一輪問詢、兩次中止、四遞招股書，酒仙網IPO終夢碎。

在白酒賽道，酒類垂直電商的日子越發(fā)不好過。近年來，傳統(tǒng)渠道模式依然在酒類流通區(qū)道中占主導地位，同時伴隨著線上流量見頂，“行業(yè)先鋒”酒仙網的也光環(huán)逐漸褪色。

6月30日，酒仙網主動撤回上市申請，標志著多年來的上市夢再次破碎。成立之初曾備被受資本青睞的酒仙網，最近一次融資已經是2019年12月。在幾度飽受長期虧損的折磨下，其負債率也遠高于同業(yè)。酒仙網該如何力挽狂瀾？

IPO夢碎，融資狂魔的沒落

彼時，在中國創(chuàng)客大會上，郝洪峰曾經說：“酒仙網可能是下一個暴風影音”。一語成讖，如今，酒仙網的處境也好不到哪里去。

自酒仙網2009年成立以來，至今已12年有余。成立之初，在互聯(lián)網大潮之下，酒仙網備受青睞，曾獲得過紅杉中國、華興資本等頭部投資機構的投資。據統(tǒng)計，酒仙網總計獲得11輪融資，融資總額超過16億元。但伴隨著一輪問詢、兩次中止、四遞招股書，酒仙網的IPO還是夢碎了，也隱隱透露出一絲危險的信號。

事實上，酒仙網急于IPO的另一個原因是其與多家投資方簽訂的對賭協(xié)議：如果2018年12月31日前酒仙網未能成功IPO，投資方有權要求創(chuàng)始人郝鴻峰回購全部或部分股權。盡管在之后的積極溝通之下，上市期限延后至2021年12月31日。但如今，再次失敗的酒仙網又將如何向投資人們交代？

光環(huán)退散，高負債與低毛利率

雖然酒類電子商務模式逐漸興起，但當前我國酒類流通仍以傳統(tǒng)渠道模式為主。今年5月，酒仙網在官方公眾號上正式宣布其“去網化”的行動，將品牌升級為“酒仙”，脫離了“網”，就能轉危為安嗎？白酒垂直電商時代難道要面臨落幕了嗎？

從招股書來看，酒仙網的資產負債率遠高于行業(yè)平均水平，急需上市來緩解資金壓力。2018年-2020年，酒仙網的資產總額分別為14.86億元、22.08億元、23.81億元，呈現出逐年上升的態(tài)勢。與此同時，資產負債率分別為59.85%、68.24%、69.58%，2019年和2020年的數據一直甚至逼近了70%。

伴隨著高負債的，還有毛利率的持續(xù)下滑。2018年至2020年，酒仙網的毛利率分別為23.04%、22.51%和20.93%，呈持續(xù)下滑的狀態(tài)。

此前，據新浪財經報道，有多名酒仙網加盟商透露稱，目前大量酒仙網加盟商已經解約。解約原因主要是酒仙網多款酒供貨價格超過市面零售價、多方存在合同糾紛、拖欠幾十萬至上百萬返點等。加盟商們指出，已經解約比例或達到兩成，此外還有很多加盟商與酒仙網存在糾紛，正在解約或合同到期后解約。

除此之外，酒仙網還面臨著信任危機，其“假酒”風波一直未曾消散。據黑貓投訴平臺顯示，截至2022年8月16日，酒仙網被消費者投訴近981次，多數關于虛假宣傳、合同欺詐、拒不退會員費等。