近日，湯臣倍健股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)：湯臣倍健，股票代碼：300146）發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為42.21億元，同比增長(zhǎng)0.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為10.48億元，同比下降23.55%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為10.69億元，同比下降14.19%。

從單季度來(lái)看，湯臣倍健在2022年第一季度業(yè)績(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下降，而第二季業(yè)績(jī)下降幅度呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。根據(jù)財(cái)報(bào)披露，湯臣倍健在第一季度和第二季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為22.80億和19.41億，與上一年同期相比變化并不大，但利潤(rùn)方面卻分別出現(xiàn)了18.78%和30.56%的同比下降。

面對(duì)如此巨大的業(yè)績(jī)變動(dòng)，湯臣倍健只是表示受疫情反復(fù)影響，多地采取了較為嚴(yán)格的疫情防控措施，對(duì)線(xiàn)下門(mén)店動(dòng)銷(xiāo)產(chǎn)生持續(xù)影響，公司境內(nèi)線(xiàn)下業(yè)務(wù)承壓。不過(guò)，財(cái)聞網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，公司營(yíng)業(yè)收入增速出現(xiàn)下滑或許受外部因素影響所致，但公司利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑問(wèn)題或出現(xiàn)在公司的內(nèi)控方面。

生產(chǎn)成本下降為何利潤(rùn)沒(méi)了？

湯臣倍健成立于2005年，2010年在深圳證券交易所成功上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品涵蓋了片劑、粉劑、膠囊。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，湯臣倍健在2022年的1月至6月份的營(yíng)業(yè)收入為42.21億元，與2021年1月至6月份的41.98億元營(yíng)收相比，其相差不大，基本在同一水平。

而在生產(chǎn)內(nèi)控方面，湯臣倍健的主營(yíng)業(yè)務(wù)的成本與上一年同期相比，甚至整體還呈現(xiàn)了下降。具體來(lái)看，2022年1月至6月份占營(yíng)業(yè)成本比重達(dá)到75.21%的直接材料費(fèi)用為9.73億元，比上一年同期產(chǎn)生的費(fèi)用下降了5.17%，也就是說(shuō)，公司上半年最大的成本費(fèi)用支出其實(shí)是下降的。

此外，作為公司第二大成本支出的制造費(fèi)用也出現(xiàn)大幅下降。根據(jù)湯臣倍健披露，2022年1月至6月份公司制造費(fèi)用為1.62億元，占報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收成本比重達(dá)到12.50%，而與上一年同期相比下降了18.70%。同時(shí)，其他方面的成本支出也與上一年同期下降了7.96%。

據(jù)財(cái)聞網(wǎng)的了解，湯臣倍健在2022年1月至6月份的超過(guò)94%的主因業(yè)務(wù)成本出現(xiàn)了下降態(tài)勢(shì)，也就是說(shuō)，公司在上半年所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并不是消耗在了公司本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，而正常的情況下，上半年公司在營(yíng)業(yè)收入同等的背景下，生產(chǎn)成本下降，公司利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)。

而上半年，湯臣倍健的凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)不僅沒(méi)有出現(xiàn)增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了大幅的下降。那么，公司在上半年到底是哪些業(yè)務(wù)把相差好幾億的利潤(rùn)給吞噬掉了？財(cái)聞網(wǎng)接下來(lái)詳細(xì)挖掘一下湯臣倍健上半年不太合理的費(fèi)用支出。

巨額銷(xiāo)售費(fèi)用支出市場(chǎng)更難？

據(jù)了解，產(chǎn)品的毛利率是一家企業(yè)能否保障是否掙錢(qián)的重要指標(biāo)，湯臣倍健的毛利率在A(yíng)股上市公司不敢說(shuō)一騎絕塵，那也是名列前茅了。

2022年1月至6月份，湯臣倍健的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率是69.71%，如果按照42.21億元的營(yíng)收來(lái)算，公司上半年的營(yíng)收利潤(rùn)達(dá)到了29.42億元左右，然而如此高的毛利率背后，湯臣倍健最大的費(fèi)用支出已不再是生產(chǎn)成本支出，而是銷(xiāo)售費(fèi)用廣告宣傳。

根據(jù)披露，僅在2022年上半年，湯臣倍健產(chǎn)生的銷(xiāo)售費(fèi)用就高達(dá)13.49億元，比上一年同期的9.74億元增長(zhǎng)了38.47%。而僅僅這一項(xiàng)費(fèi)用的支出就比同期公司的直接材料和制造費(fèi)用的總和還要高。也就是說(shuō)，湯臣倍健自稱(chēng)是膳食營(yíng)養(yǎng)專(zhuān)家，而其實(shí)就是一家依靠廣告宣傳的銷(xiāo)售公司。

雖然，產(chǎn)品的上市銷(xiāo)售是離不開(kāi)一定的廣告宣傳的，但一味地只注重廣告宣傳必將適得其反。今年上半年，湯臣倍健銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)就達(dá)到了38.47%，其中占比最大的就是公司的廣告費(fèi)，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生的金額達(dá)到了4.34億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到了10.29%；產(chǎn)生的市場(chǎng)推廣費(fèi)用為2.83億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到6.70%。

而上述這兩項(xiàng)費(fèi)用分別與上一年同期相比增長(zhǎng)了11.66%和147.54%，面對(duì)如此大幅的增長(zhǎng)，湯臣倍健則表示銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加主要系平臺(tái)費(fèi)用及品牌推廣費(fèi)增加所致；市場(chǎng)推廣費(fèi)同比增加主要系營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)推廣費(fèi)用及線(xiàn)上渠道數(shù)字媒體投放增加所致。

