“吃藥”行情自2018年以來持續(xù)走高，在經(jīng)歷了5月底的一波回調(diào)之后，6月5日，醫(yī)藥生物板塊強(qiáng)勁反彈2.87%，6月6日續(xù)漲0.79%。不過，6月7日，醫(yī)藥生物板塊再度陷入低迷，收跌1.25%。

龍頭股恒瑞醫(yī)藥（600276）在6月6日報(bào)收82.41元，創(chuàng)下收盤歷史新高后，6月7日微跌0.49%，市值仍維持在3000億元上方，成為首只市值超3000億元醫(yī)藥股。同日，該股現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股，位居滬股通港資成交額第2位，港資總計(jì)成交7.32億。其中，買入4.12億，賣出3.20億，凈買入9223.86萬，凈買入額占該股當(dāng)日總成交量的4.72%。

數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)對于醫(yī)藥板塊青睞有加，且將醫(yī)藥股配置比例高居各板塊之首。

持續(xù)走高的行情也讓不少人擔(dān)憂是否已到風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)，興業(yè)證券醫(yī)藥分析師徐佳熹從三個(gè)維度分析認(rèn)為醫(yī)藥行情不會(huì)就此結(jié)束。中金公司則建議相對收益投資者繼續(xù)持有醫(yī)藥板塊標(biāo)的，絕對收益投資者可以適當(dāng)降低配置，鎖定收益。

三大基石奠定醫(yī)藥股牛市

2018年至今，在28個(gè)申萬一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物指數(shù)已經(jīng)上漲了11.91%，僅次于年內(nèi)漲幅15.98%的休閑服務(wù)板塊。醫(yī)藥生物板塊也是28個(gè)申萬一級行業(yè)中，僅有的4個(gè)年內(nèi)上漲的行業(yè)之一。

顯然，醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股也備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，共有77家醫(yī)藥行業(yè)上市公司被調(diào)研，其中華東醫(yī)藥（000963）被266家機(jī)構(gòu)分4次調(diào)研，在今年以來被調(diào)研的機(jī)構(gòu)調(diào)研的1133家公司中位列第二。而被調(diào)研次數(shù)最多的是開立醫(yī)療（300633），共被85家機(jī)構(gòu)調(diào)研12次。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)對于醫(yī)藥板塊的配置也在上升。據(jù)川財(cái)證券統(tǒng)計(jì)，截至2018年一季度末，醫(yī)藥板塊成為普通股票型基金和偏股混合型基金的最愛，配置比例高達(dá)13.77%。排在醫(yī)藥之后的是基金重倉板塊還有食品飲料、電子元器件，持股比例分別為9.74%、9.39%。

中泰證券發(fā)布的行業(yè)研報(bào)分析稱，這輪醫(yī)藥結(jié)構(gòu)牛的三大基石，在于結(jié)構(gòu)性基本面強(qiáng)勁、持續(xù)事件催化、增量資金。

結(jié)構(gòu)性基本面強(qiáng)勁表現(xiàn)在對醫(yī)療持續(xù)增長的強(qiáng)勁需求；輔助用藥受限為創(chuàng)新藥、高品質(zhì)仿制藥騰出空間；進(jìn)入醫(yī)保放量周期；流感的季節(jié)性因素；兩票制帶來渠道去庫存后回歸正常周期。

持續(xù)的事件催化在于國家頻頻出臺利好創(chuàng)新藥、國產(chǎn)藥品健康發(fā)展的政策，以及企業(yè)的研發(fā)持續(xù)取得進(jìn)展等。

增量資金，一部分來源于醫(yī)藥結(jié)構(gòu)牛市啟動(dòng)時(shí)醫(yī)藥處于標(biāo)配水平，公募基金持倉基本接近歷史最低水平，隨著基本面好轉(zhuǎn)及趨勢形成有加配的資金流入；一部分源于醫(yī)藥在行業(yè)比較中處于優(yōu)勢地位，過去兩年醫(yī)藥指數(shù)下跌了10%左右，上市公司扣非凈利潤兩年增長了約35%，估值消化、不少股票處于底部。

