在當(dāng)前中國對資本流動實行“寬進嚴出”的背景下，境外金融市場成為了中國企業(yè)融資的“熱土”。

國際金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic最新發(fā)布的2017年第一季度市場關(guān)鍵趨勢報告稱，中國企業(yè)一季度共計發(fā)行約526億美元（約合3626億元人民幣）的美元債券，較上一季攀升72%，幾乎是上年同期的五倍。同時，海外債券發(fā)行總規(guī)模創(chuàng)下季度歷史新高，達到580億美元（約合4000億元人民幣）。

2016年以來，中國有關(guān)部門加強了跨境資本流動監(jiān)管，包括加強資金轉(zhuǎn)移海外的審查機制等措施。華爾街日報援引高盛中國債務(wù)資本市場主管陳妍妮的話稱，資本監(jiān)管讓中國公司更難將資金轉(zhuǎn)到境外使用，促使許多公司轉(zhuǎn)而在境外借款。

除此之外，國內(nèi)對如房地產(chǎn)等過熱行業(yè)的融資限制，也促使了相關(guān)企業(yè)將融資目光投向海外。4月7日，銀監(jiān)會在新聞發(fā)布會上再次強調(diào)，上半年要集中整治銀行違規(guī)行為，其中就包括資金違規(guī)投入房地產(chǎn)市場。中國最大也是負債最多的房地產(chǎn)商之一中國恒大（3333.HK）在3月的某一周內(nèi)就在香港發(fā)行了總計25億美元的三批美元優(yōu)先票據(jù)，所籌資金用于債務(wù)再融資。據(jù)海通證券統(tǒng)計，截至2017年3月初，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)年內(nèi)共成功發(fā)行海外債券13只，累計金額達到46.4億美元（約合人民幣315億元），比2015年1-2月的總額多出一倍。

同樣在國內(nèi)融資較困難的地方城投公司，也將融資目的地轉(zhuǎn)向了境外金融市場。上海財經(jīng)大學(xué)金融系講師鐘輝勇在接受澎湃新聞采訪時表示，在其對地方政府財政部門的實際調(diào)研中，越來越多當(dāng)?shù)爻峭豆究紤]轉(zhuǎn)向香港等境外市場發(fā)行債券尋求融資。

此外，根據(jù)標普全球評級4月10日發(fā)布的“中國資金追逐高收益，改變亞洲投機級債券市場格局”報告指出，中資大行將其手握的充裕的低成本美元，投向了高信用級別的中國非銀行業(yè)金融機構(gòu)（如國有資產(chǎn)管理公司）在海外發(fā)行的債券，而非銀行業(yè)金融機構(gòu)則用發(fā)行債券籌集的資金又投向了中國企業(yè)在海外發(fā)行的高收益的投機級債券。可見，來自境內(nèi)的“廉價”美元也是中國企業(yè)海外發(fā)債升溫的一個推動因素。

除了以上原因，國內(nèi)對企業(yè)海外借債的政策松綁，或是中國企業(yè)海外發(fā)債升溫的另一個原因。

1月26日，國家外匯管理局網(wǎng)站發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于進一步推進外匯管理改革完善真實合規(guī)性審核的通知》，允許內(nèi)保外貸資金調(diào)回境內(nèi)使用。即債務(wù)人可通過向境內(nèi)進行放貸、股權(quán)投資等方式將擔(dān)保項下資金直接或間接調(diào)回境內(nèi)使用。在這種新的融資結(jié)構(gòu)下，企業(yè)可以更便捷、以更低的價格借助外資銀行進行融資。

同樣是在1月，中國央行發(fā)布了《中國人民銀行關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關(guān)事宜的通知》，允許企業(yè)跨境融資的杠桿率由原來的一倍提高到兩倍。

此外，境外債務(wù)融資的快速上升，一定程度上也反映了企業(yè)對人民幣匯率的信心。如果人民幣匯率看跌，借美元會導(dǎo)致發(fā)債的企業(yè)債務(wù)負擔(dān)上升，而在人民幣匯率企穩(wěn)的情況下，企業(yè)去境外發(fā)行美元債券的意愿又得到了提升。據(jù)統(tǒng)計，去年離岸市場人民幣對美元匯率下跌5.8%，在岸市場人民幣匯率下跌6.5%。進入2017年以來，隨著美元漲勢暫停，無論是在岸市場還是離岸市場，人民幣對美元匯率均呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升態(tài)勢。