作者/星空下的夾心糖

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的榴蓮

我們在生活中，經(jīng)常遇到“人造”的東西，例如人造肉、人造奶油、人造鉆石、人造革等等。在紡織服裝行業(yè)當(dāng)中，棉花、羊毛、蠶絲等天然材料已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足人類的需求，人造纖維（化纖）成為了主力。在化纖當(dāng)中，有一類特殊的材料，它們以天然物質(zhì)（如棉花、木片和竹片）為原料，卻通過化學(xué)方法加工，力圖達(dá)到“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”的效果，這類材料就是粘膠纖維。

一、面向高端的粘膠長絲

粘膠纖維是人造纖維的一種，被廣泛應(yīng)用于各類紡織、服裝等領(lǐng)域，具體可分為粘膠長絲和粘膠短纖。粘膠長絲和粘膠短纖具有顯著的差異，由于結(jié)構(gòu)和性能不同，前者被稱為“人造絲”，后者被稱為“人造棉”。

一字之差就是兩種不同的產(chǎn)品。粘膠長絲較為高端，產(chǎn)量較小，利潤水平尚可，但價(jià)格昂貴（3-5萬元/噸，是滌綸等尋?；w的3倍以上）；粘膠短纖則比較低端，走量不走心，價(jià)格也較低（一萬多一噸），行業(yè)時(shí)常處于虧損狀態(tài)。粘膠長絲和粘膠短纖上游原材料雖有一定的相似度，但生產(chǎn)過程和下游應(yīng)用完全不同，我們這里主要討論粘膠長絲。

兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量情況 資料來源：中國報(bào)告大廳

粘膠長絲又叫人造絲、冰絲，是將稻草、樹皮等纖維素經(jīng)溶解后紡絲而成，用來替代真絲。粘膠長絲光滑涼爽、色澤亮麗、天然可降解，含濕率符合人體皮膚生理需求，主要應(yīng)用于高端服裝和家用紡織品。

粘膠長絲可單獨(dú)使用，也可與其他天然或人造纖維混合使用，被廣泛應(yīng)用在棉紡織、針織、絲綢、軟緞等織造領(lǐng)域。我國是全球最大的粘膠長絲生產(chǎn)國，產(chǎn)品除供應(yīng)國內(nèi)市場需求外，還大量出口到海外市場。粘膠長絲在消費(fèi)者中具有一定的認(rèn)可度，意大利某奢侈品牌的襯衫就由100%人造絲制造，售價(jià)超過700美元。筆者也有一件粘膠長絲制作的襯衫（不是奢侈品，不貴的），透氣性好，很涼快，穿起來確實(shí)舒服。

二、并不優(yōu)秀的行業(yè)格局

看到這個(gè)小標(biāo)題，可能有些讀者會(huì)有不同意見，理由似乎也很充分。首先，粘膠長絲行業(yè)格局穩(wěn)定，且主要集中在中國，2020 年粘膠長絲全球產(chǎn)能約 25 萬噸/年，其中國內(nèi)產(chǎn)能 22 萬噸/年，約占 88%；其次，行業(yè)集中度高，國內(nèi)以吉林化纖、新鄉(xiāng)化纖、宜賓絲麗雅等為主的幾家企業(yè)產(chǎn)能合計(jì)約 20 萬噸/年；再次，行業(yè)幾乎沒有新增產(chǎn)能，根據(jù)《粘膠纖維行業(yè)規(guī)范條件（2017 版）》，嚴(yán)禁新建粘膠長絲項(xiàng)目，這也限制了新進(jìn)入者的攪局。最后，行業(yè)也在不斷發(fā)展當(dāng)中，呈現(xiàn)“細(xì)旦化”、“高端化”的趨勢。這不妥妥一個(gè)“小而美”的行業(yè)嗎？

然而細(xì)細(xì)品味起來，粘膠長纖的行業(yè)格局并不優(yōu)秀。

首先，行業(yè)沒有增長，產(chǎn)能利用率不高，行業(yè)產(chǎn)量長期在16~19萬噸之間徘徊。粘膠長絲是真絲的替代品，雖然某些性能超過真絲，但卻擁有“人造”的原罪。相比起來，“天然”的東西還是更有吸引力，除非人造產(chǎn)品性能特別好或價(jià)格特別便宜。遺憾的是，粘膠長絲性能并不比真絲強(qiáng)很多，價(jià)格雖然比真絲便宜，但和棉花、滌綸等纖維相比依然沒有競爭力，因此定位比較尷尬。另外，真絲行業(yè)本身也在衰落，下圖展示了近年來真絲產(chǎn)量的情況，粘膠纖維頗有一種“皮之不存，毛將焉附”的惆悵。不過，粘膠長絲受到疫情的影響較大，未來幾年產(chǎn)量和出口會(huì)有短期的反彈，這可能是個(gè)好消息。

