不論是新任國(guó)務(wù)院副總理劉鶴到金融管理部門(mén)的調(diào)研、新任央行行長(zhǎng)易綱對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的表態(tài)，還是銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)合并重組、郭樹(shù)清身兼央行和銀保監(jiān)會(huì)兩個(gè)機(jī)構(gòu)黨委書(shū)記，新時(shí)代的金融市場(chǎng)走向和金融監(jiān)管正引起包括政知見(jiàn)（微信ID：bqzhengzhiju）在內(nèi)的許多人的關(guān)注，針對(duì)近期備受熱議的金融風(fēng)險(xiǎn)防控、金融監(jiān)管體系改革等問(wèn)題，政知君專(zhuān)訪了中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫。

談新的金融監(jiān)管格局

可避免過(guò)去權(quán)責(zé)不清、監(jiān)管真空的問(wèn)題

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：隨著國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案出爐，“一行三會(huì)”成為歷史，“一委一行兩會(huì)”形成新的金融監(jiān)管格局，如何看待這一新的監(jiān)管架構(gòu)？

王有鑫：此次金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革前，有猜測(cè)“三會(huì)”要合并，另外還有聲音推測(cè)改革將借鑒英國(guó)金融監(jiān)管的“雙峰模式”，也就是說(shuō)央行管理貨幣政策，然后另設(shè)行為監(jiān)管局，管理微觀事務(wù)，但從這次機(jī)構(gòu)調(diào)整來(lái)看，沒(méi)有完全借鑒這一國(guó)外監(jiān)管模式，而是形成了中國(guó)特色的監(jiān)管體系，也就是外界所稱(chēng)的“一委一行兩會(huì)”的監(jiān)管架構(gòu)，包括之前成立的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，以及現(xiàn)在的一行兩會(huì)。

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：這一新的金融監(jiān)管架構(gòu)有何特點(diǎn)？

王有鑫：第一個(gè)特點(diǎn)，就是為什么合并銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，保留證監(jiān)會(huì)？銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)更多是間接融資，合并銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)而保留證監(jiān)會(huì)，實(shí)際上是把間接融資和直接融資分開(kāi)，可以更加有效地監(jiān)管和服務(wù)。另一個(gè)方面，之前證監(jiān)會(huì)主席劉士余稱(chēng)股票市場(chǎng)注冊(cè)制推出時(shí)機(jī)尚不成熟，證監(jiān)會(huì)還需要有一些審批權(quán)，注冊(cè)制推出后，證監(jiān)會(huì)審批和監(jiān)管的權(quán)力大大減少，因此保留證監(jiān)會(huì)就有一定必要。

第二個(gè)特點(diǎn)，從人事安排上來(lái)看，這次是很有特點(diǎn)的變化，在其他國(guó)家比較少見(jiàn)，在我們的監(jiān)管歷史上也是少見(jiàn)的一個(gè)安排。我認(rèn)為這實(shí)際上更有利于整個(gè)監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)。中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席郭樹(shù)清在央行兼任職務(wù)，這樣央行的一些政策就可以很好地貫徹落實(shí)到銀保監(jiān)領(lǐng)域，避免過(guò)去存在的多頭監(jiān)管問(wèn)題。而且，銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)的一些監(jiān)管職能也相應(yīng)重新移到了央行，所以從部門(mén)設(shè)置、人事安排，都是有利于厘清權(quán)責(zé)，有利于監(jiān)管的協(xié)調(diào)。

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：“一委一行兩會(huì)”這一金融監(jiān)管新架構(gòu)分工，您認(rèn)為是怎樣的？

王有鑫：從整個(gè)監(jiān)管框架來(lái)看，現(xiàn)在講“雙支柱”，就是十九大報(bào)告提出要“健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調(diào)控框架，健全金融監(jiān)管體系”，宏觀審慎肯定是歸到金委會(huì)方面，從更高的層次，從金融、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等政策方面做統(tǒng)一的協(xié)調(diào)，考慮金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)，總的來(lái)說(shuō)偏宏觀；央行的職能偏中觀，從貨幣政策方面入手，對(duì)于金融領(lǐng)域協(xié)調(diào)，包括利率政策制定、市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)節(jié)；而兩會(huì)的監(jiān)管偏微觀，也就是行為和功能監(jiān)管，更多地監(jiān)管產(chǎn)品，比如發(fā)行同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，兩會(huì)就是對(duì)這個(gè)產(chǎn)品監(jiān)管，或出臺(tái)一些政策。

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：新的金融監(jiān)管架構(gòu)是否意味著今后將有“強(qiáng)監(jiān)管”趨勢(shì)？

王有鑫：“強(qiáng)監(jiān)管”是近幾年金融領(lǐng)域的趨勢(shì)。不過(guò)，這種架構(gòu)安排和強(qiáng)監(jiān)管不能畫(huà)等號(hào)，只能說(shuō)這種架構(gòu)是為了有效監(jiān)管，避免過(guò)去多頭監(jiān)管、權(quán)責(zé)不清、監(jiān)管真空的問(wèn)題。

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：在現(xiàn)在的金融監(jiān)管框架下，能夠避免“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”、“安邦事件”發(fā)生嗎？

