“A股市場(chǎng)有希望在海外市場(chǎng)波動(dòng)加大的大背景下，能夠維持相對(duì)韌性，海外資金也預(yù)期在未來(lái)幾個(gè)月小幅回流到A股市場(chǎng)?！?1月18日，瑞銀集團(tuán)全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明在第十六屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上作出上述表示。

行業(yè)配置方面，房東明指出，今年以來(lái)全球投資者顯示出對(duì)高端制造業(yè)，包括電動(dòng)汽車、新能源相關(guān)的企業(yè)，以及耐用消費(fèi)品和食品飲料行業(yè)的明顯偏好。

長(zhǎng)期而言，房東明認(rèn)為，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷改革開(kāi)放，海外投資者還是在不斷加倉(cāng)A股市場(chǎng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)提振與復(fù)蘇值得期待

展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)，房東明表示，瑞銀認(rèn)為在今年后半年影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素主要有包括疫情、政府刺激政策、全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)特別是出口增長(zhǎng)的影響?！翱傮w而言，盡管疫情和全球需求放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)有一定的抑制作用，但是隨著一系列刺激政策的出臺(tái)和落實(shí)，我們期待后續(xù)的經(jīng)濟(jì)提振與復(fù)蘇?！?/p>

通脹風(fēng)險(xiǎn)方面，房東明認(rèn)為，和美國(guó)及其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，中國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。與之相對(duì)，盡管美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)已經(jīng)見(jiàn)頂，但是由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的措施幾乎完全依賴于緊縮貨幣政策，而且美聯(lián)儲(chǔ)致力于回到2%的通脹水平，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在，預(yù)計(jì)在年底將會(huì)迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的第四次加息。同時(shí)，伴隨著能源價(jià)格的上升，歐洲也同樣面臨著加息的壓力，預(yù)計(jì)在今年至少會(huì)再加息125個(gè)基點(diǎn)。

匯率方面，房東明指出，過(guò)去一段時(shí)間，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，人民幣出現(xiàn)了相對(duì)貶值的走勢(shì)?！叭嗣駧畔鄬?duì)走弱這一趨勢(shì)，雖然可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但大幅貶值的可能性非常小。我們預(yù)計(jì)，人民幣和美元的匯率可能在2023年底走強(qiáng)到7左右?！?/p>

海外資金或在未來(lái)幾個(gè)月小幅回流到A股市場(chǎng)

基于全球主動(dòng)管理基金的月度倉(cāng)位變化，房東明指出，除了一些投資于新興市場(chǎng)的對(duì)沖基金、投資于全球的共同基金倉(cāng)位略高于歷史平均水平，其他大部分投資于發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)包括中國(guó)資本市場(chǎng)的共同基金，倉(cāng)位配置都低于歷史平均水平，而且倉(cāng)位配置低于一個(gè)月之前的水平?！斑@意味著，他們采取的是比一個(gè)月之前或者前一季度更加保守的策略?；蛘哒f(shuō)構(gòu)建的是更具防御性的投資組合，說(shuō)明他們對(duì)投資市場(chǎng)的看法相對(duì)更謹(jǐn)慎一些。”

由此，房東明認(rèn)為，在中國(guó)的資產(chǎn)配置方面，其實(shí)會(huì)有上漲的可能性。截至今年二季度末，海外投資者大約持有A股3.57萬(wàn)億人民幣，占A股總體市值4.3%，或者自由流通市值的9.5%。“資產(chǎn)管理規(guī)模全球前40的投資者所持有中國(guó)股票的倉(cāng)位，目前來(lái)看，仍然處于相對(duì)歷史低位，大約僅占他們所有管理資產(chǎn)規(guī)模的1.2%。這與整體A股的體量，或者經(jīng)濟(jì)接近19%的全球比例相比，是完全低配的?！?/p>

展望未來(lái)，房東明認(rèn)為，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已有所復(fù)蘇，政策支持也會(huì)進(jìn)一步加碼，再加上A股持倉(cāng)在全球投資者中的占比相對(duì)很低，“A股市場(chǎng)有希望在海外市場(chǎng)波動(dòng)加大的大背景下，能夠維持相對(duì)韌性，海外資金也預(yù)期在未來(lái)幾個(gè)月小幅回流到A股市場(chǎng)。”

行業(yè)配置方面，房東明指出，今年以來(lái)全球投資者顯示出對(duì)高端制造業(yè)，包括電動(dòng)汽車、新能源相關(guān)的企業(yè)，以及耐用消費(fèi)品和食品飲料行業(yè)的明顯偏好?！霸?022年內(nèi)，我們預(yù)計(jì)全球投資者將重新關(guān)注盈利和穩(wěn)定性可預(yù)計(jì)的公司、對(duì)政策面也會(huì)有積極推動(dòng)作用的行業(yè)。對(duì)于出口相關(guān)性較高的行業(yè)，比如電子、家電、紡織，可能由于全球經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)受到一定的負(fù)面影響?！?/p>

海外投資者參與A股市場(chǎng)渠道和戰(zhàn)略不斷豐富

長(zhǎng)期而言，房東明認(rèn)為，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷改革開(kāi)放，海外投資者還是在不斷加倉(cāng)A股市場(chǎng)?！皬谋毕騺?lái)講，去年海外投資者資金凈流入達(dá)到一個(gè)高值，差不多680億美金。今年目前來(lái)講，還是有小幅凈流入?！?/p>

從投資中國(guó)A股市場(chǎng)的渠道來(lái)講，房東明認(rèn)為，隨著滬港通、深港通的推出和交易機(jī)制的靈活化，從2014、2015、2016年一直到2020年，總體海外投資者更多青睞于通過(guò)滬深港通投資A股市場(chǎng)。

但是隨著QFII的不斷開(kāi)放，品種、標(biāo)的各方面開(kāi)放政策的落實(shí)，房東明指出，從2021年開(kāi)始，已經(jīng)看到全球投資者，特別是量化類的基金投資者，更多地會(huì)選擇通過(guò)QFII來(lái)投資中國(guó)的A股市場(chǎng)。這也反映了海外投資者通過(guò)豐富的投資戰(zhàn)略參與中國(guó)A股市場(chǎng)這一趨勢(shì)。

整體而言，房東明指出，從南向來(lái)講，中國(guó)內(nèi)地的投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者，占據(jù)很重要的比率，參加的流動(dòng)性已經(jīng)接近了1/5。從北向來(lái)講，隨著今年市場(chǎng)相對(duì)的不確定和波動(dòng)性，總體參與率接近10%。

“隨著市場(chǎng)的可預(yù)期性不斷增強(qiáng)，我們也期待海外的投資者不斷通過(guò)QFII，或者是滬深港通來(lái)投入中國(guó)A股市場(chǎng)。”房東明還表示，隨著ETF通的建立，相信不管是全球投資者還是內(nèi)地投資者，也會(huì)越來(lái)越關(guān)注在香港上市的ETF。