K線圖是各種股市技術(shù)分析中最流行的一種。國(guó)內(nèi)一些證券投資類的教材中，說(shuō)我們之所以取名K線，是因?yàn)橄灎T（Candle）與曲線（Curve）英文前面的發(fā)音都發(fā)“ｋ”的音。這種說(shuō)法錯(cuò)得離奇，因?yàn)橛⑽闹邢灎T圖稱為“Candlestick Chart”。這個(gè)英文名稱是美國(guó)人根據(jù)其形狀重新蠟燭命名的，現(xiàn)在日本也更多稱為蠟燭圖（ローソク足）。那么，我國(guó)為什么叫“K線”呢？

一、蠟燭圖在中國(guó)為何稱K線

日本原來(lái)并不稱蠟燭圖，而叫“罫線”(けいせん)。日本技術(shù)分析師協(xié)會(huì)1980年曾出版過(guò)一書(shū)《日本罫線史》，有清楚說(shuō)明?！傲L”讀kei，“罫線”在日文中是“下劃線”意思，并不專指K線。《現(xiàn)代日語(yǔ)新詞新語(yǔ)辭典》中，“罫線”有兩個(gè)解釋，一是指股價(jià)動(dòng)態(tài)圖；二是指計(jì)算機(jī)中的框線?？梢?jiàn)，“罫線”這個(gè)詞的出現(xiàn)也不會(huì)太久。為什么后來(lái)主要說(shuō)蠟燭圖，而不叫“罫線”，可能是因?yàn)槿毡驹幸欢螘r(shí)期，竭力排斥漢字。直到今天，世界上大部分國(guó)家，大多將其稱為蠟燭圖，只有中國(guó)（包括臺(tái)灣和香港）稱為K線。

中國(guó)人在翻譯“罫線”時(shí)確實(shí)遭遇難題。在中文里，“罫”讀音對(duì)應(yīng)的有“尅”（也可寫成“剋”），這是一個(gè)多音字，可以讀kēi，也可讀kè，為方便起見(jiàn)，用字母K替代。中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的歷史則更長(zhǎng)，而且二戰(zhàn)后一直與日本保持著緊密聯(lián)系，因此K線很可能最早譯自港臺(tái)。直到今天，市場(chǎng)上大量充斥著關(guān)于證券技術(shù)分析的著作，里面就有早期港臺(tái)譯自日本酒田戰(zhàn)法的一些所謂“秘籍”。

K線圖雖然源自日本，卻有很深的中國(guó)淵源。日本的“罫”字其實(shí)就是中文的“卦”，大家知道，所謂“卦”即《易經(jīng)》中一整套占卜未來(lái)的、具有象征意義的符號(hào)。早在公元五世紀(jì)，《易經(jīng)》已經(jīng)傳入了日本，對(duì)日本的思想文化、經(jīng)濟(jì)生活等方面都產(chǎn)生很大影響，民間也向來(lái)十分重視對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)文化的研究。“罫”這個(gè)字的本意即陰陽(yáng)八卦，因?yàn)椤疤珮O生兩儀，兩儀生四象，四象生八卦”。“罫”字上面的“四”代表四象，而下面代表八卦。

八卦的基礎(chǔ)四象是陰爻“- -”和陽(yáng)爻“—”的不同組合，其本質(zhì)就是一陰一陽(yáng)導(dǎo)致的種種變化。K線圖正是日本人借鑒了卦象的陰爻、陽(yáng)爻，用以直觀、全面地反映過(guò)去價(jià)格信息，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)資產(chǎn)的市場(chǎng)走勢(shì)。K線圖蘊(yùn)涵著東方文化及哲學(xué)思想，陰線、陽(yáng)線二線正是多空雙方博弈結(jié)果，顯示市場(chǎng)買賣雙方力量平衡的變化。在“市場(chǎng)之神”本間宗久的《三猿金泉錄》中，闡明其戰(zhàn)法的本質(zhì)，就是觀察陰陽(yáng)的變化，從而推演未來(lái)。

