公募基金二季報(bào)披露全部收官，其中被稱為“基金專業(yè)買手”的FOF基金上半年表現(xiàn)也浮出水面。

天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，二季度全市場FOF基金已擴(kuò)容至441只（不同份額合并計(jì)算，下同）。易方達(dá)供給改革靈活配置混合基金成為FOF最愛的主動(dòng)權(quán)益基金，截至2023年二季度，有25只FOF持有，合計(jì)持有總市值為8.96億元；易方達(dá)恒瑞靈活配置混合緊隨其后，合計(jì)持有市值也超6億元。

展望三季度市場，多名基金經(jīng)理在二季報(bào)中提到，A股中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。同時(shí)，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，A股上市公司盈利修復(fù)延續(xù)，疊加投資者信心逐步回暖，股市微觀流動(dòng)性壓力也有望得到緩解。

FOF基金規(guī)模較上季度縮水99.94億元

截至二季度末，全市場FOF基金管理規(guī)模為1727.30億元，其中普通FOF基金規(guī)模為934.04億元，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金規(guī)模為793.26億元；整體規(guī)模較上季度減少99.94億元，環(huán)比減少5.47%。

其中，規(guī)模較上季度環(huán)比降幅最小的普通FOF基金為興證全球積極配置三年（FOF-LOF）A，該基金二季度規(guī)模為35.43億元，較上季度減少2.54%；規(guī)模較上季度環(huán)比降幅最小的養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金為民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年混合（FOF）A，該基金二季度規(guī)模為24.28億元，較上季度減少8.69%。 

數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

在FOF基金整體業(yè)績方面，根據(jù)天相FOF基金三級(jí)分類進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2023年二季度，整體表現(xiàn)最好的為債券FOF基金，漲幅為0.37%，略低于天相債券基金指數(shù)和中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率；表現(xiàn)最差的為股票FOF基金，跌幅為5.58%，跌幅超過天相股票基金指數(shù)與滬深300指數(shù)。

其中，表現(xiàn)最好的普通FOF基金為興證全球優(yōu)選穩(wěn)健六個(gè)月持有期債券（FOF）A，該基金近一年收益率為2.42%；表現(xiàn)最好的養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金為興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有（FOF）A，該基金近一年收益率為1.55%。

數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

綜合持倉類型分布來看，截至2023年二季度末，F(xiàn)OF基金持有純債債券基金的規(guī)模最大，合計(jì)持有規(guī)模達(dá)272.58億元，占比為31.83%；持有混合債券基金的規(guī)模位列第二，合計(jì)持有規(guī)模達(dá)165.63億元，占比為19.34%；持有規(guī)模占比在10%以上的基金類型包括靈活配置混合基金和偏股混合基金，持有占比分別為14.51%和12.01%。

FOF基金重倉的基金類型分布，數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

注：藍(lán)色系為主動(dòng)股混基金，紅色系為主動(dòng)債券基金，其余基金類型為灰色系

根據(jù)天相普通FOF基金三級(jí)分類統(tǒng)計(jì)，2023年二季度平均收益最高的為債券FOF基金，整體平均收益為0.37%，較上季度的0.89%下降0.51個(gè)百分點(diǎn)；其次為混合FOF基金，整體平均收益為-2.38%，較上季度的1.97%下降4.35個(gè)百分點(diǎn)；股票FOF基金的季度整體收益最低，為-5.58%，較上季度的4.13%下降9.71個(gè)百分點(diǎn)。

另外，根據(jù)天相養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金三級(jí)分類統(tǒng)計(jì)，2023年二季度平均收益最高的為均衡養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金，整體平均收益為-0.58%，較上季度的1.64%下降2.22個(gè)百分點(diǎn)；其次為偏債養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金，整體平均收益為-2.10%，較上季度的2.52%下降4.62個(gè)百分點(diǎn)；偏股養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金的季度整體收益最低，為-3.37%，較上季度的2.18%下降5.55個(gè)百分點(diǎn)。

易方達(dá)供給改革重倉規(guī)模提升七成

綜合天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，F(xiàn)OF產(chǎn)品重倉的主動(dòng)股混合基金中，截至二季度末，易方達(dá)科瑞靈活配置混合被FOF基金總體重倉次數(shù)最高，達(dá)26次；其次為工銀瑞信創(chuàng)新動(dòng)力股票和易方達(dá)供給改革靈活配置混合，被FOF基金總體重倉均為25次。

FOF基金總體重倉次數(shù)前十的主動(dòng)股混基金，數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

而在重倉規(guī)模方面，截至2023年二季度，易方達(dá)供給改革靈活配置混合被FOF基金總體重倉規(guī)模最高，達(dá)8.96億元，較上季度增長70.68%；其次為易方達(dá)瑞恒靈活配置混合，被FOF基金總體重倉達(dá)6.04億元，較上季度增長11.77%。其中，F(xiàn)OF基金總體重倉規(guī)模前十的主動(dòng)股混合基金名單與重倉次數(shù)前十的名單差異較大。

