傳統(tǒng)藥企創(chuàng)始人跨界互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道有了最新成績(jī)。

近日，港交所公告顯示，二次遞表的叮當(dāng)健康科技集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“叮當(dāng)健康”）通過(guò)港交所聆訊，中金公司和招銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

叮當(dāng)健康 IC 資料圖

“28分鐘送到家”的廣告語(yǔ)讓叮當(dāng)健康旗下的叮當(dāng)快藥業(yè)務(wù)被外界所熟知，但很多人不知道的是叮當(dāng)健康背后站著一家有20多年歷史的傳統(tǒng)藥企仁和藥業(yè)（000650）。

招股書(shū)顯示，仁和藥業(yè)實(shí)控人楊文龍目前間接持有或控制叮當(dāng)健康50.48%的投票權(quán)。叮當(dāng)健康的歷史最早可以追溯到2014年9月成立的叮當(dāng)快藥科技，該公司由楊文龍的兩個(gè)兒子楊益斌及楊瀟成立，而今年3月22日，仁和藥業(yè)公告稱(chēng)，根據(jù)董事會(huì)提名委員會(huì)的提名，選舉楊瀟為公司第九屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。楊文龍?jiān)?017年12月至2021年5月?lián)味．?dāng)快藥科技董事會(huì)主席。

仁和藥業(yè)時(shí)代，楊文龍深諳廣告營(yíng)銷(xiāo)之道，推出了“仁和”“優(yōu)卡丹”“閃亮”“婦炎潔”等品牌。當(dāng)下，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道已經(jīng)有阿里健康、京東健康這樣的巨頭，這位已經(jīng)60歲的醫(yī)藥人能夠在新領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，備受外界關(guān)注。

行業(yè)第三，今年一季度虧損4億元

在招股書(shū)中，叮當(dāng)健康給自身的定位是中國(guó)提供數(shù)字醫(yī)療健康到家服務(wù)的服務(wù)提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年收入計(jì)，叮當(dāng)健康在該行業(yè)中排名第三，市場(chǎng)份額為1%，而第一和第二的服務(wù)提供商的市場(chǎng)份額分別為10%及6.5%。

中國(guó)數(shù)字零售藥房市場(chǎng)前兩名

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，叮當(dāng)健康向用戶(hù)提供全套實(shí)時(shí)醫(yī)療健康產(chǎn)品及服務(wù)，如快藥、在線診療及慢病與健康管理。招股書(shū)顯示，2018年至2022年第一季度，叮當(dāng)健康收入分別為5.85億元、12.76億元、22.29億元、36.79億元和9.87億元；盡管收入持續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，但同期年內(nèi)虧損及總?cè)嬷С龇謩e為1.03億元、2.74億元、9.2億元、16億元和4.04億元。

叮當(dāng)健康近幾年主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)

對(duì)于凈虧損擴(kuò)大的原因，叮當(dāng)健康稱(chēng)，主要是由于大量營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支以及一般及行政開(kāi)支（主要由于以股份為基礎(chǔ)的付款增加） 所致。

從收入來(lái)源來(lái)看，其收入主要來(lái)自藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)，包括線上直營(yíng)、業(yè)務(wù)分銷(xiāo)及線下零售產(chǎn)生的收入，占總收入的比重超過(guò)95%。其中，線上直營(yíng)是叮當(dāng)健康最主要的銷(xiāo)售渠道，2018年至2022年簽單個(gè)月的收入占比在70%以上。

需要注意的是，這里提到的“線上直營(yíng)”不僅包括叮當(dāng)健康自己的APP、小程序等線上平臺(tái)，也包括美團(tuán)、餓了么等第三方線上平臺(tái)。招股書(shū)顯示，2018年其自營(yíng)線上平臺(tái)的收入貢獻(xiàn)占比（絕對(duì)金額占在線直營(yíng)產(chǎn)生的所有收入百分比）高于第三方線上平臺(tái)，而從2019年開(kāi)始第三方平臺(tái)收入貢獻(xiàn)占比開(kāi)始擴(kuò)大，到2022年已經(jīng)達(dá)到72.6%。這意味著，叮當(dāng)健康的收入越來(lái)越依賴(lài)第三方線上平臺(tái)。

按在線平臺(tái)劃分的收入、毛利及毛利率明細(xì)

毛利率方面，自營(yíng)線上平臺(tái)和第三方平臺(tái)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，前者從32%左右跌至26%，后者從46%跌至34%左右。但整體來(lái)看，第三方平臺(tái)直營(yíng)的毛利率也高于自營(yíng)平臺(tái)的毛利率。對(duì)此，叮當(dāng)健康稱(chēng)，主要是由于通過(guò)自營(yíng)平臺(tái)銷(xiāo)售的處方藥的收入占比大于第三方平臺(tái)，導(dǎo)致毛利率相對(duì)較低。

用戶(hù)方面，叮當(dāng)健康自營(yíng)平臺(tái)的注冊(cè)用戶(hù)總數(shù)由2018年的1590萬(wàn)名增加至2022年第一季度的3390萬(wàn)名。截至2022年6月30日，叮當(dāng)健康注冊(cè)用戶(hù)合計(jì)為3570萬(wàn)名，其中平均月活躍用戶(hù)數(shù)及平均月付費(fèi)用戶(hù)數(shù)分別為30萬(wàn)名及70萬(wàn)名。

