近日，愛旭股份公告終止發(fā)行GDR，同時擬定增募資60億元，用于加碼自研的N型ABC電池以及補充流動資金。

2020年以來，愛旭股份已籌劃4次定增并完成了2次，若此次定增完成，愛旭股份2019年借殼上市后將累計實現(xiàn)超百億的定增募資規(guī)模。

受益于光伏行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長和公司產(chǎn)能快速提升的影響，愛旭股份近年來實現(xiàn)業(yè)績快速增長。但公司也面臨著產(chǎn)品技術(shù)更迭、自研電池成本較高等風險。

另一方面，由于募資較為頻繁，公司面臨較大的限售股解禁壓力。已經(jīng)有多位重要股東限售股解禁后多次減持公司股份。

終止發(fā)行GDR，擬在A股定增募資不超過60億元

愛旭股份主營光伏電池片業(yè)務(wù)，于2019年借殼登陸A股市場，陳剛為公司的控股股東及實控人。

今年1月31日，愛旭股份籌劃境外發(fā)行GDR并申請在瑞士證券交易所掛牌上市，計劃發(fā)行1.3億股，按公告日收盤價估算，擬募資額約34.96億元。

6月27日，愛旭股份公告稱，決定終止本次境外發(fā)行GDR。

與終止境外發(fā)行GDR同步，愛旭股份推出了在A股的定增預(yù)案。公司擬定增募資不超過60億元，用于義烏六期15GW高效晶硅太陽能電池項目以及補充流動資金。

本次募投項目“義烏六期15GW高效晶硅太陽能電池項目”是公司N型ABC電池領(lǐng)域的擴產(chǎn)。

2020年以來已完成2次定增，累計募資或超百億

包括此次定增計劃，愛旭股份2019年借殼上市以來已4次籌劃定增，其中2次已完成。

2023年6月，愛旭股份發(fā)起了上市4年來的第四次定增募資計劃，本次募投的“義烏太陽能電池項目”完成后，將新增年產(chǎn)15GW的N型ABC電池，產(chǎn)能約增長2.3倍。

若此次定增成功募資，愛旭股份上市后僅通過增發(fā)股份的方式，就將實現(xiàn)約101.5億元的融資規(guī)模。

持股5%以上股東減持不斷

值得注意的是，愛旭股份上市后頻繁定增募資的同時，多位持股5%以上重要股東，自2022年解禁以來，多次發(fā)生減持。

2023年6月15日減持公告顯示，義烏奇光股權(quán)投資合伙企業(yè)于6月2日至6月14日減持股份1771.59萬股；上海新達浦宏投資合伙企業(yè)于2022年12月19日至6月14日間累計減持2414.79萬股。

公告顯示，義烏奇光股權(quán)投資合伙企業(yè)自解禁以來共有7次減持、累計減持7282.15萬股。上海新達浦宏投資合伙企業(yè)自解禁以來共有6次減持、累計減持3984.79萬股。

自研N型ABC電池單位投資成本較高

2022年，隨著P型PERC電池轉(zhuǎn)換效率越來越接近理論最高值，光伏行業(yè)技術(shù)路線出現(xiàn)重大更迭，N型光伏電池成為市場和企業(yè)共同關(guān)注的重點。

N型光伏電池主要有TOPCon、HJT、XBC三種。愛旭股份推出的ABC電池（All Back Contact）是XBC的其中一種。

中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2022-2023年)》中顯示，2022年下半年部分N型電池片產(chǎn)能陸續(xù)釋放， PERC電池片市場占比下降至88%，N型電池占比合計達到約9.1%，其中N型TOPCon電池片市場占比約8.3%，HJT市占率約為0.6%，XBC電池片市場占比僅0.2%。

N型時代加速來臨，TOPCon確定行業(yè)主流地位，HJT緊隨其后，愛旭股份斥巨資研發(fā)的ABC電池目前并非N型電池的主流。

愛旭股份表示，ABC 電池技術(shù)平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率達到 26.5%，主打屋頂?shù)姆植际?，客戶對組件價格不敏感，更關(guān)注美觀和多裝。

然而，ABC電池成本過高或成為公司業(yè)績壓力的重要來源。

2022年，愛旭股份定增募投的“珠海年產(chǎn)6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設(shè)項目”總投資額為54億元，單位GW投資額高達8.3億元。此次的“義烏高效率電池片”項目總投資額由原來的76.61億增加至85.16億，單位GW投資額高達5.67億元。

2023年以來，采用N型技術(shù)路線的光伏片電池項目中，以隆基綠能為例，單位投資額基本都在3億元/GW以下。

按照會計準則，愛旭股份本次募投的ABC電池項目成本較高，如果不能達到預(yù)期的產(chǎn)能或者需要再一次調(diào)高項目投資金額，可能會導(dǎo)致ABC電池單價過高，從而難以形成市場競爭力，也就不能產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)攤低成本，這可能會對未來業(yè)績產(chǎn)生一定的壓力。

近幾年營收增長較快

受益于光伏行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長和公司產(chǎn)能快速提升的影響，愛旭股份銷售規(guī)模呈現(xiàn)快速增長的趨勢，最近三年營業(yè)收入分別為96.64億元、154.71億元、350.75億元。業(yè)績方面，公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤23.28億元，同比扭虧為盈，去年同期虧損1.26億元。2023年一季度營收77.45億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.02億。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，“單晶電池及組件”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。2022年，“單晶太陽能電池及組件”營業(yè)收入為342.6億元，營收占比為97.8%，毛利率為13.1%。

隨著項目的擴張，公司流動資金需求相應(yīng)大幅增加。截至2023年一季度末，愛旭股份賬上現(xiàn)金為36.62億元，流動負債為105.87億元，主要由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款構(gòu)成。

公司2023年一季度末的資產(chǎn)負債率為61.55%，相對2022年末的63.81%有所降低。

本次加碼ABC電池募投的項目總時長為18個月，總投資額85.16億中扣除擬募集資金45億元后，還有約40億的資金缺口。

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