近年來真絲產(chǎn)量的情況 資料來源：智研咨詢

粘膠長絲也沒有議價(jià)權(quán)。

歸根到底還是因?yàn)樾袠I(yè)太小，各種紡織品種之間又能相互替代。粘膠纖維上游主要為棉花、木片和竹片生產(chǎn)的溶解漿，產(chǎn)業(yè)鏈上還包括農(nóng)產(chǎn)品和造紙，粘膠長絲占比極小。粘膠長絲的原材料和能源占到了總成本的70%以上，但行業(yè)卻沒有多少控制能力；粘膠長絲本身屬于化纖行業(yè)，下游為紡織行業(yè)，2022年1-12月全國化學(xué)纖維產(chǎn)量6697.8萬噸，粘膠長絲只占0.3%，并沒有什么行業(yè)影響力。

粘膠長絲的生產(chǎn)過程中還有極高的污染，且能耗較大。粘膠長絲雖然以棉花、木材等可再生物質(zhì)為原理，但生產(chǎn)過程卻是一個(gè)不折不扣的化學(xué)過程。在粘膠長絲生產(chǎn)過程中會(huì)排出大量的生產(chǎn)污水,包括酸性廢水和堿性廢水,其中酸性廢水主要來自生產(chǎn)廠的紡絲、酸站車間,而堿性廢水來自原液及堿站。生產(chǎn)過程中安全風(fēng)險(xiǎn)也較高，2021年，某粘膠長絲企業(yè)發(fā)生了5死8傷的中毒事故。因此，粘膠長絲受到了較多環(huán)保和安全監(jiān)管。

業(yè)務(wù)反映財(cái)務(wù)。粘膠長絲企業(yè)的盈利狀況也相當(dāng)一般。下表展示了行業(yè)上市公司長絲業(yè)務(wù)毛利率情況，好的年景二十多，差的年景十幾，這個(gè)毛利率在化工行業(yè)真算不上高。這個(gè)行業(yè)并不算“小而美”，頂多只是小富即安的尚可而已。

資料來源：兩家公司歷年年報(bào)整理

三、吃不飽，所以要跨界

如前所述，粘膠長絲行業(yè)沒啥大發(fā)展，需求不足，新增產(chǎn)能受限，毛利率也不高。要想獲得持續(xù)發(fā)展，就要嘗試突破自我，尋求跨界發(fā)展。

新鄉(xiāng)化纖（000949）選擇涉足氨綸，并逐步將其做大做強(qiáng)，當(dāng)前擁有氨綸產(chǎn)能10萬噸（年產(chǎn)10萬噸高品質(zhì)超細(xì)旦氨綸纖維項(xiàng)目一期、二期工程），并正在逐步推進(jìn)三期工程，當(dāng)前氨綸貢獻(xiàn)了新鄉(xiāng)化纖超過一半的毛利。不過，氨綸比粘膠長絲周期性更強(qiáng)，波動(dòng)也更劇烈，新鄉(xiāng)化纖的業(yè)績也如同過山車一般。

吉林化纖（000420）則選擇跨界碳纖維。其1.2萬噸碳纖維復(fù)材項(xiàng)目順利開車投產(chǎn)，公司還擁有全資子公司吉林凱美克年產(chǎn)600噸小絲束碳纖維的產(chǎn)能和持49%股份的吉林寶旌目前已具備的8000噸/年25-50K碳纖維產(chǎn)能；此外，吉林化纖集團(tuán)持股100%子公司吉林國興具備產(chǎn)能1.8萬噸/年。當(dāng)前，吉林化纖的碳纖維產(chǎn)能還較為早期，對業(yè)績影響較小，但不管怎么說，確實(shí)是邁出了第一步。

資料來源：公司公告

粘膠長絲或許算個(gè)舒適圈，在圈內(nèi)可以小富即安，但只有跳出圈外，才能海闊天空。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。