按照相關(guān)法規(guī)，線上購(gòu)藥需要專(zhuān)業(yè)人員支持。招股書(shū)披露，叮當(dāng)健康有一支由19名全職醫(yī)生、73名兼職醫(yī)生及超過(guò)800名外部醫(yī)生（與第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行聯(lián)絡(luò)）以及423名藥師組成的團(tuán)隊(duì)。

“7×24小時(shí)、28分鐘送達(dá)產(chǎn)品”的快捷配送模式訂單方面，2018年至2022年第一季度分別為900萬(wàn)筆、1590萬(wàn)筆、2230萬(wàn)筆、3590萬(wàn)筆及910萬(wàn)筆，分別占總銷(xiāo)售訂單的 63.8%、60.3%、55.0%、59.3%及60.7%?？旖菖渌湍Ｊ较碌氖杖胴暙I(xiàn)分別為2.44億元、5.65億元、8.878億元，13.916億元以及3.992億元，分別占在線直營(yíng)渠道及線下零售渠道收入的55%、55.3%、 47.6%、44.1%及45.8%。

60歲的仁和藥業(yè)創(chuàng)始人背書(shū)

仁和藥業(yè)并沒(méi)有直接持有叮當(dāng)健康的股權(quán)，但這家20多年的老牌藥企對(duì)于叮當(dāng)健康來(lái)說(shuō)意義重大。

招股書(shū)顯示，出生于1962年的楊文龍間接持有或控制公司50.48%的投票權(quán)，其中約21.16%通過(guò)健興有限公司持有，約22.59%通過(guò)健發(fā)有限公司持有，約6.73%通過(guò)表決權(quán)委托安排持有或控制。楊文龍和兩個(gè)兒子楊益斌、楊瀟，以及致盈集團(tuán)有限公司、致盛企業(yè)有限公司及創(chuàng)基投資有限公司、健興有限公司、健發(fā)有限公司、興信有限公司及金發(fā)有限公司被視為公司的控股股東集團(tuán)。

部分主要股東名單

招股書(shū)在介紹楊文龍時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司管理團(tuán)隊(duì)由楊文龍等人領(lǐng)導(dǎo)，其中楊文龍?jiān)谥袊?guó)醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)已有超過(guò)21年的經(jīng)驗(yàn)，而高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)平均擁有超過(guò)19年的工作經(jīng)驗(yàn)，并擁有良好的教育背景。此外，楊同時(shí)兼任一家大型醫(yī)藥企業(yè)仁和集團(tuán)董事會(huì)主席。該企業(yè)可為擴(kuò)大分銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)、鞏固零售點(diǎn)銷(xiāo)售能力以及可靠、穩(wěn)定的OEM（代工廠）供應(yīng)鏈能力方面提供獨(dú)特的戰(zhàn)略資源。

此外，從招股書(shū)披露的附屬公司及綜合聯(lián)屬實(shí)體來(lái)看，除了叮當(dāng)快藥科技，還包括醫(yī)藥保健品電商運(yùn)營(yíng)公司江西仁和堂以及藥房網(wǎng)等。值得一提的是，2020年11月30日，叮當(dāng)快藥科技與仁和藥業(yè)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以現(xiàn)金代價(jià)1.8882億元收購(gòu)藥房網(wǎng)45%股權(quán)。加上其他轉(zhuǎn)讓協(xié)議，叮當(dāng)快藥科技持有藥房網(wǎng)52%股權(quán)。

從招股書(shū)還可以看到，仁和藥業(yè)是叮當(dāng)健康的合作伙伴。仁和于2018年、2019年及2020年為公司五大供貨商之一，而仁和藥業(yè)于截至2021年12月31日止年度及截至2022年3月31日止三個(gè)月為其五大供貨商之一。

近幾年，仁和藥業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用占總營(yíng)收的比例維持在15%左右。從叮當(dāng)健康的招股書(shū)來(lái)看，其銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支占收入的比重更高一些，基本維持在20%左右：由2018年的24.1%下降至2019年的 21.8%，然后下降至2020年的19.8%，再增加至2021年的22.7%。

叮當(dāng)健康稱(chēng)，預(yù)期銷(xiāo)售開(kāi)支將隨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)而增加，原因是預(yù)期銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣以及線下智慧藥房人員數(shù)目會(huì)上升，使員工成本增加，推廣及廣告開(kāi)支亦會(huì)增加。預(yù)期銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支未來(lái)將隨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)增加，但其占收入的百分比將下降，因?yàn)橥茝V及廣告的投資將更為有效，并將進(jìn)一步反映加強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)影響。

也可以看到，叮當(dāng)健康在布局線上售藥之外的業(yè)務(wù)，如線下智慧藥房。招股書(shū)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，在中國(guó)17個(gè)城市建立351個(gè)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)。

目前，叮當(dāng)健康并未披露具體的融資額，但招股書(shū)提到，此次融資用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，例如進(jìn)一步開(kāi)發(fā)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)，以及提升用戶(hù)增長(zhǎng)及參與度；用于優(yōu)化技術(shù)系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；用于提升服務(wù)及業(yè)務(wù)，例如建立全職醫(yī)生及藥師的專(zhuān)業(yè)架構(gòu)；用于潛在投資及收購(gòu)或戰(zhàn)略合作，以及拓展經(jīng)營(yíng)的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈等。