，我們國家還不到5%。

用數(shù)據(jù)最能說明問題，2020年3月海外異丙醇的價(jià)格環(huán)比增長了超過100%，相關(guān)玩家如新化股份（603867）在2020年的業(yè)績營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長了35%和66%，可謂三年不開張，開張吃三年。

新化股份凈利潤情況

二、產(chǎn)能過剩，常態(tài)化

如果對異丙醇行業(yè)近幾年的發(fā)展簡單概括的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能過?；境蔀槌B(tài)化。

從供給端來看，異丙醇的產(chǎn)能從2010年開始迅速擴(kuò)張，五年前產(chǎn)能超過100萬噸，但因?yàn)樾枨蟮脑鏊龠h(yuǎn)遠(yuǎn)低于供給增速，行業(yè)的產(chǎn)能利用率近些年平均一直沒有超過50%，在化工行業(yè)中屬于偏低的領(lǐng)域。

直到疫情的爆發(fā)，才讓異丙醇出現(xiàn)了短暫的量價(jià)齊升的局面，2021年市場價(jià)格突破1.4萬元，同比漲幅超過130%。

2020年主要企業(yè)異丙醇的產(chǎn)能情況

但當(dāng)我們進(jìn)入后疫情時(shí)代，異丙醇的底褲就被狠狠拔下，雖然今年三季度價(jià)格有所增長，但進(jìn)入四季度，市場預(yù)計(jì)會(huì)承壓下行，其中大連恒力和青島海灣兩家公司預(yù)計(jì)會(huì)合計(jì)投產(chǎn)19萬噸/年的異丙醇設(shè)備，進(jìn)一步增加行業(yè)的產(chǎn)能。但是需求方面筆者依舊不看好，異丙醇進(jìn)入冬季之后，按照往年的慣例，就進(jìn)入了淡季。

異丙醇價(jià)格走勢預(yù)測

按照異丙醇的工藝來看，估計(jì)丙酮法工藝的利潤將會(huì)繼續(xù)在成本線附近徘徊，而丙烯法因?yàn)橛兄欢ǖ睦麧檭?yōu)勢，玩家的業(yè)績還有一定的支撐。

三、高端市場，還被卡脖子

說到這里，你可能會(huì)說，異丙醇行業(yè)不就是一個(gè)產(chǎn)能過剩、競爭激烈、沒有什么希望的夕陽行業(yè)嗎？完全沒有上車的必要。非也，如果你認(rèn)真研究后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，電子級異丙醇或許將是全村的希望，

簡單來說，電子級異丙醇是半導(dǎo)體、線路板生產(chǎn)過程中的一項(xiàng)重要電子化學(xué)品，專為電子工業(yè)生產(chǎn)所需，主要用于芯片、液晶等精密電子元器件的超凈清洗等。

目前該行業(yè)，國內(nèi)玩家的技術(shù)水平和發(fā)達(dá)國家還有著不小的差距，所以產(chǎn)品的國產(chǎn)化率還比較低。但國內(nèi)玩家也在拼命努力，像建業(yè)股份（603948）的全資子公司建業(yè)微電子就采用超凈工藝生產(chǎn)電子級異丙醇，電子級異丙醇產(chǎn)能0.3萬噸，在建產(chǎn)能0.3萬噸。去年錦州石化電子級異丙醇首單18噸銷往韓國市場。

去年，國內(nèi)電子級異丙醇市場銷售收入達(dá)到了10億元，預(yù)計(jì)未來五年的復(fù)合增長率超過10%，市場的增長潛力還是非常值得期待。

相信國內(nèi)玩家何時(shí)突破技術(shù)壁壘的那一刻，第二增長曲線也會(huì)隨之開啟。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。