又見(jiàn)券商借款“加杠桿”。

3月7日晚間，山西證券股份有限公司（簡(jiǎn)稱“山西證券”，002500.SZ）公告表示，截至2023年2月28日，該公司累計(jì)新增借款59.20億元，占上年末凈資產(chǎn)比例為33.12%。

按照《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，在當(dāng)年累計(jì)新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的20%時(shí)，發(fā)行人應(yīng)及時(shí)將該重大事項(xiàng)進(jìn)行公告。

山西證券表示，上述新增借款符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，屬于公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍。該公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，目前所有債務(wù)均按時(shí)還本付息，上述新增借款事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況和償債能力產(chǎn)生不利影響。

前兩月新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)20%

具體而言，山西證券2022年末未經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為178.77億元，借款余額為387.78億元。截至2023年2月28日，該公司借款余額為446.98億元，累計(jì)新增借款59.20億元，累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例為33.12%。

分類來(lái)看，山西證券59.20億元新增貸款包括銀行貸款-0.89億元；企業(yè)債券、公司債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具0.38億元，以及其他借款59.71億元。

銀行貸款方面，截至2023年2月28日，山西證券銀行貸款余額為9.36億元，較2022年末減少0.89億元，變動(dòng)數(shù)額占上年末凈資產(chǎn)比例為-0.50%，主要為短期借款影響。

企業(yè)債券、公司債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具方面，截至2023年2月28日，山西證券應(yīng)付債券余額為158.04億元，較2022年末增加0.38億元，變動(dòng)數(shù)額占上年末凈資產(chǎn)比例為0.21%，主要是計(jì)提債券利息所致。

新增借款主要來(lái)自其他借款：截至2023年2月28日，山西證券其他借款余額為279.59億元，較2022年末增加59.71億元，變動(dòng)數(shù)額占上年末凈資產(chǎn)比例為33.40%，主要為正回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模增加所致。

去年多家券商新增借款主要來(lái)自其他借款

不僅是今年首家新增借款達(dá)信披標(biāo)準(zhǔn)的上市券商，山西證券也是去年第一家新增借款達(dá)信披標(biāo)準(zhǔn)的上市券商。

但相較去年新增借款達(dá)到信披標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)間，今年山西證券有所延后：截至去年一月底，山西證券新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例已達(dá)34.66%。這意味著，今年山西證券新增借款的節(jié)奏有所放緩。

從去年全年來(lái)看，山西證券的新增借款先降后升：截至2022年1月底、5月底、8月底，山西證券的當(dāng)年累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例分別為34.66%、33.83%、74.47%，也是年內(nèi)唯一一家當(dāng)年累計(jì)新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)60%的上市券商。

另外在2022年，長(zhǎng)江證券（000783.SZ）、西部證券（002673.SZ）、國(guó)都證券（870488.NQ）、廣發(fā)證券（000776.SZ、01776.HK）、財(cái)通證券（601108.SH）等券商的新增借款均觸發(fā)了信披標(biāo)準(zhǔn)。

2022年券商累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例

其中，廣發(fā)證券在2022年7月底、8月底、11月底的當(dāng)年累計(jì)新增借款均超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的40%；西部證券在2022年5月底、8月底、12月底的當(dāng)年累計(jì)新增借款均超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的40%；國(guó)都證券在2022年上半年末的當(dāng)年累計(jì)新增借款也超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的50%。

從新增借款的來(lái)源看，除西部證券的新增借款主要來(lái)自企業(yè)債券、公司債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具外，廣發(fā)證券、財(cái)通證券、山西證券、國(guó)都證券、長(zhǎng)江證券的新增借款均主要來(lái)自其他借款。

具體到其他借款中，廣發(fā)證券主要系賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款增加，財(cái)通證券主要為回購(gòu)規(guī)模增加，長(zhǎng)江證券主要為同業(yè)拆借規(guī)模增加。

券商“加杠桿”速度整體趨緩

值得注意的是，從年內(nèi)新增借款達(dá)到信披標(biāo)準(zhǔn)的券商數(shù)量看，2020年至2022年間券商“加杠桿”的速度趨緩。

據(jù)澎湃新聞此前梳理，2022年有6家券商的新增借款均觸發(fā)了信披標(biāo)準(zhǔn)；2021年至少有19家券商披露了新增借款情況（新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的比例觸發(fā)信披標(biāo)準(zhǔn)）。其中，山西證券、西部證券的當(dāng)年累計(jì)新增借款均曾超過(guò)上年末凈資產(chǎn)60%。

另?yè)?jù)財(cái)信證券統(tǒng)計(jì)，2020年有逾30家券商公告稱年內(nèi)累計(jì)新增借款規(guī)模超信披紅線，最高的中金公司年內(nèi)累計(jì)新增借款833億元，占2019年末凈資產(chǎn)比172%。

招商證券此前研報(bào)指出，盈利能力下降導(dǎo)致行業(yè)整體被動(dòng)收縮杠桿，過(guò)去三年上市券商持續(xù)加杠桿趨勢(shì)不再，2022年三季度行業(yè)平均經(jīng)營(yíng)杠桿倍數(shù)3.82倍，同比下降0.09倍，較上年末下降0.1倍。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)也指出，2022年三季度末，受整體業(yè)務(wù)下降趨勢(shì)影響，上市券商加杠桿趨勢(shì)亦有所減緩。