作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的年糕

最近隨著《三體》電視劇的播出，一種名為“納米飛刃”的納米材料引起了廣泛關(guān)注，如同一根蠶絲細(xì)的它，卻可以成為世界上最鋒利的刀。

其實(shí)，納米飛刃的原型就是碳納米管。上世紀(jì)90年度出現(xiàn)，也被譽(yù)為“二十世紀(jì)最神奇的納米材料”之一。它由碳原子構(gòu)成，其排布像一根細(xì)長的水管，跟金剛石和石墨的構(gòu)造還是有著本質(zhì)的區(qū)別，所以性能也存在巨大差異。

碳納米管結(jié)構(gòu)

碳納米管在眾多領(lǐng)域上演著神奇的一幕。比如，可以在納米尺度下讓沸水成冰，比如擁有99.8%的電熱轉(zhuǎn)化效率，或許成為未來的“取暖神器”。

強(qiáng)度是鋼鐵的100倍，碳納米管的優(yōu)異性能也讓眾多玩家投身到它的研發(fā)和量產(chǎn)過程中。從最近的情況看，碳納米管項(xiàng)目的落地離我們越來越近，比如黑貓股份（002068）的碳納米管項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年一季度產(chǎn)出產(chǎn)品，萊爾科技（688683）投資超過10億元建設(shè)碳納米管項(xiàng)目，預(yù)計(jì)產(chǎn)能3800噸，也是公司上市后最大的投資項(xiàng)目。

不光是國內(nèi)玩家，像LG化學(xué)這樣的老牌巨頭也高調(diào)宣布將建立第四座碳納米管工廠，建成后總產(chǎn)能超過6100噸，看到一眾玩家紛紛布局，讓不少資本也趕來“報(bào)到”，彷佛碳納米管勢必將成為下一個(gè)風(fēng)口。

事實(shí)真的是這樣嗎？碳納米管作為一匹黑馬，能否一黑到底，成為產(chǎn)業(yè)界的寵兒？

一、導(dǎo)電劑領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)替代？

聊到碳納米管，就不得不說導(dǎo)電劑。作為鋰電池中的重要物質(zhì)，導(dǎo)電劑能提高電子的遷移速率，保證電池?fù)碛辛己玫某浞烹娦阅堋鹘y(tǒng)的導(dǎo)電劑主要是導(dǎo)電石墨和炭黑，而近些年隨著一些技術(shù)難關(guān)被逐漸攻破，像碳納米管這樣的導(dǎo)電劑走上舞臺(tái)。

導(dǎo)電劑類型

從目前的產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏來看，在碳納米管中加入顆粒狀導(dǎo)電劑，往往能使其性能產(chǎn)生1+1>2的導(dǎo)電效果。同時(shí)，受益于下游的高增長（2022年國內(nèi)動(dòng)力電池裝車量已經(jīng)接近300GWh，同比增逾九成，產(chǎn)量也增加了1.5倍），導(dǎo)電劑的整體出貨量預(yù)計(jì)也只增不減。

導(dǎo)電劑滲透率變化

碳納米管目前的滲透率，也已經(jīng)超過了20%。此外據(jù)筆者了解，超過90%的中高端數(shù)碼鋰電池玩家已使用碳納米管，比如比亞迪、比克電池等都是它的追隨者。開篇筆者提到的幾個(gè)玩家增加碳納米管的產(chǎn)量，也幾乎都是布局鋰電池導(dǎo)電劑賽道的。

據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，三年后碳納米導(dǎo)管電漿料需求量將達(dá)60萬噸，市場規(guī)模超過35億元，復(fù)合增長率超過40%?？磥?，大家誰也不想丟掉爭奪黃金的先機(jī)。

二、鹿死誰手，拭目以待

要了解碳納米管的競爭格局前，我們需要先搞懂一個(gè)問題，作為一項(xiàng)黑科技，這個(gè)行業(yè)的進(jìn)入壁壘高嗎？

就筆者看來，新技術(shù)的誕生和應(yīng)用過程中，研發(fā)壁壘是很高的。打開碳納米管的產(chǎn)業(yè)鏈，上游原材料成本占比超過了70%，受原材料的價(jià)格波動(dòng)比較大，比如2021年上游化工產(chǎn)品NMP（甲基吡咯烷酮）曾短暫的供不應(yīng)求，其價(jià)格上漲嚴(yán)重壓縮了碳納米管的利潤空間。

碳納米管產(chǎn)業(yè)鏈

在原材料占比較高的時(shí)候，如果能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化，則能更好平滑成本曲線，這是亙古不變的商業(yè)邏輯。

此外，碳納米管研發(fā)的難點(diǎn)包括碳納米管管徑和管長的控制方法，催化劑、純化等技術(shù)壁壘較高，這也為其導(dǎo)電性的效果打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

碳納米管生產(chǎn)流程

從目前的競爭格局來看，天奈科技（688116）憑借多年的技術(shù)和客戶優(yōu)勢，占據(jù)了碳納米管導(dǎo)電劑市場的頭把交椅，CR5也高達(dá)90%，集中度也逐年增加，也從側(cè)面印證了極高的研發(fā)壁壘讓不少后晉的中小玩家膽寒。從天奈科技去年的財(cái)務(wù)狀況看，前三季度盈利3.3億元，同比增長了61%，成為借助下游新能源實(shí)現(xiàn)自身高速發(fā)展的典型案例之一。。

值得注意的是，碳納米管玩家如無錫東恒（市占率約5%）也獲得了下游寧王（寧德時(shí)代，300750）的投資，抱緊大腿，未來不慌。

碳納米管出貨量情況

三、成本不降，世事難料

相較于傳統(tǒng)的導(dǎo)電劑，碳納米管憑借其優(yōu)異的性能脫穎而出，但是較高的成本也是擺在眾多玩家面前的問題，這也是不少投資者關(guān)注的重點(diǎn)之一。

但從筆者的分析來看，這兩年碳納米管的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

做個(gè)簡單的數(shù)學(xué)題。從2021年的數(shù)據(jù)看，碳納米管的競品炭黑到底年已經(jīng)漲到了10萬元/噸，碳納米管粉體的均價(jià)已經(jīng)降到了20萬元/噸。而通常在正極材料中，碳納米管的導(dǎo)電性能好，所以添加的量也比較少（比如僅有1%），而炭黑需要添加3%左右。這樣一來，對(duì)于下游的電池玩家來說，碳納米管和炭黑的總成本已經(jīng)相當(dāng)。

所以，隨著碳納米管市場的逐步放量，玩家們才敢放心大膽地花重金擴(kuò)產(chǎn)能。這條賽道的春天，或許才剛剛開始。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。