王有鑫：在新監(jiān)管框架下，我認(rèn)為這類(lèi)事件今后會(huì)大大減少。過(guò)去監(jiān)管體系存在多頭監(jiān)管、監(jiān)管真空的問(wèn)題，可能導(dǎo)致監(jiān)管不到位。理清監(jiān)管權(quán)責(zé)之后，未來(lái)央行管貨幣政策，單一企業(yè)或者是單一產(chǎn)品的監(jiān)管可能就由銀保監(jiān)會(huì)來(lái)監(jiān)管。過(guò)去銀保監(jiān)會(huì)一些宏觀領(lǐng)域的權(quán)力未來(lái)可能都?xì)w到央行，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)集中精力來(lái)監(jiān)管企業(yè)和產(chǎn)品，過(guò)去的監(jiān)管真空和空白就會(huì)被堵上，類(lèi)似這種不良的案件也會(huì)大大減少。

談金融風(fēng)險(xiǎn)

居民部門(mén)杠桿率較快上升主要是指房貸方面

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：幾天前，央行行長(zhǎng)易綱在中國(guó)發(fā)展高層論壇指出，居民部門(mén)杠桿率較快上升值得關(guān)注。較快上升的具體表現(xiàn)是什么？

王有鑫：居民部門(mén)杠桿率較快上升主要是指房貸方面，隨著2015年后房?jī)r(jià)快速上漲，大家購(gòu)房，當(dāng)時(shí)貨幣的市場(chǎng)利率低，處于降息區(qū)間，所以居民也在瘋狂加杠桿，比如買(mǎi)房時(shí)，很多人都是杠桿加到頭了，甚至超出了自己的工資收入水平，所以目前家庭的杠桿率是比較高的。

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：易綱提到金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)還表示，少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在著風(fēng)險(xiǎn)，抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過(guò)不正當(dāng)?shù)年P(guān)連交易進(jìn)行利益輸送等問(wèn)題比較突出，帶來(lái)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)。你怎么看？問(wèn)題主要集中在民營(yíng)金融控股集團(tuán)領(lǐng)域嗎？

王有鑫：對(duì)，金融控股集團(tuán)的問(wèn)題主要集中在民營(yíng)金控和互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域（互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足金融領(lǐng)域形成的新型控股公司）。比如某些民營(yíng)金控集團(tuán)收購(gòu)時(shí)，存在超額動(dòng)用資本金等問(wèn)題，或者民營(yíng)企業(yè)控股金融機(jī)構(gòu)之后，無(wú)視相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，超額發(fā)放信貸資金，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不良率或者不良資產(chǎn)增長(zhǎng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)不利?？紤]到這些公司都非常大，也存在大而不能倒的問(wèn)題。一旦發(fā)生問(wèn)題，會(huì)有一系列連鎖反應(yīng)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融也是亂象頻出。之前擼小貸模式，可以看出互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，對(duì)借貸者的資質(zhì)審核方面都存在一定的問(wèn)題。不少P2P創(chuàng)始者跑路了，最后受損害的還是普通投資者。

談金融市場(chǎng)開(kāi)放

適度、有序推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放還是必要的

政知見(jiàn)（微信ID:bqzhengzhiju）：國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在調(diào)研金融管理部門(mén)時(shí)稱(chēng)，要按照市場(chǎng)化方向深化金融改革開(kāi)放。怎么看待金融開(kāi)放這個(gè)問(wèn)題？

王有鑫：從我們對(duì)外開(kāi)放的歷程來(lái)看，金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，確實(shí)給我們經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大助力。從這個(gè)角度來(lái)講，開(kāi)放肯定是有利于我們企業(yè)綜合利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源，所以從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度肯定是有利的。從開(kāi)放程度來(lái)看，我們?cè)诮鹑?、服?wù)業(yè)領(lǐng)域還存在一些限制，但我認(rèn)為適度、有序推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放還是必要的。

我們看到在8·11匯改之后，人民幣國(guó)際化快速推進(jìn)，由于人民幣開(kāi)放的領(lǐng)域推廣太快，而一些政策的選擇時(shí)機(jī)又不是很合理，所以導(dǎo)致了2015年8月匯改之后，我國(guó)出現(xiàn)了這個(gè)跨境資本較大幅度外流，外匯儲(chǔ)備急劇下滑。這雖然也與面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力有關(guān)，但一定程度上金融市場(chǎng)開(kāi)放也給資本外流提供了更多的渠道。

未來(lái)的開(kāi)放首先一定是在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或者是經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)較好的時(shí)機(jī)開(kāi)放。第二是要做好配套改革措施，既要建立多層次資本市場(chǎng)，資本既能進(jìn)得來(lái)，也能留得下。第三點(diǎn)就是要做好風(fēng)險(xiǎn)防控，金融開(kāi)放不代表沒(méi)有監(jiān)管，而是要擁有更加強(qiáng)有力的監(jiān)管體系。對(duì)于跨境資本流動(dòng)，對(duì)貨幣匯率的無(wú)序波動(dòng)等進(jìn)行有效地監(jiān)管，整合起來(lái)就是在金融市場(chǎng)開(kāi)放需要做的事情。

（原標(biāo)題為《解局 | 為何是兩會(huì)合并，而不是三會(huì)？》）