醫(yī)藥板塊有望繼續(xù)走強(qiáng)

有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，以醫(yī)藥、白酒、食品飲料為代表的消費(fèi)白馬股和新能源汽車板塊有望受益于增量資金入場，因此醫(yī)藥行情還將繼續(xù)。

招商證券醫(yī)藥首席分析師吳斌認(rèn)為，由于一季報(bào)的超預(yù)期表現(xiàn)，醫(yī)藥股將進(jìn)入新一輪業(yè)績預(yù)期向上提升的行情中，且由于醫(yī)藥行業(yè)短期沒有明顯利空因素，周期股的反彈又缺乏持續(xù)性，因此至少在中報(bào)出來之前，醫(yī)藥行情還將繼續(xù)。

有私募基金人士也認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的牛市還有至少三年，有八成的品種還沒有漲起來，未來會(huì)逐步往二三線醫(yī)藥股擴(kuò)散。

2017年新財(cái)富最佳分析師醫(yī)藥生物行業(yè)第一名，興業(yè)證券醫(yī)藥分析師徐佳熹從三個(gè)維度分析認(rèn)為醫(yī)藥行情不會(huì)就此結(jié)束。

首先，從投資者追求確定性的角度而言，醫(yī)藥行情并沒有結(jié)束。

徐佳熹分析稱，2018年，消費(fèi)類板塊成為為數(shù)不多的資金“避風(fēng)港”，在沒有出現(xiàn)重大邏輯變化的情況下，始終會(huì)是機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)取暖”的理想板塊。而在這其中，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去10年上市公司凈利潤增速每年均為正值的醫(yī)藥企業(yè)有19個(gè)，食品飲料為1個(gè), 家電為2個(gè)?？梢哉f，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒有重大變化、其他大體量消費(fèi)類板塊2017年累計(jì)漲幅較大的背景下，很難找出性價(jià)比明顯高于醫(yī)藥的板塊。

其次，從估值業(yè)績匹配性角度而言，醫(yī)藥行情并沒有結(jié)束。

從估值來看，從2017年初至今，醫(yī)藥板塊漲幅約為18%，而上市公司的凈利潤增速在過去5個(gè)季度中卻提升了超過 30%。因此，雖然部分公司的估值處在歷史較高水平，但板塊整體的估值中樞卻是不升反降，從醫(yī)藥板塊整體來看，板塊還遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱不上估值“泡沫化”。

最后，從機(jī)構(gòu)持倉的角度來看，醫(yī)藥行情也沒有結(jié)束。雖然 2018年Q1投資者已經(jīng)“不約而同”地選擇了加倉醫(yī)藥，但與歷史高峰（16-17%）相比依然差距甚遠(yuǎn)，考慮到近期醫(yī)藥基金的申購和發(fā)行，配置比例仍有提升空間。

不過中金公司強(qiáng)調(diào)，由于此前醫(yī)藥板塊的持續(xù)上漲，目前板塊核心標(biāo)的估值均已在歷史高位。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，從資金面的角度來看，板塊仍有上行空間；從基本面的角度來看，短期估值已經(jīng)偏高，長期依然有較大空間。因此該機(jī)構(gòu)建議相對收益投資者繼續(xù)持有醫(yī)藥板塊標(biāo)的，絕對收益投資者可以適當(dāng)降低配置，鎖定收益。

綜合多家券商的觀點(diǎn)和上市公司公告，澎湃新聞?dòng)浾吡谐隽俗钍軝C(jī)構(gòu)關(guān)注的5只醫(yī)藥行業(yè)概念標(biāo)的股，供投資者參考，不構(gòu)成投資建議。

恒瑞醫(yī)藥（600276）

公司是國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭企業(yè)，研發(fā)梯隊(duì)品種豐富，目前有20余個(gè)創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，已基本形成了每年都有創(chuàng)新藥申請臨床，每2-3年都有創(chuàng)新藥上市的良性發(fā)展態(tài)勢，已步入創(chuàng)新藥研發(fā)的收獲期。制劑出口成為公司新的利潤增長點(diǎn)，2018年上半年公司重磅儲(chǔ)備品種19K獲批、注射用卡瑞利珠單抗被納入優(yōu)先審評審批等均體現(xiàn)了公司將研發(fā)實(shí)力強(qiáng)等競爭優(yōu)勢逐步轉(zhuǎn)化為業(yè)績紅利的能力，未來將有更多品種陸續(xù)在海外申報(bào)、獲批。