FOF基金總體重倉規(guī)模前十的主動(dòng)股混基金，數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

此外，從FOF基金總體重倉規(guī)模前十的主動(dòng)股混基金管理人來看，不少都是業(yè)內(nèi)知名的基金經(jīng)理，如易方達(dá)供給改革基金經(jīng)理是楊宗昌、易方達(dá)瑞恒基金經(jīng)理是蕭楠、華商新趨勢優(yōu)選基金經(jīng)理是周海棟等。

主動(dòng)債券基金中，交銀施羅德裕隆純債債券A被FOF基金總體重倉次數(shù)最高，為30次；其次為富國信用債券A/B和富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A/B，被FOF基金總體重倉均為27次。外部重倉數(shù)據(jù)方面，交銀施羅德裕隆純債債券A被FOF基金外部重倉次數(shù)依然最高，為28次；其次為富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A/B，被FOF基金外部重倉27次。

FOF基金重倉次數(shù)前十的主動(dòng)債券基金，數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

指數(shù)基金方面，截至二季度，中海富通中證短融ETF被FOF基金總體重倉次數(shù)最高，為36次；其次為華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF，被FOF基金總體重倉18次。

FOF基金總體重倉次數(shù)前十的指數(shù)基金，數(shù)據(jù)來源：天相投顧，截至2023年二季度末

短期內(nèi)權(quán)益市場走勢仍有不確定性

“從中長期來看，A股機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，其中政策支持對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇的延續(xù)仍較為關(guān)鍵。”展望三季度市場，交銀施羅德智選星光混合（FOF-LOF）A基金經(jīng)理劉兵表示，伴隨基數(shù)效應(yīng)疊加穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑵蠓€(wěn)復(fù)蘇，將關(guān)注總量及產(chǎn)業(yè)政策的推進(jìn)。股市方面，在政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期未出現(xiàn)進(jìn)一步變化前，短期內(nèi)權(quán)益市場走勢仍有不確定性。但后續(xù)若伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，A股上市公司盈利修復(fù)延續(xù)，疊加投資者信心逐步回暖，股市微觀流動(dòng)性壓力將得到緩解。

天弘養(yǎng)老2035三年（FOF）A基金經(jīng)理王帆亦認(rèn)為，應(yīng)該逐步樂觀，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表需要時(shí)間，A股中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。

在王帆看來，一是，國企其實(shí)是中國資產(chǎn)負(fù)債表中的重要力量，無論是其分紅收益的資產(chǎn)證券化還是“中特估”“一帶一路”等對(duì)公司估值和業(yè)績的逐步提升均是其看好的方向；二是，中國制造業(yè)的比較優(yōu)勢在很多行業(yè)依然存在，機(jī)械設(shè)備（新能源設(shè)備、通用機(jī)械）、新能源（鋰電、光伏）、船舶制造等依然是中長期值得關(guān)注的方向；三是，消費(fèi)領(lǐng)域的細(xì)分子行業(yè)機(jī)會(huì)，比如零食連鎖、茶飲料、休閑運(yùn)動(dòng)戶外服飾等需求端的變化；四是，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革，需要密切關(guān)注人工智能、機(jī)器人+、生物醫(yī)藥領(lǐng)域供給端的創(chuàng)新發(fā)展。

博時(shí)穩(wěn)健優(yōu)選三個(gè)月持有混合（FOF）A基金經(jīng)理張衛(wèi)衛(wèi)在二季報(bào)中展望，從產(chǎn)業(yè)層面來看，二季度是本輪盈利下行周期的底部區(qū)域，以此對(duì)權(quán)益市場整體表現(xiàn)提供正向支撐。他坦言道，“具體來看，與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)度較大的總量板塊預(yù)期會(huì)圍繞托底政策的預(yù)期變化以及企業(yè)信用擴(kuò)張和盈利狀況如何而存在反復(fù)波動(dòng)；TMT成為今年確定性相對(duì)較高的主線，但經(jīng)過上半年的演繹之后，AI對(duì)行業(yè)的降本增效等實(shí)質(zhì)影響逐漸進(jìn)入投資者觀察區(qū)域，這也是5、6月份市場出現(xiàn)分歧的原因。”

債市方面，劉兵認(rèn)為，國內(nèi)政策邊際變化和經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏將成為影響債市的主要因素。在內(nèi)生動(dòng)能偏弱、政策溫和發(fā)力、流動(dòng)性保持平穩(wěn)下，債市或呈現(xiàn)震蕩的格局。

張衛(wèi)衛(wèi)表示，考慮到利率進(jìn)一步下行可能需要看到經(jīng)濟(jì)基本面超預(yù)期下行等因素支持，目前預(yù)期回報(bào)率較低，組合內(nèi)將繼續(xù)維持中短久期配置。