“政府工作報告將2023年GDP增速目標(biāo)設(shè)定在5%左右，與中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神一致，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和宏觀政策基調(diào)均符合我們的基準(zhǔn)假設(shè)。”在3月7日的瑞銀兩會專題媒體電話會上，瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示。

同時，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在電話會上表示，目前A股仍處于估值較低水平，短期市場盤整給投資者提供了非常好的布局機(jī)會。隨著各種樂觀因素顯現(xiàn)，海外資金將持續(xù)凈流入A股，預(yù)期全年北向資金將凈流入3000億元。

上調(diào)今明兩年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

在汪濤看來，盡管部分機(jī)構(gòu)此前有更高的預(yù)期，但考慮到海外經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致出口壓力加大，國內(nèi)也存在疫情后續(xù)問題和房地產(chǎn)調(diào)控要企穩(wěn)等因素，5%左右的增速是比較現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。

3月6日，瑞銀發(fā)布報告，上調(diào)對今明兩年中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，預(yù)計2023年中國GDP將增長5.4%，高于此前瑞銀估計的4.9%。

汪濤解釋稱，2023年一季度中國經(jīng)濟(jì)環(huán)比將增長6%甚至更高，同比增速可能達(dá)到3%左右；在去年二季度基數(shù)低、經(jīng)濟(jì)重啟政策發(fā)力、房地產(chǎn)反彈、政策資金到位等多重因素的影響下，二季度回升將最為明顯，環(huán)比、同比增速都將創(chuàng)全年最高，第二季度增幅達(dá)到7.5%至8%；此后的三、四季度將繼續(xù)復(fù)蘇，但增速或會放緩。

政府工作報告明確，2023年預(yù)算赤字率按3%安排、新增地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，均較2022年小幅提升。

對此，汪濤稱，雖然財政赤字?jǐn)U大的不多，但乘數(shù)效應(yīng)會更高。她表示，2022年財政支持的重頭是減稅降費(fèi)、緩稅緩費(fèi)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、企業(yè)信心低迷的情況下，減稅并不能刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)或增加招工規(guī)模，乘數(shù)效應(yīng)較低。而2023年并沒有明顯的新增減稅政策，只是延續(xù)此前的政策，財政擴(kuò)張更多用在支出上，包括基建、公共服務(wù)方面等支出，對經(jīng)濟(jì)的支持效果會比2022年更加明顯。

貨幣政策方面，汪濤預(yù)計，今年央行將更多利用再貸款和其它貨幣工具確保流動性充裕，不會出現(xiàn)中期借貸便利（MLF）、逆回購利率等政策利率的下調(diào)，銀行的實(shí)際存款利率可能略有下調(diào)，引導(dǎo)貸款基礎(chǔ)利率（LPR）下調(diào)，為進(jìn)一步下調(diào)房貸利率提供一定空間。央行可能會有一次降準(zhǔn)，但主要使用再貸款等結(jié)構(gòu)性工具來提供流動性。

汪濤強(qiáng)調(diào)，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要并不依靠政府的支持，而是靠消費(fèi)的正?；约罢咿D(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)重啟帶來的房地產(chǎn)企穩(wěn)回升。

瑞銀還表示，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭可能會持續(xù)到2024年，因此同時將中國2024年GDP增長預(yù)期從4.8%上調(diào)至5.2%。

短期市場盤整提供布局機(jī)會 

孟磊分析稱，根據(jù)此前調(diào)研結(jié)果，企業(yè)家預(yù)計未來半年訂單、利潤率會復(fù)蘇的比例達(dá)到了2017年以來十次調(diào)研最高的水平，預(yù)計2023年A股盈利增速將達(dá)到15%。

對于兩會行情與“春季躁動”的關(guān)系，孟磊分析過往十年數(shù)據(jù)稱，一般來說兩會之前A股市場表現(xiàn)偏向于正面一些，投資者預(yù)期各種各樣的政策要出臺，政策要落地。兩會期間，總體來說市場偏向震蕩盤整為主。但等兩會結(jié)束，整體市場又開始重新趨向上行。

孟磊表示，目前A股仍處于估值較低水平，短期市場盤整給投資者提供了非常好的布局機(jī)會。中國宏觀政策寬松力度漸強(qiáng)，此外較低的私募基金倉位也預(yù)示著潛在市場上行空間。一旦市場情緒回暖，公募基金新發(fā)將快速回升。

談及國企改革和中國特色估值投資，孟磊認(rèn)為，短期市場會有一些估值上面的提升，但中長期的行情還是需要有更多基本面方面的支持，“我們需要觀測到更多政策細(xì)節(jié)的落地或者說更多經(jīng)營效率的改善，如果有的話，國企改革和中國特色估值投資在未來兩三年成為主線?！?/p>

孟磊同時表示，從投資風(fēng)格看，A股成長風(fēng)格或?qū)⑴苴A大市。配置方面，可選消費(fèi)放在最首推的位置，主要包括旅游、家電等受益于消費(fèi)場景變化且總體估值較低的板塊。此外，預(yù)期“成長股”在今年未來一段時間內(nèi)會跑贏“價值股”，建議關(guān)注新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈和數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題。

對于當(dāng)下市場爭議較大的新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈，孟磊指出，板塊三年、五年的成長性依然不錯，短線估值有一定回調(diào)，但對于中長線投資者是比較好的布局機(jī)會。

全球配置的角度來看，孟磊指出，從目前數(shù)據(jù)來看，海外投資者在去年底開始逐步回歸中國，但仍然相對低配。真正的長期投資者才剛剛開始緩步流入中國，孟磊預(yù)期全年北向資金將凈流入3000億元。