對(duì)于湯臣倍健這樣的解釋?zhuān)此坪锨楹侠淼谋澈髤s不得不讓人感到質(zhì)疑。僅6個(gè)月的時(shí)間，湯臣倍健僅僅在廣告和推廣兩項(xiàng)費(fèi)用的支出方面就超過(guò)7億元。然而，如此巨大的費(fèi)用支出之后，其市場(chǎng)開(kāi)拓的成果不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而還出現(xiàn)下滑。

根據(jù)公司的財(cái)報(bào)披露，湯臣倍健在2022年1月至6月份，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)按地區(qū)渠道分類(lèi)：境內(nèi)線(xiàn)上業(yè)務(wù)營(yíng)收5.45億元，同比下降17.76%；境內(nèi)線(xiàn)下業(yè)務(wù)營(yíng)收25.5億元，同比下降6.96%；此外，公司境外收入2.4億元，同比下降6.29%。

除了營(yíng)收下降之外，最令人關(guān)注的是在7億多的宣傳推廣之下，湯臣倍健經(jīng)銷(xiāo)商的數(shù)量不僅僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而與2021年末相比出現(xiàn)了大幅度的下降。根據(jù)數(shù)據(jù)披露，公司截止到2022年6月末經(jīng)銷(xiāo)商總數(shù)量為1041家，與2021年末的1171家相比減少了130家。其中，境外經(jīng)銷(xiāo)商減少了7家，境內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商減少了123家。

面對(duì)毛利高達(dá)近70%，僅僅上半年就投入超過(guò)7億元的廣告推廣費(fèi)用，在如此“前景無(wú)限好”的背景下，湯臣倍健的經(jīng)銷(xiāo)商僅僅只有半年時(shí)間就出現(xiàn)了超10%的數(shù)量下降，這不得不令人深思。

研發(fā)投入成果含金量有多少？

湯臣倍健在半年報(bào)中表示，公司境內(nèi)整合研發(fā)資源成立營(yíng)養(yǎng)健康研究院，下設(shè)科技中心、上海研究中心、AI營(yíng)養(yǎng)研究中心。公司持續(xù)實(shí)施“科學(xué)營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略，加速賦能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的打造，開(kāi)展自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)原料及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，構(gòu)建產(chǎn)品差異化壁壘。

此外，公司在新技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方面，參與制定的《益生菌食品活菌率分級(jí)規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布；布局抗衰老和精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)為代表的前瞻性基礎(chǔ)研究及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，與合作方發(fā)布全球首個(gè)大規(guī)模中國(guó)人群 NAD+與衰老研究。

從上述的文字中很難看出湯臣倍健在研發(fā)方面到底做了哪些工作，但從研發(fā)投入的金額來(lái)看，公司在研發(fā)方面可謂是性?xún)r(jià)比最高的一項(xiàng)開(kāi)支了。根據(jù)披露，2022年1月至6月份，湯臣倍健的研發(fā)投入金額為6529.37萬(wàn)元，比上一年同期還大幅增長(zhǎng)了29.98%。但面對(duì)巨額的銷(xiāo)售費(fèi)用，公司這6529.37萬(wàn)的研發(fā)費(fèi)用可謂是九牛一毛了。

根據(jù)披露，湯臣倍健上半年研發(fā)主要由7方面構(gòu)成，其中工資福利費(fèi)就超過(guò)了整個(gè)研發(fā)費(fèi)用的50%，而實(shí)際直接投入的費(fèi)用僅僅只有2150.03萬(wàn)元。也就是說(shuō)，正在用于研發(fā)投入的實(shí)際金額也僅僅只有研發(fā)費(fèi)用的三分之一左右。

更加令人驚訝的是，湯臣倍健在2022年上半年，實(shí)際僅用了2150.03萬(wàn)元的直接投入，就創(chuàng)作了好幾十項(xiàng)的專(zhuān)利。根據(jù)半年報(bào)披露，截至報(bào)告期末公司及子公司在境內(nèi)合計(jì)擁有 324項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)，其中報(bào)告期內(nèi)新增38項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)。

僅僅只用了6個(gè)月時(shí)間，湯臣倍健的研發(fā)部門(mén)就新增了38項(xiàng)專(zhuān)利，這放在整個(gè)A股市場(chǎng)也是較為少見(jiàn)的現(xiàn)象。在驚訝之余，財(cái)聞網(wǎng)也思索一下，僅僅只有2150.03萬(wàn)元的直接研發(fā)投入，公司何以能夠有取得如此成績(jī)，其研發(fā)專(zhuān)利的含金量有多少，這不得不讓人質(zhì)疑。

總結(jié)：

僅通過(guò)2022年上半年的經(jīng)營(yíng)狀況就充分的反映出了湯臣倍健在經(jīng)營(yíng)方面目前存在的重大內(nèi)憂(yōu)，而這還僅僅只有內(nèi)控方面存在的問(wèn)題。目前，從保健品行業(yè)的整體發(fā)展來(lái)看，公司不僅要面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的行業(yè)變化，還要面對(duì)現(xiàn)有品牌的創(chuàng)新能力和消費(fèi)者健康需求升級(jí)等方面的壓力，公司在未來(lái)發(fā)展中能不能持續(xù)的盈利，這都是市場(chǎng)最為關(guān)注的地方，財(cái)聞網(wǎng)也將持續(xù)跟進(jìn)湯臣倍健未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展變化。