本間宗久還有另一本名為《風(fēng)林火山》的著作，在日本也倍受推崇。這本著作的書(shū)名源于《孫子兵法》軍爭(zhēng)篇，原文為“其疾如風(fēng)，其徐如林，侵掠如火，不動(dòng)如山”。本間將其總結(jié)為“酒田戰(zhàn)法”的基本原則。所謂“疾如風(fēng)”就是告訴投資者，行情要反轉(zhuǎn)或破位不對(duì)頭時(shí)趕快處置目前的頭寸；所謂“徐如林”就是告誡人們盤整時(shí)步調(diào)放緩，高進(jìn)低出；所謂“掠如火”告訴我們，單邊的連續(xù)走勢(shì)，一路追殺絕不猶豫手軟，并抱牢賺錢的頭寸，只追加不平倉(cāng)；所謂“不動(dòng)如山”，即告誡我們?nèi)绻邉?shì)不明，盲目進(jìn)場(chǎng)不但難以獲利，還可能承受極大風(fēng)險(xiǎn)，不如退場(chǎng)觀望。

K線圖以及日本人早期總結(jié)的證券投資操作技術(shù)是東方思維藝術(shù)的體現(xiàn)，直到今天仍受到市場(chǎng)追捧。但這種市場(chǎng)智慧是一種基于經(jīng)驗(yàn)積累的定性分析，缺乏嚴(yán)格的邏輯論證，而且K線的使用相當(dāng)大程度地受圖表使用者的主觀認(rèn)識(shí)所制約。同一個(gè)圖表，不同的人判讀分析是不一樣的，這使K線帶上了一層神秘色彩。有人將K線圖等同于占卜師手中的水晶球，認(rèn)為不可信。但是，K線圖能夠簡(jiǎn)潔直觀地記錄證券價(jià)格波動(dòng)，對(duì)于投資者來(lái)講仍然是很用的，不然我們的投資軟件也不會(huì)使用K線圖了。

二、K線圖在西方的傳播

1986年，清水正紀(jì)（Seiki Shimizu）的著作《日本圖中圖》(The Japanese chart of charts)被人翻譯到西方，這是第一本關(guān)于日本蠟燭圖的英文書(shū)。在這本著作中，作者認(rèn)為蠟燭圖是一位英國(guó)人在明治時(shí)代（1870年左右）率先引入日本橫濱港的白銀市場(chǎng)(Shimuzu，1986)。

其實(shí)，K線圖是日本的錨形圖(anchor chart)發(fā)展而來(lái)。明治時(shí)代早期，大阪的堂島大米會(huì)所已經(jīng)十分繁榮，米商開(kāi)始用開(kāi)盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)記錄每天米市價(jià)格波動(dòng)。錨形圖因?yàn)樾螤铑愃拼^得名。大阪是港口城市，大米以船舶為主要運(yùn)輸工具，也許正是一個(gè)像本間宗久一樣的米商受船錨形狀的啟發(fā)，發(fā)明了錨形圖。它用一條直線兩頭分別代表最高價(jià)及最低價(jià)，水平的線段表示開(kāi)盤價(jià)，箭頭代表收盤價(jià)。箭頭朝下代表收盤價(jià)低于開(kāi)盤價(jià)，箭頭朝上代表收盤價(jià)高于開(kāi)盤價(jià)。這樣一天的交易概況躍然紙上，對(duì)今后行情變化判斷提供重要依據(jù)（見(jiàn)圖1的A）。

圖1：各種技術(shù)分析圖

證券市場(chǎng)起源于歐洲，在日本線傳入歐美之前，已經(jīng)形成一整套自己的分析技術(shù)。西方很早就開(kāi)始用柱狀圖（column chart）、條形圖（bar chart）等圖表用于商業(yè)分析。這種圖表的雛形早在1350年就開(kāi)始出現(xiàn)，一位法國(guó)數(shù)學(xué)家Nicole Oresme在其著作就有相關(guān)介紹。1786年，一位本間宗久的同時(shí)代人物，蘇格蘭人威廉·普萊費(fèi)爾（William  Playfair）出版了《商業(yè)與政治圖解集》（The Commercial and Political Atlas），用圖表形式記錄了1700-1782年期間英國(guó)貿(mào)易和債務(wù)（Weaver，2014）。所以，用圖表形式用于商業(yè)分析并非日本獨(dú)創(chuàng)。西方在用于證券投資分析主要是點(diǎn)狀圖、桿狀圖、棒形圖等，直到今天仍然被投資者使用。這些方法各有優(yōu)缺點(diǎn)，我們簡(jiǎn)單介紹幾種：

