7月14日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）發(fā)布修訂后的《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃備案辦法》（以下簡稱《辦法》）。

《辦法》共8章66條，本次修訂在原有章節(jié)基礎上，重點增補非公開募集、投資管理、產(chǎn)品運作核查3個章節(jié)，完善明確備案核查標準，同時，整合精簡備案報告事項，切實減輕行業(yè)機構報送負擔。

此外，《辦法》重點對擴大募集規(guī)模、組合投資豁免、合理費用列支等進行細化完善，提升股權投資運作靈活度，引導資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月底，證券期貨經(jīng)營機構私募資管業(yè)務規(guī)模合計13.46萬億元（不含社?；?、企業(yè)年金）。從機構類型看，5月備案私募資管產(chǎn)品數(shù)量最多、設立規(guī)模最大的為證券公司及其資管子公司；從產(chǎn)品類型看，5月存續(xù)單一資產(chǎn)管理計劃規(guī)模占比為53.83%；從投資類型看，固定收益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)四類產(chǎn)品最大比例，混合類產(chǎn)品數(shù)量位居第二，商品及金融衍生品類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模相對較小。

強調(diào)管理人主動管理職責

《辦法》引導行業(yè)回歸本源，明確強調(diào)主動管理，規(guī)范聘請投資顧問，提升機構專業(yè)能力。

《辦法》強調(diào)了管理人主動管理職責，禁止管理人讓渡投資決策職責，為其他機構、個人等提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務。

《辦法》第五章第三十八條規(guī)定，管理人應當切實履行主動管理職責，不得有下列行為，包括為其他機構、個人或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務；由投資者或者其指定第三方自行負責盡職調(diào)查或者投資運作；由投資者或者其指定第三方下達投資指令或者提供具體投資標的等實質(zhì)性投資建議；根據(jù)投資者或者其指定第三方的意見行使資產(chǎn)管理計劃所持證券的權利；通過投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品變相擴大投資范圍或者規(guī)避監(jiān)管要求；法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會和協(xié)會禁止的其他行為。

同時，為防范行業(yè)機構過度依賴投資顧問，忽視自身專業(yè)能力建設等問題，《辦法》還明確了資管計劃聘請投資顧問的原則性及具體要求。

《辦法》第三十九條規(guī)定，管理人應當審慎選擇符合要求的投資顧問服務機構，制定投資顧問遴選機制及流程、風險管控及利益沖突防范機制，建立對投資顧問準入、信息披露、投資建議審查、變更及退出等方面的全流程管控，加強運作過程中投資建議審查及交易管理，切實防范利益沖突。資產(chǎn)管理計劃聘請投資顧問，應當基于資產(chǎn)管理計劃投資策略或者資產(chǎn)配置需求，管理人應當切實履行主動管理職責，不得有為投資顧問提供通道服務等禁止性行為。

細化完善相關風險防控安排

《辦法》堅持風險問題導向，細化關聯(lián)交易等要求，加強行業(yè)合規(guī)運作。

根據(jù)《辦法》，管理人不得直接或間接參與結構化發(fā)行債券，產(chǎn)品投資于單一債券占比超過50%的，杠桿比例不得超過120%，同時管理人應審慎選擇債券投資策略、重點關注異常債券交易，有效識別結構化發(fā)債，引導壓實管理人責任。

此外，《辦法》還細化關聯(lián)交易管控，要求管理人應審慎評估各類關聯(lián)交易，統(tǒng)一納入管理范圍，明確關聯(lián)交易識別認定、交易決策、信息披露等事項。

《辦法》還明確監(jiān)管自律導向，強調(diào)不得保本保收益、不得開展與資產(chǎn)管理相沖突行為等禁止性行為。

《辦法》強調(diào)，不得承諾或?qū)崿F(xiàn)保本保收益，包括不得向投資者承諾本金或最低收益、開展資金池業(yè)務等；不得開展與資產(chǎn)管理相沖突的行為或活動，包括從事信貸業(yè)務或直接投向信貸資產(chǎn)，投向保理、融資租賃等行為。

適當完善股權投資運作

《辦法》回應行業(yè)實踐需求，適當完善股權投資運作等要求，提升產(chǎn)品投資運作靈活度，對擴大募集規(guī)模、組合投資豁免、合理費用列支等進行細化完善，引導資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟。

可以看到的是，《辦法》進一步完善了股權投資的運作機制，并優(yōu)化分期繳付和擴募、組合投資、SPV嵌套層數(shù)、費用列支等系列要求。

具體而言，允許股權投資的封閉式資管計劃可擴大募集規(guī)模，原則上擴募的新增總規(guī)模不得超過成立時募集規(guī)模3倍，但明確養(yǎng)老基金參與等情形可適當豁免3倍限制；明確員工跟投股權投資的資管計劃，豁免組合投資專業(yè)投資者、最低起投金額1000萬元要求，但仍應滿足100萬元基本起投金額要求；優(yōu)化嵌套層數(shù)規(guī)則，股權投資的資管計劃通過特殊目的載體（SPV）間接投資標的股權，該SPV不計入嵌套層數(shù)；允許股權投資的資管計劃在計劃財產(chǎn)中列支盡職調(diào)查等合理費用。