作者/星空下的夾心糖

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

光伏組件要想續(xù)命，就看膠膜用得好不好。而這光伏膠膜的核心材料，就是這個鮮有人知的——POE粒子。

POE粒子是乙烯與高碳α-烯烴共聚的產(chǎn)物，和PE（聚乙烯）“本是同根生”。一般來講，α-烯烴含量小于20%時是PE，而大于20%時則是POE。PE行業(yè)全球有1.4億噸，而POE產(chǎn)能僅為百萬噸級，是一款相對小眾的材料。

不過，POE材料卻是光伏膠膜的關(guān)鍵材料，在雙玻組件和N型電池滲透率提升的大背景下，POE材料越發(fā)重要。而在中國，POE甚至還是一種卡脖子的產(chǎn)品，縱然中國擁有3000萬噸PE產(chǎn)能，卻依然無法實現(xiàn)POE粒子的國產(chǎn)替代。今天，在失衡的供需格局下，POE粒子的價格一路水漲船高，我們只能眼見得白花花的銀子流走卻無能為力。

POE價格走勢 資料來源：中金公司研報

一、從汽車走向光伏

POE材料具有結(jié)晶相和非晶相穿插的微相結(jié)構(gòu)，其中結(jié)晶相賦予了材料剛性，非晶相賦予了材料柔性。這種特殊結(jié)構(gòu)賦予了POE更強的機械強度、更強的耐候性和耐老化性能，因此廣泛應(yīng)用于光伏、汽車、建筑、線纜等領(lǐng)域。

在2021年之前，汽車行業(yè)一直是我國POE材料的第一大應(yīng)用領(lǐng)域。在汽車領(lǐng)域，POE主要用于對車用塑料進行增韌改性，需求穩(wěn)定但增速緩慢。2021年，我國光伏領(lǐng)域反超汽車市場，一躍成為POE材料最大的單一市場。

2021年我國POE材料應(yīng)用領(lǐng)域 資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

POE材料主要用于光伏膠膜。膠膜是一種重要的光伏組件，起到封裝和保護的作用。光伏膠膜僅占光伏組件成本的4-8%，但意義重大。光伏組件常年暴露于惡劣的環(huán)境中，如果機械強度不足，一旦電池組件的膠膜、背板開始黃變、龜裂，電池易失效報廢。而電池的運營壽命一般在25年以上，光伏組件的封裝過程具有不可逆性，因此對光伏膠膜的耐候性和耐老化性亦有較高要求。POE材料完美符合了光伏膠膜的需求。

二、N型電池和雙玻組件的燎原之火

光伏膠膜的材料主要是EVA和POE。EVA膠膜是PERC時代的成熟技術(shù)，被廣泛應(yīng)用于PERC電池組件的封裝。然而，隨著N型電池組件和雙玻組件份額的提升，現(xiàn)有的EVA材料越來越不能滿足要求。

N型電池滲透率預測 資料來源：PV InfoLink、國泰君安研報

雙玻組件滲透率預測 資料來源：中國光伏業(yè)協(xié)會、國泰君安研報

N型電池組件的PID（電勢誘導衰減）效應(yīng)更明顯，且對水汽更為敏感，對膠膜阻水性要求更高。對于雙玻組件而言，由于EVA材料電池組件的腐蝕隱患和功率衰減較高，POE材料是更好的選擇。POE膠膜相比EVA膠膜具有抗PID性能強、水汽隔絕率高、體積電阻率高等明顯優(yōu)勢。

各類膠膜優(yōu)缺點及適用范圍 資料來源：民生證券研報

根據(jù)中國光伏業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年單玻組件封裝材料仍以EVA膠膜為主，約占41.9%的市場份額，POE膠膜和共擠型EPE膠膜合計市場占比提升至34.9%，隨著未來N型電池組件及雙玻組件市場占比的提升，其市場占比將進一步增大。根據(jù)國泰君安證券的預測，2023-2025年全球光伏領(lǐng)域?qū)OE粒子的需求量為44.4/ 62.0/ 76.4萬噸，年均復合增速高達19.83%。

三、同時方恨少

全球POE總產(chǎn)能近200萬噸（實際產(chǎn)能可能低于此數(shù)），由海外企業(yè)完全壟斷。目前主要的生產(chǎn)廠家有陶氏化學、日本三井、?？松梨?、韓國LG、SSNC（SABIC和SK合資企業(yè)）、北歐化工等。這些企業(yè)大多在POE領(lǐng)域有著長時間的技術(shù)積累，例如，陶氏化學早在1993年就研發(fā)出POE材料并推向市場，并形成了完善的產(chǎn)品體系和工藝包。

中國POE材料的研發(fā)則相對較晚。早期，POE還沒有體現(xiàn)出在光伏領(lǐng)域的應(yīng)用價值，市場空間很小且增速緩慢，價格又不貴，國內(nèi)企業(yè)沒有動力去研發(fā)突破。待到光伏行業(yè)需求起來以后，POE的短板開始體現(xiàn)出來。2017年至今POE的進口量穩(wěn)步增長。2022年，我國POE材料進口量達69.2萬噸，約占全球POE總產(chǎn)量的一半。為此，我們每年支付了百億元給海外寡頭們。

POE進口量 資料來源：海關(guān)總署、中金公司研報

破局者們正在不斷涌現(xiàn)。從2021年起，萬華化學（600309）、東方盛虹（000301）、衛(wèi)星化學（002648）、惠生新材料等一眾公司紛紛宣布進軍POE粒子，規(guī)劃總產(chǎn)能有200萬噸之巨。其中，萬華化學、東方盛虹、衛(wèi)星石化、京博石化等公司已經(jīng)完成中試。

國內(nèi)POE規(guī)劃產(chǎn)能情況 資料來源：中金公司研報

但目前為止，國內(nèi)依然沒有實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，項目投產(chǎn)大多在2024年甚至更晚以后，且能否用于光伏尚未可知，國產(chǎn)化進程依然任重而道遠。催化劑是POE粒子的核心，普通催化劑可以借鑒過期的專利，但光伏用POE粒子性能要求高，特別是透明度、純度、力學和電學性能，因此催化劑的研發(fā)非常困難。另外，光伏POE粒子市場還在成長期，各家廠商均在獨立研發(fā)，沒有對外授權(quán)和對外轉(zhuǎn)讓，工藝包的獲取較為困難，一切只能摸著石頭過河。光伏用POE粒子的認證周期也較長，LG、三井等等POE巨頭也是在光伏市場已經(jīng)需求比較明確之后，又花了 2-3 年的時間才開發(fā)并驗證了相應(yīng)的光伏規(guī)格產(chǎn)品。對于后人而言，前人走過的彎路或許一步也不能少。

然而，和其他卡脖子材料（如光刻膠）相比，POE粒子的技術(shù)壁壘還是相對低一些的。中國化工體系成熟，擁有一大批研發(fā)能力很強的龍頭企業(yè)，相信POE粒子的國產(chǎn)化只是時間問題。隨著越來越多的產(chǎn)能投產(chǎn)，預計2026年以后POE行業(yè)將成為紅海，并徹底實現(xiàn)國產(chǎn)替代（甚至還會出口），價格會持續(xù)下降，利潤會重新分配給產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)。

不過，在實現(xiàn)這些之前，我們已經(jīng)支付了昂貴的學費——每年100億元。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。