作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

生活中，我們只要一提起水泥，映入腦海中的形容詞應(yīng)該就是堅固等字眼。在資本市場中，它的價格可沒有我們想象中的穩(wěn)定。

最近，全國各地的水泥價格有了非常明顯的上漲，要知道，8月底的時候，全國的水泥價格指數(shù)才只有110左右，就以華東地區(qū)的水泥為例，當(dāng)月價格就下跌了2.4%，同比更是已經(jīng)跌去了17.2%。但是從這個月初開始，不少行業(yè)玩家都將水泥的價格漲了至少50元/噸，投資者們趕緊將目光轉(zhuǎn)向這個賽道。

水泥價格上漲

像福建水泥（600802）等玩家也都直接來了一波漲停，仿佛昨日的陰霾已經(jīng)一掃而散了。但事實真的是這樣嗎？水泥的這波漲勢，會來也匆匆，去也匆匆嗎？今天筆者帶你一探究竟。

福建水泥股價表現(xiàn)

一、最難熬的時光

水泥在基建、地產(chǎn)行業(yè)的重要性不言而喻。為拉動房地產(chǎn)市場回暖，高層也是出臺了一系列穩(wěn)地產(chǎn)的政策，比如降低貸款利率、實施“認房不認貸”政策等等，地產(chǎn)行業(yè)的松綁，或許可以有效提升新開工項目的需求，這也是這次水泥大漲的直接導(dǎo)火索。

據(jù)筆者了解，水泥目前的價格已經(jīng)跌到了成本線附近，也是近五年來的低位了，水泥庫存持續(xù)高位運行。不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中滅亡。

水泥價格指數(shù)走勢圖

相比現(xiàn)在的大漲，之前的幾個月，水泥玩家可以說是徹底進入了寒冬。單從玩家披露的上半年業(yè)績來看，華新水泥（600801）凈利潤下降了25%，冀東水泥（000401）直接虧損了3.7億元，要知道其去年前半年還能盈利11億元，主要原因就是核心區(qū)域市場水泥價格持續(xù)走低，水泥及熟料的綜合毛利率只有10.6%了。

不少水泥企業(yè)業(yè)績大幅下滑

即便是行業(yè)龍頭的海螺水泥（600585），也沒有翻過銷量減少、水泥均價降低這兩座大山（歸母凈利潤下滑34%）。但是有別于其他水泥玩家的是，海螺水泥的生產(chǎn)線都是自建，整體單線規(guī)模比較大，就意味著能耗電耗就更有優(yōu)勢。此外，從原材料上來看，海螺原料成本大約為30-40元（主要是因為其占據(jù)安徽這一石灰石資源極其豐富的區(qū)域），這也是它成本優(yōu)勢的來源。

在行業(yè)這么萎靡的背景下，海螺水泥也在不斷加碼涉足創(chuàng)投領(lǐng)域，作為有限合伙人，準備投資新材料、碳科技、數(shù)字產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營管理層為了打造新的利潤增長點，也是操碎了心。

但是，能做好產(chǎn)業(yè)和能做好投資畢竟是兩碼事，第二增長曲線能不能找到，還需要時間來檢驗，投資者也不應(yīng)該過于迷信。

二、供需變化，能帶來光明嗎？

首先，從水泥下游的應(yīng)用情況來看，房地產(chǎn)的占比大約為30%，基建市場主要為35%，所以按照抓住主要矛盾的原則，看這兩個行業(yè)基本就能說明問題。

結(jié)合往年這兩個行業(yè)對水泥行業(yè)需求拉動情況來看，假如房地產(chǎn)同比持平或小幅下滑（不超過5%），基建行業(yè)能同比增長10%，水泥的需求將同比增長約1.2%左右。

從去年的情況看，2022年下半年投放的7400億政策性開發(fā)性金融工具對去年基建形成支撐。今年上半年，基建投資更是同比增長了7.2%，在如今穩(wěn)增長預(yù)期下，若今年下半年繼續(xù)有所投放，會為基建的增長提供了一定的支撐。

房地產(chǎn)行業(yè)那就更不用多說，政策落地傳導(dǎo)勢必也會為需求回暖、價格上漲提供一定的動能，而且在煤價穩(wěn)中有落背景下，水泥玩家的業(yè)績也有望在下半年得到一定的改善。

地產(chǎn)行業(yè)政策

所以短期來看，供需關(guān)系的改善至少是有了期待。

三、龍頭能笑到最后嗎？

水泥行業(yè)的一大特點就是完全競爭市場，這種市場因為進入門檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，往往競爭的激烈程度可想而知。從目前水泥行業(yè)的競爭情況來看，雖然競爭絲毫沒有減弱，但是水泥行業(yè)近幾年的集中度可謂快速提升。

一方面是因為行業(yè)從前年開始出現(xiàn)大規(guī)模整合。2021年的政策讓水泥企業(yè)產(chǎn)能擴張受到嚴格約束，龍頭企業(yè)要想擴大規(guī)模、提高行業(yè)掌控力，只能通過收購兼并來實現(xiàn)。比如海螺水泥參與天山股份（000877）的定增計劃，實現(xiàn)了強強聯(lián)合。

另一方面，也是不少中小玩家的產(chǎn)能退出，因為政策規(guī)定到2025年水泥等重點行業(yè)達到標(biāo)桿水平（100kg標(biāo)煤/噸）的產(chǎn)能比例超過30%，這就意味著現(xiàn)有水泥產(chǎn)能的能耗需要進一步降低，這也給了中小玩家們未來產(chǎn)能置換不小的壓力。

全國水泥熟料集中度

而龍頭玩家的策略主要是左手要份額，右手要利潤，兩手都要抓，兩手都要硬，這種思路想必也會加速落后產(chǎn)能的出清。從歷史情況來看，過去七年的CR10提高了20%左右，未來這種現(xiàn)象很有可能繼續(xù)延續(xù)。

所以，水泥行業(yè)的光明還不知道何時能來，但觸底反彈已經(jīng)在路上了。而反彈得最狠的，相信就是頭部的玩家們。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。