6月5日，該股盤中一度大漲8%，股價(jià)最高攀升至81.99元，成為首只市值超3000億元醫(yī)藥股。6月6日收盤，該股收于82.41元，再創(chuàng)歷史新高。

華東醫(yī)藥（000963）

公司作為業(yè)績穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)，工商業(yè)兼修：華東醫(yī)藥業(yè)務(wù)集醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)和流通于一身，工業(yè)覆蓋全國，商業(yè)聚焦浙江，近年來業(yè)績保持穩(wěn)定增長。

東吳證券認(rèn)為，隨著醫(yī)保目錄調(diào)整、公司渠道下沉重點(diǎn)建設(shè)基層市場，有望維持當(dāng)前穩(wěn)定增速，免疫抑制劑產(chǎn)品線醫(yī)保消限提供新增長點(diǎn)，產(chǎn)品本身競爭力強(qiáng)，協(xié)同作用明顯，未來2-3年仍將保持25%以上增速。

商業(yè)板塊，調(diào)撥業(yè)務(wù)影響基本去除，受益兩票制集中度提升，充分發(fā)揮公司在浙江醫(yī)藥商業(yè)市場的龍頭地位，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，構(gòu)建新型商業(yè)企業(yè)。預(yù)計(jì)今年商業(yè)增速有望反彈，同時(shí)通過工商聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)整體業(yè)績增長。

2018年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入783674.48萬元，比上年同期增長9.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤（歸屬于母公司所有者的凈利潤）65919.84萬元，比上年同期增長21.17%。

復(fù)星醫(yī)藥（600196）

2018第一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入57.19億元、歸母凈利潤7.06億元、扣非歸母凈利潤5.27億元，同比分別增長47.38%、-4.33%和1.72%。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量4.66億元，同比增長15.84%。

中泰證券認(rèn)為，公司主營業(yè)績保持快速增長，預(yù)計(jì)國藥控股全年業(yè)績有望正增長，不影響公司全年預(yù)期。

申萬宏源證券點(diǎn)評稱，該公司是醫(yī)藥低估值白馬，內(nèi)生+外延三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，打造醫(yī)藥醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈航母，預(yù)計(jì)未來3年公司將步入研發(fā)集中收獲期，會(huì)有大量產(chǎn)品陸續(xù)上市。

愛爾眼科（300015）

公司是國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，通過產(chǎn)業(yè)并購基金繼續(xù)以新建或并購方式加快以地級、縣級醫(yī)院為重點(diǎn)的網(wǎng)點(diǎn)布局，縱向推進(jìn)省域內(nèi)分級連鎖體系建設(shè)，加大醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的輻射區(qū)域。目前，公司體內(nèi)外醫(yī)院數(shù)已接近200家。另外，國際化方面，通過美國子公司完成了對歐美著名眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)的收購，奠定了公司全球發(fā)展的戰(zhàn)略格局。

截至6月6日，該股報(bào)收32.38元，2018年漲幅達(dá)58.67%。

樂普醫(yī)療（300003）

公司平臺化效應(yīng)明顯，以大病種為核心，目前重心圍繞心血管疾病，構(gòu)建器械、藥品、服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈條，公司迎來新產(chǎn)品迭代周期，心血管藥品是未來短期內(nèi)業(yè)績主要增長點(diǎn)，整體來看2018-2019年原有內(nèi)生業(yè)績有望維持30%以上的增速，新產(chǎn)品若推進(jìn)順利將進(jìn)一步提高增速。未來公司將在醫(yī)療服務(wù)和新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面布局，涉及腫瘤、糖尿病、人工智能、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域新布局，在樂普原有平臺上孵化新業(yè)務(wù)，支撐樂普未來十年的發(fā)展。

該股最新報(bào)收39.47元，2018年漲幅63.37%。