“在過(guò)去幾年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式逐漸向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，消費(fèi)金融類(lèi)資產(chǎn)的證券化為居民消費(fèi)的增長(zhǎng)提供了支持。”穆迪在最新發(fā)布的報(bào)告《中國(guó)結(jié)構(gòu)融資：資產(chǎn)證券化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的融資逐漸增長(zhǎng)》（下稱(chēng)《報(bào)告》）中如此寫(xiě)道，消費(fèi)金融類(lèi)資產(chǎn)證券化將成為中國(guó)消費(fèi)債務(wù)領(lǐng)域更重要的融資來(lái)源。

所謂資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。通過(guò)這種方法，資產(chǎn)持有者得以將資產(chǎn)打包后再散賣(mài)給投資者，以回收現(xiàn)金。

穆迪的《報(bào)告》顯示，截至2017年底，消費(fèi)金融類(lèi)ABS提供的融資規(guī)模約為中國(guó)居民債務(wù)總額的1.22%及居民消費(fèi)類(lèi)債務(wù)總額的1.57%。與美國(guó)和歐洲相比，這個(gè)比例還非常小。截至2017年9月，美國(guó)和歐洲證券化融資規(guī)模占居民債務(wù)總額的比例分別達(dá)到55%和18%。盡管如此，中國(guó)消費(fèi)金融類(lèi)ABS的增速大大超過(guò)了總居民債務(wù)的增速。從2012年至2017年的5年間，消費(fèi)金融ABS年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)163.9%，而同期居民債務(wù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率只有20.2%。

小額貸款A(yù)BS是近年來(lái)另一類(lèi)增速飆升的證券化類(lèi)別。從2013年至今，小額貸款A(yù)BS的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為228%，2017年底存量規(guī)模達(dá)2881億元，接近小額貸款總余額的近30%。數(shù)據(jù)背后，是近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)金貸的野蠻生長(zhǎng)。監(jiān)管部門(mén)從中看到了風(fēng)險(xiǎn)，并在去年12月1日下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》。該通知稱(chēng)，“以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計(jì)算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行比例規(guī)定執(zhí)行，各地不得進(jìn)一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規(guī)定。”這就大大限制了包括ABS發(fā)行大戶(hù)螞蟻金服等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司的小額貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模。

值得一提的是，在銀信合作受到?jīng)_擊后，信貸ABS或成為銀信合作新模式。某大型信托公司業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞表示，ABS越來(lái)越受到信托公司的重視，也是行業(yè)今后一個(gè)重要的發(fā)展方向。