（1）點(diǎn)狀圖(point chart) ：又稱“停頓圖”(stoping chart)、“線形圖”(line chart)或“星狀圖”(star chart)，是最早的市場(chǎng)形態(tài)圖形，只記錄收盤價(jià)，每個(gè)收盤價(jià)用直線或折線連接，因此也稱為收盤價(jià)線。

（2）桿狀圖(prole char) ：因形狀類似旗桿而得名，記錄各交易時(shí)段的最高價(jià)與最低價(jià)，以及兩者之間的距離（顯示每個(gè)交易時(shí)段的波幅）。

（3）條形圖 (bar chart)：也稱為棒形圖，由點(diǎn)狀圖與桿狀圖結(jié)合而成。桿狀右側(cè)有一小橫線，表示收盤價(jià)，但沒(méi)有開(kāi)盤價(jià)。

（4）美國(guó)棒形圖(bar chart)：在（3）條形圖基礎(chǔ)上增加了開(kāi)盤價(jià)，可以顯示交易時(shí)段中的最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)和開(kāi)盤價(jià)。這種圖在美國(guó)最常見(jiàn)，他們習(xí)慣于用綠色標(biāo)示上漲的陽(yáng)線，用紅色標(biāo)示下跌的陰線，這與我們習(xí)慣正相反。由于形狀像竹節(jié)，所以也稱為竹節(jié)線。

系統(tǒng)地向西方介紹日本線的，是一位在日本生活多年的美國(guó)期貨投資專家史蒂夫·尼森（Steve Nison）。1991年，他出版了《日本蠟燭圖技術(shù)》（Japanese Candlestick Charting Techniques）一書(shū)；1994年，又出版了《日本蠟燭圖技術(shù)新解》（Beyond Candlesticks：New Japanese Candlestick Charting Techniques Revealed），系統(tǒng)地向西方的金融界介紹K線圖，在證券投資掀起一場(chǎng)蠟燭圖技術(shù)的革命。史蒂夫·尼森因此被西方金融界譽(yù)為“K線分析之父”，實(shí)際上他并非K線圖的創(chuàng)立者，只是最早將日本的蠟燭圖及證券技術(shù)系統(tǒng)地引入西方的投資專家。

圖2：史蒂夫·尼森

按照尼森的觀點(diǎn)，蠟燭圖的發(fā)展經(jīng)過(guò)a)→b)→c)→A)→B)的過(guò)程。實(shí)際上，前面三個(gè)過(guò)程應(yīng)該是西方投資者技術(shù)演變的過(guò)程，而蠟燭圖的演變具有與西方完全不同路徑。也即：西方是a)→b)→c)→d)；而日本是A)→B)。顯然，東西方的技術(shù)分析有兩個(gè)各自不同的源頭。

今天的投資界，除了以上這些仍然使用的技術(shù)分析以外，還有點(diǎn)數(shù)圖（point and figure chart）、寶塔線（TOWER）、三段新值線等各種圖表等各種圖表。如果我們將這些圖比較一下，它們的差別一目了然。蠟燭圖簡(jiǎn)單直觀，給人一種“立體”的視覺(jué)感受，讓投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變化一目了然，形象地反映了市場(chǎng)上多空雙方間的博弈。因此，在證券投資領(lǐng)域，K線圖是最流行的一種技術(shù)分析工具。對(duì)于股民而言，如果不懂K線圖而要炒股并賺錢那是很困難的。

與東方基于經(jīng)驗(yàn)的分析技巧不同，西方投資更偏向RSI、OBV、MACD等具體指標(biāo)進(jìn)行量化分析。東方人將K線圖用于投資，將中國(guó)古代的宇宙觀、戰(zhàn)爭(zhēng)思維用于市場(chǎng)變化的形態(tài)分析，可以發(fā)揮主觀能動(dòng)性，但隨意性也很大；西方人則通過(guò)嚴(yán)密的指標(biāo)計(jì)算來(lái)作出投資決策，雖然看起來(lái)科學(xué)性很強(qiáng)，但無(wú)疑給人一種機(jī)械刻板之感。在證券投資領(lǐng)域，我們也可以明顯地感覺(jué)東西方兩種不同文化。

（作者丁騁騁為浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究方向?yàn)槊耖g金融和金融史等。）